炒股配资平台_配资股票官网行情奥士康: 对于奥士康科技股份有限公司央求向不特定对象刊行可窜改公司债券的审核问询函的回复（更正稿）（2025年三季度财务数据更新）

对于奥士康科技股份有限公司央求向不特定对象刊行可窜改公司债券的审核问询函的回复保荐东说念主（主承销商）（深圳市前海深港合作区南山街说念桂湾五路128号前海深港基金小镇B7栋401）深圳证券交易所：贵所于 2025 年 10 月 27 日下发的《对于奥士康科技股份有限公司央求向不特定对象刊行可窜改公司债券的审核问询函》（审核函〔2025〕120042 号）（以下简称“审核问询函”）已收悉。根据贵所的要求，奥士康科技股份有限公司（以下简称“公司”、“刊行东说念主”、 “奥士康”）会同华泰蚁集证券有限职守公司（以下简称“华泰蚁集证券”、“保荐东说念主”、 “保荐机构”）、湖南启元讼师事务所（以下简称“刊行东说念主讼师”）、政旦志远（深圳）司帐师事务所（特殊普通合资）（以下简称“政旦志远司帐师”）等中介机构进行了考究研究和落实，并按照审核问询函的要求对所波及的事项进行了府上补充和问题回复，现提交贵所，请予审核。本审核问询函回复（以下简称“本回复”）中“最近三年一期”指 2022 年度、年 1-9 月。除此之外，如无特别说明，本回复联系用语释义与《奥士康科技股份有限公司向不特定对象刊行可窜改公司债券召募说明书》（以下简称“召募说明书”）一致。本问询函回复的字体说明如下：问询函所列问题黑体（加粗）对问询函所列问题的回复宋体对召募说明书的修改、补充表示楷体（加粗）本回复中援用的 2025 年 1-9 月、2024 年 1-9 月财务报表联系数据均未经审计。本回复部分表格中单项数据加总和与表格悉数数可能存在轻细互异，均因计算过程中的四舍五入所形成。问题一根据申报材料，近一年及一期，刊行东说念主营业收入增长，扣非后归母净利润、毛利率及净利率下降，主要系 2024 年以来覆铜板等铜类、金盐等贵金属类原材料价钱接续高潮。近一年及一期，刊行东说念主主营业务毛利率较上一年度分别减少度分别为减少 0.52 个百分点和增长 2.78 个百分点。证明期内，刊行东说念主主营业务收入以境外售售为主，境外售售收入占比分别为 60.79%、61.88%、63.75%和 65.35%，境外售售毛利率高于境内销售毛利率 10 个百分点以上。证明期内，刊行东说念主销售用度率分别为 3.65%、3.23%、4.04%和 3.92%，其中市集推广费为销售用度的最大组成。证明期内，公司计议行为产生的现款流量净额分别为 10.38 亿元、9.23 亿元、8.50 亿元和 1.90 亿元。2025 年 1-6 月，刊行东说念主净现比（计议行为产生的现款流量净额/净利润）为 0.99，较 2024 年下降。证明期各期末，刊行东说念主应收账款余额接续增长，占各期营业收入的比例分别为 28.94%、32.09%、31.07%和 60.45%（未经年化处理）。证明期各期末，刊行东说念主存货账面价值占各期末流动财富的比例分别为余额接续增长、存货跌价准备的计提比例接续指摘。证明期各期末，刊行东说念主对发出商品计提跌价准备比例分别为 3.46%、6.88%、减去估量的销售用度以及联系税费后的金额细目可变现净值。对于库龄一年以上的发出商品公司进行单项全额计提存货跌价准备。刊行东说念主部分客户出于对库存治理的磋议，存在罗致 VMI 模式进行销售的情形。在该模式下，客户根据其家具分娩考虑，细目家具需求并向刊行东说念主下达采购订单，刊行东说念主将家具输送至指定仓库，客户按需领用并与刊行东说念主查对领用数量。证明期各期末，刊行东说念主的流动比率、速动比率低于同业业可比公司均值，财富欠债率高于同业业可比公司均值。近一年及一期，刊行东说念主货币资金、有息欠债余额（短期借款、耐久借款、一年内到期的非流动欠债）接续增长，期末余额分别为 13.69 亿元和 15.38 亿元。营行为联系的现款”中均包括“往来款”的明细项，金额分别为 2.83 亿元和证明期内，刊行东说念主汇兑损益分别为-0.92 亿元、-0.25 亿元、-0.59 亿元和 -0.02 亿元。证明期各期末，刊行东说念主在建工程余额分别为 1.20 亿元、1.99 亿元、1.09 亿元和 1.31 亿元。证明期内，刊行东说念主泰国工场技俩陆续建成转固，预测后续资人道开支为 3.01 亿元。证明期末，刊行东说念主其他应收款主要为押金及保证金、职工社保代扣代缴款项及备用金等，其他流动财富主要为预缴的企业所得税、待抵扣升值税净额、一年以内到期的依期进款等。申报材料中对于刊行东说念主前五大客户及供应商等信息同刊行东说念主表示的依期报告存在互异。请刊行东说念主补充说明：（1）近一年及一期毛利率、营业收入和扣非后归母净利润波动的具体原因，与同业业可比公司存在互异的原因及合感性，并联结近期铜、金等贵金属价钱的波动情况，占成本的比例，联系家具价钱及成本的变动情况，行业的供需气象，刊行东说念主竞争上风，刊行东说念主采购与销售的具体订价模式，期间用度波动情况等说明影响毛利率、净利率的联系不利身分是否接续，异日是否存在进一步下滑的可能，刊行东说念主是否试验具备联系成本阻挡及转嫁能力，刊行东说念主针对子系不利身分的具体应答措施及有用性。（2）刊行东说念主境外售售的基本情况，包括但不限于主要客户的销售内容、金额及占比、成随即间、所在区域、行业地位、订单获取方式、销售回款情况、是否存在第三方回款、海关出口数据及出口退税金额与刊行东说念主境外售售收入是否匹配等，说明外售家具毛利率高于内销的合感性，境表里毛利率波动趋势不一致的原因及合感性，境外售售模式和占比与同业业可比公司是否存在显耀互异、是否适当行业特征，并联结刊行东说念主向主要出口国度的销售金额、家具及比例、是否对境外客户存在首要依赖、主要出口国度的联系政策情况、是否发生首要不利变化等说明刊行东说念主境外售售是否存在首要不细目性，对刊行东说念主异日功绩是否会形成首要不利影响，如是，进一步说明刊行东说念主已采纳的应答措施偏激有用性，拟采纳的应答措施偏激可行性。（3）市集推广费的具体组成及合感性，刊行东说念主销售用度率、市场推广费金额及比例与同业业可比公司是否存在互异，如是，翔实说明原因及合感性。（4）2025 年 1-6 月刊行东说念主净现比下降的原因及合感性，与同业业可比公司变动趋势是否一致，计议行为产生的现款流量净额变化与刊行东说念主净利润波动是否相符，计议行为产生的现款流量下降是否接续及拟改善措施。（5）刊行东说念主证明期内应收账款余额接续增长的原因及合感性、同营业收入规模是否匹配、信用政策是否发生变化、是否存在放宽信用政策保证收入的情形，并联结联系客户的财务气象、结尾回函日的回款情况、逾期款项的金额及比例、同业业可比公司情况等说明刊行东说念主的坏账准备计提比例是否严慎。（6）原材料和库存商品的账面余额接续增长的原因及合感性，同刊行东说念主“以销定产、以产定采”等计议模式是否匹配，并联结存货具体组成、库存商品库龄、一年以上库龄家具金额及数目占比、家具保质期、家具的单元价钱与单元成本波动情况等说明发行东说念主是否存在存货积压的情形，在毛利率接续指摘的布景下存货跌价准备计提比例指摘的原因及合感性。（7）联结发出商品的销售模式、订价模式、发货及成绩周期、联系家具的毛利率等说明刊行东说念主对发出商品计提跌价准备的具体过程及计提比例的合感性，部分发出商品库龄在一年以上的原因及合感性，对应客户的具体情况。（8）VMI 模式的具体情况，包括但不限于各细分家具数目、价格、主要客户情况，售价及毛利同直销模式是否存在互异，证明期各期货品运至指定仓库的数目金额，联系货品的销售周期，各期末尚未销售的商品金额及计提存货跌价的情况，是否存在存货积压的情形，历史期有无退货，刊行东说念主该模式的收入阐述政策、存货清点方式及联系里面阻挡轨制是否有用等，并联结该模式的销售毛利、计提的跌价准备等说明刊行东说念主罗致该模式的原因及合感性，是否适当行业老例。（9）刊行东说念主近一年及一期货币资金及有息欠债余额均接续增长的原因及合感性，联结刊行东说念主的计议功绩、现款流情况、有息欠债余额的变动、联系偿债智商目的与同业业可比公司的互异等情况说明本次向不特定对象刊行可窜改公司债券是否会对刊行东说念主偿债智商和流动性产生不利影响，是否影响公司本次拟刊行可窜改公司债券的还本付息智商。（10）历史期内联系往来款的具体情况，波及交易的具体内容，交易对方，同刊行东说念主及董事、监事、高级治理东说念主员、控股股东、试验阻挡东说念主是否存在关联关系或潜在关联关系，联系交易发生的买卖逻辑，是否组成利益输送。（11）汇率变动对刊行东说念主计议功绩的影响情况，汇兑损益与刊行东说念主联系业务规模及汇率波动情况是否匹配，刊行东说念主应答汇率波动风险的措施。（12）分别说明在建工程技俩具体情况，包括但不限于技俩建设内容、总投资金额、资金使用和建设程度；各期增多及转固金额、转固时点及转固依据（包括表里部字据），是否存在延迟转固的情形；利息成本化、用度化情况及具体计较过程，各期转入固定财富的具体内容及组成情况、作价依据，是否包含与在建工程无关的其他开支；说明清点情况，包括清点时间、地点、东说念主员、范围、清点方法及标准、清点比例、账实相符情况，是否存在清点互异及合感性。（13）联结联系财务报表科目的具体情况，翔实说明刊行东说念主最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否适当《证券期货法律适宅心见第 18 号》的联系规矩；自本次刊行董事会决议日前六个月于今，刊行东说念主已实施或拟实施的财务性投资情况，新进入和拟进入的财务性投资金额是否已从本次召募资金总额中扣除。（14）全面查对申报材料中表示的相关数据与依期证明存在互异的具体情况及原因，联系信息表示是否准确。请刊行东说念主补充表示联系风险。请保荐东说念主、司帐师核查并发标明确主见，请刊行东说念主讼师核查（2）（10）并发标明确主见。请保荐东说念主和司帐师翔实说明：（1）对刊行东说念主货币资金确凿性、货币资金及有息欠债余额同期增长的原因及合感性所采纳的具体核查措施、比例和论断；（2）对境外售售所采纳的具体核查措施、比例和赶走，包括但不限于对销售合同/订单、出库单、物流单、报关单、签收单、发票、记账凭证、银行回单等的检讨金额及比例，函证联系情况，联系核查标准是否充分、获取的核查字据；（3）对泰国工场技俩在建工程的核查措施、比例和论断。并联结对上述事项的核查使命，对刊行东说念主货币资金真是凿性、销售收入真是凿性、准确性与完好意思性以及在建工程真是凿性、准确性发标明确主见。【回复】一、近一年及一期毛利率、营业收入和扣非后归母净利润波动的具体原因，与同业业可比公司存在互异的原因及合感性，并联结近期铜、金等贵金属价钱的波动情况，占成本的比例，联系家具价钱及成本的变动情况，行业的供需状况，刊行东说念主竞争上风，刊行东说念主采购与销售的具体订价模式，期间用度波动情况等说明影响毛利率、净利率的联系不利身分是否接续，异日是否存在进一步下滑的可能，刊行东说念主是否试验具备联系成本阻挡及转嫁智商，刊行东说念主针对子系不利身分的具体应答措施及有用性（一）近一年及一期毛利率、营业收入和扣非后归母净利润波动的具体原因，与同业业可比公司存在互异的原因及合感性最近一年一期，公司营业收入分别为 456,593.01 万元和 403,168.52 万元，分别同比增长 5.45%和 21.89%，主要系：（1）下流应用鸿沟繁盛发展，PCB 行业呈现雅致复苏、增长态势 PCB 当作电子信息产业的中枢基础组件，在全球电子元件细分产业中产值占比最大。受益于 AI 干事器及联系高速蚁集基础设施爆发式增长，AIPC、AI 智高东说念主机及可一稔开发等 AI 终局开发需求接续攀升，以及汽车智能化带来汽车电子的量价王人升，高多层板及 HDI 板等高端 PCB 家具需求马上增长，PCB 产业从 2023 年的低谷中复苏，并呈现雅致的增长态势。根据 Prismark 数据，2024 年全球 PCB 产值达到 735.65 亿好意思元，同比增长 5.8%；2025 年全球 PCB 行业的产值预测将达到 848.91 亿好意思元，同比增长 15.4%。在东说念主工智能时刻变革波浪下，异日算力基础设施、东说念主工智能终局、智能电动汽车等高成长赛说念将繁盛发展，为 PCB 行业带来新一轮增长周期，异日全球 PCB 行业仍将呈现稳定增长的趋势。根据 Prismark 数据，2029 年全球 PCB 产值将增长至 1,092.58 亿好意思元，2024 年至 2029 年全球 PCB 产值的预测年复合增长率达 CAGR：8.2% -10% 全球PCB产值增速数据来源：Prismark 不才游应用鸿沟方面，根据 Prismark 数据，PCB 主要应用鸿沟从 2024 年到存储、电脑、汽车和其他消费电子终局等为 PCB 迫切应用组成部分，特别是服务器及数据存储鸿沟预期迎来快速发展，预测 2029 年干事器/数据存储用 PCB 产值将达 257.29 亿好意思元，2024 年至 2029 年复合增长率将达到 18.7%，在统统应用鸿沟中保持最矫捷的增速。根据 Prismark 数据，2024 年全球 PCB 在按下流应用鸿沟辞别的产值情况和异日五年的预测年均复合增长率情况如下：单元：亿好意思元行业 2024 年 2029 年复合增长率电脑 94.29 112.02 3.5% 计较机干事器/数据存储 109.16 257.29 18.7% 其他 36.49 41.10 2.4% 手机 138.86 176.70 4.9% 通讯有线基础设施 61.53 127.59 15.7% 无线基础设施 31.77 48.00 8.6% 消费电子终局 89.72 107.55 3.7% 汽车电子 91.95 113.65 4.3% 工业阻挡 29.18 38.23 5.6% 行业 2024 年 2029 年复合增长率医疗 15.00 18.93 4.8% 军事/航空航天 37.70 51.54 6.5% 悉数 735.65 1,092.58 8.2% 数据来源：Prismark 同期，中国大陆当作全球最大的 PCB 分娩供应地，异日预测将保持接续增长态势。根据 Prismark 数据，2024 年中国大陆 PCB 产值达 412.13 亿好意思元，占全球 PCB 行业总产值的比例已从 2000 年的 8.10%上升至 2024 年的 56.02%；预测到 2029 年，中国大陆 PCB 产值将达到 624.63 亿好意思元，仍相沿在全球 PCB 产业中最大分娩供给地的地位。（2）受益于行业景气度提高和下旅客户需求增长，公司收入规模接续增长用鸿沟的需求攀升，叠加消费电子行业需求回暖等积极身分，PCB 行业徐徐进入成立性增长阶段。得益于行业景气度的提高和下旅客户的需求增长，公司家具销售量接续增多，2024 年和 2025 年 1-9 月，公司 PCB 家具销售量分别同比增长的收入，不断优化家具结构，四层板及以上板的收入占比接续提高，带动家具平均销售价钱有所提高，家具销量和平均价钱的提高带动公司收入规模接续增长。证明期内，公司的详细毛利率、主营业务毛利率、其他业务毛利率及联系收入占比情况如下：技俩毛利率收入占比毛利率收入占比毛利率收入占比毛利率收入占比主营业务 14.87% 91.62% 17.10% 92.60% 21.23% 93.18% 18.45% 93.45% 其他业务 92.47% 8.38% 98.83% 7.40% 98.69% 6.82% 97.34% 6.55% 悉数 21.38% 100.00% 23.15% 100.00% 26.51% 100.00% 23.62% 100.00% 证明期内，公司详细毛利率分别为 23.62%、26.51%、23.15%及 21.38%，整体较为稳定，详细毛利率的变动主要受公司主营业务毛利率变动的影响。证明期内，公司其他业务收入占比分别为 6.55%、6.82%、7.40%和 8.38%，其他业务毛利率分别为 97.34%、98.69%、98.83%和 92.47%，公司详细毛利率高于公司主营业务毛利率主如若受其他业务收入的影响。证明期内，公司其他业务收入主要为废物销售收入。由于 PCB 家具分娩工序复杂，波及压合、千里铜、钻孔、电镀、蚀刻、名义处理等多说念工序,公司的废料主要包括分娩过程中产生的含铜等金属的废液、废泥、废电路板以及各式边角余料等。公司废物销售收入按行业老例平日计入其他业务收入，而废物产生于公司分娩标准的各说念工序，联系成本已相应计入各工序家具的分娩成本并最终体面前主营业务成本之中，而未再单独核算废物成本，导致公司废物销售的其他业务毛利率较高，且主营业务毛利率低于详细毛利率。根据同业业可比公司表示的依期证明等公开府上，同业业可比公司的其他业务收入主要均为废物收入，且一般不只独核算废物成本，而是将联系成本计入当期家具成本，因此其他业务收入的毛利率普遍较高。同业业可比公司的其他业务收入毛利率情况如下：公司称号 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度景旺电子 92.70% 92.96% 93.35% 97.08% 胜宏科技 93.88% 94.52% 97.21% 99.68% 崇达时刻 99.43% 99.85% 99.83% 97.52% 兴森科技 96.51% 91.79% 76.61% 74.82% 世运电路 99.998% 99.998% 99.42% 99.33% 生益电子 97.54% 96.73% 93.30% 93.40% 依顿电子 95.15% 94.21% 92.91% 94.20% 同业业可比公司均值 96.46% 95.72% 93.23% 93.72% 注：同业业可比公司未在 2025 年三季度证明中表示其他业务的毛利率情况，因此罗致 2025 年 1-6 月数据由上表可见，同业业可比公司的其他业务收入毛利率均较高，公司其他业务毛利率较高的情形与同业业可比公司一致。因公司详细毛利主要仍受主营业务影响，为便于投资者相识公司举座毛利率变动趋势，公司计议效率分析主要对主营业务毛利进行分析。而由于废物属于在募投技俩实施过程中分娩 PCB 阵势必产生的副家具，因此本次募投技俩毛利率与公司详细毛利率更具可比性。最近一年一期，公司主营业务毛利率情况如下：单元：%、百分点家具类型收入毛利率收入毛利率毛利率毛利率毛利率占比同比变动占比同比变动单/双面板 17.45 17.63 0.04 20.25 17.39 -0.51 17.90 四层板及以上板 82.55 14.29 -3.61 79.75 17.02 -5.05 22.07 其中：高多层板及 HDI 板悉数 100.00 14.87 -2.96 100.00 17.10 -4.13 21.23 注：四层板及以上板中的高多层板及 HDI 板为本次募投技俩家具，其中，高多层板为不包含 HDI 板的六层板及以上板，下同。收入占比均为占主营业务收入比例。四层板及以上板的毛利率分别为 22.07%、17.02%和 14.29%，最近一年一期有所下滑，且其占主营业务收入的比例较大。四层板及以上板中，高多层板及 HDI 板的毛利率分别为 23.58%、17.28%和 14.94%，与四层板及以上板的举座毛利率和变化趋势基本一致。因此，最近一年一期公司毛利率波动主要受四层板及以上板举座毛利率波动的影响，对四层板及以上板举座毛利率波动分析具体如下：最近一年一期，公司四层板及以上板毛利率分别为 17.02%和 14.29%，同比分别下滑 5.05 个百分点和 3.61 个百分点。四层板及以上板的平均单价、单元成本的波动情况以及对家具毛利率的影响如下：技俩 2025 年 1-9 月 2024 年平均单价（元/平方米） 747.28 735.93 价钱变开赴分价钱变动幅度 1.73% -0.74% 平均成本（元/平方米） 640.51 610.65 平均原材料成本（元/平方米） 422.67 411.32 成本变开赴分成本变动幅度 6.20% 5.69% 原材料成本变动幅度 4.19% 10.21% 四层板及以上板毛利率 14.29% 17.02% 单元价钱变动对毛利率的影响 1.40% -0.58% 技俩 2025 年 1-9 月 2024 年单元成本变动对毛利率的影响 -5.00% -4.47% 单元原材料成本变动对毛利率的影响 -2.27% -5.18% 四层板及以上板毛利率变动 -3.61% -5.05% 注 1：单元售价变动对毛利率的影响 = 单元售价变动额/当年单元售价×（上年单元成本/上年单元售价）；注 2：单元成本变动对毛利率的影响 = -单元成本变动额/当年单元成本×（当年单元成本/当年单元售价）；注 3：单元原材料成本变动对毛利率的影响 = -单元原材料成本变动额/当年单元原材料成本×（当年单元原材料成本/当年单元售价）；注 4：毛利率变动 = 今年毛利率-上年毛利率由上表，最近一年一期，四层板及以上板的单元价钱变动对毛利率的影响分别为-0.58 个百分点和 1.40 个百分点；单元成本变动对毛利率的影响分别为 -4.47 个百分点和-5.00 个百分点，因此，最近一年一期，四层板及以上板的毛利率下滑主要受家具单元成本接续高潮的影响。（1）平均单元成本波动影响最近一年一期，公司四层板及以上板的单元成天职别为 610.65 元/平方米和百分点和 5.00 个百分点的不利影响。四层板及以上板的单元成本高潮，主要系：金现货平均收盘价分别同比高潮 23.85%和 39.02%，导致公司主要原材料如覆铜板、铜球、铜箔、金盐等价钱波动上行，单元原材料成本相应增多。同期，公司因拓展新兴应用鸿沟以及高端家具市集，对高价值原材料需求增多，带动单元原材料成本有所提高。最近一年一期，公司四层板及以上板单元原材料成天职别为 411.32 元/平方米和 422.67 元/平方米，同比分别高潮 10.21%和 4.19%，对四层板及以上板毛利率分别形成 5.18 个百分点和 2.27 个百分点的不利影响。定财富折旧、东说念主力进入等固定成本增多，导致单元折旧摊销、东说念主力成本等增多跟着国际环境的日益复杂，客户平日倾向于与领有中国境表里产能布局的 PCB 供应商合作，以便于根据国际环境变化纯久了换境表里供应商的产量分散。为舒服下旅客户对于供应链分散化和稳定性的需求，公司于 2023 年起新建泰国工场，并于 2024 年第四季度隆重投产，形成“境内+境外”的产能布局。泰国工场投产以来，公司积极启动客户认证使命，客户的审厂、导入周期一般较长，特定行业如汽车等鸿沟的客户对稳定性要求更加严格。因此，泰国工场面前仍在陆续导入国表里大客户，营收孝敬尚在增长爬坡过程。同期由于泰国工厂的投产导致公司固定财富折旧、东说念主力进入等固定成本增多，规模效应尚未充分流露，且泰国工场收入结构以四层板及以上板为主，导致四层板及以上板单元折旧摊销、单元东说念主力成本有所增多，对公司毛利率产生了阶段性的不利影响。剔除泰国工场的影响后，公司 2025 年 1-9 月四层板及以上板毛利率将提高 1.17 个百分点，举座主营业务毛利率将提高 1.26 个百分点。（2）平均销售单价波动影响最近一年一期，公司四层板及以上板平均销售单价分别为 735.93 元/平方米和 747.28 元/平方米，同比变动率分别为-0.74%和 1.73%，相应导致毛利率减少率的影响相对较小。最近一年一期，公司四层板及以上板的单元销售价钱小幅波动，主要系：降等影响，PCB 家具订单价钱出现回落。跟着市集行情与上游原材料价钱波动，公司与客户协商调价平日有一定的滞后性，2024 年上半年的销售单价一定程度上延续了 2023 年下半年行业周期低位时的价钱，从而拉低了 2024 年全年的平均价钱；2024 年下半年至 2025 年 1-9 月，受益于下流应用鸿沟的需求拉动，PCB 行业举座景气度提高，加之原材料成本接续高位波动，PCB 家具销售价钱呈现回升趋势。综上，最近一年一期，公司毛利率波动的原因主如若：原材料价钱波动导致家具单元材料成本增多；同期，泰国工场的投产使得固定财富折旧、东说念主力进入等固定成本增多而其规模效应尚未统统流露，导致家具单元折旧摊销、单元顺利东说念主工等成本增多，详细导致公司主要家具的单元成本有所高潮，对毛利率产生阶段性的不利影响，具有合感性。最近一年一期，公司扣非后归母净利润偏激主要影响身分的同比变动情况如下：单元：万元技俩变动金额/ 同比变动金额/ 同比数值数值百分点变动率百分点变动率营业收入 403,168.52 72,401.74 21.89% 456,593.01 23,606.01 5.45% 营业成本 316,979.08 64,558.00 25.58% 350,886.13 32,676.58 10.27% 营业毛利 86,189.44 7,843.74 10.01% 105,706.88 -9,070.57 -7.90% 主营业务毛利率 14.87% -2.96 pct. - 17.10% -4.13 pct. - 期间用度 51,343.78 5,225.13 11.33% 58,747.79 4,963.04 9.23% 期间用度率 12.74% -1.21pct. - 12.87% 0.44 pct. - 扣非后归母净利润 27,001.79 403.84 1.52% 33,955.01 -15,920.04 -31.92% 注：期间用度包含销售用度、治理用度、研发用度和财务用度。由上表，最近一年一期，公司扣非后归母净利润分别为 33,955.01 万元和用增多所致。其中，当期营业毛利为 105,706.88 万元，同比下降 7.90%，主要系主营业务毛利率受原材料成本高潮等影响而有所下滑；当期期间用度为 58,747.79 万元，占营业收入的比例为 12.87%，较上期同比增多 0.44 个百分点，对净利润形成阶段性影响。当期期间用度有所增多，主要系：1）公司为收拢 PCB 行业发展趋势，积极拓展通讯与数据中心、汽车电子等新兴应用鸿沟的优质大型客户和对应收入，进入了更多资源在高增速下流应用鸿沟的客户开拓、市集推广和东说念主才储备，销售用度相应增多；2）新投产的泰国工场规模效应尚未统统流露，固定财富折旧、东说念主力进入等固定成本增多，导致治理用度相应增多所致。收入规模增多而增多，且期间用度率较上年同期下降 1.21 个百分点，使得营业利润增多。此外，若剔除泰国工场单体净利润的影响，公司 2025 年 1-9 月扣非归母净利润同比增多 20.78%，与公司当期收入变动幅度基本一致。预测跟着泰国工场的客户导入进程鼓舞和产能徐徐开释，以及公司不断优化家具结构，接续向通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等增长态势雅致且市集空间渊博的下流应用鸿沟发展，公司计议功绩将进一步增长。综上，公司最近一年一期扣非后归母净利润的波动，主要系受各期毛利率和毛利、期间用度率等波动所致，功绩波动具有合感性。（1）营业收入最近一年一期，公司和同业业可比公司的营业收入波动情况如下：单元：亿元营业收入金额变动率金额变动率金额景旺电子 110.83 22.08% 126.59 17.68% 107.57 胜宏科技 141.17 83.40% 107.31 35.31% 79.31 崇达时刻 55.93 22.27% 62.77 8.75% 57.72 兴森科技 53.73 23.48% 58.17 8.53% 53.60 世运电路 40.78 10.96% 50.22 11.13% 45.19 生益电子 68.29 114.79% 46.87 43.19% 32.73 依顿电子 30.53 16.53% 35.06 10.36% 31.77 奥士康 40.32 21.89% 45.66 5.45% 43.30 注：同业业公司数据来自依期证明等公开表示文献由上表，2024 年和 2025 年 1-9 月，公司和同业业可比公司的营业收入均呈现增长态势，营业收入波动趋势与同业业可比公司不存在首要互异。但由于不同公司的家具类型偏激应用鸿沟、客户结构等存在一定互异，营业收入的变动幅度有所不同。其中，胜宏科技和生益电子的收入增幅昭着高于其他同业业可比公司，根据其公开表示府上，主要原因是：胜宏科技与国际头部大客户加强合作，AI 算力、数据中心等鸿沟 PCB 家具大规模量产带动其功绩快速增长；生益电子响应市集对高层数、高精度、高密度及高可靠性多层印制电路板的增长需求，完了销售快速增长。综上，最近一年一期，公司营业收入的波动趋势和同业业可比公司一致，公司与部分同业业公司的收入波动幅度不同，主要系家具类型偏激应用鸿沟、客户结构等存在一定互异所致，具有合感性。（2）毛利率最近一年一期，公司和同业业可比公司的毛利率波动情况如下：单元：%，百分点详细毛利率数额变动百分点数额变动百分点数额景旺电子 21.60 -2.16 22.73 -0.44 23.17 胜宏科技 35.85 14.30 22.72 2.03 20.70 崇达时刻 21.43 -2.16 22.41 -3.53 25.94 兴森科技 19.87 3.90 15.87 -7.45 23.32 世运电路 22.79 -0.76 23.09 1.76 21.32 生益电子 31.98 10.30 22.73 8.17 14.56 依顿电子 22.94 -1.58 21.46 -0.27 21.73 奥士康 21.38 -2.31 23.15 -3.36 26.51 注：同业业公司数据来自依期证明等公开表示文献由上表，最近一年一期，公司详细毛利率波动趋势与景旺电子、崇达时刻和依顿电子等同业业公司的变动趋势一致。公司详细毛利率波动幅度与部分同业业公司存在互异，主要系公司泰国工场的规模效应尚未充分流露，固定财富折旧、东说念主力进入等固定成本增多，导致单元折旧摊销、东说念主力成本等增多，从而对毛利率产生阶段性不利影响。公司详细毛利率位于同业业可比公司的区间范围内，除胜宏科技和生益电子之外，与其他同业业可比公司不存在较大互异。最近一年一期，同业业可比公司胜宏科技和生益电子毛利率接续提高主要系其 AI 应用鸿沟收入占比接续提高，拉动其举座毛利率提高。综上，最近一年一期，公司详细毛利率水平位于同业业可比公司的区间范围内，与同业业可比公司不存在首要互异。公司毛利率波动趋势与部分同业业可比公司存在互异，主要系在家具类型偏激应用鸿沟、客户结构等方面存在一定互异，且公司泰国工场的规模效应尚未充分流露，固定财富折旧、东说念主力进入等固定成本增多，导致单元折旧摊销、东说念主力成本等增多，从而对毛利率产生阶段性不利影响。（3）扣非后归母净利润最近一年一期，公司和同业业可比公司的扣非后归母净利润波动情况如下：单元：亿元扣非归母净利润金额变动率金额变动率金额景旺电子 7.76 -6.36% 10.54 18.11% 8.93 胜宏科技 32.48 317.75% 11.41 72.40% 6.62 崇达时刻 3.11 29.53% 2.71 -30.24% 3.88 兴森科技 1.49 由亏转盈 -1.96 由盈转亏 0.48 世运电路 5.40 15.26% 6.56 34.15% 4.89 生益电子 11.12 526.11% 3.27 由亏转盈 -0.44 依顿电子 3.51 -1.07% 4.23 25.62% 3.37 奥士康 2.70 1.52% 3.40 -31.92% 4.99 注：同业业公司数据来自依期证明等公开表示文献由上表，2024 年公司扣非后归母净利润有所下滑，波动趋势与同业业可比公司崇达时刻和兴森科技一致，根据崇达时刻和兴森科技的依期证明及投资者关系行为记录表等公开府上，崇达时刻 2024 年和 2025 年 1-6 月归母净利润分别同比下降 36.93%和 6.19%，其中，净利润下滑主要原因包括销售毛利率的同比下降，且主要系贵金属（黄金、铜）原材料价钱高潮所致；兴森科技 2024 年功绩下滑主要系受其 FCBGA 封装基板业务用度进入高，子公司因客户和家具结构不佳、竞争锐利导致产能未能充分开释，以及产能利用率不足而亏空所致。公司当期扣非后归母净利润与其他同业业可比公司存在互异，主要系：2024 年公司收入增幅相较于其他同业业可比公司而言较小，加之毛利率下滑，详细导致营业利润同比昭着下滑，具有合感性。和依顿电子之外的其他同业业可比公司保持一致。景旺电子扣非后归母净利润下滑，主要系其股份支付用度增多所致；依顿电子的扣非后归母净利润下滑，主要系原材料价钱高潮、汇兑收益减少，同期加大了研发、市集进入。同期，若剔除泰国工场单体净利润的影响，公司 2025 年 1-9 月扣非归母净利润同比增多 20.78%，与崇达时刻、世运电路等同业业公司的变动率相近。（二）联结近期铜、金等贵金属价钱的波动情况，占成本的比例，联系产品价钱及成本的变动情况，行业的供需气象，刊行东说念主竞争上风，刊行东说念主采购与销售的具体订价模式，期间用度波动情况等说明影响毛利率、净利率的联系不利身分是否接续，异日是否存在进一步下滑的可能（1）需求端：全球 PCB 市集需求空间渊博，下流应用鸿沟繁盛发展带动 PCB 行业接续增长全球 PCB 市集需求分析具体参见本题回复之“一、（一）1、（1）下流应用鸿沟繁盛发展，PCB 行业呈现雅致复苏、增长态势”。（2）供应端：全球 PCB 产业布局和供给端向亚洲特别是中国大陆地区转移近二十年来，凭借亚洲尤其是中国大陆在资源、政策、产业集会等方面的优势，全球电子制造业产能向中国大陆、中国台湾、韩国及东南亚等亚洲地区进行转移。跟着全球产业中心向亚洲转移，PCB 行业呈现以亚洲，特别是中国大陆为制造中心的新格式。受益于全球 PCB 产能向中国转移以及下流电子终局家具制造业繁盛发展，中国大陆 PCB 行业举座呈现较快增长趋势。自 2006 年脱手，中国大陆超越日本成为全球第一大 PCB 分娩国，PCB 的产量和产值均居寰球第一。全球 PCB 产业迁徙情况及预测增长率情况如下：单元：亿好意思元国度和地区产值占比产值占比产值占比 CAGR 中国大陆 33.68 8.10% 412.13 56.02% 624.63 57.17% 8.7% 中国台湾 45.10 10.85% 86.69 11.78% 124.42 11.39% 7.5% 韩国 20.53 4.94% 66.31 9.01% 81.89 7.50% 4.3% 日本 119.24 28.68% 58.40 7.94% 80.78 7.39% 6.7% 好意思洲 108.52 26.11% 34.93 4.75% 43.68 4.00% 4.6% 欧洲 67.02 16.12% 16.38 2.23% 20.97 1.92% 5.1% 东南亚/其他 21.61 5.20% 60.81 8.27% 116.21 10.64% 13.8% 悉数 415.70 100.00% 735.65 100.00% 1,092.58 100.00% 8.2% 数据来源：Prismark 根据 Prismark 数据，2024 年中国大陆 PCB 产值达 412.13 亿好意思元，占全球 PCB 行业总产值的比例已从 2000 年的 8.10%上升至 2024 年的 56.02%，成为全球 PCB 最大的分娩供应地；预测到 2029 年，中国大陆 PCB 产值将达到 624.63 亿好意思元，仍相沿在全球 PCB 产业中最大分娩供给地的地位。全球 PCB 行业厂商稠密，行业聚首度较低，市集竞争较为充分。固然面前 PCB 行业存在市集份额徐徐朝上风企业聚首的趋势，但在异日一段时间内仍将保持较为分散的市集竞争格式。根据 Prismark 数据，2024 年全球前十大 PCB 厂商收入悉数为 278.52 亿好意思元。在中国大陆市集，PCB 产业主要聚首于珠三角、长三角地区等电子行业集中度高、对基础元件需求量大并具备雅致交通运载条件的区域，形成了中国台资、中国港资、好意思资、日资及原土内资企业多方共同竞争的格式，市集竞争较为充分。综上，公司所处的 PCB 行业市集空间渊博，行业异日发展远景可不雅，同期行业聚首度相对较低，公司异日具有较大的增漫空间，为公司异日计议功绩的向好发展提供了雅致且坚实的市集基础。（1）全球业务布局上风公司长久如一地秉持“以客户为中心，以高涨者为中心”的中枢价值不雅，坚定不移地鼓舞全球化发展计谋，矢志成为“PCB 制造行业最值得相信和最具创造力的领航者”，在全球市集的锐利角逐中不断谋求新的冲破与发展。公司告捷构建了以湖南、广东及泰国三大中枢分娩基地为救援的产业格式，告捷打造了一地集成化想象、多地制造的高效运营模式，充分施展各基地的私有上风，完了了资源的优化配置与协同发展。湖南基地当作公司的迫切分娩基石，配备了先进的智能化分娩线，在汽车电子、消费电子等鸿沟积聚了深厚的时刻底蕴和丰富的分娩教训。通过哄骗超大排版工艺、高精度阻抗阻挡等一系列时刻，完了分娩效率的大幅提高和家具质料的稳定提高，大略马上响应客户的各种化需求，为客户提供高品质、高性能的家具和干事。广东基地当作公司深耕高端市集的计谋要塞，以高端家具为中枢竞争力，凭借高超的制造工艺、严格的质料管控体系以及突出的创新智商，与国表里客户建立了深度且踏实的合作关系。泰国基地当作公司全球化产能布局的关节救援点，是 PCB 行业中较早在海外投产的基地之一。泰国基地凭借先发上风，充分利用当地丰富的资源上风、优惠的政策环境以及简短的交通物流条件，在舒服国外市集高端需求方面施展着不可替代的迫切作用。泰国基地重心链接国外订单，不断加大在高附加值 PCB 产品时刻研发、开发升级和东说念主才培养方面的进入，接续提高自身的分娩智商和时刻水平。经过多年在全球市集的不懈努力，公司凭借突出的口碑，赢得了开阔客户的高度认同和相信，积聚了稠密优质的客户资源。公司的中枢客户遍布亚洲、欧洲等国际市集，涵盖了多个行业鸿沟的著名企业。同期，公司积极顺应市集变化，接续加大在不同地区和家具鸿沟的新客户开发力度，不断拓展客户群体，完了了客户资源的多元化发展，进一步增强公司在全球市集的抗风险智商和详细竞争力。（2）客户资源上风优质的客户资源是公司接续快速发展的迫切保障，经过多年的客户开拓和品牌打造，公司凭借先进的研发时刻实力、优异的家具质能、稳定的家具托福质料和专科的客户干事，已积聚了丰富的行业头部客户资源并赢得客户的认同，与国表里稠密著名厂商建立了耐久稳定的合作关系。面前，公司已积聚了包括客户 A 集团、中兴、三星电子、波浪、新华三、富士康、技嘉科技、华硕、广达、台达电子、纬创资通、仁宝电脑、当代摩比斯、住友商事、捷普、矢崎、博格华纳、德赛西威、法雷奥、海信、华勤等在内的一系列全球行业头部优质客户资源。同时，公司家具的下流应用鸿沟庸碌掩饰通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等各行业。此外，公司接续加放荡度开拓新式应用鸿沟客户及国外市集客户，深度挖掘 AI 干事器、AIPC 等高端赛说念应用场景，不断优化客户结构。通过与行业头部客户紧密合作，公司能接续紧贴行业前沿时刻趋势及市集最新动态，接续推动家具和时刻的迭代创新，塑造了矫捷的品牌影响力，进一步巩固公司的市局面位。（3）研发时刻上风公司自成立以来耐久专注于印制电路板的研发、分娩和销售，宝石以时刻创新为中枢驱能源，接续推动时刻翻新。当作国度高新时刻企业、国度学问产权优势企业和中国电子电路行业协会（CPCA）副理事长单元，公司依托国度级企业时刻中心、省级工程时刻研究中心、省级博士使命站等研发平台，紧跟时刻演进趋势，前瞻布局下一代时刻研发与工艺储备，建立多维度市集趋势研判与时刻协同机制，蚁集客户开展时刻研发，在高速互联、高密度集成、高可靠材料应用等关节鸿沟构建起时刻护城河。公司的时刻研发团队接续开展以市集演进趋势与客户需求为导向的时刻创新使命，重心围绕高端干事器、AIPC、汽车电子等高附加值鸿沟进行家具创新，以完了高密度集成、高速信号传输及高可靠性为关节主见，不断提高家具竞争力。在高端干事器鸿沟，公司接续深化领路高密度链接、信号传输优化、宽裕领路处理及精度阻挡等关节时刻升级，并同步开展适配下一代高速传输模范的材料组合性能与加工研究。在 AIPC 鸿沟，公司已具备高集成度 HDI 家具开发智商，深入研究多项精密封装与微孔时刻，完了精确阻抗阻挡，具备 AIPC 用 HDI 时刻和通孔批量分娩智商，并同期鼓舞向更高阶时刻和精密开发的部署，进一步提高高精度家具的制作智商。在汽车电子鸿沟，公司聚焦汽车电动化和智能化过程中的三电系统及驾驶自动化系统所带来的大规模 PCB 需求，接续进入下一代时刻研发，进一步强化在智能汽车鸿沟的上风。在专利时刻储备方面，公司耐久青睐时刻研发，积聚了多项专利时刻，结尾实用新式专利 260 项，并领有境外专利 2 项。在研发东说念主员储备方面，公司高度重视东说念主才培养和引进，经过多年的专科化发展，已领有一批高水平高教育、专科能力强的专科东说念主才储备。结尾 2025 年 9 月 30 日，公司职工总东说念主数为 5,977 东说念主，其中研发东说念主员 756 东说念主，储备了充足的研发工程师队伍。（4）精益治理与品质上风公司长久秉持“一流品质、准确交期、接续改善、舒服客户”的品质方针，融入分娩、治理、干事等各个标准，全地点践行品质承诺。为切实提高家具质料，公司积极引申“质料前移”的先进治理理念，将质料阻挡的关隘上前延长，从源头摈斥家具质料隐患。同期，严格实施“严进严出”的双严管控机制，对原材料的准入和家具的出厂都成立了严格的模范和检讨经由，确保每一个进入分娩标准的原材料都适当高质料要求，每一件出厂的家具都达到突出品质。在家具全生命周期治理过程中，公司对每一个标准都进行了严格的质料把控。从原材料采购标准脱手，公司建立了严格的供应商评估和筛选体系，对供应商的天禀、分娩智商、质料阻挡体系等进行全面评估，确保所采购的原材料适当高品质模范。在研发想象阶段，公司的研发团队充分磋议家具的性能、可靠性和可制造性，哄骗先进的想象器具和方法，进行创新想象和优化想象。在工艺经由制定方面，公司联结自身的分娩开发和时刻水平，制定了科学合理、严格范例的工艺经由，并不断进行优化和改进。在分娩过程治理中，公司建立了实时监控和反馈机制，对分娩过程中的每一个参数和标准进行实时监控，实时发现和治理问题，确保分娩过程的稳定运行。在质检讨收标准，公司罗致严格的检讨模范和先进的检测开发，对家具进行全面检测，确保家具质料适当或非常客户的要求。此外，公司接续深化全员精益分娩及全面计议翻新治理模式，不断优化企业的治理经由和运营模式，提高企业的举座竞争力。同期，强化质料管控智商，建立了完善的质料回顾体系和质料改进机制，对家具质料问题进行实时回顾和分析，采纳有用的改进措施，不断提高家具质料。凭借在质料管控方面的显耀上风，公司赢得了市集的高度认同和庸碌颂扬。公司先后荣获湖南省智能制造标杆企业、湖南省“5G+工业互联网”示范工场、国度绿色工场、两化融会贯标认证等一系列荣誉天禀。综上，公司在全球业务布局、客户资源、研发时刻及家具品质等方面形成了较强的竞争上风，为公司异日业务发展提供了坚实的保障。（1）铜价波动及含铜材料占成本的比例根据 LME 铜的价钱波动走势，国际铜价在 2022 年一季度波动上行，后大幅着落并徐徐回调；2023 年举座波动下行并处于较低水平；2024 岁首大幅高潮至最近三年一期的最高点后有所回落，后呈波动上行趋势。 LME 铜价钱波动单元：好意思元/吨数据来源：wind 单元：好意思元/吨期间同比同比同比金额金额金额金额变动变动变动国际铜价均值由上表，2024 年和 2025 年 1-9 月，国际铜价均值分别同比增多 7.89%和 4.66%。而公司覆铜板、铜球、铜箔等铜类原材料的价钱举座跟着铜价波动而波动，且覆铜板、铜球、铜箔等铜类原材料悉数占公司顺利材料成本的比例分别为 58.71% 和 58.37%，占家具销售成本的比例分别为 39.12%和 38.36%，因此铜类原材料的价钱高潮导致公司 2024 年和 2025 年 1-9 月家具平均成本高潮、毛利率下滑。2025 年 10 月以来，国际铜价陆续呈现波动上行趋势，2025 年度国际铜价均值为（2）金价波动及金盐占成本的比例根据上海金交所现货黄金的价钱波动走势，2022 年以来黄金价钱举座呈现接续上升趋势，2025 年 10 月下旬起金价有所回落。上海金交所现货黄金价钱走势单元：元/克单元：元/克期间金额同比变动金额同比变动金额同比变动金额黄金均价 764.08 37.13% 557.19 23.85% 449.91 14.71% 392.21 由上表，2024 年和 2025 年 1-9 月，现货黄金均价分别同比增多 23.85%和价举座的上行趋势带动公司当期金盐的价钱接续高潮。金盐占公司顺利材料成本的比例分别为 5.59%和 8.06%，占家具销售成本的比例分别为 3.73%和 5.29%，因此金盐价钱高潮导致公司 2024 年和 2025 年 1-9 月家具成本高潮、毛利率下滑。下：单元：元/平方米家具类型技俩金额变动率金额变动率单元价钱 451.31 13.85% 408.72 -1.59% 单/双面板单元成本 371.73 13.80% 337.63 -0.98% 单元价钱 747.28 1.73% 735.93 -0.74% 四层板及以上板单元成本 640.51 6.20% 610.65 5.69% 其中：高多层板及 HDI 单元价钱 1,016.48 1.58% 1,004.45 -0.73% 板单元成本 864.64 5.13% 830.84 7.45% （1）家具价钱变动情况由上表，2024 年公司主要家具单/双面板、四层板及以上板和其中的高多层板及 HDI 板的单元价钱分别同比下降 1.59%、0.74%和 0.73%，主要系：2023 年度，受 PCB 行业周期性波动、市集竞争压力加重以及原材料成本下降等影响，公司主要家具订单价钱出现回落。跟着市集行情与上游原材料价钱波动，公司与客户协商调价平日有一定的滞后性，2024 年上半年的销售单价一定程度上延续了 2023 年下半年行业周期低位时的价钱，从而拉低了 2024 年全年的平均价钱。板的单元价钱分别同比高潮 13.85%、1.73%和 1.58%，主要系：2024 年下半年至加之原材料成本接续高位波动，公司积极与客户协商调价，使得家具销售价钱呈现回升趋势。其中，单/双面板平均单价同比提高幅度较大，且得益于 2025 年公司单/双面板的客户结构接续优化，部分销售单价较低的客户收入占比减少，使得平均单价昭着回升。在主要材料价钱高潮的情形下，公司向下旅客户的传导平日存在一定滞后性。跟着铜价波动上行，公司陆续与主要客户进行了家具价钱休养谈判，家具价钱举座呈现徐徐提高趋势。2025 年 7-12 月，公司单/双面板平均销售单价为年 7-12 月，公司四层板及以上板平均销售单价为 770.77 元/平方米，较 2025 年上半年提高 5.41%。其中，四层板及以上板中的高多层板及 HDI 板自 2025 年下半年以来的平均销售单价举座呈现徐徐提高趋势，2025 年 12 月销售单价为高多层板及HDI板平均销售（元/平方米）跟着铜价接续高潮，公司主要家具单价徐徐提高，体现了公司试验具备一定的成本转嫁智商。（2）家具成本变动情况成本变动率分别为-0.98%、5.69%和 7.45%。其中，单/双面板单元成本小幅下降，主要系 2024 年单/双面板家具销量同比增多 6.80%，规模效应下单元东说念主工用度和单元制造用度有所下降，对消了原材料成本上升的影响；四层板及以上板的单元成本同比高潮，主要系受铜类原材料和金盐等原材料价钱高潮，带动家具单元成本高潮。单元成天职别同比高潮 13.80%、6.20%和 5.13%，主要系：铜类原材料和金盐等原材料价钱高潮，带动家具单元成本高潮；此外，新投产的泰国工场规模效应尚未统统流露，固定财富折旧、东说念主力进入等固定成本昭着增多，带动家具单元折旧摊销、东说念主力成本等增多。公司罗致“以产定采+适当备货”相联结的采购模式。公司建立了完善的供应商治理轨制，通过引入多家供应商形成良性竞争机制，公司根据具体采购需求与入围供应商在价钱、家具质料、售后干事、付款条件等方面开展全面商务谈判，在确保原材料质料和交期的前提下，优选性价比最优的供应商，有用指摘原材料采购成本。此外，公司在主要原材料亦与南亚新材、江南新材、华正新材、生益科技等行业最初的供应商建立了耐久稳定的合作关系，通过耐久较聚首的批量采购争取到更优惠的价钱，以指摘分娩成本。公司与主要客户采纳“耐久框架公约+订单”的模式进行交易，框架公约通常未商定具体家具的价钱。在订价方面，公司家具订价政策主如若根据客户对产品想象的要求，进行成本核算，再联结家具成本、家具利润、市集价钱等条件设定家具价钱。公司根据面前的市集行情和公司预测的成本情况对客户的每个订单进行报价，并与客户就订单价钱协商一致。在制定报价基准时，为确保公司具有一定合理的盈利水平，公司将主要原材料价钱当作休养报价基准的迫切磋议身分，根据原材料市集价钱和 PCB 家具市集价钱波动情况实时休养报价水平。公司主要原材料价钱波动对分娩成本存在一定影响，其中尤其是铜价波动对覆铜板、铜箔、铜球等含铜材料价钱影响较大，进而影响家具举座的分娩成本。一方面，铜价如高潮时，顺利影响的为公司上游如覆铜板的供应商，铜箔占覆铜板的成本比例约 42%（根据 2024 年中商产业研究院数据统计），上游供应商会消化一部分铜价加价的影响。当主要原材料市集价钱波动偏离非常一定幅度，公司将基于主要原材料价钱波动幅度及主要原材料占主营业务成本的比例等身分对客户的报价进行适当休养。期间用度波动情况具体参见本题之“一、（一）3、净利润波动分析”联系回复。滑的可能在行业方面，PCB 当作电子信息产业的中枢基础组件，在全球电子元件细分产业中产值占比最大。跟着 AI 干事器及联系高速蚁集基础设施、汽车电子等下流应用鸿沟快速发展，全球 PCB 产业从 2023 年的低谷中复苏，并呈现矫捷的增长态势，供需关系将徐徐改善。在东说念主工智能时刻变革波浪下，异日算力基础设施、东说念主工智能终局、智能电动汽车等高成长赛说念将繁盛发展，为 PCB 行业带来新一轮增长周期，异日全球 PCB 行业仍将呈现稳定增长的趋势。根据 Prismark 数据，2029 年全球 PCB 产值将增长至 1,092.58 亿好意思元，2024 年至 2029 年全球 PCB 产值的预测年复合增长率达 8.2%。同期，公司 PCB 家具庸碌应用于通讯、干事器、汽车电子、消费电子、工业阻挡、医疗开发等多个鸿沟，单一下流行业的周期性波动影响得以弱化。因此，公司所处的 PCB 行业市集空间渊博，行业异日发展远景可不雅；同期行业聚首度相对较低，公司异日具有较大的增漫空间，为公司功绩发展提供雅致的市集基础。在家具销售价钱方面，PCB 行业正处于景气度周期上升阶段，公司 2025 年接续大幅下滑的风险较低。在家具成本方面，面前铜和黄金等大量商品价钱处于最近三年一期以来的高位水平，且大量商品的价钱平日受国际局势、市集供求关系变化等影响而具有周期性波动特色。预测异日跟着铜价、金价的周期性回调，公司铜类原材料和金盐等主要原材料价钱将有所回落。同期，原材料成本高潮的影响将由产业链共同消化承担，一方面，公司原材料价钱昭着高潮的情况下，公司会积极与客户协商调价，向下流行业转嫁部分红本；另一方面，铜价高潮顺利影响的为公司上游的供应商，与铜价高潮幅度比较，覆铜板等原材料价钱高潮幅度较小，上游供应商会消化部分铜价高潮的影响。此外，公司与主要供应商建立了耐久稳定的合作关系，通过耐久较聚首的批量采购争取到更优惠的价钱；公司建立了完善的供应商治理轨制，通过引入多家供应商形成良性竞争机制，公司根据具体采购需求与入围供应商在价钱、家具质料、售后干事、付款条件等方面开展全面商务谈判，在确保原材料质料和交期的前提下，优选性价比最优的供应商，有用指摘原材料采购成本。在期间用度方面，2025 年 1-9 月公司期间用度占营业收入的比例较上期同比下降 1.21 个百分点，期间用度的增幅小于收入规模的增幅，预测异日期间用度率相沿在稳定区间，期间用度率接续大幅增多的风险较小。此外，泰国基地投产以来，公司积极启动客户认证使命，客户的审厂、导入周期一般较长，特定行业如汽车等鸿沟的客户对稳定性要求更加严格。因此，泰国工场面前仍在陆续导入国表里大客户，收入仍在爬坡过程中，成本的规模效应尚未统统流露，导致固定成本增多，对公司毛利率和净利率产生阶段性的不利影响。但泰国基地的成立使得公司形成“境内+境外”的产能布局，有助于舒服下旅客户对于供应链分散化和稳定性的需求，并增强公司举座抗风险智商；同期，连年来公司外售收入规模及占比举座呈现提高趋势，2022 年外售收入占比为产能，舒服外售市集业务的增长需要，同期有助于公司接续推动在通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等下流应用鸿沟的高效布局，接续提高公司详细竞争力和市局面位。预测跟着泰国工场的客户导入进程鼓舞和产能徐徐开释，以及公司不断优化家具结构，接续向干事器、AIPC、高端汽车电子等增长态势雅致且市场空间渊博的下流应用鸿沟发展，公司异日计议功绩不存在首要不利影响。综上，预测公司异日毛利率、净利率不存在接续大幅下滑的首要风险，刊行东说念主已针对功绩波动和主营业务毛利率下滑事项在召募说明书进行首要风险教导。（三）刊行东说念主是否试验具备联系成本阻挡及转嫁智商刊行东说念主建立了完善的成本阻挡体系，通过供应链治理、分娩工艺优化和数智化精益治理等多重措施，接续向“品质提高、效率增进、成本压降”的主见发展。在供应链治理方面，公司与主要供应商建立了耐久稳定的合作关系，通过长期批量采购争取到更优惠的价钱。公司建立了完善的供应商治理轨制，通过引入多家供应商形成良性竞争机制，公司根据具体采购需求与入围供应商在价钱、产品质料、售后干事、付款条件等方面开展全面商务谈判，在确保原材料质料和交期的前提下，优选性价比最优的供应商，有用指摘原材料采购成本。因此，当铜价接续高潮时，顺利受影响的为公司的上游供应商，公司将与供应商积极协商价钱，推动上游供应商自身承担部分铜价高潮的影响。2025 年 1-9 月，LME 铜现货平均结算价较 2024 年高潮 4.48%，而公司同期覆铜板、铜球、铜箔等铜类原材料采购价钱较 2024 年分别高潮 3.83%、3.37%和 2.94%，均小于铜价高潮幅度。2025 年 10 月以来，国际铜价陆续波动上行，2025 年全年 LME 铜现货平均结算价较 2024 年同比高潮 8.73%，而公司 2025 年全年覆铜板、铜球、铜箔等铜类原材料采购价钱较 2024 年分别高潮 5.74%、5.30%和 4.35%，均小于全年铜价高潮幅度。同期，磋议铜类原材料占公司销售成本的比例，铜类原材料价钱上涨对公司举座毛利率的影响相对可控。以 2025 年 1-9 月为例，当期详细毛利率为 21.38%，铜类原材料占营业成本的比例为 38.36%，假设家具价钱、销量、东说念主工成本、制造用度等其他身分不变，以及除铜类原材料之外的原材料价钱不变，当公司覆铜板、铜箔、铜球等与铜价联系的原材料价钱变动±10%、±20%时，公司详细毛利率偏激变动情况如下：技俩测算过程以 2025 年 1-9 月数据为例详细毛利率 ① 21.38% 含铜材料占营业成本的比例 ② 38.36% ③=1-（1-①）×（1+ 毛利率 15.35% 情形 1：含铜材 ②×20%）料价钱+20% 毛利率变动 ④=③-① -6.03 （百分点） ③=1-（1-①）×（1+ 毛利率 18.36% 情形 2：含铜材 ②×10%）料价钱+10% 毛利率变动 ④=③-① -3.02 （百分点） ③=1-（1-①）× 毛利率 24.39% 情形 3：含铜材（1-②×10%）料价钱-10% 毛利率变动 ④=③-① 3.02 （百分点） ③=1-（1-①）× 毛利率 27.41% 情形 4：含铜材（1-②×20%）料价钱-20% 毛利率变动 ④=③-① 6.03 （百分点）注 1：含铜材料价钱变动后的毛利率=1-（1-毛利率）×（1+含铜材料占主营业务成本的比例×含铜材料价钱变动比例）；注 2：毛利率变动=含铜材料价钱变动后的毛利率-募投技俩达产当年毛利率；因此，当公司铜类原材料价钱上升或下降 10%的情况下，公司 2025 年 1-9 月详细毛利率变动幅度为±3.02 个百分点，当公司铜类原材料上升或下降 20% 的情况下，详细毛利率变动幅度为±6.03 个百分点，铜类原材料对毛利率的影响小于原材料价钱变化幅度。在分娩工艺方面，公司经过耐久探索和教训积聚，以及接续的创新研发，在分娩工艺、制造经由治理等方面形成较大上风。通过不断优化和改进分娩工艺流程，并通过配备先进的智能化分娩线，接续提高工序自动化程度以及制程智商，并哄骗超大排版工艺、高精度阻抗阻挡等一系列时刻，以及通过优化分娩排布设计和合拼板等措施来减小分娩援助边的尺寸，从而提高板料的有用分娩净面积、提高材料利用率，接续提高分娩效率，进而完了降本增效。以 2025 年 9 月为例，公司通过优化材料利用率、提高板料的有用净面积等措施，悉数减少当月分娩成本约 377 万元，占公司当月家具销售成本的比例约 1%，降本措施取得一定成效。同期，相较于将蚀刻液用于废物出售，公司通过厂内蚀刻液回收产出氧化铜，并在部分分娩线中罗致不溶性阳极与氧化铜粉替代铜球的分娩工艺，以节约原材料成本。以 2025 年 9 月为例，公司利用自身分娩回收的氧化铜取代部分铜球，按顺利外购铜球金额测算可减少当月分娩成本约 1,170 万元，占公司当月家具销售成本的比例约 3%。综上，公司通过分娩时刻工艺创新等措施，有用进行成本改善。在数智化精益治理方面，公司积极鼓舞信息化建设进程，完了采购、分娩、品质管控的全经由数字化、致密化治理。在成本管控方面，公司积极探索并建立了 PIE 成本想象测算与成本治理阻挡体系。通过开展月度成天职析、实时监控流程效率、优化开发稼动率以及指摘呆滞库存等一系列有用措施，完了分娩效率的提高。公司联结订单需求、开发产能情况，对东说念主、机、料等分娩府上进行为态调度，在确保家具按时托福的前提下，制定科学合理的分娩订单排产策略，从而提高机器开发的产能利用率，最大程度地完了成本效益的优化。综上，刊行东说念主具备一定的成本阻挡智商。公司与主要客户采纳“耐久框架公约+订单”的模式进行交易，框架公约通常未商定具体家具的价钱。在订价方面，公司家具订价政策主如若根据客户对产品想象的要求，进行成本核算，再联结家具成本、家具利润、市集价钱等条件设定家具价钱。公司根据面前的市集行情和公司预测的成本情况对客户的每个订单进行报价，并与客户就订单价钱协商一致。在制定报价基准时，为确保公司具有一定合理的盈利水平，公司将主要原材料价钱当作休养报价基准的迫切磋议身分，根据原材料市集价钱和 PCB 家具市集价钱波动情况休养报价水平。面前下流终端电子家具更新换代频率较快，相应地要求上游关节基础电子元器件快速迭代升级且定制化要求高，基于此特色，公司可根据原材料价钱情况相应休养新家具批次的订价水平，以保持一定的利润率。在面对主要材料价钱高潮的情形下，公司积极与客户协商调价，但向下旅客户的传导平日存在一定滞后性。跟着铜价波动上行，公司陆续与主要客户进行了家具价钱休养谈判，家具价钱举座呈现徐徐提高趋势。2025 年 7-12 月，公司单/双面板平均销售单价为 456.40 元/平方米（数据尚未经审计，下同），较 2025 年上半年提高 2.45%；2025 年 7-12 月，公司四层板及以上板平均销售单价为高多层板及 HDI 板自 2025 年下半年以来的平均销售单价举座呈现徐徐提高趋势，具体情况如下：高多层板及HDI板平均销售（元/平方米）跟着铜价接续高潮，公司主要家具单价徐徐提高，体现了公司试验具备一定的成本转嫁智商。根据同业业可比公司公开表示府上，同业业公司亦存在成本转嫁智商，例如，胜宏科技于其 2024 年度向特定对象刊行股票召募说明书中表示，“原材料大幅加价的情形下，公司会相应提高家具售价，但向下流的传导存在一定滞后”；崇达时刻在投资者关系行为记录表表示，“上游覆铜板等原材料加价对公司成本组成一定压力。公司已通过家具结构性提价……等措施积极应答”；世运电路于其 2022 年度非公开刊行股票的回复中表示， “针对 2021 年铜等大量商品原材料价钱短期高潮情形，公司……积极鼓舞与下流国外客户的家具议价进程以提高家具售价和优化订单结构等方式，将原材料价钱高潮的压力转移”。由此，PCB 行业厂商存在一定的成本转嫁智商，公司的调价情况与行业调价老例不存在重大互异。（四）刊行东说念主针对子系不利身分的具体应答措施及有用性（1）公司基于对原材料行情的研判，择机进行适当备货，指摘原材料价钱波动的联系风险针对原材料成本高潮，公司采购东说念主员密切温雅铜价、金价等大量商品价钱变动情况以及各种主要原材料的价钱走势，依期进行原材料行情分析和预判，并结合大量商品和原材料的历史价钱和市集预测情况，积极与供应商进行降本决策的调换，在保证原材料品质的同期通过协商价钱、材料优化等方式省俭联系成本，并基于对大量商品和各种原材料行情的研判，联结公司的分娩考虑和采购安排等择机对各种原材料在适当的价钱区间进行适当备货，指摘原材料价钱波动导致的联系风险。（2）公司积极与高下流协商，推动产业链共同传导消化原材料加价影响针对原材料成本高潮，公司积极与上游供应链和下旅客户进行调换协商，并实时采纳调价等联系措施，公司具备一定的成本阻挡智商和成本转嫁智商，具体参见本题“一、（三）刊行东说念主是否试验具备联系成本阻挡及转嫁智商”联系回复。（3）公司积极推动精益治理，接续优化分娩工艺，提高分娩效率，助力实现降本增效公司围绕“品质提高、效率增进、成本压降”的中枢主见，积极鼓舞信息化建设进程，完了采购、分娩、品质管控的全经由数字化、致密化治理。在分娩协同鸿沟，考虑物控部门与销售团队深度融会、紧密配合，基于开发的试验产能、严格的品质参数以及合理的成本模范，制定出科学合理的分单策略。联结订单需求及产能主见，对东说念主、机、料等分娩资源进行为态调度，在确保家具按时托福的前提下，最大程度地完了成本效益的优化。在成本管控方面，公司积极探索并建立了 PIE 成本想象测算与成本治理阻挡体系。通过开展月度成天职析、实时监控经由效率、优化开发稼动率以及指摘呆滞库存等一系列有用措施，完了分娩效率的提高。此外，公司不断优化和改进分娩工艺经由，并通过配备先进的智能化分娩线，接续提高工序自动化程度，凭借在汽车电子、消费电子等鸿沟积聚的深厚时刻底蕴和丰富分娩教训，通过哄骗超大排版工艺、高精度阻抗阻挡等一系列时刻，持续提高分娩效率，进而完了降本增效。综上，公司针对家具成本高潮积极采纳了多项应答措施，联系应答措施有用。（1）加速泰国基地的客户导入程度最近一年一期，公司境外售售收入规模接续扩展，境外收入占比接续提高。公司新设泰国基田主要系面向国外下流市集接续增长的需求。自投产以来，泰国基地积极启动客户认证、导入等使命。在现存客户方面，公司经过多年的市集教育和行业千里淀，依然积聚了稠密优质、稳定的国外客户资源。泰国基地投产后，公司积极推动现存客户在泰国基地进行审厂、认证等使命，并推动现存客户在泰国基地完了订单收入。跟着现存客户在泰国基地的订单放量，公司和该部分客户在合作范围和深度上将得到进一步提高。在新客户方面，公司将依托泰国基地的地舆上风，积极开拓潜在国外新客户。跟着国际环境的日益复杂，国外客户平日倾向于与领有境表里产能布局的供应商合作，以便根据国际环境变化纯久了换境表里的产量分散。因此，跟着泰国基地的建成投产，公司得以更好的拓展国外市集新客户，从而把抓全球 PCB 产业复苏、增长的机遇，完了泰国基地营收规模的接续增长。体营业收入达到 13,915.58 万元，收入规模快速增多，体现了上述应答措施的有效性。（2）借力参股方名幸电子的资源协同和时刻赋能，助力泰国基地完了收入增长 JIARUIAN 进行增资扩股，以舒服泰国基地计议发展的需要。名幸电子成立于层板、HDI 板、Any-layer 板、软板、软硬联结板等，庸碌应用于车用电子、通讯开发、工业开发、文娱/家用电器等鸿沟。通过本次合作，两边凭借各浮松技术研发、市集开拓等鸿沟的专长，共同优化泰国基地分娩经由，提高分娩效率和家具质料，提高泰国分娩基地的可接续计议智商和详细竞争力。同期，名幸电子以其丰富的国外治理教训和最初的行业地位，可为公司泰国分娩基地注入矫捷的国外工场管千里着冷静慧和丰富的国际订单资源，将对泰国基地的分娩计议带来有用赋能，助力泰国基地完了收入规模进一步扩展，并助力公司在 AI 干事器、AIPC、通讯及蚁集开发和汽车电子等新兴、高端应用鸿沟的布局和推广，从而有用提高公司详细竞争力和市局面位。因此，预测异日跟着泰国基地的客户导入进程鼓舞和产能徐徐开释，泰国基地将陆续完了计议功绩的改善。综上，针对毛利率和净利率的联系不利身分，刊行东说念主已采纳联系措施赐与应对，联系应答措施积极有用。二、刊行东说念主境外售售的基本情况，包括但不限于主要客户的销售内容、金额及占比、成随即间、所在区域、行业地位、订单获取方式、销售回款情况、是否存在第三方回款、海关出口数据及出口退税金额与刊行东说念主境外售售收入是否匹配等，说明外售家具毛利率高于内销的合感性，境表里毛利率波动趋势不一致的原因及合感性，境外售售模式和占比与同业业可比公司是否存在显耀差异、是否适当行业特征，并联结刊行东说念主向主要出口国度的销售金额、家具及比例、是否对境外客户存在首要依赖、主要出口国度的联系政策情况、是否发生首要不利变化等说明刊行东说念主境外售售是否存在首要不细目性，对刊行东说念主异日业绩是否会形成首要不利影响，如是，进一步说明刊行东说念主已采纳的应答措施偏激有用性，拟采纳的应答措施偏激可行性（一）刊行东说念主境外售售的基本情况，包括但不限于主要客户的销售内容、金额及占比、成随即间、所在区域、行业地位、订单获取方式、销售回款情况、是否存在第三方回款、海关出口数据及出口退税金额与刊行东说念主境外售售收入是否匹配等最近三年一期，刊行东说念主境外售售前十大客户的销售内容、金额和占境外售售收入比例情况如下：单元：万元客户称号销售内容境外售售收入占境外售售收入比例现友产业 PCB 26,960.36 11.29% 富士康 PCB 16,780.14 7.03% 客户 C PCB 15,386.45 6.45% 捷普 PCB 11,830.96 4.96% 住友商事 PCB 11,612.41 4.86% Sagemcom PCB 10,124.99 4.24% 客户 E 集团 PCB 9,390.82 3.93% 客户 U 集团 PCB 8,583.20 3.60% 仁宝电脑 PCB 8,395.73 3.52% 客户 O 集团 PCB 7,240.07 3.03% 悉数 - 126,305.13 52.91% 客户称号销售内容境外售售收入占境外售售收入比例现友产业 PCB 22,282.98 8.27% 仁宝电脑 PCB 18,635.04 6.91% 富士康 PCB 16,553.56 6.14% 住友商事 PCB 16,069.94 5.96% Sagemcom PCB 12,885.56 4.78% 客户 Q 集团 PCB 12,179.76 4.52% 广达 PCB 11,783.30 4.37% 捷普 PCB 10,145.74 3.76% 客户 S 集团 PCB 9,227.29 3.42% 客户 C PCB 8,718.59 3.23% 悉数 - 138,481.75 51.38% 客户称号销售内容境外售售收入占境外售售收入比例现友产业 PCB 24,239.18 9.71% 仁宝电脑 PCB 19,098.20 7.65% Sagemcom PCB 15,122.59 6.06% 富士康 PCB 13,474.52 5.40% 客户 C PCB 12,815.19 5.13% 客户 S 集团 PCB 10,071.91 4.03% 广达 PCB 10,062.00 4.03% 客户 U 集团 PCB 10,044.23 4.02% 捷普 PCB 9,834.37 3.94% 住友商事 PCB 9,662.78 3.87% 悉数 - 134,424.97 53.84% 客户称号销售内容境外售售收入占境外售售收入比例现友产业 PCB 27,036.26 10.42% 住友商事 PCB 15,210.47 5.86% Sagemcom PCB 15,143.92 5.84% 广达 PCB 14,242.81 5.49% 中磊电子 PCB 12,527.27 4.83% 捷普 PCB 11,547.58 4.45% 客户 T 集团 PCB 10,269.67 3.96% 客户 E 集团 PCB 10,104.11 3.89% 客户 U 集团 PCB 9,357.01 3.61% 客户 C PCB 8,712.99 3.36% 悉数 - 134,152.11 51.71% 注：上表已将吞并阻挡下联系主体的销售数据合并表示；中磊电子指中磊电子股份有限公司偏激下属公司，下同。上述客户的成随即间、所在区域、行业地位、订单获取方式情况如下：成立总部所在客户称号行业地位订单获取方式时间区域韩国上市公司，韩国最初的电子零件制现友产业 1996 年韩国买卖谈判造业厂商寰球 500 强，中国台湾上市公司，全球富士康 1974 年中国台湾买卖谈判最初的电子制造干事（EMS）厂商韩国上市公司，韩国最初的电子零件制客户 C 1981 年韩国买卖谈判造厂商寰球 500 强，全球最初的 EMS 厂商，捷普 1992 年好意思国买卖谈判好意思国上市公司寰球 500 强，日本上市公司，刊行东说念主与住友商事 1919 年日本其下属子公司全球最初的 EMS 厂商买卖谈判 Sumitronics（住商电子）有业务往来全球著名条记本电脑、液晶炫耀家具及仁宝电脑 1984 年中国台湾买卖谈判、投标颖慧终局制造厂商，中国台湾上市公司法国高技术公司，业务范围遍及全球多个国度地区，主要业务包括能源与电 Sagemcom 1925 年法国买卖谈判信、宽带治理决策、音视频治理决策三个鸿沟全球著名条记本电脑制造厂商，中国台广达 1988 年中国台湾买卖谈判湾上市公司全球最初的宽带开发制造商，中国台湾中磊电子 1992 年中国台湾买卖谈判上市公司韩国著名消费电子及汽车电子鸿沟电客户 E 集团 1987 年韩国买卖谈判子零件制造商寰球 500 强，全球最初的电子制造商，客户 U 集团 1969 年韩国买卖谈判韩国上市公司全球最初的 ICT 鸿沟制造企业，业务客户 O 集团 1986 年中国台湾范围遍及全球多个国度地区，中国台买卖谈判湾上市公司日本著名电子零部件及开发制造干事客户 S 集团 1947 年日本商，曾为日本上市公司，于 2025 年私买卖谈判有化退市寰球 500 强，全球最初的 EMS 厂商，客户 Q 集团 1980 年好意思国纳斯达克上市公司，刊行东说念主与其下属买卖谈判印度子公司存在业务往来全球最初的电子零件制造商，中国台客户 T 集团 1991 年中国台湾买卖谈判湾上市公司公司境外客户主要为全球著名企业和上市公司。公司深耕 PCB 行业多年，与下流优质客户建立了紧密计议，形成长久且踏实的合作关系。公司最近三年一期各期末境外售售形成的应收账款余额及结尾 2025 年 11 月 30 日对应的期后回款情况如下：单元：万元技俩 2025/9/30 2024/12/31 2023/12/31 2022/12/31 境外售售对应的期末应收账款余额期后回款金额 46,254.54 85,274.50 80,682.01 82,730.50 期后回款比例 46.07% 99.31% 99.28% 99.31% 如上表所示，结尾 2025 年 11 月 30 日，最近三年一期各期末应收账款期后回款率分别为 99.31%、99.28%、99.31%和 46.07%，举座期后回款情况雅致。单元：万元技俩 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度第三方回款金额 487.84 216.62 114.90 141.51 合并层面外售收入 238,719.77 269,543.58 249,677.15 259,451.40 第三方回款占境外售售收入的比例回款情形，第三方回款的金额和占比均较小，且均为客户吞并集团内代付回款，不存在首要额外。康科技进行，具体由境内主体向奥士康科技销售，奥士康科技再向外售客户销售；此外，2024 年新设泰国分娩基地后，外售收入新增了泰国分娩基地顺利对外售售，以及由泰国分娩基地向新加坡销售主体 HIZAN 销售，HIZAN 再对外售售的模式。最近三年一期刊行东说念主外售收入与出口退税、海关数据、汇兑损益的匹配性及主要外售客户回款情况分析如下：（1）海关数据情况最近三年一期，公司外售收入与海关报关数据匹配如下：单元：万元东说念主民币技俩 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年合并层面外售收入（A） 238,719.77 269,543.58 249,677.15 259,451.40 扣除泰国分娩基地顺利对外销售以及通过 HIZAN 对外售 3,351.04 235.16 - - 售的外售收入（B）中国香港外售收入毛利（C） 17,290.61 12,562.44 8,661.67 12,171.92 休养后外售收入（D=A-B-C） 218,078.12 256,745.99 241,015.48 247,279.48 海关出口报关数据悉数（E） 215,551.10 254,646.41 238,438.96 250,153.03 互异（F=E-D） -2,527.02 -2,099.58 -2,576.52 2,873.55 互异率（F/D） -1.16% -0.82% -1.07% 1.16% 注：海关出口报关数据为海关电子港口数据，仅适用于中国境内主体对外售售的情形。上述数据均罗致外币每月月初的中间价汇率折算为东说念主民币金额。上表数据 B 为泰国分娩基地顺利对外售售以及通过新加坡销售主体 HIZAN 对外售售的外售收入，不包括泰国工场向中国境内的销售，因此与泰国工场单体报表的收入存在互异。最近三年一期，公司外售收入与海关报关数据的互异，主要系家具出口报关时间差所致。经休养后的海关报关数据与公司外售收入金额互异较小。（2）出口退税情况最近三年一期，公司外售收入与升值税出口退税金额的匹配性分析如下：单元：万元技俩 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年合并层面外售收入（A） 238,719.77 269,543.58 249,677.15 259,451.40 扣除泰国分娩基地顺利对外售售以及通过 HIZAN 对外售售的外售收入（B）中国香港外售收入毛利（C） 17,290.61 12,562.44 8,661.67 12,171.92 休养后外售收入（D=A-B-C） 218,078.12 256,745.99 241,015.48 247,279.48 申报出口退税销售额（E） 189,849.33 288,623.41 233,339.35 246,018.50 减：上年阐述收入，本期申报出口退税金额（E1）加：今年阐述收入，尚未申报出口退税金额（E2）在申报出口退税销售额基础上勾稽调节后的境外售售收入（F=E-E1+E2）互异金额（G=F-D） -1,443.63 4,070.18 -2,009.46 3,213.72 互异率（G/D） -0.66% 1.59% -0.83% 1.30% 最近三年一期，公司外售收入与申报出口退税销售额存在互异，主要系公司申报出口退税时点与收入阐述时点互异所致，经转变后的出口退税数据与公司外销收入互异较小。公司各期境外收入与升值税出口退税金额匹配。（二）说明外售家具毛利率高于内销的合感性，境表里毛利率波动趋势不一致的原因及合感性，境外售售模式和占比与同业业可比公司是否存在显耀差异、是否适当行业特征单元：%、百分点技俩毛利率变动毛利率变动毛利率变动毛利率境内 7.33 3.23 5.02 -4.72 9.74 -2.18 11.92 境外 19.00 -6.26 23.96 -4.35 28.31 5.64 22.67 悉数 14.87 -2.96 17.10 -4.13 21.23 2.78 18.45 要如下： ①境内 PCB 行业的企业数目稠密，市集竞争锐利，导致家具价钱下行压力较大，毛利率承压。而境外市集濒临的竞争压力相较于境内更小，使得境外售售毛利率推崇优于境内销售； ②境外客户对家具价钱敏锐度相对于境内客户偏低，出口价钱相对较高；同时，境外客户平日对于供应链的稳定性要求较高，敬重供应商的家具品质、交期、干事和耐久合作，便于公司规模化分娩进而优化家具成本，使得境外售售毛利率高于境内销售。境外售售毛利率高于境内，属于 PCB 行业的共性特征，同业业可比公司的境表里毛利率情况对比如下：可比公司名分地区 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度称内销未表示 9.85% 9.59% 13.48% 景旺电子外售未表示 31.58% 35.11% 27.68% 表里销互异 - 21.73% 25.52% 14.20% 可比公司名分地区 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度称内销 6.94% 3.25% 8.49% 17.73% 崇达时刻外售 17.62% 25.75% 29.18% 26.81% 表里销互异 10.68% 22.50% 20.69% 9.08% 内销 5.39% 1.35% 18.73% 31.82% 兴森科技外售 25.91% 25.97% 25.12% 23.83% 表里销互异 20.52% 24.62% 6.39% -7.99% 内销 24.41% 11.77% -0.86% 17.88% 生益电子外售 30.36% 26.77% 25.49% 26.05% 表里销互异 5.95% 15.00% 26.35% 8.17% 内销 1.58% 0.26% 2.05% 4.61% 依顿电子外售 19.92% 20.41% 20.12% 11.86% 表里销互异 18.34% 20.15% 18.07% 7.25% 可比公司表里销互异均值 13.87% 20.80% 19.40% 6.14% 注：同业业可比公司 2025 年三季度证明未表示表里销毛利率数据，因此以其 2025 年半年度证明数据填列；表里销互异=外售毛利率–内销毛利率。证明期内，公司表里销毛利率互异分别为 10.75%、18.57%、18.94%和 11.67%，由上表，同业业可比公司的表里销毛利率互异均值在 6.14%-20.80%之间，公司境外售售毛利率高于境内毛利率的情形与同业业可比公司一致，适当行业共性，不存在额外。综上，境外售售毛利率显耀高于境内的原因主要系境外售售濒临的竞争压力相较于境内更小，境外客户对家具价钱敏锐度相对偏低，且对供应链稳定性要求较高，详细导致外售毛利率高于内销毛利率。该情形适当 PCB 行业共性，与同行业可比公司情况一致。公司境表里毛利率在 2023 年和 2025 年 1-9 月波动趋势不一致，具体如下：以及为拓展部分境内大客户的销售份额等影响，公司境内家具销售价钱降幅较大，当期境内平均销售单价由 609.03 元/平方米降至 529.85 元/平方米，降幅为境内平均单价的降幅大于平均成本的降幅，使得境内毛利率有所下滑；而当期境外售售得益于单价较高的六层及以上的 PCB 家具销量占比有所提升，境外平均销售单价由 697.99 元/平方米高潮至 733.94 元/平方米，涨幅为至 526.19 元/平方米，降幅为 2.51%，因此公司境外售售毛利率有所提高。成本均有所高潮；且由于公司与客户协商调价平日有一定的滞后性，2024 年价格一定程度上延续了 2023 年下半年行业周期低位时的价钱，因此当期表里销毛利率均有所下滑。下降 6.26 个百分点，变动不一致的原因主如若：升，加之原材料成本接续高位波动，公司与境内客户积极协商提价，且境内销售中四层及以上的 PCB 家具销量占比有所提高，带动内销的平均单价由去年同期的 512.79 元/平方米提高至 620.15 元/平方米，同比涨幅为 20.94%，固然家具平均成本跟着原材料价钱高潮而高潮，使得内销的平均成本由 491.77 元/平方米高潮至 574.71 元/平方米，同比涨幅为 16.87%，但境内家具销售价钱提高幅度大于家具成本高潮幅度，使得境内毛利率有所提高；而境外售售主要由于毛利率已处于相对较高水平，且外售客户平日对价钱的稳定性要求较高，公司为保持与外售客户的紧密合作关系、进一步提高销售份额，部分家具价钱相沿在具有市集竞争力的水平，因此与境内销售比较，境外售售调价的滞后性较强，详细导致 2025 年 1-9 月外售家具平均单价较为稳定，当期平均单价为 701.76 元/平方米，同比变动率为-0.44%；而由于原材料成本高潮，家具平均成本由去年同期的 526.81 元/平方米提高至 568.42 元/平方米，同比涨幅为 7.90%，详细导致境外售售毛利率下滑。要而言之，境表里毛利率波动趋势不一致，主要系各期境表里平均销售价钱和平均单元成本的变动幅度存在互异，具有合感性。业特征最近三年一期，公司外售收入占比分别为 60.79%、61.88%、63.75%和 64.63%，与同业业可比公司的外售收入占比对比情况具体如下：公司称号 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度景旺电子未表示 41.09% 39.35% 40.44% 胜宏科技未表示 60.88% 61.48% 62.22% 崇达时刻 50.55% 50.44% 56.78% 60.75% 兴森科技 49.97% 48.62% 50.69% 50.96% 世运电路 79.76% 84.03% 85.23% 87.31% 生益电子 57.72% 51.03% 45.51% 41.13% 依顿电子 66.17% 71.42% 77.31% 80.49% 平均值 60.84% 58.21% 59.48% 60.47% 奥士康 64.63% 63.75% 61.88% 60.79% 注：同业业公司数据来自依期证明等公开表示文献；可比公司未表示 2025 年 1-9 月的外售比例，因此以其 2025 年 1-6 月外售比例填列。公司境外售售模式和占比与同业业可比公司的外售收入占比不存在显耀差异，适当行业特征。（三）联结刊行东说念主向主要出口国度的销售金额、家具及比例、是否对境外客户存在首要依赖、主要出口国度的联系政策情况、是否发生首要不利变化等说明刊行东说念主境外售售是否存在首要不细目性，对刊行东说念主异日功绩是否会形成重大不利影响，如是，进一步说明刊行东说念主已采纳的应答措施偏激有用性，拟采纳的应答措施偏激可行性最近三年一期，公司出口家具均为印制电路板，向主要出口国度或地区的销售金额及占境外售售收入的比举例下：单元：万元主要出口地区金额占比金额占比金额占比金额占比韩国 62,513.14 26.19% 54,967.44 20.39% 56,416.88 22.60% 59,398.87 22.89% 主要出口地区金额占比金额占比金额占比金额占比中国香港 45,612.87 19.11% 47,563.33 17.65% 43,339.20 17.36% 56,754.85 21.87% 中国台湾 14,405.39 6.03% 9,567.29 3.55% 11,627.21 4.66% 17,765.77 6.85% 突尼斯 10,170.03 4.26% 12,950.61 4.80% 15,270.98 6.12% 15,282.18 5.89% 好意思国 7,821.35 3.28% 7,142.07 2.65% 4,833.63 1.94% 2,611.42 1.01% 越南 6,990.66 2.93% 7,268.02 2.70% 3,051.67 1.22% 4,300.39 1.66% 日本 5,620.60 2.35% 8,066.76 2.99% 8,481.49 3.40% 7,012.58 2.70% 境内保税区 55,261.75 23.15% 78,472.93 29.11% 77,855.42 31.18% 68,781.85 26.51% 其他 30,323.98 12.70% 43,545.13 16.16% 28,800.67 11.54% 27,543.49 10.62% 境外售售收入悉数由上表，公司主要出口国度和地区聚首在亚洲，以韩国、中国香港、中国台湾等为主。公司向亚洲国度及地区出口的销售收入占公司外售收入的比例为国度或地区贸易政策稳定，未对公司出口的 PCB 家具采纳限定政策、提高关税或贸易保护措施的情形。结尾本回复出具日，好意思国针对来自中国的四层及以下 PCB 家具，关税税率为 20%，针对来自中国的四层以上 PCB 家具，关税税率为 45%；针对来自泰国的 PCB 家具，关税税率为 19%。最近三年一期，公司向好意思国销售收入分别为 2,611.42 万元、4,833.63 万元、口关税均由客户承担，联系贸易政策短期内未顺利提高公司的销售成本，对公司分娩计议影响较小且相对可控。此外，当作当代电子家具中不成或缺的关节基础元器件，PCB 的下流应用领域庸碌掩饰险些统统电子信息家具类别。面前，中国大陆已成为全球 PCB 产业分娩规模最大的供给地，2024 年中国大陆 PCB 产值占全球 PCB 行业总产值的能在全球 PCB 产业中具有难以替代的地位，即使异日贸易政策发生不利变化，对中国大陆 PCB 产业影响亦相对有限。综上，异日贸易政策变化的风险对公司分娩计议影响相对较小且相对可控。公司前五大合并外售客户收入悉数占比分别为 32.44%、33.94%、32.06%和公司不存在上前五大外售客户销售占比非常 50%、向单个外售客户的销售占比超过 30%或严重依赖于少数客户的情况，因此，公司对境外客户不存在首要依赖。综上，公司主要出口国度和地区对中国大陆的贸易政策较为稳定，未对公司出口的 PCB 家具采纳限定政策、提高关税或贸易保护措施的情形，联系政策未发生首要不利变化，不会对刊行东说念主境外售售形成首要不细目性，不会对刊行东说念主未来功绩形成首要不利影响。三、市集推广费的具体组成及合感性，刊行东说念主销售用度率、市集推广费金额及比例与同业业可比公司是否存在互异，如是，翔实说明原因及合感性（一）市集推广费的具体组成及合感性最近三年一期，公司销售用度中的市集推广费分别为 8,329.00 万元、7,715.82 万元、10,464.96 万元和 8,602.50 万元，具体组成如下：单元：万元，% 技俩金额占比金额占比金额占比金额占比业务拓展费 7,729.82 89.86 9,421.76 90.03 6,518.63 84.48 6,740.53 80.93 业务理财费 872.69 10.14 1,043.20 9.97 1,197.19 15.52 1,588.46 19.07 悉数 8,602.50 100.00 10,464.96 100.00 7,715.82 100.00 8,329.00 100.00 市集推广费由业务拓展费和业务理财费组成，且以业务拓展费为主。其中，业务拓展费均为刊行东说念主支付给市集推广机构的销售佣金。刊行东说念主为了进一步霸占市集、开拓优质客户，通过外部市集推广干事机构进行客户开发、宝贵，联结服务商引荐的客户销售额、货款回款等情况，按两边基于市集化原则协商细目的费率，向其支付一定的市集推广费，适当 PCB 行业老例，具有合感性。（二）刊行东说念主销售用度率、市集推广费金额及比例与同业业可比公司是否存在互异，如是，翔实说明原因及合感性销售用度率公司称号景旺电子 1.82% 1.94% 1.79% 1.63% 胜宏科技 1.36% 1.87% 1.92% 1.82% 崇达时刻 2.68% 3.04% 3.03% 2.19% 兴森科技 3.02% 3.47% 3.78% 3.39% 世运电路 1.20% 1.48% 1.31% 1.37% 生益电子 3.37% 3.41% 3.00% 2.50% 依顿电子 2.11% 2.20% 2.67% 2.14% 深南电路 1.53% 1.70% 1.99% 1.81% 沪电股份 2.76% 2.74% 3.13% 3.27% 奥士康 3.91% 4.04% 3.23% 3.65% 注：同业业公司数据来自依期证明等公开表示文献由上表，2022 年-2025 年 9 月，公司销售用度率分别为 3.65%、3.23%、4.04% 和 3.91%，与同业业可比公司兴森科技和生益电子较为接近，高于其他同业业可比公司，主如若因为公司销售用度中的市集推广费金额较大。同业业公司通过市集推广干事商进行客户开拓和宝贵为行业老例，同业业上市公司的业务拓展费和业务理财费等市集推广费或其一样性质的用度的金额及占销售用度比例具体如下：单元：万元公司称号金额占比金额占比金额占比金额占比景旺电子 3,018.74 23.77% 6,301.95 25.66% 4,985.57 25.95% 4,785.60 28.01% 胜宏科技 1,774.34 14.94% 2,693.29 13.41% 3,298.53 21.61% 2,721.65 19.01% 崇达时刻 3,346.51 35.96% 7,697.88 40.41% 6,927.33 39.66% 5,540.52 43.15% 兴森科技 2,725.24 25.75% 5,911.28 29.28% 6,454.90 31.83% 5,191.87 28.60% 世运电路 1,016.35 32.97% 3,138.01 42.09% 2,583.44 43.50% 2,840.72 46.70% 生益电子 9,621.64 67.52% 9,166.37 57.28% 5,832.44 59.45% 5,063.19 57.40% 依顿电子 1,692.17 38.58% 3,210.47 41.64% 3,026.46 35.64% 2,459.76 37.63% 深南电路 7,529.00 43.89% 12,596.06 41.27% 11,620.14 43.10% 11,534.31 45.57% 沪电股份 18,150.13 77.06% 28,824.18 78.81% 21,407.52 80.81% 21,607.00 79.22% 奥士康 8,602.50 54.55% 10,464.96 56.67% 7,715.82 55.22% 8,329.00 50.01% 注：同业业上市公司 2025 年三季报未表示 2025 年 1-9 月销售用度的具体组成，因此以其 2025 年半年度证明中 2025 年 1-6 月的业务拓展费和业务理财费等市集推广费同性质的数据填列。印制电路板行业的下旅客户遍布全球各地，市集开拓濒临言语、文化、地域互异的挑战。代理商不错施展其渠说念资源上风和原土化上风，为印制电路板企业提供市集推广、协助售后、采集市集信息、宝贵宾户关系等干事。因此，为了减少环境、文化、轨制等不同所带来的不利影响，印制电路板行业内企业较多借助代理商开拓和宝贵宾户。由上表可见，同业业公司亦存在销售佣金等与公司一样性质的代理费，公司的市集推广费占销售用度的比例与同业业公司生益电子、深南电路的比例较为相近，低于沪电股份，高于其他同业业上市公司，上述互异主要系刊行东说念主与同业业可比公司在业务规模和分散、市集开发方式、客户结构等方面存在互异，具体地：在业务规模上，公司面前的收入规模与景旺电子、胜宏科技、崇达时刻、兴森科技等同业业公司仍存在一定互异，在印刷领路板市集竞争形势下，客户拓展和市集推广难度更高，所需的市集推广费相应将会更高。且相较于国内市集，国外市集的政策市集环境复杂、家具附加值平日较高，因此，客户开拓和宝贵等市场推广费相对较高。最近三年一期，公司外售收入占比分别为 60.79%、61.88%、此，市集推广费占销售用度的比例大于上述可比公司。在市集开拓方式上，公司主要通过外部市集推广干事机构以及里面销售东说念主员进行客户开发、宝贵，并对应支付外部市集推广费及里面提成奖金，上述模式为公司一贯罗致的市集开拓方式，自 2016 年央求初度公开刊行以来未发生首要变化。由于印制电路板市集竞争锐利，且公司市集范围掩饰国度或地区稠密，为提升各地区的市集开拓效率，刊行东说念主更多地通过外部市集推广干事机构去开拓市集，因此支付较多的市集推广费，具有合感性。刊行东说念主里面销售东说念主员相较于同业业可比公司的数目更少，上述市集开拓方式的互异导致市集推广费金额及比例存在差异。公司与同业业可比公司 2022 年末至 2024 年末的销售东说念主员数目对比如下：公司称号 2024 年度 2023 年度 2022 年度景旺电子 332 180 240 胜宏科技 293 270 226 崇达时刻 121 83 75 兴森科技 308 286 340 世运电路 64 57 50 生益电子 100 95 84 依顿电子 129 123 91 奥士康 62 58 52 注：同业业公司数据来自依期证明等公开表示文献业务收入的比例分别为 23.19%、22.65%、24.60%和 27.39%，举座较为分散。而部分同业业可比公司的客户聚首度相对更高，无需大幅增多市集开拓及客户宝贵等联系用度。根据胜宏科技向特定对象刊行股票的审核问询函回复，胜宏科技据世运电路的年度证明，其 2022 年至 2024 年前五大客户收入占比分别为 34.21%、收入占比分别为 36.14%、38.05%和 38.81%。因此，公司的客户聚首度相较于上述同业业可比公司存在一定互异，且公司加大市集新客户的开发及导入力度，更加属目开发大型、著名的跨国集团客户，销售用度和市集推广费相应有所提高。要而言之，公司的市集推广费主要为市集推广机构协助公司拓展并宝贵宾户的销售佣金。证明期内，公司主要市集推广机构较为稳定，新增市集推广机构主要为开发新客户所需，公司与市集推广机构不存在关联关系。同期，公司主要通过外部市集推广干事机构以及里面销售东说念主员进行客户开发、宝贵，并对应支付外部市集推广费及里面提成奖金，上述模式为公司一贯罗致的市集开拓方式，自 2016 年央求初度公开刊行以来未发生首要变化。同业业可比上市公司均有相同性质的用度支付，适当 PCB 行业老例。证明期内，公司不存在因涉嫌买卖贿赂而被联系主管部门处罚的情形。公司的销售用度率和市集推广费金额及比例与同业业可比公司的互异主要系由业务规模和分散、市集开发方式、客户结构等方面的互异所致，具有合感性。四、2025 年 1-6 月刊行东说念主净现比下降的原因及合感性，与同业业可比公司变动趋势是否一致，计议行为产生的现款流量净额变化与刊行东说念主净利润波动是否相符，计议行为产生的现款流量下降是否接续及拟改善措施（一）2025 年 1-6 月刊行东说念主净现比下降的原因及合感性，与同业业可比公司变动趋势是否一致，计议行为产生的现款流量净额变化与刊行东说念主净利润波动是否相符的现款流量净额/净利润）情况如下：公司称号 2025 年 1-9 月 2024 年度景旺电子 1.59 1.97 胜宏科技 0.73 1.79 崇达时刻 0.96 1.48 兴森科技净利润为负，不适用净利润为负，不适用世运电路 1.30 1.55 生益电子 0.72 1.06 依顿电子 1.85 0.83 同业业平均值 1.02 1.14 奥士康 0.67 2.41 注：同业业公司数据来自依期证明等公开表示文献由上表，2025 年 1-9 月公司与同业业可比公司景旺电子、胜宏科技、崇达技术、世运电路、生益电子的净现比均呈现下降趋势。如下：减少 66.85%；净利润为 27,643.52 万元，同比减少 0.85%。幅大于净利润的同比降幅，主要系：为应答下旅客户增长的需求，刊行东说念主相应增多备货力度，2025 年 9 月末公司存货账面价值较 2024 年末增多 24,271.54 万元，使得购买商品、接受劳务支付的现金同比增多 34.72%，导致计议行为产生的现款流量净额的降幅较大；度营业收入为 146,713.89 万元，较 2024 年第四季度同比增长 20,887.66 万元，增幅为 16.60%，而公司与主要客户订立的信用政策平日为 60-120 天，结尾 2025 年 9 月末，大部分三季度收入形成的应收账款尚在信用期内，客户尚未回款而形成当期末应收账款，使得 2025 年 9 月末应收账款余额较 2024 年末增多 21,952.37 万元，增幅为 15.47%，导致计议行为产生的现款流量净额的降幅较大。 PCB 行业的下流应用鸿沟庸碌，受单一下流行业季节性波动的影响相对较小，因此 PCB 行业举座分娩和销售的季节性特征不昭着，净利润和计议行为产生的现款流量净额亦不存在昭着季节性特征。综上，2025 年 1-9 月公司净现比下降、计议行为产生的现款流量净额与净利润的变动幅度互异主要由存货备货增多、应收款项增多等形成，与部分同业业可比公司变动趋势基本一致。（二）计议行为产生的现款流量下降是否接续及拟改善措施公司 2025 年 1-9 月信营行为产生的现款流量下降，主要系受当期业务规模扩展影响，公司相应增多备货，且计议性应收款项增多，使得公司对运营资金的需求阶段性增多所致。上述身分预测不会对公司计议性净现款流形成接续不利影响，具体地：时，公司计议模式主要为以销定产、以产定采，期末存货余额具有较高的在手订单营救率，有用指摘了存货资金占用风险。年、3.43 次/年和 3.71 次/年（2025 年 1-9 月为年化数据），盘活效率较高。结尾回款比例分别为 99.55%、99.57%、99.00%和 50.35%，应收账款回款情况雅致，预测异日跟着应收账款的稳定回收，计议行为现款流入将接续增多。为有用治理计议行为现款流，提高计议质料，公司已采纳或拟采纳的改善措施包括：销售部门传递联系信息。对于行将到期的应收款项，提前与客户计议提醒付款事宜，并紧密追踪回款的试验进展情况，确保款项按时到账。针对逾期应收款项，积极与客户张开协商调换，详细哄骗多种催收方式，加大应收账款的催收力度，勤奋尽快收回货款，保障公司资金的正常回笼；合作方式媾和判策略，提高供应商账期的合理利用空间，完善存货治理体系，在确保大略实时响应客户需求的前提下，根据市集行情，保持合理的库存量。同期紧跟客户需求，加强市集销售，依照备货考虑鼓舞存货的消化与盘活；营行为现款流情况。综上，跟着公司存货在期后完了销售，且应收账款的接续稳定回款，并联结公司各项现款流改善措施、业务发展趋势，公司计议行为产生的现款流量接续下降的风险较小。五、刊行东说念主证明期内应收账款余额接续增长的原因及合感性、同营业收入规模是否匹配、信用政策是否发生变化、是否存在放宽信用政策保证收入的情形，并联结联系客户的财务气象、结尾回函日的回款情况、逾期款项的金额及比例、同业业可比公司情况等说明刊行东说念主的坏账准备计提比例是否严慎（一）刊行东说念主证明期内应收账款余额接续增长的原因及合感性、同营业收入规模是否匹配、信用政策是否发生变化、是否存在放宽信用政策保证收入的情形模是否匹配收入情况如下：单元：万元月 31 日技俩 /2025 年 1-9 月 /2024 年度 /2023 年度 /2022 年度金额变动率金额变动率金额变动率金额应收账款余额 163,823.86 15.47% 141,871.49 2.12% 138,928.99 5.12% 132,161.81 营业收入 403,168.52 17.73% 456,593.01 5.45% 432,986.99 -5.20% 456,748.25 应收账款余额/ 营业收入注：2025 年 9 月“应收账款余额/营业收入”系经年化处理的数据。客户 B 集团等信用期相对较长的客户销售收入增多较快，使得举座账期结构有所加长；2024 年末和 2025 年 9 月末，公司应收账款余额跟着营业收入规模的增加而呈现增长趋势，具有合感性。最近三年一期，公司应收账款余额与营业收入的比值分别为 28.94%、32.09%、匹配。最近三年一期，公司对主要客户的信用政策聚首在 60-120 天，且主要客户的信用政策较为稳定，不存在发生首要变化的情形，不存在放宽信用政策突击确认收入的情形。最近三年一期，刊行东说念主主营业务收入按季度分散情况如下：单元：万元、% 技俩金额占比金额占比金额占比金额占比第一季度第二季度第三季度第四 - - 115,640.59 27.35 104,293.48 25.85 111,847.15 26.20 季度悉数 369,366.74 100.00 422,783.39 100.00 403,476.52 100.00 426,819.53 100.00 PCB 行业主要采纳按订单分娩的模式，分娩和销售受季节性身分影响较小，行业的季节性特征不昭着，但受节沐日需求提振及消费类电子旺季备货等详细影响，一般情况下下半年分娩和销售规模略高于上半年。最近三年一期，刊行东说念主主营业务收入按季度分散较均匀，适当行业特色，不存在放宽信用政策突击阐述收入的情形。（二）联结联系客户的财务气象、结尾回函日的回款情况、逾期款项的金额及比例、同业业可比公司情况等说明刊行东说念主的坏账准备计提比例是否严慎最近三年一期各期末，公司应收账款情况如下：单元：万元技俩 2025.9.30 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31 应收账款余额 163,823.86 141,871.49 138,928.99 132,161.81 坏账准备 8,628.69 7,486.58 7,345.58 6,904.53 应收账款账面价值坏账准备计提比例最近三年一期各期末，公司应收账款余额分别为 132,161.81 万元、138,928.99 万元、141,871.49 万元和 163,823.86 万元，各期坏账准备计提比例分别为 5.22%、一方面，公司根据自身的计议业务情况，对信用风险显耀不同的应收账款，按单项计提预期信用损失。另一方面，公司参考历史信用损失教训，联结刻下状况以及对异日经济气象的判断，依据信用风险特征将应收账款辞别为几许组合，在组合基础上计较预期信用损失。单元：万元单元称号应收账款期末余额占应收账款期末余额的比例坏账准备期末余额现友产业 16,436.61 10.03% 821.83 客户 A 集团 10,975.54 6.70% 548.78 富士康 7,538.80 4.60% 376.94 客户 B 集团 6,282.82 3.84% 314.14 捷普 5,335.83 3.26% 266.79 悉数 46,569.60 28.43% 2,328.48 单元称号应收账款期末余额占应收账款期末余额的比例坏账准备期末余额客户 A 集团 10,407.49 7.34% 520.37 现友产业 10,186.88 7.18% 509.34 仁宝电脑 9,345.16 6.59% 467.26 Sagemcom 4,752.25 3.35% 237.61 富士康 4,631.07 3.26% 231.55 悉数 39,322.86 27.72% 1,966.14 单元称号应收账款期末余额占应收账款期末余额的比例坏账准备期末余额现友产业 11,336.87 8.16% 566.84 仁宝电脑 9,404.63 6.77% 470.23 客户 B 集团 9,204.81 6.63% 460.24 客户 A 集团 7,096.63 5.11% 354.83 富士康 5,578.39 4.02% 288.03 悉数 42,621.33 30.68% 2,140.18 单元称号应收账款期末余额占应收账款期末余额的比例坏账准备期末余额现友产业 11,844.67 8.97% 592.23 中磊电子 8,014.41 6.06% 445.57 客户 A 集团 6,926.55 5.24% 346.33 共进股份 5,000.78 3.78% 250.39 住友商事 4,679.34 3.54% 233.97 悉数 36,465.76 27.59% 1,868.49 注：上表已将吞并阻挡下联系主体的应收账款数据合并表示。由上表，最近三年一期各期末，公司应收账款主要应收对象均为行业内著名企业，具备雅致的买卖信誉和资金气象，与公司合作年限较长，客户信用气象良好，发生大额坏账损失的风险较低。且上述主要应收对象均为公司证明期内的前十大客户，应收账款余额和公司与其交易额具有匹配性。结尾 2025 年 11 月 30 日，公司各期末应收账款期后回款情况如下：单元：万元技俩 2025/9/30 2024/12/31 2023/12/31 2022/12/31 期末应收账款余额 163,823.86 141,871.49 138,928.99 132,161.81 期后回款金额 82,492.22 140,459.11 138,330.55 131,572.79 期后回款比例 50.35% 99.00% 99.57% 99.55% 如上表所示，结尾 2025 年 11 月 30 日，最近三年一期各期末应收账款期后回款率分别为 99.55%、99.57%、99.00%和 50.35%，举座期后回款情况雅致。单元：万元技俩 2025.9.30 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31 应收账款余额 163,823.86 141,871.49 138,928.99 132,161.81 逾期金额 769.32 1,508.78 2,086.15 5,335.93 逾期比例 0.47% 1.06% 1.50% 4.04% 由上表，最近三年一期各期末，公司应收账款逾期比例分别为 4.04%、1.50%、最近三年一期各期末，公司应收账款坏账准备计提比例与同业业可比公司的对比如下：应收账款坏账计提比例企业称号景旺电子 5.12% 5.09% 5.07% 5.02% 胜宏科技 1.03% 1.03% 1.38% 1.03% 崇达时刻 5.00% 5.00% 5.01% 5.15% 兴森科技 8.71% 5.01% 5.00% 5.01% 世运电路 3.03% 8.52% 7.89% 6.84% 生益电子 0.26% 0.23% 0.49% 0.36% 依顿电子 3.02% 3.02% 3.62% 3.18% 同业业公司平均值 3.74% 3.99% 4.07% 3.80% 奥士康 5.27% 5.28% 5.29% 5.22% 注：同业业公司数据来自依期证明等公开表示文献；同业业可比公司 2025 年三季度报告未表示应收账款坏账计提比例，因此用其 2025 年半年度证明数据填列。由上表，公司应收账款坏账计提比例高于同业业可比公司平均值，具有严慎性和充分性，与同业业公司不存在较大互异。综上，最近三年一期各期末，刊行东说念主应收账款主要应收对象均为规模较大的著名企业，财务信用气象雅致；应收账款期后回款情况雅致，逾期比例较低。公司坏账准备计提比例高于同业业可比公司均值，联系坏账计提比例具有严慎性，与同业业公司不存在较大互异。六、原材料和库存商品的账面余额接续增长的原因及合感性，同刊行东说念主“以销定产、以产定采”等计议模式是否匹配，并联结存货具体组成、库存商品库龄、一年以上库龄家具金额及数目占比、家具保质期、家具的单元价钱与单元成本波动情况等说明刊行东说念主是否存在存货积压的情形，在毛利率接续指摘的背景下存货跌价准备计提比例指摘的原因及合感性（一）原材料和库存商品的账面余额接续增长的原因及合感性，同刊行东说念主 “以销定产、以产定采”等计议模式是否匹配最近三年一期各期末，公司的原材料余额和库存商品余额举座呈现先降后升的趋势。2024 年末和 2025 年 9 月末，公司原材料账面余额分别为 15,124.40 万元、22,798.93 万元，库存商品账面余额分别为 12,145.48 万元和 18,146.86 万元，呈现接续增长趋势，主要有以下几个原因：公司销量有所下降，为应答市集行情的变化，公司相应减少了备货量。而 2024 年以来，行业需求复苏、景气度接续提高，2024 年和 2025 年 1-9 月，公司 PCB 家具销售量分别同比增长 5.89%和 11.72%。为舒服客户接续增长的需乞降对托福实时性的要求，公司增多了备货和排产，原材料和库存商品账面余额有所增多；证家具按时分娩和托福，公司联结在手订单、库存情况、分娩排产周期和托福要求等对部分原材料和库存商品进行备货。结尾 2025 年 10 月末，公司在手订单规模为 8.41 亿元，对公司原材料和库存商品等存货的掩饰程度较高，与公司的经营模式相匹配；定程度推高了公司主要原材料的单元成本和存货余额，且为应答主要原材料加价的风险，公司限度增多了计谋备料，亦导致公司 2024 年末和 2025 年 9 月末存货余额增长，与公司的计议模式相匹配。综上，公司最近一年一期的原材料和库存商品规模增长具有合感性，与公司业务发展试验相匹配。（二）联结存货具体组成、库存商品库龄、一年以上库龄家具金额及数目占比、家具保质期、家具的单元价钱与单元成本波动情况等说明刊行东说念主是否存在存货积压的情形，在毛利率接续指摘的布景下存货跌价准备计提比例指摘的原因及合感性最近三年一期各期末，刊行东说念主的存货规模和结构情况如下：单元：万元技俩账面余额占比账面余额占比账面余额占比账面余额占比原材料 22,798.93 25.77% 15,124.40 23.65% 9,728.85 19.43% 10,267.70 16.65% 在家具 15,139.72 17.11% 11,760.99 18.39% 6,421.07 12.82% 9,185.03 14.89% 库存商品 18,146.86 20.51% 12,145.48 18.99% 11,343.66 22.66% 16,613.21 26.94% 发出商品 32,399.23 36.62% 24,916.54 38.96% 22,574.67 45.09% 25,610.80 41.52% 技俩账面余额占比账面余额占比账面余额占比账面余额占比悉数 88,484.74 100.00% 63,947.41 100.00% 50,068.25 100.00% 61,676.74 100.00% 最近三年一期各期末，公司存货账面余额分别为 61,676.74 万元、50,068.25 万元、63,947.41 万元和 88,484.74 万元，举座呈现先降后升的趋势，与公司最近三年一期的营业收入变动趋势保持一致。存货结构上，原材料占比徐徐增多，发出商品占比先升后降，库存商品占比徐徐下降。最近三年一期各期末，刊行东说念主的库存商品库龄情况如下：单元：万元、万平方米库龄金额占比金额占比金额占比金额占比一年以内一年以上悉数 18,146.86 100.00% 12,145.48 100.00% 11,343.66 100.00% 16,613.21 100.00% 库龄数目占比数目占比数目占比数目占比一年以内一年以上悉数 27.78 100.00% 21.00 100.00% 21.28 100.00% 30.96 100.00% 最近三年一期各期末，库龄一年以内的库存商品金额占比分别为 86.65%、强对库存商品的治理，公司一年以上库龄的库存商品规模和占比徐徐下降。公司库存商品绝大多数库龄在一年以内，不存在存货积压的情形。公司主要家具为印制电路板，其可存储时间主要取决于名义处理工艺、存储条件和环境等。印制电路板不同的名义处理方式会在铜层上形成不同的保护层（如锡、金、银、有机膜等），这些保护层抗氧化的智商和自己的稳定性存在较大互异，因此导致家具的保质期不同。举例，对于名义处理工艺为 OSP（有机膜）或者化银的家具，家具氧化时长平日为 6 个月；对于化金或者化锡的家具，家具平日可保存 12 个月以上。同期，公司对于库龄一年以上的库存商品全额计提跌价准备。因此公司因家具非常保质期而需要计提跌价准备的风险较小。（一）2、公司家具的单元价钱与单元成本波动情况具体参见本题回复之“一、毛利率波动分析”。最近三年一期各期末，公司存货跌价准备计提情况如下：单元：万元技俩账面余额存货跌价准备账面价值跌价准备计提比例原材料 22,798.93 79.49 22,719.44 0.35% 在家具 15,139.72 271.97 14,867.74 1.80% 库存商品 18,146.86 2,481.99 15,664.87 13.68% 发出商品 32,399.23 1,612.96 30,786.28 4.98% 悉数 88,484.74 4,446.41 84,038.33 5.03% 技俩账面余额存货跌价准备账面价值跌价准备计提比例原材料 15,124.40 92.89 15,031.52 0.61% 在家具 11,760.99 397.17 11,363.82 3.38% 库存商品 12,145.48 2,172.81 9,972.67 17.89% 发出商品 24,916.54 1,517.74 23,398.80 6.09% 悉数 63,947.41 4,180.61 59,766.79 6.54% 技俩账面余额存货跌价准备账面价值跌价准备计提比例原材料 9,728.85 126.71 9,602.14 1.30% 在家具 6,421.07 - 6,421.07 - 库存商品 11,343.66 2,233.12 9,110.55 19.69% 发出商品 22,574.67 1,554.20 21,020.48 6.88% 悉数 50,068.25 3,914.03 46,154.22 7.82% 技俩账面余额存货跌价准备账面价值跌价准备计提比例原材料 10,267.70 589.66 9,678.03 5.74% 在家具 9,185.03 - 9,185.03 - 库存商品 16,613.21 2,848.06 13,765.15 17.14% 发出商品 25,610.80 886.60 24,724.20 3.46% 悉数 61,676.74 4,324.32 57,352.41 7.01% 刊行东说念主按照企业司帐准则的要求，在各期末对存货进行全面清查后，按存货的成本与可变现净值孰低索求或休养存货跌价准备。产制品、库存商品和用于出售的材料等顺利用于出售的商品存货，在正常分娩计议过程中，以该存货的估量售价减去估量的销售用度和联系税费后的金额，细目其可变现净值；需要经过加工的材料存货，在正常分娩计议过程中，以所分娩的产制品的估量售价减去至完工时估量将要发生的成本、估量的销售用度和联系税费后的金额，细目其可变现净值；为实践销售合同或者劳务合同而持有的存货，其可变现净值以合同价钱为基础计较，若持有存货的数目多于销售合同订购数目的，超出部分的存货的可变现净值以一般销售价钱为基础计较。出于严慎性磋议，公司针对部分非常储存期限要求的原材料和一年以上的库存商品、发出商品全额计提跌价准备。比例指摘的主要原因是：①2024 年较 2023 年，跟着行业景气度回升、公司提高存货备货水平及公司加强存货治理等身分影响，公司存货规模提高、一年以上库龄的存货占比由 2023 年末的 4.91%下降至 2024 年末的 2.96%，因此按照 100% 存货跌价准备计提比例的长库龄存货跌价计提金额减少，且计较 2024 年末的跌价计提比例的分母增多，导致 2024 年存货跌价比例下降；②2025 年 1-9 月，公司一年以上库龄存货占比陆续下降至 2.31%，对应的跌价计提金额亦陆续下降；且公司对部分客户进行了调价，公司 2025 年 1-9 月的内销毛利率较 2024 年度提高了 2.30 个百分点，接续优化订单结构，低毛利订单占比有所下降，详细导致存货跌价计提比例下降。综上，固然最近一年一期公司举座毛利率呈现下降趋势，但跟着 2024 年以来行业景气度提高和市集需求徐徐放量，公司通过加强存货治理、积极协商调价、优化订单结构等方式改善存货结构、减少低毛利订单占比，从而导致公司存货跌价准备计提比例有所下降，具有合感性。七、联结发出商品的销售模式、订价模式、发货及成绩周期、联系家具的毛利率等说明刊行东说念主对发出商品计提跌价准备的具体过程及计提比例的合感性，部分发出商品库龄在一年以上的原因及合感性，对应客户的具体情况（一）联结发出商品的销售模式、订价模式、发货及成绩周期、联系家具的毛利率等说明刊行东说念主对发出商品计提跌价准备的具体过程及计提比例的合理性公司发出商品的销售模式分为 VMI 模式和非 VMI 模式。其中，VMI 模式的发出商品系公司已发货且仍在途或仍在 VMI 仓库、客户尚未领用的商品；非 VMI 模式的发出商品系公司已发货且仍在途、尚未阐述收入的商品。公司与主要客户采纳“耐久框架公约+订单”的模式进行交易，框架公约通常未商定具体家具的价钱。在订价方面，公司家具订价政策主如若根据客户对产品想象的要求，进行成本核算，再联结家具成本、家具利润、市集价钱等条件设定家具价钱。公司根据面前的市集行情和公司预测的成本情况对客户的每个订单进行报价，并与客户就订单价钱进行协商一致。在制定报价基准时，为确保公司具有一定合理的盈利水平，公司将主要原材料价钱当作休养报价基准的迫切磋议身分，根据原材料市集价钱和 PCB 家具市集价钱波动情况实时休养报价水平。对于发货周期，公司平日根据客户订单所需的家具型号、数目和交期需求，并联结产线现存排产考虑，制定各个工序的分娩考虑并下发至各个分娩部门；生产部门根据分娩考虑进行分娩，正常产出后交由质料阻挡部进行制品检讨，并根据检测赶走安排家具入库，临了仓库根据订单安排出库和发货。公司从根据订单需求安排分娩到发货的周期平日在 1-8 周不等，并可能根据客户及所需家具的具体情况略有变动。对于成绩周期，公司发货至客户签收、成绩的周期根据运载距离遐迩而有所不同，平日在 1-8 周，部分运载地点因距离较远，船期达 12 周。最近三年一期，公司主要家具单/双面板、四层板及以上板的毛利率相沿在较为雅致的水平，具体情况如下：行标签 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年单/双面板 17.63% 17.39% 17.90% 12.89% 四层板及以上 14.29% 17.02% 22.07% 19.92% 悉数 14.87% 17.10% 21.23% 18.45% 最近三年一期，公司发出商品跌价准备计提情况如下：单元：万元技俩 2025/9/30 2024/12/31 2023/12/31 2022/12/31 账面余额 32,399.23 24,916.54 22,574.67 25,610.80 发出商品跌价准备 1,612.96 1,517.74 1,554.20 886.60 账面价值 30,786.28 23,398.80 21,020.48 24,724.20 跌价准备计提比例 4.98% 6.09% 6.88% 3.46% （1）发出商品跌价准备计提政策具有合感性刊行东说念主按照企业司帐准则的要求，在各期末对存货进行全面清查后，按存货的成本与可变现净值孰低索求或休养存货跌价准备。针对发出商品，公司计提跌价准备的具体过程如下：发出商品按存货的估量售价减去估量的销售用度以及联系税费后的金额细目可变现净值。公司发出商品均有订单救援，估量售价平日以客户订单商定的销售价钱细目。同期，由于公司家具为定制化家具，部分发出商品因客户自身分娩考虑变更，或客户家具更新换代等原因，导致部分家具永劫间未能被领用花费，库龄较长，而使存货价值存在减值风险，公司出于严慎性磋议，针对库龄一年以上的发出商品进行全额计提跌价准备。（2）计提比例的合感性公司发出商品的跌价准备计提详细磋议发出商品的可变现净值与成本孰低，以及发出商品库龄情况等影响。一方面，公司发出商品平日有客户订单救援，且家具订价模式主要系基于成本加成原则，并根据家具市集价钱情况，与客户进行协商订价；最近三年一期，公司主要家具毛利率相沿在雅致水平，发出商品的销售价钱平日高于存货成本，因此，发出商品的跌价风险较小；另一方面，公司发出商品跌价计提比例充分考虑联系家具的库龄情况，对于库龄一年以上的发出商品按照 100%计提比例计提相应跌价准备，充分磋议了联系家具期后销售的可完了性。综上，刊行东说念主对发出商品的跌价准备计提比例具有合感性。（二）部分发出商品库龄在一年以上的原因及合感性，对应客户的具体情况最近三年一期各期末，公司发出商品库龄在一年以上的账面余额分别为的比例分别为 3.18%、2.22%、1.16%和 0.85%，金额和占比相对较小，且呈现逐年下降的趋势。公司部分发出商品库龄一年以上的原因主如若：客户平日根据其自身试验生产考虑安排进行家具耗用，吞并批家具可能根据客户试验分娩节律而被分批、陆续领用花费。由于客户的分娩考虑可能会因市集需求、托福周期等身分进行为态休养，部分物料可能会出现耗用速率慢于预期的情况，导致少许物料在客户处放置时间较长。公司已对库龄一年以上的发出商品进行全额计提跌价准备，因此该部分长库龄发出商品对公司计议功绩的影响较小。最近三年一期各期末，库龄在一年以上的发出商品对应的客户情况如下：单元：万元客户称号金额占比客户 B 之子公司 b 154.56 56.30% 客户 G 37.09 13.51% 客户称号金额占比客户 A 29.07 10.59% 客户 H 13.46 4.90% 客户 I 11.88 4.33% 悉数 246.06 89.64% 客户 B 之子公司 b 158.91 55.11% 客户 A 32.18 11.16% 客户 G 26.08 9.04% 客户 J 11.53 4.00% 客户 K 11.16 3.87% 悉数 239.87 83.18% 客户 G 327.26 65.43% 客户 A 59.09 11.81% 客户 B 之子公司 b 29.17 5.83% 仁宝信息时刻（昆山）有限公司 22.79 4.56% 客户 L 20.15 4.03% 悉数 458.46 91.66% 客户 G 296.41 36.35% 仁宝资讯工业（昆山）有限公司 266.17 32.64% 客户 M 112.51 13.80% 客户 A 55.50 6.81% 客户 N 37.01 4.54% 悉数 767.60 94.13% 由上表，最近三年一期各期末，库龄在一年以上的发出商品金额较大的客户主要包括客户 G、仁宝资讯工业（昆山）有限公司、客户 B 之子公司 b 等，相较于这些客户各期向公司的总采购金额而言，该部分发出商品的金额占比较小。八、VMI 模式的具体情况，包括但不限于各细分家具数目、价钱、主要客户情况，售价及毛利同直销模式是否存在互异，证明期各期货品运至指定仓库的数目金额，联系货品的销售周期，各期末尚未销售的商品金额及计提存货跌价的情况，是否存在存货积压的情形，历史期有无退货，刊行东说念主该模式的收入阐述政策、存货清点方式及联系里面阻挡轨制是否有用等，并联结该模式的销售毛利、计提的跌价准备等说明刊行东说念主罗致该模式的原因及合感性，是否适当行业老例（一）VMI 模式的具体情况，包括但不限于各细分家具数目、价钱、主要客户情况，售价及毛利同直销模式是否存在互异情况最近三年一期，公司主营业务收入中 VMI 模式和非 VMI 模式的具体情况如下：单元：万元技俩金额占比金额占比金额占比金额占比 VMI 模式 116,483.72 31.54% 133,384.32 31.55% 130,418.11 32.32% 127,926.15 29.97% 非 VMI 模式悉数 369,366.74 100.00% 422,783.39 100.00% 403,476.52 100.00% 426,819.53 100.00% 最近三年一期，公司 VMI 模式下收入占主营业务收入的比例分别为 29.97%、最近三年一期各期前五大 VMI 客户偏激对应的收入情况主要如下：单元：万元客户称号收入金额占 VMI 销售收入比例客户 A 集团 26,334.48 22.61% 中兴康讯 15,703.34 13.48% 富士康 13,058.04 11.21% 捷普 11,536.83 9.90% Sagemcom 10,123.22 8.69% 悉数 76,755.91 65.89% 客户称号收入金额占 VMI 销售收入比例客户 A 集团 30,454.52 22.83% 富士康 16,346.65 12.26% Sagemcom 12,885.11 9.66% 中兴康讯 12,721.07 9.54% 广达 11,783.30 8.83% 悉数 84,190.65 63.12% 客户称号收入金额占 VMI 销售收入比例客户 A 集团 19,444.17 14.91% Sagemcom 15,122.59 11.60% 富士康 13,445.40 10.31% 客户 B 集团 11,293.80 8.66% 客户 I 集团 10,428.29 8.00% 悉数 69,734.25 53.47% 客户称号收入金额占 VMI 销售收入比例客户 A 集团 21,458.26 16.77% 共进股份 18,142.24 14.18% Sagemcom 15,140.14 11.84% 广达 14,242.81 11.13% 捷普 10,249.12 8.01% 悉数 79,232.57 61.94% 注：以上按吞并阻挡下客户列示，吞并阻挡下客户的不同单体公司可能存在 VMI 模式和非 VMI 模式，上表仅统计 VMI 模式由上表所示，刊行东说念主主要 VMI 客户均为行业著名企业，客户根据自身分娩模式需要，采纳通过 VMI 模式进行交易。最近三年一期，公司 VMI 模式下的各家具销售收入、数目与销售均价情况如下：单元：万平方米、元/平方米、万元、% 技俩数目单价收入收入占比数目单价收入收入占比单/双面板 30.03 549.85 16,511.33 14.17 51.16 433.37 22,170.78 16.62 四层及以上板悉数 173.58 671.06 116,483.72 100.00 212.12 628.82 133,384.32 100.00 技俩数目单价收入收入占比数目单价收入收入占比单/双面板 58.76 407.83 23,966.34 18.38 38.54 451.16 17,386.93 13.59 四层及以上板悉数 207.42 628.75 130,418.11 100.00 180.06 710.47 127,926.15 100.00 最近三年一期，公司 VMI 模式下的收入举座较为稳定，呈徐徐上升趋势。在销售平均单价方面，VMI 模式下的各细分家具价钱呈现先降后升趋势，与公司举座平均价钱趋势相符。其中 VMI 模式下的四层及以上板多为内销，各期境内销售收入占比分别为主要受公司各期境内销售单价波动以及境表里销售收入占比变动的详细影响。最近三年一期，公司 VMI 模式下的四层及以上板单价分别为 781.09 元/平方米、716.08 元/平方米、690.93 元/平方米和 696.42 元/平方米，呈现先降后升的趋势。其中，2023 年受 PCB 行业周期性波动、市集竞争压力加重、原材料成本下降以及为拓展部分境内大客户的销售份额等影响，公司内销销售价钱降幅较大，导致 VMI 模式的四层及以上板单价下降；2024 年 VMI 模式的四层及以上板内销收入占比增多，而内销单价低于外售单价，且当期家具销售单价一定程度上延续了 2023 年下半年行业周期低位时的价钱，详细导致 VMI 模式的四层及以上板单价下降；2025 年 1-9 月，受益于下流应用鸿沟的需求拉动，PCB 行业举座景气度提高，加之原材料成本接续高位波动，公司与客户积极协商提价，家具销售价钱有所提高，带动 VMI 模式的四层及以上板单价上升。因此，公司各期 VMI 模式下的四层及以上板销售单价波动具有合感性。最近三年一期，公司非 VMI 模式下的四层及以上板单价分别为 752.76 元/ 平方米、754.57 元/平方米、760.30 元/平方米和 774.89 元/平方米，举座稳中有升。非 VMI 模式下的四层及以上板之外售为主，各期境外售售收入占比分别为 70.84%、73.27%、75.57%和 76.89%，呈现接续提高趋势，而外售平均单价高于内销单价，使得非 VMI 模式下的四层及以上板销售单价接续提高。因此，最近三年一期公司 VMI 模式下的四层及以上板单价波动具有合感性。主要系两种模式下的表里销收入结构互异以及表里销单价变动互异所致。最近三年一期，公司 VMI 模式和非 VMI 模式的单价和毛利率情况如下：单元：元/平方米技俩单价毛利率单价毛利率单价毛利率单价毛利率 VMI 模式 671.06 10.82% 628.82 9.24% 628.75 15.10% 710.47 13.12% 非 VMI 模式 670.32 16.74% 635.37 20.72% 645.48 24.16% 640.76 20.74% PCB 家具为定制化家具，为舒服客户互异化需求，不同 PCB 家具的层数、基材类型、领路想象致密度、名义处理工艺等存在一定互异，使得公司不同 PCB 家具销售单价存在互异。平日而言，PCB 板层数越高，覆铜板以及铜箔等主要原材料耗用越多、工艺经由越长，家具价钱越高。由上表可见，最近三年一期， VMI 模式和非 VMI 模式的平均售价互异较小。2022 年，VMI 模式的平均售价高于非 VMI 模式，主如若由于 2022 年度 VMI 模式下四层及以上板的销售收入占比为 86.41%，高于非 VMI 模式下四层及以上板的销售收入占比 75.98%所致。公司家具的毛利率主要受客户特色与家具类型等身分详细影响，与是否罗致 VMI 模式关联性较低。VMI 模式与非 VMI 模式的区别主要系客户对存货治理方式的要求不同。最近三年一期，公司 VMI 模式的毛利率举座低于非 VMI 模式，主要系受客户结构身分影响所致。VMI 模式以内销客户为主，非 VMI 模式之外销客户为主，因外售的竞争程度和客户的价钱敏锐度相对较低，其毛利率平日高于内销毛利率，因此导致之外售为主的非 VMI 模式毛利率高于 VMI 模式的毛利率，内销和外售毛利率对比具体参见本题回复之“二、（二）1、外售家具毛利率高于内销的合感性”。（二）证明期各期货品运至指定仓库的数目金额，联系货品的销售周期，各期末尚未销售的商品金额及计提存货跌价的情况，是否存在存货积压的情形，历史期有无退货最近三年一期，自公司分娩基地仓库输送至各指定 VMI 仓库数目、金额与联系具体情况如下：单元：万平方米、万元技俩 2024 年 2023 年 2022 年货品运至指定仓库的数目① 183.68 214.32 204.42 183.47 货品运至指定仓库的金额② 110,737.68 123,380.01 106,939.53 109,747.73 VMI 模式销量③ 173.58 212.12 207.42 180.06 VMI 模式存货消化率④=③/① 94.50% 98.97% 101.47% 98.14% VMI 模式营业成本⑤ 103,877.83 121,062.30 110,726.47 111,145.89 VMI 模式的存货余额⑥ 22,625.10 15,576.31 13,349.54 17,232.75 VMI 模式存货盘活次数（次） ⑦=⑤/⑥ VMI 模式存货盘活天数（天） ⑧=365/⑦ 注：2025 年 1-9 月 VMI 模式存货盘活次数和 VMI 模式存货盘活天数未年化由上表可见，最近三年一期，公司每期货品输送至指定仓库的家具举座与 VMI 模式下的销量相匹配， VMI 模式的存货盘活天数分别为 56.59 天、44.01 天、的情形最近三年一期各期末，公司 VMI 模式下尚未销售的商品金额及计提存货跌价的情况如下：单元：万元技俩 2025 年 9 月末 2024 年末 2023 年末 2022 年末期末结存余额 22,625.10 15,576.31 13,349.54 17,232.75 其中：库龄一年以内金额 22,354.77 15,316.97 12,907.25 16,689.64 库龄一年以上金额 270.33 259.35 442.29 543.11 库龄一年以上金额占比 1.19% 1.67% 3.31% 3.15% 技俩 2025 年 9 月末 2024 年末 2023 年末 2022 年末跌价准备金额 876.70 991.61 1,327.41 543.29 跌价计提比例 3.87% 6.37% 9.94% 3.15% 最近三年一期各期末，公司 VMI 模式下库龄一年以上的存货占比分别为一期各期末，VMI 模式的存货库龄计提的跌价比例分别为 3.15%、9.94%、6.37% 和 3.87%，一年以上库龄存货的金额和占比均低于库存商品，举座跌价计提比例亦低于库存商品。最近三年一期，公司 VMI 模式下存在少许因家具质料谬误而退货的情形，具体情况如下：单元：万元技俩 2024 年度 2023 年度 2022 年度退货对应的存货金额 491.16 2,118.86 1,397.16 2,593.33 VMI 模式营业成本 103,877.83 121,062.30 110,726.47 111,145.89 退货对应的存货金额占 VMI 模式营业成本的比例最近三年一期，公司 VMI 模式下的退货对应存货金额占 VMI 模式营业成本的比例较低，不存在昭着额外。（三）刊行东说念主该模式的收入阐述政策、存货清点方式及联系里面阻挡轨制对于 VMI 模式，公司将家具运至指定仓库后，客户根据分娩考虑按需耗用家具，并每月通过其供应商治理系统或邮件向公司提供物料领用情况，以细目已领用的家具数目，公司每月据此进行对账结算和阐述收入。针对 VMI 仓库的存货，公司每月将客户的 VMI 系统上传的提货领用数据或客户邮件发送的领用记录与账面记录查对，每年抽取库存金额较大的 VMI 仓库实施现场清点。公司针对 VMI 销售模式想象了联系的里面阻挡轨制，其具体业务经由和内控轨制主要规矩如下：（1）家具出库至 VMI 仓库业务助理出货前需根据客户属性，区分出口客户和非出口客户，根据客户要求时间，联结各物流报价，采纳能舒服客户交期成本最低的物流方式制作“出货排期表”。客户品质干事科、制品仓储科按照“出货排期表”和出货员开出的送货单、派车单、放行条等单子办理理货和发运；销售治理中心的数据员，需在第二天将前一天出货的物流单子输入系统，家具离厂后，联系业务助理需全程跟进离厂的家具，直至家具送到客户指定的仓库或局面；物流需按与奥士康订立的《采购协议》和《采购补充公约》《物流报价》上的公约要求、时效要求，以及出货员的要求完成托福动作，准时将货品付运到指定地址。家具托福后带回客户署名的相关单子交予出货员，如送货单、入仓单等。（2）VMI 仓库治理与存货清点业务东说念主员依期与 VMI 仓库治理方查对成绩明细或登录客户的 VMI 仓库治理系统查对成绩明细，同期针对 VMI 客户的第三方仓库依期进行实地皮点。（3）领用对账和收入阐述客户根据其分娩需求自 VMI 仓库领用家具，业务东说念主员与客户每月对账，确认客户当月领用数目和金额，阐述无误后，提供给财务部门阐述当月收入。综上，公司 VMI 模式存货治理过程与公司主要家具的分娩模式、业务经由及试验分娩流转相匹配，适当《企业司帐准则》的联系要求，确凿、准确地对 VMI 模式的存货与成本进行了阐述、计量和结转，公司 VMI 模式联系里面阻挡轨制想象合理，公司通过有用实践与 VMI 模式联系内控标准和轨制，确保联系销售收入、成本、存货核算真是凿准确。（四）联结该模式的销售毛利、计提的跌价准备等说明刊行东说念主罗致该模式的原因及合感性，是否适当行业老例 VMI 模式的销售毛利较低主如若受客户结构身分影响所致；VMI 模式的存货举座销售周期较短，消化情况雅致，不存在存货积压情形，VMI 模式一年以上库龄存货的金额和占比均低于库存商品，因而举座跌价计提比例亦低于库存商品。公司的销售模式为直销模式。公司部分客户出于对库存治理的磋议，存在采用 VMI 模式进行销售的情形。在该模式下，客户根据其家具分娩考虑，细目产品需求并向公司下达采购订单，公司将家具输送至指定仓库，客户按需领用并与公司查对领用数目。公司的主要客户均为大型企业，吞并客户波及多项业务及家具线，为了舒服部分客户订单托福的高时效需求，公司详细磋议自身产能、家具发展考虑、资金气象，以及客户的迫切性、应用鸿沟特色、订单质料、采购规模、采购单价、信用气象偏激对公司家具的相沿条件等身分，对客户的 VMI 模式要求进行审慎评估，经里面审批后与部分客户开展 VMI 模式下的合作。该模式有助于裁减客户分娩端的备货周期，提高订单响应效率，同期公司也可通过聚首备货、长入配送提高供应链治理水平。根据同业业可比公司公开表示的销售模式，同业业上市公司景旺电子、胜宏科技、崇达时刻、兴森科技、生益电子等均罗致 VMI 销售模式，因此 VMI 模式适当行业老例。可比公司销售模式景旺电子直销为主（含 VMI 模式）+经销胜宏科技直销（含 VMI 模式）崇达时刻直销（含 VMI 模式）兴森科技直销（含 VMI 模式）世运电路直销（含 VMI 模式）生益电子直销为主（含 VMI 模式）+经销依顿电子未表示 VMI 模式联系情况奥士康直销（含 VMI 模式）注：同业业公司数据来自依期证明等公开表示文献综上，刊行东说念主罗致 VMI 模式主要系为了舒服部分客户订单托福的高时效需求，该模式适当行业老例，具有合感性。九、刊行东说念主近一年及一期货币资金及有息欠债余额均接续增长的原因及合感性，联结刊行东说念主的计议功绩、现款流情况、有息欠债余额的变动、联系偿债智商目的与同业业可比公司的互异等情况说明本次向不特定对象刊行可窜改公司债券是否会对刊行东说念主偿债智商和流动性产生不利影响，是否影响公司本次拟刊行可窜改公司债券的还本付息智商（一）刊行东说念主近一年及一期货币资金及有息欠债余额均接续增长的原因及合感性借款、一年内到期的非流动欠债）余额情况如下：单元：万元技俩较上期末较上期末金额金额金额变动率变动率货币资金 101,484.05 -4.94% 106,752.91 84.46% 57,874.06 有息欠债（包括短期借款、耐久借款、一年内到期的非流动欠债）由上表，刊行东说念主 2024 年末货币资金及有息欠债较上期末有所增长，2025 年金额较大。同期，刊行东说念主有息欠债有所增多，主要原因是：币为主，公司根据计议需求罗致好意思元结汇或境内借款的花样补充计议资金，符合所处行业特色公司之外售收入为主，且外售的主要结算币种为好意思元。公司在收到外售销售回款后，为指摘因临时结汇而形成的汇兑损失，平日会联结历史汇率波动和市集预测，根据外汇波动情况和资金治理考虑择机结汇。2024 年因市集对于好意思元兑东说念主民币汇率的上升预期较强，且好意思元进款的利率相对较高，为幸免结汇造成汇兑损失，提高公司现款治理效率，公司暂未将好意思元进行结汇，从而形成较多外币货币资金。2024 年好意思元兑东说念主民币平均汇率为 7.1217，2025 年 1-9 月上升至 7.1642，假设以公司 2024 年末的好意思元货币资金余额 13,069.24 万好意思元进行测算，该部分好意思元于 2025 年 1-9 月进行结汇相较于 2024 年将增多东说念主民币 555.59 万元的收益。同期，刊行东说念主面前主要分娩基地仍以境内工场为主，日常分娩、采购等业务行为主要以东说念主民币结算，因此，为舒服境内主体对东说念主民币运营资金的需求，公司增多了部分低利率的境内东说念主民币有息欠债，导致公司在货币资金增长的情况下有息欠债余额亦有所增多。2024 年以来公司的好意思元进款利率主要在 4%至 5%之间，而公司的东说念主民币有息欠债利率主要在 2%至 3%之间，假设以公司 2024 年末的好意思元货币资金折算为东说念主民币余额 93,946.94 万元以及存贷款利率差 2%进行测算，该部分资金治理预测减少公司财务用度、从而增多公司收益 1,878.94 万元。公司货币资金余额和有息欠债余额的相对规模适当行业特色，如最近一期末，同业业可比公司景旺电子的货币资金余额为 28.32 亿元，有息欠债余额为元，上述同业业公司的货币资金和有息欠债规模均较大，因此公司货币资金和有息欠债的相对规模与同业业公司不存在首要互异。盖的安全月份数与同业业公司相近，公司根据自身计议情况通过有息欠债规模转变分娩计议中对东说念主民币的资金需求（1）公司分娩计议平日相沿掩饰约三个月的月均付现成本的现款保有量，与同业业公司相近公司日常计议行为对现款需求量较大、需要偿还的银行借款与支付的计议行为款项较多，因此，公司会磋议自身计议治理教训、日常业务开展需求等，相沿相应的货币资金规模。最近一年一期末，公司货币资金掩饰月均付现成本的情况如下：单元：万元技俩 2025 年 1-9 月 2024 年营业成本 A 316,979.08 350,886.13 期间用度总额 B 51,343.78 58,747.79 非付现成本总额 C 34,992.81 41,049.76 技俩 2025 年 1-9 月 2024 年付现成本总额 D=A+B-C 333,330.06 368,584.16 月平均付现成本 E=D/12 或 D/9 37,036.67 30,715.35 货币资金 F 101,484.05 106,752.91 其中：受限资金 G 1,928.86 2,105.65 交易性金融财富 H - - 可操纵资金余额 I 99,555.19 104,647.26 可操纵资金余额掩饰月平均付现成本的月数 J=I/E 注：非付现成本总额包含当期固定财富折旧、无形财富摊销、耐久待摊用度摊销和使用权财富摊销。最近一年及一期末，公司受限货币资金均为银行承兑汇票保证金和 ETC 保证金。由上表，最近一年一期末，公司剔除受限资金后的可操纵资金余额分别为和 2.69，与公司试验计议需求相匹配，具有合感性。最近一年一期，公司与同业业可比公司的可操纵资金余额掩饰月平均付现成本的月数情况对比如下：企业称号 2025 年 1-9 月 2024 年景旺电子 2.25 2.45 胜宏科技 1.10 1.30 崇达时刻 5.53 5.44 兴森科技 2.69 1.51 世运电路 12.87 13.93 生益电子 0.78 1.24 依顿电子 8.41 2.74 同业业公司平均值 4.21 4.31 奥士康 2.69 3.41 注：同业业公司数据来自依期证明等公开表示文献；同业业可比公司 2025 年三季度证明未表示非付现成本以及受限资金等联系数据，因此用其 2025 年半年度证明数据计较其可操纵资金余额掩饰月平均付现成本的月数。由上表，公司最近一年一期可操纵资金余额掩饰月均付现成本的月数位于同业业可比公司的范围内，且与同业业可比公司的掩饰月数均值较为接近，具有合感性。（2）公司通过有息欠债规模转变分娩计议中对东说念主民币的资金需求最近两年一期末，公司有息欠债情况如下：单元：万元技俩 2025 年 9 月 30 日 2024 年 12 月 31 日 2023 年 12 月 31 日短期借款 A 49,626.95 73,641.32 63,433.87 耐久借款 B 77,596.23 56,806.72 59,003.90 一年内到期的非流动欠债 C 有息欠债小计 D=A+B+C 扩大，购买商品、接受劳务支付的资金需求相应增多，同期固定财富、无形资产和其他耐久财富等采购需求增多，公司通过增多部分银行借款来舒服东说念主民币资金需求。2025 年 9 月末，公司有息欠债规模小幅下降，主要系公司偿还部分短期借款，同期增多耐久借款金额，改善辱骂期借款结构，指摘公司短期偿债压力。综上，受公司所处行业特色和计议模式影响，公司销售主要收到好意思元，生产采购主要支付东说念主民币，为幸免临时结汇形成的汇兑损失，提高现款治理效率，公司根据计议需求择机罗致好意思元结汇或境内借款的花样补充计议资金，货币资金和有息欠债的相对规模与部分同业业可比公司不存在首要互异。公司分娩经营平日相沿掩饰约三个月的月均付现成本的现款保有量，与公司试验计议需求相匹配，且与同业业可比公司相近。因公司货币资金以好意思元为主，公司通过增加部分较低利率的东说念主民币有息欠债以舒服境内主体日常分娩、采购等业务行为对东说念主民币运营资金的需求，具有合感性。（二）联结刊行东说念主的计议功绩、现款流情况、有息欠债余额的变动、联系偿债智商目的与同业业可比公司的互异等情况说明本次向不特定对象刊行可转换公司债券是否会对刊行东说念主偿债智商和流动性产生不利影响，是否影响公司本次拟刊行可窜改公司债券的还本付息智商况和有息欠债余额情况如下：单元：万元技俩月/2025 年 9 /2024 年 12 /2023 年 12 /2022 年 12 平均值月 30 日月 31 日月 31 日月 31 日营业收入 403,168.52 456,593.01 432,986.99 456,748.25 470,971.57 包摄于上市公司股东的净利润包摄于上市公司股东的扣除非不时性 27,001.79 33,955.01 49,875.05 48,267.63 42,025.02 损益的净利润计议行为产生的现金流量净额有息欠债 135,729.71 138,046.14 126,874.17 174,175.58 143,706.40 货币资金 101,484.05 106,752.91 57,874.06 118,353.88 96,116.23 注：2025 年 1-9 月的营业收入、包摄于上市公司股东的净利润、包摄于上市公司股东的扣除非不时性损益的净利润、计议行为产生的现款流量净额按照年化处理后的数据计较平均值。由上表，2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年 1-9 月，公司营业收入分别为中有升；包摄于上市公司股东的净利润分别为 30,678.53 万元、51,862.60 万元、利润分别为 48,267.63 万元、49,875.05 万元、33,955.01 万元和 27,001.79 万元，其中，2024 年和 2025 年 1-9 月净利润有所下滑，主要系原材料价钱高潮导致毛利率水平下降，且公司于 2024 年新投产的泰国工场尚处于产能爬坡阶段，固定财富折旧、东说念主力进入等固定成本昭着增多，对公司毛利率及净利润产生阶段性不利影响。举座而言，公司保持了较强的盈利智商。净额分别为 103,827.99 万元、92,292.73 万元、85,011.14 万元和 18,539.31 万元，年以来销售收入和销量接续提高，为舒服增长的订单规模需求，公司相应增多备货，购买商品、接受劳务支付的现款增速较快。2022 年至 2024 年公司计议行为产生的现款流量净额平均值为 93,710.62 万元，举座现款流情况较为雅致。别为 174,175.58 万元、126,874.17 万元、138,046.14 万元和 135,729.71 万元，呈现先降后升的趋势。2023 年末有息欠债余额显耀减少，主要系当期公司票据贴现形成的短期借款大幅减少；2024 年末有息欠债小幅增多，原因参见本题回复 “（一）刊行东说念主近一年及一期货币资金及有息欠债余额均接续增长的原因及合理性”。标与同业业可比公司的对比情况如下：流动比率企业称号 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年景旺电子 1.48 1.58 1.81 1.58 胜宏科技 1.19 1.07 0.96 0.93 崇达时刻 1.93 2.04 2.38 1.68 兴森科技 1.40 1.16 1.45 1.36 世运电路 2.51 3.07 2.45 2.32 生益电子 1.06 1.17 1.09 1.22 依顿电子 1.74 2.26 1.96 1.93 同业业均值 1.62 1.76 1.73 1.57 奥士康 1.37 1.23 1.27 1.12 速动比率企业称号 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年景旺电子 1.18 1.29 1.52 1.29 胜宏科技 0.94 0.80 0.78 0.75 崇达时刻 1.58 1.72 2.08 1.37 兴森科技 1.16 0.95 1.29 1.15 世运电路 2.28 2.81 2.18 1.97 生益电子 0.77 0.78 0.78 0.95 依顿电子 1.52 1.97 1.72 1.69 同业业均值 1.35 1.47 1.48 1.31 奥士康 1.08 1.02 1.08 0.94 财富欠债率（合并）企业称号 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年景旺电子 43.05% 40.25% 47.94% 46.48% 胜宏科技 50.44% 53.44% 56.13% 51.50% 崇达时刻 26.59% 37.59% 36.70% 42.32% 兴森科技 60.98% 59.20% 57.77% 40.87% 世运电路 30.48% 25.65% 44.15% 44.26% 生益电子 54.02% 44.40% 37.51% 41.33% 依顿电子 35.63% 27.43% 24.59% 27.42% 同业业均值 43.03% 41.14% 43.54% 42.03% 奥士康 45.79% 45.57% 44.16% 50.83% 注：同业业公司数据来自依期证明等公开表示文献由上表，最近三年一期各期末，公司流动比率、速动比率和财富欠债率处于同业业可比公司的区间内，与同业业可比公司的偿债智商目的上不存在昭着互异。产生不利影响，不影响公司本次拟刊行可窜改公司债券的还本付息智商（1）异日可转债利息偿还智商公司本次拟向不特定对象刊行可窜改公司债券，召募资金总额为不非常东说念主民币 100,000.00 万元，假设本次可转债存续期内及到期时均不转股，根据 2024 年换公司债券利率平均值和最大值情况（共 11 家），测算本次可转债存续期内公司需支付的利息情况如下：单元：万元技俩第1年第2年第3年第4年第5年第6年市集利率平均值 0.16% 0.36% 0.69% 1.18% 1.65% 2.00% 利息开销 163.64 363.64 690.91 1,181.82 1,645.45 2,000.00 占最近三年平均归母净利润比例占最近三年平均计议活动产生的现款流量净额 0.17% 0.39% 0.74% 1.26% 1.76% 2.13% 比例市集利率最大值 0.30% 0.50% 0.80% 1.50% 1.80% 2.00% 利息开销 300.00 500.00 800.00 1,500.00 1,800.00 2,000.00 占最近三年平均归母净利润比例占最近三年平均计议活动产生的现款流量净额 0.32% 0.53% 0.85% 1.60% 1.92% 2.13% 比例根据上表测算，在假设一齐可转债持有东说念主均不转股的顶点情况下，公司本次刊行的债券存续期内各年需偿付利息金额相较于公司计议功绩和现款流规模均较小，预测不会对公司偿债智商和流动性产生不利影响，不影响公司本次拟刊行可窜改公司债券的付息智商。（2）异日可转债本金偿还智商假设可转债持有东说念主在转股期内均未采纳转股，存续期内也不存在赎回、回售的联系情形，按上述利息开销进行测算，公司可转债至到期时需支付的本金和利息情况如下表所示：单元：万元技俩金额计较公式最近三年平均计议行为产生的现款流量净额 93,710.62 A 可转债存续期内预测计议行为产生的现款流量净额悉数 562,263.72 B=A*6 结尾 2025 年 9 月 30 日货币资金余额 101,484.05 C 本次可转债刊行规模 100,000.00 D 模拟可转债利息总额（最高利率） 6,900.00 E 可转债到期赎回溢价 12,000.00 F（注）可转债存续期 6 年本息悉数 118,900.00 G=D+E+F 现存货币资金金额及 6 年计议行为产生的现款流量净额悉数 663,747.77 H=B+C 最低现款保有量 92,146.04 I 结尾 2025 年 9 月 30 日有息欠债 135,729.71 J 结尾 2025 年 9 月 30 日预测主要成人道开销联系资金需求 260,325.76 K 预测异日 6 年预测现款分红资金需求 101,047.58 L 刊行可转债召募资金金额 100,000.00 M N=H-I-J-K 预测可用于偿还可转债本息悉数的金额 174,498.68 -L+M 注：出于严慎磋议，假设可转债到期均未转股，可转债到期赎回溢价假设按照 2024 年赎回溢价最大值 12%计较；假设异日 6 年计议行为产生的现款流量净额、最低现款保有量、预测现款分红金额主要为根据 2022-2024 年平均值测算；上述预测数据仅用于测算异日可转债本金偿还智商，不组成公司盈利预测或承诺，投资者不应据此进行投资决策，下同按前述利息开销进行模拟测算，假设可转债持有东说念主在转股期内均未采纳转股且公司在债券到期时按照 12%溢价进行赎回，公司在可转债存续期内需要支付利息共计 6,900.00 万元，到期需支付本金 100,000 万元，赎回溢价最高为 12,000 万元，因此严慎测算下，可转债存续期本息悉数 118,900.00 万元。而以最近三年平均计议行为产生的现款流量净额进行模拟测算，公司可转债存续期 6 年内预测经营行为产生的现款流量净额悉数为 562,263.72 万元。同期详细磋议刊行东说念主结尾年计议行为产生的现款流量净额悉数为 663,747.77 万元。同期，磋议公司刊行可转债召募资金金额按 100,000.00 万元测算。公司结尾 2025 年 9 月末有息欠债规模和预测异日主要成人道开销资金需求分别为 135,729.71 万元和 260,325.76 万元，公司最低现款保有量为 92,146.04 万元，具体测算金额参见本回复之“问题二、八、（三）联结公司现存资金余额、资金用途等情况测算资金缺口”。公司预测异日 6 年预测现款分红资金需求主要为依据 2022-2024 年度公司累计现款分红比例及归母净利润的平均值测算，预计所需金额为 101,047.58 万元。综上，预测可转债到期时公司可用于偿还可转债本息悉数的金额为的银行授信额度为 15.17 亿元，授信额度充足，融资渠说念顺畅，对偿还本次可转债本息亦具有较强保障。综上，本次向不特定对象刊行可窜改公司债券不会对刊行东说念主偿债智商和流动性产生不利影响，不会影响公司本次拟刊行可窜改公司债券的还本付息智商。十、历史期内联系往来款的具体情况，波及交易的具体内容，交易对方，同刊行东说念主及董事、监事、高级治理东说念主员、控股股东、试验阻挡东说念主是否存在关联关系或潜在关联关系，联系交易发生的买卖逻辑，是否组成利益输送营行为联系的现款”中均包括“往来款”的明细项，金额分别为 2.83 亿元和 1.95 亿元。上述往来款主要与公司代收代付职工持股考虑款项联系，具体情况如下：（一）职工持股考虑联系往来款九次会议，审议通过了《对于（草案）>及摘抄的议案》等，职工持股考虑设随即的资金规模不非常东说念主民币酬以及通过法律、行政法例允许的其他方式赢得的资金。职工持股考虑赢得股东大会批准后，由董事会采纳信托公司治理，并通过市集召募等法律法例允许的方式完了融资，共同组陋习模不非常 20,000 万元的信托考虑，用于购买公司股票。2020 年 3 月 6 日，公司召开 2020 年第一次临时股东大会，审议通过职工持股考虑联系议案。有限公司当作本次职工持股考虑的信托机构，并由其成立相应的信托考虑购买公司股票。2020 年 4 月，参与职工持股考虑的职工向贺波借款，借款款项 10,000 万元由借款方长入滑至公司账户，再由公司转给信托账户。2020 年 4 月至 2020 年 6 月，公司 2020 年职工持股考虑通过二级市集竞价交易方式累计买入公司股票 3,606,887 股，成交均价为 54.893 元/股。减持 5,916,500 股（含公司 2021 年度权益分配影响后的数值），减持后，2020 年职工持股考虑持有公司股票 16,074 股。第二十次会议审议通过了《对于划（草案）>及摘抄的议案》等，职工持股考虑设随即的资金规模不非常东说念主民币激励基金、职工正当薪酬、自筹资金以及法律、行政法例允许的其他方式取得的资金。2021 年 6 月 30 日，公司召开 2021 年第二次临时股东大会，审议通过职工持股考虑联系议案。的证券专用账户，通过二级市集购入的方式累计购买公司股票 1,281,200 股，占公司总股本的 0.8065%，成交均价约为 78.05 元/股。股（含公司 2021 年度权益分配影响后的数值），减持后，2021 年职工持股考虑持有公司股票 29,400 股。收益 10,500.00 万元汇入公司账户，由公司后续代为分配给对应职工。省国际信托股份有限公司和开户代理机构国泰君安证券股份有限公司支付的员工持股考虑减持所得本金与收益联系代收款项悉数 2.69 亿元。公司代扣联系税费后，代分配职工本金及收益款项 1.91 亿元，其中 1.19 亿元为代职工返璧借款。在上述资金往来中，公司仅承担代收代付职能，交易实质为职工持股考虑减持所得分配及职工与借款方贺波的假贷往来，职工资金来源不存在违抗《对于上市公司实施职工持股考虑试点的指导主见》等联系法例退却规矩的情形，上述资金均异日自于公司，不存在资金占用和利益输送情形。（二）其他往来款来，具体如下：单元：万元收款内容资金活水交易对方金额保证金及押金供应商、银行等 1,258.05 收回职工备用金职工 113.47 中国证券登记结算有限职守公司代收税金款项 61.82 深圳分公司付款内容资金活水交易对方金额支付职工备用金职工 220.74 保证金及押金客户、供应商等 193.68 公司收到保证金及押金主要为公司收取的供应商保证金、清偿的客户保证金、退还的土地押金等；公司支付保证金及押金主要为公司支付客户投标保证金、退回供应商投标保证金及押金等。公司收付职工备用金主要系职工因业务需要借出或返璧备用金；公司代收税金款项主要为中国证券登记结算有限职守公司深圳分公司代收税款后转付由公司代缴的税款等。上述交易为日常计议往来，支付职工备用金交易对方含公司时任董事/高管，联系金额为 9.90 万元，其他交易对方与刊行东说念主及董事、监事、高级治理东说念主员、控股股东、试验阻挡东说念主不存在关联关系或潜在关联关系，不存在利益输送情形。十一、汇率变动对刊行东说念主计议功绩的影响情况，汇兑损益与刊行东说念主联系业务规模及汇率波动情况是否匹配，刊行东说念主应答汇率波动风险的措施（一）汇率变动对刊行东说念主计议功绩的影响情况公司外售收入的主要币种为好意思元。2022 年至 2025 年 9 月，好意思元兑东说念主民币汇率走势如图所示：数据来源：中国外汇交易中心技俩 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年本期好意思元兑东说念主民币平均汇率 7.1642 7.1217 7.0467 6.7261 本期好意思元兑东说念主民币汇率波动幅度 -1.15% 1.57% 1.95% 9.17% 注 1：数据来源于中国外汇交易中心网站的好意思元兑东说念主民币汇率中间价；注 2：本期好意思元兑东说念主民币汇率波动幅度=（本期临了一日好意思元兑东说念主民币汇率中间价-本期首日好意思元兑东说念主民币汇率中间价）/本期首日好意思元兑东说念主民币汇率中间价。由上图表，好意思元兑东说念主民币汇率于 2022 年快速上升，2023 岁首有所回调，后接续上升至高位，2024 年好意思元兑东说念主民币汇率在高位略有波动，2025 年 4 月起有所回落。入的主要币种为好意思元。当外币兑东说念主民币汇率升高时，外币销售会对公司功绩产生正向影响，当外币兑东说念主民币汇率指摘时，外币销售会对公司功绩产生负面影响。最近三年一期，假设按照上一期的平均汇率测算，汇率波动对于公司销售收入的影响测算情况如下：单元：万元技俩 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年境外售售收入（①） 238,719.77 269,543.58 249,677.15 259,451.40 当期好意思元平均汇率（②） 7.1642 7.1217 7.0467 6.7261 上期好意思元平均汇率（③） 7.1217 7.0467 6.7261 6.4515 按照上一期平均汇率调整后的境外售售收入 237,303.25 266,707.56 238,315.25 248,860.10 （④=①/②*③）汇率休养收入变动（⑤ =①-④）营业收入（⑥） 403,168.52 456,593.01 432,986.99 456,748.25 汇率休养收入变动占营业收入的比例（⑦=⑤/ 0.35% 0.62% 2.62% 2.32% ⑥）注：数据来源于中国外汇交易中心网站的好意思元兑东说念主民币汇率中间价；好意思元平均汇率为当期使命日汇率的算术平均值。如上表，假设按照上一期平均汇率测算，2022 年至 2025 年 9 月，公司因汇率变化而休养的收入占各期营业收入的比例分别为 2.32%、2.62%、0.62%和 0.35%，举座影响比例较小。公司境外收入主要以好意思元结算，汇兑损益主要由外币收入形成的外币货币资金及外币应收款的汇率波动导致，当好意思元兑东说念主民币汇率较上一年度上升时，一般产生汇兑收益，反之，则产生汇兑损失。刊行东说念主汇兑损益包括已完了汇兑损益和未完了汇兑损益，具体计较过程如下：类型产生原因计较过程 ①试验收/付汇时，将自阐述销售/采购形成应收/应付账款至收/付汇期间，因汇率不同而产生的汇兑差额，计已完了汇外币交易及货币资金入汇兑损益；②外币结汇时，外币金额按即期汇率折算兑损益结汇产生汇兑损益为记账本位币入账，因结汇时即期汇率与交易发诞辰即期汇率近似的汇率不同而产生的汇兑差额，阐述为汇兑损益。期末持有的之外币计各月末，外币货币性技俩的余额按月末汇率折算为记账未完了汇价的财富、欠债因汇本位币金额，与原账面记账本位币金额之间的差额，确兑损益率波动产生汇兑损益觉得汇兑损益。单元：万元技俩 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度本期末好意思元兑东说念主民币汇率较 -1.15% 1.49% 1.70% 9.24% 上期末波动幅度汇兑收益（“-”暗示损失） -439.99 5,907.99 2,505.03 9,170.71 利润总额 30,859.37 40,510.09 58,134.22 34,527.83 汇兑损益占利润总额的比例 -1.43% 14.58% 4.31% 26.56% 注 1：数据来源于中国外汇交易中心网站的好意思元兑东说念主民币汇率中间价；注 2：本期末好意思元兑东说念主民币汇率较上期末波动幅度=（本期临了一日好意思元兑东说念主民币汇率中间价-上期末临了一日好意思元兑东说念主民币汇率中间价）/上期末临了一日好意思元兑东说念主民币汇率中间价。由上表，2022 年末至 2025 年 9 月末各期末，好意思元兑东说念主民币汇率较上期末波动幅度分别为 9.24%、1.70%、1.49%和-1.15%，各期汇兑收益分别为 9,170.71 万元、2,505.03 万元、5,907.99 万元和-439.99 万元，汇兑收益占利润总额的比例分别为 26.56%、4.31%、14.58%和-1.43%。总体来看，各期汇率波动导致的汇兑损益对公司利润总额影响相对有限，汇率波动未对公司计议功绩产生首要不利影响。（二）汇兑损益与刊行东说念主联系业务规模及汇率波动情况是否匹配匹配情况如下：单元：万元技俩 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年外售收入 238,719.77 269,543.58 249,677.15 259,451.40 汇兑收益（“-”暗示损失） -439.99 5,907.99 2,505.03 9,170.71 本期好意思元兑东说念主民币汇率波动幅度 -1.15% 1.57% 1.95% 9.17% 技俩 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年本期好意思元兑东说念主民币平均汇率 7.1642 7.1217 7.0467 6.7261 注 1：数据来源于中国外汇交易中心网站的好意思元兑东说念主民币汇率中间价；注 2：本期好意思元兑东说念主民币汇率波动幅度=（本期临了一日好意思元兑东说念主民币汇率中间价-本期首日好意思元兑东说念主民币汇率中间价）/本期首日好意思元兑东说念主民币汇率中间价。大；2023 年好意思元兑东说念主民币汇率举座上升幅度收窄，且年中有所波动回调，刊行东说念主外售规模小幅减弱，因此当年度汇兑收益有所下滑；2024 年好意思元兑东说念主民币汇率举座在高位波动，并在四季度经历较大幅度上升，且刊行东说念主外售规模有所扩大，使得当年度汇兑收益有所扩大；2025 年 1-9 月好意思元平均汇率虽高于 2024 年平均汇率，但低于 2024 年末好意思元汇率 7.1884，使得 2025 年 1-9 月产生部分汇兑损失。综上，2022 年至 2025 年 9 月，刊行东说念主汇兑损益与外售业务规模及汇率波动情况相匹配。（三）刊行东说念主应答汇率波动风险的措施为了指摘汇率波动对公司外售业务带来的影响，公司采纳了一系列的积极应对措施，具体如下：（1）公司联结业务资金需求、客户回款等情况对外币货币性技俩进行详细治理，提高资金的使用效率，指摘因临时结汇而形成的汇兑损失；（2）联结历史汇率波动和市集预测，根据外汇波动情况和资金使用考虑择机结汇，指摘汇率波动导致的风险；（3）公司密切温雅汇率变动导致的外汇风险，加强提高治理层以及财务东说念主员对汇率波动的分析判断智商和风险治理手段。十二、分别说明在建工程技俩具体情况，包括但不限于技俩建设内容、总投资金额、资金使用和建设程度；各期增多及转固金额、转固时点及转固依据（包括表里部字据），是否存在延迟转固的情形；利息成本化、用度化情况及具体计较过程，各期转入固定财富的具体内容及组成情况、作价依据，是否包含与在建工程无关的其他开支；说明清点情况，包括清点时间、地点、东说念主员、范围、清点方法及标准、清点比例、账实相符情况，是否存在清点互异及合感性（一）分别说明在建工程技俩具体情况，包括但不限于技俩建设内容、总投资金额、资金使用和建设程度结尾 2025 年 9 月 30 日，公司在建工程具体情况如下：单元：万元技俩账面余额减值准备账面价值广东喜珍-肇庆科学园技俩 3,077.87 - 3,077.87 奥士康-益阳稀疏技俩 371.85 - 371.85 泰国工场技俩 4,608.86 - 4,608.86 高端印制电路板技俩（本次募投技俩） 793.41 - 793.41 分娩基地开发 616.14 - 616.14 悉数 9,468.12 - 9,468.12 由上表可知，结尾 2025 年 9 月 30 日，公司的在建工程主要系广东分娩基地、泰国分娩基地和湖南分娩基地存在部分建筑工程和配套系统改造尚在建设中，以及各分娩基地部分需安装的开发尚未完成安装验收转固。此外，在建工程中还包含本次募投技俩已进行的前期想象、局面平整与桩基土建工程等进入。公司上述在建工程为按类别汇总列示，其中主要的在建工程技俩建设内容、总投资金额、资金使用和建设程度如下：单元：万元在建工程预测总投已进入金技俩称号技俩建设内容建设程度余额资金额额广东喜珍-肇庆职工生计中心、车科学园技俩间改造工程等新建厂房与厂房高端印制电路改造，引进先进生板技俩（本次募产开发，扩大公司 793.41 182,004.46 793.41 0.44% 投技俩）高多层板及 HDI 板产能仓库、室外工泰国工场技俩 4,608.86 56,786.35 56,621.36 99.71% 程、综合楼弱电在建工程预测总投已进入金技俩称号技俩建设内容建设程度余额资金额额工程等（二）各期增多及转固金额、转固时点及转固依据（包括表里部字据），是否存在延迟转固的情形公司按照企业司帐准则的规矩，在建工程达到预定可使用状态时，按工程/ 开发试验成本转入固定财富。如已达到预定可使用状态但尚未办理完满决算的，先暂估细目在建工程转固金额，待办理完满决算后再按试验成本休养原暂估金额，但不再休养原已计提的折旧。最近三年一期，公司主要在建工程增多及转固金额、转固时点及转固依据如下：单元：万元本期其他期间技俩期初余额本期增多金额本期转固金额期末余额转固时点转固依据减少金额开发/工程进入使用单悉数 3,932.28 4,041.16 2,549.24 815.33 4,608.86 - - 开发/工程进入使用单、完满验收备泰国工场技俩 16,204.23 36,402.16 48,647.93 26.19 3,932.28 2024 年 8-12 月收证明悉数 16,204.23 36,402.16 48,647.93 26.19 3,932.28 - - 广东喜珍-肇庆科验收证明、消防设学园技俩施验收单悉数 11,790.10 18,555.06 10,908.70 - 19,436.46 - - 完满验收证明、竣广东喜珍-肇庆科学园技俩算审核证明奥士康-益阳稀疏开发/工程进入使开发/工程进入使奥士康益阳第三期科技园工程收单、工程验收单悉数 21,133.42 25,684.01 32,314.90 2,496.85 12,005.67 - - 最近三年一期，公司在建工程增多及转固主如若由各个分娩基地新建、改造等联系的厂房、工程、配套建筑、仓库、民众设施及配套系统等组成。公司根据每个建筑、子工程或配套系统等的建设完工状态，在达到预定可使用状态后进行转固，转固依据为联系工程验收单、进入使用单等。公司的在建工程转固治理工作中，严格投诚企业司帐准则及公司里面阻挡轨制实践，不存在延迟转固的情形。（三）利息成本化、用度化情况及具体计较过程，各期转入固定财富的具体内容及组成情况、作价依据，是否包含与在建工程无关的其他开支最近三年一期，公司存在银行借款利息成本化的情况，主要系公司于 2021 年 1 月 13 日至 2021 年 12 月 28 日历间分期取得借款，累计金额 69,406.38 万元，用于广东喜珍电路科技产业园的建设，并将其适当条件的利息成本化计入在建工程，具体情况如下：单元：万元贷款银行借款日到期日借款利率借款余额化利息用化利息广发银行股份有限 2021/1/13- 公司肇庆 2021/12/28 分行最近三年一期，公司的利息成本化和用度化的总额分别为 239.82 万元和况如下：是否适当企业司帐准则具体规矩公司情况司帐处理司帐准则企业发生的借款用度，可顺利归借款用于广东喜属于适当成本化条件的财富的购将联系借款利珍电路科技产业是建或者分娩的，应当赐与成本化，息成本化园技俩建设需要计入联系财富成本借款用度同期舒服下列条件的， 2021 年取得经公司自 2021 年 1 月才智脱手成本化：（一）资产开销过相等永劫间依然发生，财富开销包括为购建的购建行为才或者分娩适当成本化条件的财富能达到预期可行支款用于支付建设而以支付现款、转移现款财富或使用状态的固是所需款项，借款用度者承担带息债务形式发生的支定财富，联系依然发生，广东喜珍出；（二）借款费用已经发生；（三）利息自取得开电路科技产业园各项为使资产达到预定可使用或者可始成本化，反目已脱手建设销售状态所必要的购建或者分娩之借款用度不是否适当企业司帐准则具体规矩公司情况司帐处理司帐准则行为依然脱手予成本化购建或者分娩的适当成本化条件的财富的各部分分别完工，且每部分在其他部分陆续建造过程中可供使用或者可对外售售，且为公司于 2022 年 6 月前使该部分财富达到预定可使用或不适用不适用提前还完贷款本息可销售状态所必要的购建或者生产行为实质上依然完成的，应当罢手与该部分财富联系的借款费用的成本化要而言之，公司利息开销舒服成本化阐述条件，司帐处理适当《企业司帐准则》的规矩。工程无关的其他开支最近三年一期，公司迫切在建工程技俩转入固定财富的内容及组成情况如下所示：单元：万元转固年度内容组成情况转固金额房屋及建筑物 1,916.34 泰国工场技俩机器开发 369.88 办公开发 263.02 房屋及建筑物 36,617.69 机器开发 12,030.24 房屋及建筑物 9,713.68 机器开发 1,195.02 房屋及建筑物 22,177.58 广东喜珍-肇庆科学园技俩机器开发 2,005.19 办公开发 795.86 奥士康-益阳稀疏技俩机器开发 1,044.36 办公开发 478.02 奥士康-益阳第三期科技园工程房屋及建筑物 3,201.25 作价依据方面，公司主要供应商通过招投标、询价、比价等方式进行登第和协商订价。对于已达到预定可使用状态但尚未完成完满决算的固定财富，公司根据合同金额、工程变更金额、固定财富达到预定可使用状态前所发生的可成本化开销，对转固金额进行暂估，并自次月起脱手计提折旧。待完满决算完成后，公司根据试验成本对暂估金额进行休养，但不合已计提的折旧额进行回顾休养。公司在建工程转固金额中不包含与在建工程无关的其他开销。（四）说明清点情况，包括清点时间、地点、东说念主员、范围、清点方法及程序、清点比例、账实相符情况，是否存在清点互异及合感性证明期各期末，公司在建工程清点情况如下所示：单元：万元期间 2025-6-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 阳）清点时间泰国）广东省肇庆市（广东喜珍-肇庆科学园技俩、分娩基地开发）；湖南省益阳市清点地点（奥士康-益阳稀疏技俩、分娩基地开发）；泰国大城府（泰国工场技俩、生产基地开发）现场清点企业东说念主员企业东说念主员企业东说念主员企业东说念主员东说念主员监盘东说念主员 - 政旦志远司帐师大华司帐师天职司帐师清点/监奥士康偏激子公司领有的各项在建工程盘范围清点方法通过现场检察联系厂房建设状态及开发安装调试程度情况，检讨是否已达及标准到预定可使用状态，并与账面记录查对在建工程账面价值清点金额 13,054.74 9,928.08 19,436.47 12,005.67 清点比例 100.00% 90.95% 97.64% 100.00% 账实是否账实相符相符清点赶走公司在建工程气象雅致，不存在清点互异十三、联结联系财务报表科目的具体情况，翔实说明刊行东说念主最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否适当《证券期货法律适宅心见第 18 号》的联系规矩；自本次刊行董事会决议日前六个月于今，刊行东说念主已实施或拟实施的财务性投资情况，新进入和拟进入的财务性投资金额是否已从本次召募资金总额中扣除（一）联结联系财务报表科目的具体情况，翔实说明刊行东说念主最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否适当《证券期货法律适宅心见第 18 号》的联系规矩根据《第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条联系规矩的适宅心见——证券期货法律适宅心见第 18 号》（以下简称“《证券期货法律适宅心见第 18 号》”）之“一、对于第九条‘最近一期末不存在金额较大的财务性投资’的相识与适用”的规矩，财务性投资的认定模范如下： “（1）财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比例未增多的对集团财务公司的投资）；与公司主营业务无关的股权投资；投财富业基金、并购基金；拆借资金；委用贷款；购买收益波动大且风险较高的金融家具等。（2）围绕产业链高下流以获取时刻、原料或渠说念为目的的产业投资，以收购或整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠说念为目的的拆借资金、委用贷款，如适当公司主营业务及计谋发展地点，不界定为财务性投资。（3）上市公司偏激子公司参股类金融公司的，适用本条要求；计议类金融业务的不适用本条，计议类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。（4）基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的财务性投资，不纳入财务性投资计较口径。（5）金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额非常公司合并报表包摄于母公司净财富的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融业务的投资金额）。（6）本次刊行董事会决议日前六个月至本次刊行前新进入和拟进入的财务性投资金额应当从本次召募资金总额中扣除。进入是指支付投资资金、表示投资意向或者订立投资公约等。（7）刊行东说念主应当联结前述情况，准确表示结尾最近一期末不存在金额较大的财务性投资的基本情况。” 根据《监管执法适用指引——刊行类第 7 号》的规矩，类金融业务的认定标准如下： “除东说念主民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外，其他从事金融行为的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资租借、融资担保、买卖保理、典当及小额贷款等业务。与公司主营业务发展密切联系，适当业态所需、行业发展老例及产业政策的融资租借、买卖保理及供应链金融，暂不纳入类金融业务计较口径。” 货法律适宅心见第 18 号》的联系规矩结尾 2025 年 9 月 30 日，刊行东说念主可能波及财务性投资的主要司帐科目情况如下：单元：万元科目账面价值是否为财务性投资其他应收款 3,708.97 否其他流动财富 19,138.12 否其他非流动财富 10,138.15 否交易性金融财富 - 否耐久股权投资 - 否其他权益器具投资 - 否其他非流动金融财富 - 否（1）其他应收款结尾 2025 年 9 月 30 日，公司其他应收款账面价值为 3,708.97 万元，主要由因土地收储而产生的土地抵偿款、押金及保证金、职工社保代扣代缴款项及备用金等组成，均为公司日常分娩计议需要而产生，不属于财务性投资。（2）其他流动财富结尾 2025 年 9 月 30 日，公司其他流动财富账面价值为 19,138.12 万元，主要由预缴的企业所得税、待抵扣升值税净额等组成，不属于财务性投资。（3）其他非流动财富结尾 2025 年 9 月 30 日，公司其他非流动财富账面价值为 10,138.15 万元，主要由耐久财富的预支款项和待置换土地组成，均为公司分娩计议需要而产生，不属于财务性投资。（4）其他科目结尾 2025 年 9 月 30 日，公司交易性金融财富、耐久股权投资、其他权益器具投资、其他非流动金融财富等其他可能波及财务性投资的司帐科目余额均为 0，不存在联系财务性投资。（5）类金融业务结尾 2025 年 9 月 30 日，刊行东说念主不存在投资类金融业务的情况。要而言之，刊行东说念主最近一期末不存在财务性投资、类金融业务，适当《证券期货法律适宅心见第 18 号》的联系规矩。（二）自本次刊行董事会决议日前六个月于今，刊行东说念主已实施或拟实施的财务性投资情况，新进入和拟进入的财务性投资金额是否已从本次召募资金总额中扣除自本次刊行联系董事会决议日前六个月起于今，刊行东说念主不存在新进入或拟投入的财务性投资的情形，具体如下：（1）类金融业务自本次刊行董事会决议日前六个月起于今，公司不存在投资或拟投资类金融业务的情形。（2）非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比例未增多的对集团财务公司的投资）自本次刊行董事会决议日前六个月起于今，公司不存在投资或拟投资金融业务的情形。（3）与公司主营业务无关的股权投资自本次刊行董事会决议日前六个月起于今，公司不存在实施或拟实施与公司主营业务无关的股权投资的情形。（4）投财富业基金、并购基金自本次刊行董事会决议日前六个月起于今，公司不存在投资或拟投财富业基金、并购基金的情形。（5）拆借资金自本次刊行董事会决议日前六个月起于今，公司不存在实施或拟实施资金拆借的情形。（6）委用贷款自本次刊行董事会决议日前六个月起于今，公司不存在实施或拟实施委用贷款的情形。（7）购买收益波动大且风险较高的金融家具自本次刊行董事会决议日前六个月起于今，公司不存在购买或拟购买收益波动大且风险较高的金融家具的情形。综上，本次刊行联系董事会决议日前六个月起于今，公司不存在已实施或拟实施的财务性投资（包括类金融投资）情况，不波及联系财务性投资需要从本次召募资金总额中扣除的情形。十四、全面查对申报材料中表示的联系数据与依期证明存在互异的具体情况及原因，联系信息表示是否准确经查对，公司本次申报材料中表示的联系数据与依期证明存在互异，主要系联系数据的统计口径存在互异所致，具体情况如下：序差怪事项依期证明本次申报材料互异情况和原因号主要客户销售情况名客户悉数销售金计销售金额分别为告中的数据存在互异，主序差怪事项依期证明本次申报材料互异情况和原因号额分别为 94,898.79 98,999.68 万元、要系：本次申报材料中的万元、82,470.95 万 91,379.07 万元和前五名客户按照客户吞并元和 84,942.88 万 104,002.28 万元；前五名阻挡下企业合并口径列元；前五名客户悉数客户悉数销售金额占年示，而依期证明中前五名销售金额占年度销度销售总额比例分别为客户按照单体口径列示，售总额比例分别为 23.19% 、 22.65% 和因此存在统计和表示口径客户分别按照各期一阻挡下联系主体的销单体口径客户进行售数据合并统计比肩统计比肩示。示。度和 2024 年度前五本次申报材料中表示的主名供应商悉数采购要供应商采购情况和依期金额分别为证明中的数据存在互异，主要系：①本次申报材料的主要供应商偏激采购金额、占比仅磋议原材料采五名供应商悉数采别为 131,816.88 万元、购，而依期证明表示的主购金额占年度采购 104,599.57 万元和要供应商和采购金额除了总额比例为 127,333.78 万元；前五名原材料，还包括机器开发主要供应 36.26% 、 41.07% 和原材料供应商悉数采购等固定财富采购、工程服务、外协加工干事，以及况额和供应商采购金总额比例为 62.01% 、水电、日用花费品、保障额统计包括原材料 52.43%和 52.39%。上述等用度类采购等公司各项采购、机器开发等固采购总额和供应商采购采购类型；②本次申报材定财富采购、工程服金额统计口径仅包含各料按照供应商吞并阻挡下务、外协加工干事，期原材料采购，且供应企业合并口径列示，而定以及水电、日用花费商按照吞并阻挡下合并期证明中前五名供应商按品、保障等用度类采口径进行统计比肩示。照单体口径列示，因此存购等公司各项采购在统计和表示口径互异，类型，且供应商按照具有合感性。单体口径进行统计比肩示。综上，公司本次申报材料中表示的联系数据与依期证明存在互异，主要系相关数据的统计口径存在互异所致，联系信息表示准确。十五、刊行东说念主对于联系风险的补充表示（一）功绩波动风险对于公司功绩波动风险，公司依然在召募说明书之“首要事项教导”之“五、特别风险教导”之“（五）功绩波动风险”和“第三节风险身分”之“一、与刊行东说念主联系的风险”之“（二）财务风险”之“1、功绩波动风险”补充表示如下： “证明期内，公司完了营业收入分别为 456,748.25 万元、432,986.99 万元、的净利润分别为 48,267.63 万元、49,875.05 万元、33,955.01 万元和 27,001.79 万元，刊行东说念主扣非归母净利润在证明期内呈现一定的波动性，主要系受原材料价格波动、泰国基地规模效应尚未充分流露且折旧摊销、东说念主工成本等固定成本增多所致。公司业务受宏不雅经济周期、原材料价钱波动、下流行业需求变化及市集竞争等多重身分影响，异日若上述身分出现首要不利变化，或者泰国基地的收入增速、产能爬坡程度等不足预期而接续亏空，公司业务计议可能会受到一定不利影响，则公司计议功绩存在波动甚而下滑的风险。” （二）原材料价钱波动风险对于公司原材料价钱波动风险，公司依然在召募说明书之“首要事项教导” 之“五、特别风险教导”之“（六）原材料价钱波动风险”和“第三节风险因素”之“一、与刊行东说念主联系的风险”之“（二）财务风险”之“2、原材料价钱波动风险”补充表示如下： “公司分娩所需的原材料主要为覆铜板、铜球、铜箔、半固化片等，上述主要原材料价钱受国际市集铜、石油、黄金等大量商品价钱、市集供求关系等身分影响较大。2024 年以来，铜、黄金等大量商品价钱波动上行，带动公司铜类原材料和金盐等原材料成本高潮，且公司的家具成本结构华夏材料成本占比较高，主要原材料的价钱波动对公司计议功绩产生一定影响。若异日公司主要原材料采购价钱大幅高潮，而公司未能通过时刻工艺创新、提高精益分娩水平、向下流转移等方式应答原材料成本高潮的压力，将会给公司的计议功绩带来不利影响。” （三）主营业务毛利率下滑的风险对于公司主营业务毛利率下滑的风险，公司依然在召募说明书之“首要事项教导”之“五、特别风险教导”之“（七）主营业务毛利率下滑的风险”和“第三节风险身分”之“一、与刊行东说念主联系的风险”之“（二）财务风险”之“3、主营业务毛利率下滑的风险”补充表示如下： “证明期内，公司主营业务毛利率分别为 18.45%、21.23%、17.10%和 14.87%，呈现波动趋势，受主要原材料价钱高潮，泰国基地营收孝敬尚在增长爬坡、规模效应尚未充分流露而导致单元折旧摊销、东说念主工用度等成本增多等身分的影响，格接续高潮，且公司未能有用管控家具成本，或者无法将成本实时传导至下旅客户；或者泰国基地的收入增速、产能爬坡程度等不足预期，或者异日行业竞争进一步加重导致家具销售价钱下降，而公司未能实时通过时刻升级、家具结构休养和品质提高以应答市集竞争等情况发生，可能导致公司主营业务毛利率进一步下滑，从而对公司的计议功绩产生不利影响。” （四）计议行为产生的现款流量净额下滑的风险对于公司计议行为产生的现款流量净额下滑的风险，公司依然在召募说明书之“第三节风险身分”之“一、与刊行东说念主联系的风险”之“（二）财务风险” 补充表示如下： “8、计议行为产生的现款流量净额下滑的风险证明期内，公司计议行为产生的现款流量净额分别为 103,827.99 万元、营行为产生的现款流量净额主要受宏不雅经济环境、公司业务规模、存货及应收应付款项变动等身分影响。近一年及一期，跟着业务规模增多，公司应收账款、存货等财富规模有所增多，对营运资金的需求日益增多，公司计议行为产生的现款流量净额有所下滑。若异日公司无法进一步优化资金治理或改善现款流气象，或者公司计议性应收、应付技俩以及存货余额进一步波动，将可能导致公司计议活动产生的现款流量净额进一步下滑的风险。” 十六、中介机构核查情况（一）保荐东说念主和政旦志远司帐师针对事项（1）至（14）针对事项（1）至（14），保荐东说念主、政旦志远司帐师履行的主要核查标准如下：（1）获取 PCB 行业研究证明等府上，了解公司所处 PCB 行业发展气象和趋势，以及行业供需情况；（2）获取公司最近三年一期收入成本明细表，分析公司收入及毛利率变动情况，分析主要家具单价、单元成本变动情况；（3）访谈公司治理层，了解公司最近一年一期毛利率、营业收入和扣非后归母净利润波动的原因，毛利率、净利率的影响身分是否具有接续性；了解公司采购与销售订价模式，公司的成本阻挡和成本转嫁情况，以及针对家具成本高潮、泰国分娩基地规模效应尚未流露的具体应答措施；了解公司主要境外客户的订单获取方式；了解公司针对计议行为产生的现款流量净额下降的改善措施；了解公司主要家具、原材料的保质期情况；了解发出商品的发货及成绩周期等；了解发行东说念主最近一年末货币资金及有息欠债余额均增长的原因；（4）通过公开府上查询铜、黄金等大量商品的价钱走势，分析铜价、金价变动对公司成本、毛利率的影响；（5）获取公司财务证明，分析最近一年一期公司扣非后归母净利润波动的原因；查询同业业可比公司表示的依期证明，了解同业业可比公司最近一年一期毛利率、营业收入和扣非后归母净利润波动情况和原因；（6）通过公开府上查阅刊行东说念主主要境外客户的成随即间、所在区域、行业地位等基本信息；公开查询同业业可比公司的境外售售占等到毛利率情况；（7）获取刊行东说念主最近三年一期各期末应收账款明细，分析应收账款变动原因、同营业收入规模是否匹配，分析应收账款逾期情况；获取刊行东说念主应收账款回款明细，分析销售回款情况、是否存在第三方回款情况；（8）获取刊行东说念主最近三年一期海关电子港口数据、升值税征税申报数据，对境外售售收入与报关数据和升值税进行匹配性分析；（9）通过公开府上查询刊行东说念主主要出口国度的联系贸易政策偏激变化；（10）获取刊行东说念主最近三年一期销售用度明细表，分析市集推广费的具体组成；获取刊行东说念主最近三年一期主要市集推广机构明细，并通过公开府上查询主要市集推广机构与刊行东说念主是否存在关联关系；对质明期内的市集推广费进行抽样检讨，获取并复核记账凭证、合同、结算单、银行回单等联系凭证；获取刊行东说念主境内所在地的主管部门出具的合规证明文献及境外法律主见书，并检索国度企业信用信息公示系统、信用中国网站等公开网站，核查刊行东说念主是否曾因买卖行贿等事项受到处罚；通过同业业可比公司依期证明等公开府上，查询同业业可比公司的销售用度率和市集推广费金额和占比情况，分析刊行东说念主与同业业可比公司的互异原因；（11）获取公司财务证明并分析最近一期净现比下降的原因；获取同业业可比公司依期证明等公开府上，分析同业业可比公司净现比的变化情况；（12）获取刊行东说念主最近三年一期对主要客户的信用政策情况，分析主要客户的信用政策是否发生变化，刊行东说念主是否存在放宽信用政策保证收入的情形；查阅同业业可比公司依期证明等公开府上，比较公司应收账款坏账准备计提比例与同行业可比公司的互异；（13）获取刊行东说念主最近三年一期各期末存货明细表，分析存货变动原因及合感性，以及存货库龄分散情况，分析一年以上库龄家具金额及数目占比，判断是否存在耐久积压的存货；（14）查阅刊行东说念主各项存货的跌价准备计提政策，获取刊行东说念主最近三年一期各期末存货跌价准备测算表，分析刊行东说念主存货跌价准备计提比例的合感性；（15）获取刊行东说念主最近三年一期各期末发出商品明细表，分析发出商品库龄分散情况，以及发出商品库龄较长对应的客户情况，向治理层了解发出商品库龄在一年以上的原因；（16）获取刊行东说念主最近三年一期收入成本明细表，分析 VMI 模式的销售数量、价钱、主要客户等情况，分析售价及毛利同非 VMI 模式是否存在互异；获取刊行东说念主货品运至指定仓库的数目金额、以及期末结存情况，是否存在存货积压的情形；抽查 VMI 模式下的销售合同、框架公约等，查对合同条目中对于家具托福、库存治理、货品统统权转移、风险承担的商定等关节条目；了解并获取发行东说念主 VMI 模式的联系里面阻挡轨制和经由，测试里面阻挡的实践情况，如依期清点轨制、对账轨制等是否有用运行；公开查询同业业上市公司的销售模式，分析 VMI 模式是否为行业老例；（17）获取刊行东说念主最近三年一期货币资金明细、进款利率情况及有息欠债明细，分析刊行东说念主货币资金及有息欠债余额变动的原因；查询近期刊行的评级为 AA 的可转债利息情况，模拟测算本次可转债利息和本金对刊行东说念主偿债智商和流动性的影响；（18）取得刊行东说念主“收到其他与计议行为联系的现款”和“支付其他与计议行为联系的现款”中“往来款”的明细表，分析其组成；对大额往来款交易，通过查阅银行活水、联系公约、公告文献、取得联系方说明等方式进行核查，了解其交易实质，分析其买卖合感性，温雅是否存在额外的资金流向或未表示的关联方资金往来；（19）查询好意思元兑东说念主民币汇率变动趋势，分析汇率波动对刊行东说念主计议功绩的影响，分析汇兑损益与刊行东说念主联系业务规模及汇率波动情况是否匹配；访谈治理层，了解刊行东说念主应答汇率波动风险的措施；（20）获取公司最近三年一期各期末在建工程明细，了解技俩建设内容、总投资金额、资金使用和建设程度；抽样检讨在建工程归集联系凭证，包括联系合同、工程结算府上、付款单等；获取在建工程联系借款合同、利息支付凭证等资料，复核利息成本化和用度化的计较过程；抽查在建工程转固的表里部字据，如验收证明、工程进入使用单、工程结算单等，判断转固时点的合感性；保荐东说念主复核公司在建工程清点情况和年审司帐师的监盘记录，政旦志远司帐师对 2024 年末在建工程实践了监盘标准，并复核公司 2025 年 6 月末清点情况以及 2022 年和性；（21）查阅《证券期货法律适宅心见第 18 号》等法律、法例和范例性文献中对于财务性投资联系的规矩，了解财务性投资的认定要求及核查模范；获取公司财务证明及联系科目明细账，并查阅公司联系董事会会议文献，分析公司最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），以及自本次刊行董事会决议日前六个月于今，刊行东说念主是否存在已实施或拟实施的财务性投资情况；（22）查阅刊行东说念主最近三年一期依期证明，全面查对申报材料中表示的联系数据与刊行东说念主依期证明存在互异的情况及原因，分析联系信息表示是否准确。经核查，保荐东说念主、政旦志远司帐师觉得：（1）最近一年一期刊行东说念主营业收入波动的原因主如若：得益于行业景气度的提高和下旅客户的需求增长，公司家具销售量接续增多；同期，2024 年下半年以来，公司积极拓展新兴鸿沟和高端家具的收入，不断优化家具结构，四层板及以上板的收入占比接续提高，带动家具平均销售价钱有所提高，家具销量和平均价钱的提高带动公司收入规模接续增长；最近一年一期刊行东说念主毛利率波动的原因主如若：原材料价钱波动导致家具单位材料成本增多；同期，泰国工场的投产使得固定财富折旧、东说念主力进入等固定成本增多而其规模效应尚未统统流露，导致家具单元折旧摊销、单元顺利东说念主工等成本增多，详细导致公司主要家具的单元成本有所高潮，对毛利率产生阶段性的不利影响；最近一年一期刊行东说念主扣非后归母净利润波动主要系受各期毛利率和毛利、期间用度率等波动所致；最近一年一期刊行东说念主与部分同业业可比公司的毛利率、营业收入和扣非后归母净利润波动情况存在互异，主要系公司与部分同业业可比公司在家具类型偏激应用鸿沟、客户结构等存在一定互异所致，且公司泰国工场的规模效应尚未充分流露，固定财富折旧、东说念主力进入等固定成本增多，导致单元折旧摊销、东说念主力成本等增多，从而对毛利率、扣非后归母净利润产生阶段性不利影响，具有合感性；刊行东说念主所处的 PCB 行业市集空间渊博，且呈现出雅致的增长态势，行业未来发展远景可不雅，供需关系将进一步改善；固然近期铜、金等价钱波动上行，对公司家具成本形成一定影响，但铜和黄金等大量商品的价钱平日受国际局势、市场供需关系变化等影响而具有周期性波动特色，且原材料成本高潮的影响将由产业链高下流共同消化承担；且最近一期，公司主要家具的平均售价有所提高，体现了公司的成本转嫁智商；此外，最近一期公司期间用度率呈下降趋势，对公司功绩的影响有所改善。因此，预测公司异日毛利率、净利率不存在接续大幅下滑的首要风险，刊行东说念主已针对功绩波动和主营业务毛利率下滑事项在召募说明书进行首要风险教导；刊行东说念主试验具备联系成本阻挡及转嫁智商，刊行东说念主已针对子系不利身分采纳了相应的具体应答措施，联系应答措施具有有用性；（2）刊行东说念主境外客户主要为全球著名企业和上市公司；境外售售回款情况雅致；第三方回款的金额和占比均较小，且均为客户吞并集团内代付回款，不存在首要额外；刊行东说念主海关出口数据及出口退税金额与刊行东说念主境外售售收入匹配；刊行东说念主外售家具毛利率高于内销，主要系境外售售濒临的竞争压力相较于境内更小，境外客户对家具价钱敏锐度相对偏低，且对供应链稳定性要求较高，详细导致外售毛利率高于内销毛利率，该情形适当 PCB 行业共性，与同业业可比公司情况一致，具有合感性；境表里毛利率波动趋势不一致，主要系各期境表里平均销售价钱和平均单元成本的变动幅度存在互异，具有合感性；公司境外售售模式和占比与同业业可比公司的外售收入占比不存在显耀互异，适当行业特征；公司对境外客户不存在首要依赖；公司主要出口国度和地区聚首在亚洲，以韩国、中国香港、中国台湾等为主，主要出口国度和地区对中国大陆的贸易政策较为稳定，未对公司出口的 PCB 家具采纳限定政策、提高关税或贸易保护措施的情形，相关政策未发生首要不利变化，不会对刊行东说念主境外售售形成首要不细目性，不会对刊行东说念主异日功绩形成首要不利影响；（3）刊行东说念主的市集推广费主要为市集推广机构协助公司拓展并宝贵宾户的销售佣金。证明期内，公司主要市集推广机构较为稳定，新增市集推广机构主要为开发新客户所需，公司与市集推广机构不存在关联关系。同期，公司主要通过外部市集推广干事机构以及里面销售东说念主员进行客户开发、宝贵，并对应支付外部市集推广费及里面提成奖金，上述模式为公司一贯罗致的市集开拓方式，自 2016 年央求初度公开刊行以来未发生首要变化。同业业可比上市公司均有相同性质的用度支付，适当 PCB 行业老例。证明期内，公司不存在因涉嫌买卖贿赂而被联系主管部门处罚的情形。公司的销售用度率和市集推广费金额及比例与同业业可比公司的互异主要系由业务规模和分散、市集开发方式、客户结构等方面的互异所致，具有合感性；（4）最近一期，公司净现比下降、计议行为产生的现款流量净额与净利润的变动幅度互异主要由存货备货增多、应收款项增多等形成，与同业业可比公司变动趋势基本一致；公司已针对计议行为产生的现款流量下降采纳相应的改善措施，预测跟着公司存货在期后完了销售，且应收账款的接续稳定回款，并联结公司各项现款流改善措施、业务发展趋势，公司计议行为产生的现款流量接续下降的风险较小；（5）2023 年末公司应收账款余额增多，主要系公司当期对部分信用期相对较长的客户销售收入增多较快，使得举座账期结构有所加长；2024 年末和 2025 年 9 月末，公司应收账款余额跟着营业收入规模的增多而呈现增长趋势，具有合感性；公司应收账款余额同营业收入规模相匹配；刊行东说念主对主要客户的信用政策未发生首要变化，刊行东说念主不存在放宽信用政策保证收入的情形；刊行东说念主应收账款主要应收对象均为规模较大的著名企业，财务信用气象雅致；应收账款期后回款情况雅致，逾期比例较低。公司坏账准备计提比例高于同业业可比公司均值，相关坏账计提比例具有严慎性；（6）公司最近一年一期的原材料和库存商品规模增长具有合感性，与公司业务发展试验相匹配；公司不存在存货积压的情形；固然最近一年一期公司举座毛利率呈现下降趋势，但跟着 2024 年以来行业景气度提高和市集需求徐徐放量，公司通过加强存货治理、积极协商调价、优化订单结构等方式改善存货结构、减少低毛利订单占比，从而导致公司存货跌价准备计提比例有所下降，具有合感性；（7）刊行东说念主对发出商品计提跌价准备的具体过程及计提比例具有合感性；部分发出商品库龄在一年以上的原因主如若：客户平日根据其自身试验分娩考虑安排进行家具耗用，吞并批家具可能根据客户试验分娩节律而被分批、陆续领用花费。由于客户的分娩考虑可能会因市集需求、托福周期等身分进行为态休养，部分物料可能会出现耗用速率慢于预期的情况，导致少许物料在客户处摈弃时间较长，具有合感性；（8）VMI 模式与非 VMI 模式的售价及毛利互异主要系由客户结构与家具类型等身分影响，具有合感性；VMI 模式存货盘活情况雅致，公司不存在存货积压的情形；最近三年一期，公司 VMI 模式下退货比例较低，不存在昭着额外；公司 VMI 模式的收入阐述政策适当司帐准则要求，存货清点及联系里面阻挡制度有用；VMI 模式的销售毛利较低主如若受客户结构身分影响所致，对应存货销售周期较短，消化情况雅致，跌价计提比例未高于其他存货，公司为舒服客户托福需求，里面审慎评估后与部分客户开展 VMI 模式合作，适当行业老例，具有合感性；（9）受公司所处行业特色和计议模式影响，公司销售主要收到好意思元，分娩采购主要支付东说念主民币，为幸免临时结汇形成的汇兑损失，提高现款治理效率，公司根据计议需求择机罗致好意思元结汇或境内借款的花样补充计议资金，货币资金和有息欠债的相对规模与部分同业业可比公司不存在首要互异。公司分娩经营平日相沿掩饰约三个月的月均付现成本的现款保有量，与公司试验计议需求相匹配，且与同业业可比公司相近。因公司货币资金以好意思元为主，公司通过增加部分较低利率的东说念主民币有息欠债以舒服境内主体日常分娩、采购等业务行为对东说念主民币运营资金的需求，具有合感性；公司本次向不特定对象刊行可窜改公司债券不会对刊行东说念主偿债智商和流动性产生不利影响，不会影响公司本次拟刊行可窜改公司债券的还本付息智商；（10）公司历史期内联系往来款主要与公司代收代付职工持股考虑款项联系，在该资金往来中公司仅承担代收代付职能，不存在资金占用和利益输送情形；此外公司因保证金及押金、备用金等日常计议事项与供应商、客户、职工等存在资金往来，支付职工备用金交易对方含公司时任董事/高管，联系金额为 9.90 万元，其他交易对方与刊行东说念主及董事、监事、高级治理东说念主员、控股股东、试验阻挡东说念主不存在关联关系或潜在关联关系，不存在利益输送情形；（11）最近三年一期，汇率波动导致的汇兑损益对公司利润总额影响相对有限，汇率波动未对公司计议功绩产生首要不利影响；汇兑损益与刊行东说念主联系业务规模及汇率波动情况匹配；刊行东说念主已针对汇率波动风险采纳了联系有用的措施；（12）最近三年一期，公司在建工程不存在延迟转固的情形；公司利息开销舒服成本化阐述条件，司帐处理适当《企业司帐准则》的规矩；公司转入固定资产的具体内容、组成情况及作价依据具有合感性，不包含与在建工程无关的其他开支；公司在建工程账实相符，气象雅致，不存在清点互异；（13）刊行东说念主最近一期末不存在财务性投资、类金融业务，适当《证券期货法律适宅心见第 18 号》的联系规矩；本次刊行联系董事会决议日前六个月起至今，公司不存在已实施或拟实施的财务性投资（包括类金融投资）情况，不波及联系财务性投资金额需要从本次召募资金总额中扣除的情形；（14）公司本次申报材料中表示的联系数据与依期证明存在互异，主要系相关数据的统计口径存在互异所致，联系信息表示准确。（二）刊行东说念主讼师针对事项（2）和（10）针对事项（2）和事项（10），刊行东说念主讼师履行的主要核查标准如下：（1）获取公司最近三年一期，境外前十大客户销售内容、金额和占比情况明细表；（2）获取公司最近三年一期收入成本明细表；（3）通过公开府上查阅刊行东说念主主要境外客户的成随即间、所在区域、行业地位等基本信息；（4）公开查询同业业可比公司的境外售售占等到毛利率情况；（5）获取刊行东说念主最近三年一期各期末应收账款明细，分析应收账款变动原因、同营业收入规模是否匹配，分析应收账款逾期情况；（6）获取刊行东说念主应收账款回款明细，分析销售回款情况、是否存在第三方回款情况；（7）获取刊行东说念主最近三年一期海关电子港口数据、升值税征税申报数据，对境外售售收入与报关数据和升值税进行匹配性分析；（8）获取公司内销和外售对应的主营业务毛利率情况的说明；（9）通过公开渠说念查询同业业上市公司近三年的财务数据；（10）获取刊行东说念主对于主要出口国情况的说明；（11）通过公开府上查询刊行东说念主主要出口国度的联系贸易政策偏激变化；（12）取得刊行东说念主“收到其他与计议行为联系的现款”和“支付其他与计议行为联系的现款”中“往来款”的明细表；（13）对大额往来款交易，通过查阅银行活水、联系公约、公告文献、取得联系方说明等方式进行核查，了解其交易实质，分析其买卖合感性，温雅是否存在额外的资金流向或未表示的关联方资金往来。经核查，刊行东说念主讼师觉得：（1）刊行东说念主境外客户主要为全球著名企业和上市公司；境外售售回款情况雅致；第三方回款的金额和占比均较小，且均为客户吞并集团内代付回款，不存在首要额外；刊行东说念主海关出口数据及出口退税金额与刊行东说念主境外售售收入匹配；刊行东说念主外售家具毛利率高于内销，主要系境外售售濒临的竞争压力相较于境内更小，境外客户对家具价钱敏锐度相对偏低，且对供应链稳定性要求较高，详细导致外售毛利率高于内销毛利率，该情形适当 PCB 行业共性，与同业业可比公司情况一致，具有合感性；境表里毛利率波动趋势不一致，主要系各期境表里平均销售价钱和平均单元成本的变动幅度存在互异，具有合感性；公司境外售售模式和占比与同业业可比公司的外售收入占比不存在显耀互异，适当行业特征；公司对境外客户不存在首要依赖；公司主要出口国度和地区聚首在亚洲，以韩国、中国香港、中国台湾等为主，主要出口国度和地区对中国大陆的贸易政策较为稳定，未对公司出口的 PCB 家具采纳限定政策、提高关税或贸易保护措施的情形，相关政策未发生首要不利变化，不会对刊行东说念主境外售售形成首要不细目性，不会对刊行东说念主异日功绩形成首要不利影响；（2）公司历史期内联系往来款主要与公司代收代付职工持股考虑款项联系，在该资金往来中公司仅承担代收代付职能，不存在资金占用和利益输送情形；此外公司因保证金及押金、备用金等日常计议事项与供应商、客户、职工等存在资金往来，支付职工备用金交易对方含公司时任董事/高管，联系金额为 9.90 万元，其他交易对方与刊行东说念主及董事、监事、高级治理东说念主员、控股股东、试验阻挡东说念主不存在关联关系或潜在关联关系，不存在利益输送情形。（三）保荐东说念主和政旦志远司帐师针对刊行东说念主货币资金确凿性、货币资金及有息欠债余额同期增长的原因及合感性所采纳的具体核查措施、比例和论断；针对刊行东说念主货币资金确凿性、货币资金及有息欠债余额同期增长的原因，保荐东说念主、政旦志远司帐师实践了如下核查标准：（1）查阅公司货币资金联系的里面阻挡轨制，了解、测试和评价公司与货币资金联系的关节里面阻挡的想象和实践有用性；（2）获取并查阅公司最近三年一期各期末货币资金和有息欠债明细，分析货币资金和有息欠债的组成，向治理层了解公司最近一年末货币资金及有息欠债余额同期增长的原因；（3）获取并核查最近三年一期各期末公司偏激子公司对应基本户银行出具的已开立银行账户清单和上述主体最近三年一期的银行对账单，核查账户信息和资金活水的完好意思性和确凿性，账户核查比例为 100%；（4）保荐东说念主获取并复核最近三年年审司帐师的银行函证情况，政旦志远会计师 2024 年实践了银行函证标准且获取并复核 2022 年和 2023 年年审司帐师的银行函证情况，包括银行进款的存放情况、余额、存贷款利率等信息，以及是否存在担保、质押、冻结或其他职权受限的情形，核查公司货币资金、有息欠债的确凿性、准确性，2022 年至 2024 年银行函证核查比例为 100%；（5）获取并查阅公司最近三年一期依期存单等情愿家具联系合同或公约，核查联系家具的购买金额、收益率、购买时间和到期时间等商定情况；（6）获取并查阅公司最近三年一期银行借款合同或公约，检察银行借款的借款发生时间、用途、利率等信息；（7）获取刊行东说念主最近三年一期财务用度明细表，联结货币资金余额、有息欠债余额以及存贷款利率情况，分析利息收入、利息用度与联系货币资金、有息欠债的匹配性；（8）获取并查阅刊行东说念主偏激子公司的企业信用证明，核查期末银行借款情况。经核查，保荐东说念主、政旦志远司帐师觉得：公司最近一年末货币资金及有息欠债余额均增长，主要系：受公司所处行业特色和计议模式影响，公司销售主要收到好意思元，分娩采购主要支付东说念主民币，为幸免临时结汇形成的汇兑损失，提高现款治理效率，公司根据计议需求择机采用好意思元结汇或境内借款的花样补充计议资金，货币资金和有息欠债的相对规模与部分同业业可比公司不存在首要互异。公司分娩计议平日相沿掩饰约三个月的月均付现成本的现款保有量，与公司试验计议需求相匹配，且与同业业可比公司相近。因公司货币资金以好意思元为主，公司通过增多部分较低利率的东说念主民币有息欠债以舒服境内主体日常分娩、采购等业务行为对东说念主民币运营资金的需求，具有合感性。最近三年一期各期末，刊行东说念主货币资金确凿、准确、完好意思；公司受限货币资金均为银行承兑汇票保证金和 ETC 保证金，除上述款项之外，公司货币资金不存在其他担保、质押、冻结等职权受限情形。（四）保荐东说念主和政旦志远司帐师针对境外售售所采纳的具体核查措施、比例和赶走，包括但不限于对销售合同/订单、出库单、物流单、报关单、签收单、发票、记账凭证、银行回单等的检讨金额及比例，函证联系情况，联系核查程序是否充分、获取的核查字据；针对刊行东说念主境外售售情况，保荐东说念主、政旦志远司帐师实践了如下核查标准：（1）了解公司境外售售模式、主要境外客户基本情况以及和公司的交易情况；并通过公开信息渠说念查询迫切境外客户的基本情况，了解其分娩计议气象等信息，核查主要外售客户与公司是否存在关联关系；（2）获取公司最近三年一期收入成本明细表，对公司境外收入变动实践分析性复核标准；抽查主要境外客户联系合同，查阅并识别客户取得联系商品阻挡权的合同条目与条件，复核公司收入阐述政策是否适当企业司帐准则的要求；（3）了解并评估公司与境外收入阐述联系的里面阻挡有用性，并通过穿行测试对境外售售关节阻挡标准运行有用性进行考证；（4）登第样本对公司最近三年一期境外收入实践穿行测试、细节测试，检查境外客户收入阐述联系的营救性文献，举例销售合同/订单、出库单、物流单、报关单、签收单、对账单、发票、记账凭证、银行回单等联系单子，核查境外收入阐述真是凿性与准确性，检讨金额及比例情况如下：单元：万元技俩 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度境外收入金额（A） 238,719.77 269,543.58 249,677.15 259,451.40 技俩 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度波及抽样境外客户对应收入金额（B）波及抽样境外客户对应收入金额占比（C=B/A）（5）对最近三年一期的主要境外客户实践访谈标准，了解其基本情况、与公司的合作情况、主要合作内容、与公司是否存在关联关系等情况，具体核查金额和比举例下：单元：万元技俩 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度当期境外售售收入（A） 238,719.77 269,543.58 249,677.15 259,451.40 访谈掩饰客户境外售售收入金额（B）访谈掩饰境外售售收入比例（C=B/A）（6）保荐东说念主对 2025 年 1-6 月主要境外客户的交易金额以及往来余额进行函证，取得并复核刊行东说念主年审司帐师 2022 年至 2024 年年审函证；政旦志远司帐师对 2024 年和 2025 年 1-6 月主要境外客户的交易金额以及往来余额进行函证，取得并复核刊行东说念主 2022 年和 2023 年的年审函证，阐述境外收入真是凿性、准确性和完好意思性等，保荐东说念主和政旦志远司帐师的具体核查金额和比举例下：单元：万元技俩公式 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度境外售售收入 A 153,520.91 269,543.58 249,677.15 259,451.40 境外收入发函金额 B 72,137.98 214,070.41 188,954.93 216,439.92 发函比例 C=B/A 46.99% 79.42% 75.68% 83.42% 回函金额 D 46,177.50 168,591.48 174,343.06 140,812.82 回函比例 E=D/B 64.01% 78.76% 92.27% 65.06% 回函相符金额 F 34,883.23 67,219.17 50,330.38 80,587.84 回函相符金额占回函 G=F/D 75.54% 39.87% 28.87% 57.23% 金额比例回函不符金额 H=D-F 11,294.27 101,372.31 124,012.69 60,224.99 回函不符金额占回函 I=H/D 24.46% 60.13% 71.13% 42.77% 金额比例回函不符的互异金额 J 50.46 1,018.01 3,452.13 1,438.36 回函互异比例 K=J/H 0.45% 1.00% 2.78% 2.39% 回函不符但经转变后 L 11,294.27 101,372.31 124,012.69 60,224.99 相符金额技俩公式 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度境外收入回函相符及 M=F+L 46,177.50 168,591.48 174,343.06 140,812.82 经转变后相符金额未回函金额 N=B-D 25,960.48 45,478.93 14,611.87 75,627.10 未回函但经替代标准 O 25,960.48 45,478.93 14,611.87 75,627.10 核查后阐述的金额未回函金额经替代测 P=O/N 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 试阐述比例回函+替代标准核查后 Q=M+O 72,137.98 214,070.41 188,954.93 216,439.92 阐述的金额回函+替代标准核查后 R=Q/A 46.99% 79.42% 75.68% 83.42% 阐述的比例别为 65.06%、92.27%、78.76%和 64.01%，回函相符金额占回函金额比例分别为例分别为 2.39%、2.78%、1.00%和 0.45%，互异较小。单元：万元序未回函客户所属客户集团函证期间金额占当期未回函金额比例号悉数 25,960.48 100.00% 悉数 45,478.93 100.00% 悉数 14,611.87 100.00% 序未回函客户所属客户集团函证期间金额占当期未回函金额比例号悉数 75,627.10 100.00% 注：客户 W 集团为日本上市公司；客户 X 集团为日本上市公司；客户 Y 集团为日本上市公司；客户 Z 集团为日本上市公司，日本的 IT 龙头企业。部分境外售售客户未回函的主要原因包括：①部分境外客户因买卖文化习惯与我国存在互异，觉得回复函证并非其法界说务，回函阐述及签章等事项涉及里面较多行政经由，处理回函意愿较低；②部分境外客户系大型集团公司，集团内与公司合作东体数目较多，函证内容查对涉偏激里面跨部门调换，经由较为错落，处理回函意愿较低；③部分客户已通过其供应商系统与公司依期对账，处理回函意愿较低；④2022 年度部分客户因跨国物流受限影响未寄回纸质版回函，导致统计的未回函比例较高。部分境外售售客户回函不符的主要原因如下：①时间性互异：部分被函证客户以收到发票时或者完成对账后阐述采购金额，与公司阐述收入时点存在一定互异；②质料扣款少许互异：部分客户回函金额未剔除质料扣款金额。针对回函不符客户，保荐东说念主获取公司根据 2025 年 1-6 月客户回函数据编制的不符函证互异转变表，检讨回函不符的原因，复核互异转变过程并抽样检讨差异转变事项对应销售明细、销售订单、发票、报关单、装箱单、栈单、对账单、收款记账凭证和银行回单等营救性府上；同期，保荐东说念主取得并复核 2022 年至 2024 年回函不符的联系互异转变表，以及联系销售业务原始凭证和期后回款测试资料等营救性府上。政旦志远司帐师获取公司根据 2024 年和 2025 年 1-6 月客户回函数据编制的不符函证互异转变表，检讨回函不符的原因，复核互异转变过程并抽样检讨互异转变事项对应销售明细、销售订单、发票、收入阐述凭证等营救性府上；同期，政旦志远司帐师取得并复核 2022 年和 2023 年回函不符的联系差异转变表，以及联系销售业务原始凭证和期后回款测试府上等营救性府上。针对未回函客户，保荐东说念主对 2025 年 1-6 月未回函客户的销售明细、销售订单、发票、报关单、装箱单、栈单、对账单、收款记账凭证和银行回单等联系销售业务原始凭证和记录进行抽样检讨，并实践期后回款测试等当作替代标准；同时，保荐东说念主取得并复核 2022 年至 2024 年未回函客户联系销售业务原始凭证和期后回款测试府上等替代测试府上；政旦志远司帐师对 2024 年和 2025 年 1-6 月未回函客户的销售明细、销售订单、发票、报关单、装箱单、栈单、对账单、收款记账凭证和银行回单等联系销售业务原始凭证和记录进行抽样检讨，并实践期后回款测试等当作替代标准；同期，政旦志远司帐师取得并复核 2022 年和 2023 年未回函客户联系销售业务原始凭证和期后回款测试府上等替代测试府上。（7）获取并查阅公司海关报关明细以及升值税征税申报表，对境外售售收入与报关数据和升值税进行匹配性分析；（8）对收入实践截止性测试，就财富欠债表日前跋文录的销售交易，登第样本，查对记账凭证、联系收入阐述凭证等营救性府上，复核收入是否被记录于稳妥的司帐期间；（9）获取刊行东说念主应收账款期后回款明细，抽查主要境外客户的回款银行回单，分析主要境外客户的期后回款是否存在额外情况；（10）查阅刊行东说念主主要外币结算币种的汇率变动趋势，分析刊行东说念主汇兑损益与刊行东说念主境外收入规模及汇率波动情况是否匹配；（11）查阅同业业可比公司依期证明等公开府上，核查公司境外售售模式和占比与同业业可比公司是否存在显耀互异，是否适当行业特征。经核查，保荐东说念主、政旦志远司帐师觉得：经过实践访谈、函证、穿行测试、细节测试、截止性测试、实质性分析标准等核查标准，保荐东说念主、政旦志远司帐师对刊行东说念主境外收入的联系核查标准和获取的核查字据充分。最近三年一期，公司境外收入具有确凿性、准确性与完好意思性。（五）保荐东说念主和政旦志远司帐师针对泰国工场技俩在建工程的核查措施、比例和论断针对刊行东说念主泰国工场技俩在建工程情况，保荐东说念主、政旦志远司帐师实践了如下核查标准：（1）获取泰国工场技俩在建工程明细，了解技俩建设内容、总投资金额、资金使用和建设程度；（2）抽样检讨泰国工场技俩在建工程归集联系凭证，包括联系合同、监理证明、付款单子等，判断在建工程归集金额的准确性；（3）了解及评价公司在建工程治理的联系里面阻挡想象的有用性，并检讨其实践情况；（4）抽查泰国工场技俩在建工程转固的表里部字据，如验收证明、工程投入使用单、工程结算单等，判断转固时点的合感性，分析判断是否存在推迟转固的情况；（5）保荐东说念主复核公司泰国工场 2025 年 6 月 30 日在建工程的清点情况和 2024 年年审司帐师的监盘记录，政旦志远司帐师对公司 2024 年末在建工程实践了监盘标准并复核公司 2025 年 6 月 30 日泰国工场清点情况，分析账实相符情况，是否存在清点互异及合感性，对 2024 年 12 月 31 日和 2025 年 6 月 30 日泰国工场在建工程的相应核查比例分别为 97.60%和 100.00%；（6）对主要在建工程实践实地不雅察标准，了解工程程度是否达到预定可使用状态，是否存在延迟转固的情况。经核查，保荐东说念主、政旦志远司帐师觉得：公司在建工程确凿存在、归集与结转合理，在建工程确凿、准确。问题二刊行东说念主本次拟召募资金用于高端印刷电路板技俩，用于建设高端 PCB 产能，技俩建成后，可新增高多层板及 HDI 板产能 84 万平方米/年，成心于在 AI 干事器、AIPC、汽车电子等多个鸿沟形成更强的产能匹配力和供应稳定性。证明期内，刊行东说念主购建固定财富、无形财富和其他耐久财富的现款开销合计为 26.20 亿元，用于固定财富、无形财富和其他耐久财富的购建等，包括泰国工场的建设等。本次募投技俩预测新增高多层板及 HDI 板产能 84 万平方米/年，对应单元产能开发投资金额为 1621.99 元/平方米。证明期各期，刊行东说念主现存业务的单元产能开发金额分别为 424.17 元/平方米、433.08 元/平方米、459.31 元/平方米和 451.05 元/平方米。募投技俩统统达产后，预测可完了年营业收入为 23.00 亿元，预测募投项目毛利率为 24.77%，税后里面收益率为 11.72%。结尾面前，本次募投技俩环评等批复手续正在办理中。刊行东说念主试验阻挡东说念主悉数阻挡 68.38%的表决权，2023 年、2024 年，刊行东说念主现金分红占包摄于上市公司股东的净利润的比例分别为 60.70%、53.90%。证明期末，公司货币资金余额为 13.69 亿元、有息欠债（短期借款、耐久借款、一年内到期的非流动欠债）余额为 15.38 亿元，财富欠债率（合并口径）为 46.64%。请刊行东说念主补充说明：（1）翔实对照本次募投技俩预测分娩的家具与刊行东说念主现存联系家具的具体类别，联系家具的时刻参数，具体的分娩经由，使用的工艺及开发，试验的应用鸿沟，最终客户及所在细分行业，论证说明本次募投项目预测分娩的家具与刊行东说念主现存家具的区别、计议及协同性，是否为投向新领域，如波及新业务、新家具，进一步说明所需研发时刻、所处研发阶段，是否存在试分娩标准，如是，新家具是否已完成中试，本次募投技俩是否适当召募资金主要投向主业的联系要求。（2）联结本次募投技俩预测分娩家具的家具参数及联系时刻目的，预测波及的时刻与专利，刊行东说念主现存的时刻、专利、东说念主员储备情况，具体说明刊行东说念主是否实质具备募投技俩家具的研发和分娩智商。（3）本次募投技俩中各具体家具的产能，并联结刊行东说念主联系细分家具的产能利用率，历史期泰国工场等投资技俩结尾回函日的分娩运营及产能消化情况，刊行东说念主与本次募投项生分产具体家具联系的在手订单及意向性订单、联系客户送样、验证及出货等合作情况，新客户开拓情况，刊行东说念主在本次募投技俩家具预测波及鸿沟的布局情况，联系家具的市集认同度与竞争力，本次募投技俩家具是否涉及进入新应用鸿沟，联系细分应用鸿沟的市集需求及竞争格式，竞争敌手家具及扩产情况，募投技俩家具是否波及境外售售，联系贸易政策及环境是否对本次募投技俩家具的销售是否形成不利影响等论证说明本次募投技俩的必要性，是否充分磋议同质化产能增长过快的风险，各细分家具新增产能的消化是否存在不细目性，本次募投技俩新建厂房是否用于对出门租。（4）联结本次募投项目预测分娩家具与刊行东说念主现存联系家具的联系分娩情况、开发购置及安装费的测算情况等说明本次募投技俩单元产能开发投资金额与刊行东说念主证明期存在互异的原因及合感性，本次募投技俩投资金额的细目是否合理准确。（5）本次募投技俩效益预测的具体过程及依据，包括但不限于对收入、成本、用度等具体预测情况，翔实说明施工期限、产能爬坡节律、产能利用率的预测是否合理、可完了，对家具价钱的预测价钱与刊行东说念主一样或访佛家具的价钱、竞争敌手的价格、市集价钱等是否存在互异，对家具成本的预测是否充分磋议铜与金等贵金属的价钱波动情况、铜等金属在募投项生分产家具所需原料中的所占的比例、较刊行东说念主历史期一样或访佛家具的单元成本、同业业可比公司成本情况是否存在互异，并联结对收入成本的预测过程、铜等贵金属的价钱波动及对成本的影响、刊行东说念主是否试验具备成本转嫁智商、证明期内刊行东说念主毛利率波动原因等说明在刊行东说念主近一年及一期毛利率下降的情况下，预测募投技俩毛利率仍大于发行东说念主试验毛利率的原因及合感性，并对比本次募投技俩与刊行东说念主前期其他技俩以及同业业可比公司相似技俩的里面收益率等说明本次募投技俩效益预测是否严慎、合理、可完了。（6）本次募投技俩的投资明细及最新进展，技俩实施及异日家具销售所需的一齐审批标准、联系天禀是否已取得，环评和能评批复办理的最新程度情况及预测完成的时间，是否存在实质性碎裂，是否会对本次募投技俩的实施形成首要不利影响。（7）联结刊行东说念主本次募投技俩固定财富、无形财富等投资程度安排，现存在建工程的建设程度、预测转固时间、公司现存固定财富和无形财富折旧摊销计提情况、折旧摊销政策等，量化分析本次募投技俩新增折旧摊销对公司异日计议功绩的影响。（8）联结刊行东说念主财富欠债率、现存资金余额、资金用途和资金缺口等，进一步说明在连年分红比例较高的情况下实施本次融资的必要性和规模合感性。请刊行东说念主补充表示联系风险。请保荐东说念主、司帐师核查并发标明确主见，请刊行东说念主讼师核查（3）（6）并发标明确主见。【回复】一、翔实对照本次募投技俩预测分娩的家具与刊行东说念主现存联系家具的具体类别，联系家具的时刻参数，具体的分娩经由，使用的工艺及开发，试验的应用鸿沟，最终客户及所在细分行业，论证说明本次募投技俩预测分娩的家具与刊行东说念主现存家具的区别、计议及协同性，是否为投向新鸿沟，如波及新业务、新家具，进一步说明所需研发时刻、所处研发阶段，是否存在试分娩标准，如是，新家具是否已完成中试，本次募投技俩是否适当召募资金主要投向主业的联系要求（一）本次募投技俩预测分娩的家具与刊行东说念主现存家具的区别、计议及协同性公司主要从事印制电路板的研发、分娩和销售，领有全面丰富的家具矩阵，公司家具主要包括单/双面板、多层板（含 HDI 板）等，庸碌应用于通讯与数据中心、汽车电子、消费电子、能源电力、工控、医疗等鸿沟。本次募投技俩拟新建高多层板及 HDI 板产能 84 万平方米/年，旨在提高公司高端 PCB 家具的分娩制造智商，在舒服现存客户及应用鸿沟对高多层板及 HDI 板家具产能需求的同时，徐徐舒服 AI 干事器及算力、交换机、AIPC、汽车电子等新兴应用鸿沟下流市集快速增长的需求，强化高端 PCB 家具的订单链接与托福智商，提高市集份额，保障公司功绩增长。本次募投技俩紧密围绕主业张开，募投技俩家具具体为高多层板和 HDI 板（其中高多层板为不包含 HDI 板的六层板及以上板，下同）均是公司现存业务的已有家具，不波及新家具，是对公司现存家具高多层板及 HDI 板的产能扩充。在家具具体类别、时刻参数、分娩经由、工艺及开发、应用鸿沟、最终客户及所在细分行业等方面，本次募投技俩预测分娩的家具与公司现存家具的具体区别及计议如下表所示：区别技俩计议募投技俩预测生现存家具产家具募投技俩主要为扩大公司举座高多层板及 HDI 板的产能，以舒服面前下流市均包含高多层板和 HDI 板家具，均场对高多层板和 HDI 板接续增长的需家具具体属于公司所处行业、主营业务、主求，在舒服对现存客户及应用鸿沟高多类别要家具的限制。层板及 HDI 板家具新增产能需求的同时，向时刻附加值更高、能舒服更高端应用鸿沟需求的家具进行聚焦与拓展。本次募投技俩家具均为已有家具，最小线宽线距：最小线宽线距：与现存家具在通用家具质能方面不 50μm/50μm 40μm/40μm 时刻参数存在试验互异，通过优化分娩工艺最小孔径：机械钻最小孔径：机械钻与分娩开发，在家具制程智商联系孔 0.175mm/ 激光孔 0.150mm/ 激光时刻参数方面有所升级。钻孔 0.075mm 钻孔 0.050mm 高多层板家具的主要分娩工序经由包括开料、内层领路、内层 AOI、棕化、压合、钻孔、电镀、树脂塞孔、外层领路、外层 AOI、防焊、笔墨、名义处理、外型、电测、FQC、募投技俩在提高公司举座高多层板和包装； HDI 板产能的同期，也徐徐提高更高层 HDI 板家具的主要分娩工序经由包数/阶数的高多层板及 HDI 板家具比重，括开料、内层领路、内层 AOI、内分娩经由更高层数/阶数的家具时刻附加值更高，层棕化、压合、钻埋孔、电镀、树波及的多层压合、多阶重复次数更多，脂塞孔、埋孔层领路、埋孔层 AOI、因此波及联系分娩工序经由阻挡精确镭射钻孔、电镀、填孔电镀、盲孔度、分娩工序稳定性要求更高。图层、外层领路、外层 AOI、防焊笔墨、名义处理、外型、电测、FQC、包装；募投技俩家具与公司现存家具分娩经由举座一致。拟建高多层板的分娩工艺与现存均包括压合、钻孔、电镀、蚀刻等家具基本一样，对中枢工艺，均波及致密领路制作、包括压合、钻孔、工艺阻挡智商要小吏管控、薄板制程及管控、盲埋电镀、蚀刻等中枢求更高；孔等工艺阻挡时刻，时刻旨趣基本工艺，均波及致密拟建 HDI 板将逐中枢工艺一致，在分娩中枢工艺方面具有共领路制作、小吏管步向更高阶的产通性，本次募投技俩是公司中枢技控、薄板制程及管品产能拓展，因此术、中枢分娩工艺的深化应用，将控、盲埋孔等工艺在积层法制造工公司的时刻上风飘舞为具有更高附阻挡时刻。艺中的积档次数加值的家具，并完了经济效益。更多，工艺时刻难度更高。分娩高多层板及 HDI 板家具所使用募投技俩将扩充高多层及 HDI 板等高机器开发的开发主要包括数控钻孔机、镭射端家具产能并提高家具详细质料，家具钻孔机、数控电路板成型机、外层时刻含量、性能目的、稳定性及一致性区别技俩计议募投技俩预测生现存家具产家具显影蚀刻退膜机、内层显影蚀刻退比较现存家具要求更高，因此所需的机膜机、垂直一语气镀铜线、全自动对器开发在精度、自动化程度、过程阻挡位曝光机、前处理机、全自动四柱准确度方面存在部分升级或优化，分娩塞孔双面防焊丝印机、液压多层真精度及产线举座智能化水平进一步提空压合机、PCB 字符全自动水平喷升。印线、激光顺利成像开发、棕化机、防焊显影机、在线 AOI 自动光学检测机等，募投技俩家具联系分娩设备类型与公司现存家具分娩开发整体一致，分娩功能一致。拟建高多层板及 HDI 板家具主要面向通讯与数据中心、汽车电子、消主要为通讯与数费电子、能源电存在重迭，均包括通讯与数据中心、据中心、汽车电力、工控医疗等应应用鸿沟汽车电子、消费电子、能源电力、子、消费电子、能用鸿沟，并积极拓工控医疗等应用鸿沟。源电力、工控医疗展 AIPC、高端汽等应用鸿沟。车电子、AI 干事器及存储等算力基础设施、高速交换机等新兴细分领域。本次募投技俩家具与现存家具的最终客户及所在细分行业存在重迭，均包括通讯与数据中心、汽车电子、消费电子、能源电力、工控医疗等鸿沟企业，最终客户如客户 A 集团、中兴、新华三、富士康、客户 P 集团、英业达、技嘉科技、及所在细纬创资通、德赛西威、矢崎、法雷奥、当代摩比斯、仁宝电脑、广达电脑、分行业华勤时刻等；本次募投技俩将围绕现存主要客户在 AIPC、高端汽车电子、 AI 干事器及存储等算力基础设施、高速交换机等新兴鸿沟的新增需求，同期积极开拓储备新兴细分鸿沟的新客户。综上，本次募投技俩预测分娩的家具为已有家具，在家具具体类别、时刻参数、分娩经由、工艺及开发、应用鸿沟、最终客户及所在细分行业等方面与公司现存家具举座保持一致。本次募投技俩主要为扩大公司举座高多层板及 HDI 板的产能，以舒服面前下流市集对高多层板和 HDI 板接续增长的需求。在舒服对现存客户及应用鸿沟高多层板及 HDI 板家具新增产能需求的同期，本次募投项目顺应下流终局家具的时刻迭代趋势，通过引进更先进的开发，进一步优化升级工艺智商，向时刻附加值更高、能舒服更高端应用鸿沟需求的家具进行聚焦与拓展，不波及新家具，属于对现存家具的迭代升级。在家具具体类别和家具时刻参数方面，本次募投技俩围绕公司主营业务开展，拟分娩家具类别与公司现存家具类别一致，在扩充高多层板和 HDI 板家具产能的同期，接续优化和提高家具分娩智商和家具质料，提高家具托福智商，并顺应时刻迭代趋势提高家具时刻水和气家具质能，更好地舒服下旅客户需求，提高产品市集竞争力。在分娩经由方面，本次募投技俩与公司现存联系家具不存在互异，是基于现有家具分娩经由框架的延续，并精进联系分娩工序经由的阻挡智商，提高举座生产工序的稳定性，徐徐增强高端家具订单的链接智商。在中枢工艺方面，本次募投技俩是公司中枢时刻及分娩工艺的进一步实践与应用，将公司的时刻积聚飘舞为更高附加值的家具，完了经济效益。同期，本次募投技俩的建设有助于研究、布局和掌抓新兴鸿沟客户的家具需求，匡助公司在异日进一步顺应行业趋势开展家具研发，深化公司的时刻上风。在机器开发方面，本次募投技俩将引入先进的机器开发，在开发精度、自动化程度、分娩过程阻挡准确度等方面有所提高，有助于提高公司产线举座智能化水平，进而提高家具质料及高端家具分娩智商，为公司现存业务其他产线异日的改造升级提供指导地点和实践参考。在应用鸿沟及下旅客户方面，本次募投技俩家具与公司现存家具均应用于包括通讯与数据中心、汽车电子、消费电子、能源电力、工控医疗等鸿沟，存在重叠，何况公司在业务的耐久发展过程中已在上述鸿沟内建立了稳定且具有行业影响力的客户群体，竖立了雅致的公司品牌和信誉，本次募投技俩家具可依托公司面前的优质客户资源快速完了市集导入。另外，本次募投技俩的建设，通过提高家具托福智商、优化家具结构、提高分娩精度等，大略舒服下旅客户对于 PCB 家具日益多元、高端、精密、复杂的需求，并为开拓更多新客户、发掘现存客户在新兴鸿沟的需求、协助客户在潜在新兴应用场景进行产业化探索创造条件。（二）是否为投向新鸿沟，如波及新业务、新家具，进一步说明所需研发时刻、所处研发阶段，是否存在试分娩标准，如是，新家具是否已完成中试，本次募投技俩是否适当召募资金主要投向主业的联系要求公司现存家具为高精密印制电路板，家具应用于通讯与数据中心、汽车电子、消费电子、能源电力、工控医疗等鸿沟。本次募投技俩家具为高多层板和 HDI 板，均是公司的已有家具。公司基于下流行业的时刻升级趋势以及自身发展计谋，在公司现存主营业务和家具体系中登第时刻储备充分、市集需求明确的家具当作本次募投技俩地点，完了时刻升级及产业化应用。本次募投技俩不涉及新家具，是在现存家具体系框架下的迭代升级，具体情况如下：（1）中枢时刻旨趣与关节工艺同源本次募投技俩家具与公司现存家具的中枢时刻旨趣一致，时刻旨趣均为多层导电领路通过孔（通孔/盲埋孔等）进行互连以完了信号传输，并为电子元器件提供电气链接。本次募投技俩家具均为在已有家具时刻体系框架下对家具质能进行迭代升级，家具层数/阶数的增多以及最小线宽线距、最小孔径等时刻参数的提高是顺应下流终局家具时刻迭代的需要，代表着信号传输效率、散热性能、功能集成度等性能的提高，适当行业时刻发展的趋势和规矩，仍是基于 PCB 层间导电领路互连的时刻框架，未罗致其他全新的导电、互连或封装旨趣。在关节分娩工艺方面，本次募投技俩仍投诚现存熟悉的工艺经由，跟着产品层数/阶数的增多会重复部单干序，如增多压合、激光钻孔、电镀、表里层线路等工序的次数，未新增中枢工艺标准，是公司已有中枢工艺的延续。（2）未新增中枢开发类型，现存分娩体系可复用本次募投技俩所需分娩开发类型与公司现存家具一致，中枢分娩开发类型均包括机械钻孔机、压机、镭射钻孔机、电镀线、曝光机、蚀刻线等。为进一步提高公司家具质料及高端家具分娩制造智商，本次募投技俩将引入先进的生产开发，主要在部单干序的开发数目、开发精度及分娩过程阻挡准确度等方面有所提高，未引入全新开发类型。在分娩体系方面，本次募投技俩家具为公司已有家具，故在分娩治理、家具质料阻挡、产线操作经由及功课范例模范等方面均可统统复用，不波及重构分娩体系。（3）东说念主员配置与手段要求匹配本次募投技俩家具为公司已有家具，并已形成一定的收入规模，公司已组建一支具备丰富行业教训和时刻智商的专科团队，现存的分娩、时刻、销售及治理东说念主员已掌抓高多层板及 HDI 板的研发、分娩、销售等各标准所需手段，可匹配本次募投技俩家具的需求。（4）原材料及供应链资源可沿用本次募投技俩家具的主要原材料包括覆铜板、半固化片、铜球、铜箔、金盐、油墨、干膜等，与公司现存家具一致，家具主要原材料供应充足，公司已经与该等原材料的上游供应商建立了耐久稳定的合作关系，采购渠说念及供应商与公司现存业务基本一致，待技俩投产后，不错依托现存原材料供应链资源开展采购业务。本次募投技俩所需供应链资源与公司现存家具一样并可沿用。（5）下流应用鸿沟与客户群体统统延续本次募投技俩家具与公司现存家具下流应用鸿沟有较高重迭性，均包括通信与数据中心、汽车电子、消费电子、能源电力、工控医疗等鸿沟，为顺应下游行业的时刻迭代，本次募投技俩也将围绕上述应用鸿沟内的新兴细分鸿沟进行徐徐聚焦和拓展，如 AI 干事器及存储、高速交换机、高端汽车电子、AIPC 等细分鸿沟，属于公司现存家具行业发展的重心细分地点，不波及切入全新应用鸿沟。在客户群体方面，本次募投技俩与公司现存家具的主要客户群体一致，均为通讯开发制造商、终局电子家具制造商、汽车电子部件制造商、电子制造服务商等。募投技俩家具的层数/阶数实时刻参数的提高系属于舒服公司客户在相关细分新兴应用鸿沟家具迭代需求的配套升级，属于一样客户群体的家具需求深化，不波及开发全新客户群体及新家具。要而言之，本次募投技俩家具与公司现存家具时刻工艺同源、开发类型及分娩体系可复用、东说念主员及供应链资源可沿用、下流市集与客户群体一致，属于对公司现存家具的迭代升级，不波及新家具、新业务。公司本次募投技俩家具为已有家具，具体为高多层板及 HDI 板。在收入规模方面，本次募投技俩家具在证明期内均已完了收入，证明期内分别完了收入为 169,404.93 万元、170,650.71 万元、196,204.37 万元和 176,099.26 万元，联系收入逐年递加，并在主营业务收入结构占比保持雅致的增长态势，依然形成一定的收入规模。在家具熟悉程度方面，针对本次募投技俩家具，公司均已具备相应的时刻储备，掌抓了联系的分娩工艺，家具依然完成研发并接续优化迭代，并已形成接续的对外售售，业务熟悉。在稳定运行方面，公司针对本次募投技俩依然具备较为稳定的供应链体系，与上游覆铜板、半固化片、铜箔、铜球、金盐等供应商保持耐久稳定的合作，并接续与境表里客户开展市集合作，具备充足的客户和订单储备。本次募投技俩家具为公司已有家具，已在证明期内具备一定收入规模、产品相对熟悉并稳定运行，不属于新家具，技俩实施不存在首要不细目性，适当投向主业的要求。二、联结本次募投技俩预测分娩家具的家具参数及联系时刻目的，预测涉及的时刻与专利，刊行东说念主现存的时刻、专利、东说念主员储备情况，具体说明刊行东说念主是否实质具备募投技俩家具的研发和分娩智商（一）本次募投技俩预测分娩的家具的参数及联系时刻目的情况本次募投技俩家具均为已有家具，通过引入先进的分娩开发以及优化分娩工艺，扩充高多层板及 HDI 板产能，不断提高家具质料和模范，以顺应下流行业时刻不断迭代升级的趋势，在家具制程智商方面的主要时刻目的及参数将有所升级，家具结构进一步优化，具体情况如下：技俩现存家具本次募投技俩家具最小线宽线距 50μm/50μm 40μm/40μm 家具制程智商机械钻孔：0.175mm 机械钻孔：0.150mm 最小孔径激光钻孔：0.075mm 激光钻孔：0.050mm 注：1、最小线宽线距是指电路板最小导线宽度和距离，线宽线距值越小，领路密度越高，制程智商越强，面前电子家具浮滑短小的发展趋势要求 PCB 领路密度不断提高，因此 PCB 家具的线宽线距也会不断减弱；跟着东说念主工智能等先进时刻与终局应用场景加速融会，通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等鸿沟的联系终局家具时刻迭代接续加速，对 PCB 的时刻模范、家具质料和制程智商冷漠了配套的升级要求。公司不断优化时刻研发体系和家具迭代机制，接续提高家具时刻性能，为本次募投技俩的顺利实施打下时刻基础。（二）本次募投技俩家具波及的时刻与专利情况本次募投技俩家具与公司现存家具类型一致，不属于新家具，公司耐久专注于高精密印制电路板的时刻研发创新，积极鼓舞新家具研发和工艺时刻优化，在分娩实践过程中不断记忆教训，接续提高和完善分娩工艺时刻智商，舒服下流市场对 PCB 家具“高密度、高精度、高性能、袖珍化和薄型化”的要求，面前已建立了完善的时刻体系。本次募投技俩家具波及的时刻均包含于现存熟悉时刻体系中，公司多年累积形成的自主学问产权体系亦为本次募投技俩的顺利鼓舞提供了可靠的保障。跟着高多层板和 HDI 板家具时刻要求不断的提高，压合均匀性、层间对位精确度、电镀均匀性、阻抗小吏管控、薄板制程及管控、精密领路制作等都是主要的工艺时刻难点，针对本次募投技俩联系的高多层板和 HDI 板家具，公司已积聚了包括多层 PCB 压合均匀阻挡时刻、盲孔对位精度检测时刻、层间对位能力监控器具时刻、电镀 POFV 可靠性阻挡时刻、阻抗分析和管控系统开发时刻、超薄型 PCB 可加工量产化研究时刻、精密领路开发时刻等多项工艺时刻，并已相应形成“多层 PCB 压合均匀的阻挡方法”、“量化检测盲孔底部瞄准度的安装及方法”、“一种印刷板偏移测量器具”、“一种 PCB 领路印刷 POFV 经由面铜厚度阻挡方法”、 “网格屏蔽结构的差分阻抗计较方法及系统、开发、介质”、 “一种 PCB 薄板分娩援助治具”、“一种盲埋孔硬质领路板内层致密领路制作方法”等专利，公司已具备本次募投技俩家具的研发时刻智商。（三）刊行东说念主现存的时刻、专利、东说念主员储备情况跟着东说念主工智能、数据中心、云计较产业的快速发展，汽车电动化及智能化趋势的不断深化，以及高端消费电子需求的接续旺盛，公司牢牢围绕主业，聚焦通信与数据中心、汽车电子、消费电子等重心鸿沟的 PCB 联系的时刻研发与家具创新，深度挖掘新兴鸿沟所带来的首要市集机遇，积极推动本次募投技俩建设，本次募投技俩家具为已有家具，不属于新家具，公司已具备相应的时刻、专利、东说念主才储备，联系情况如下：公司自成立以来耐久专注于印制电路板的研发、分娩和销售，宝石以时刻创新为中枢驱能源，接续推动时刻翻新。当作国度高新时刻企业、国度学问产权优势企业和中国电子电路行业协会（CPCA）副理事长单元，公司依托国度级企业时刻中心、省级工程时刻研究中心、省级博士使命站等研发平台，紧跟时刻演进趋势，前瞻布局下一代时刻研发与工艺储备，建立多维度市集趋势研判与时刻协同机制，蚁集客户开展时刻研发，在高速互联、高密度集成、高可靠材料应用等关节鸿沟构建起时刻护城河。公司经过多年的发展，积聚了多项专利和非专利时刻，结尾 2025 年 9 月 30 日，公司共计领有境内授权专利 454 项，其中发明专利 194 项，实用新式专利制备时刻、高厚径比跨层盲孔制备时刻、高精度埋铜块制造时刻、高精度路线压接孔加工时刻、超厚铜板防焊印刷时刻、PCB 自动假名义处理时刻、6oz 厚铜板小间距图形精密制造时刻、多层 PCB 压合均匀阻挡时刻等中枢时刻，涵盖盲埋孔制备、混压、高精度埋铜、多层压合、厚铜板精密图形制造多个时刻难点。此外，公司针对高多层板和 HDI 板接续开展了如“AIPC 用通孔电路板研发”、 “77G 前向雷达领路板时刻研发”、“77G 侧向雷达领路板时刻研发”、“高端干事器混 “pin-lam 制程工艺研究”、压加工研究”、 “6 阶 HDI 用 AIPC 类领路板研发”、 “AIPC 用 HDI 电路板研发”、 “50/50μm 线宽线距批量开发”、 “超薄叠层的细领路阻抗电 “step via 叠孔加工研究”、路板研发”、 “via-bonding 互联时刻研究”、 “N+N 结构电路板的研发”等多个研发技俩。上述时刻积聚有助于公司接续提高家具质料及分娩智商，开头，多层板是公司多年以来的上风家具，经过多年的研发教训和工艺积聚，已具备先进的制程能力、高度自动化水和气雅致的工艺阻挡精度，家具层数、线宽/线距等性能目的推崇优异，面前公司已具备 20 层高多层板的量产智商；其次，HDI 板是公司顺应电子家具智能化、高集成度的行业趋势而布局的家具类型，通过对分娩工艺及制程的耐久摸索改进，公司的 HDI 板家具时刻稳步提高，对小吏阻挡、开发能力、致密领路布局制作及部分特殊工艺均形成了较为深刻的相识，面前公司已具备四阶 HDI 板的量产智商。公司高度青睐东说念主才培养和引进，经过多年的专科化发展，已领有一批高水平高教育、专科智商强的专科东说念主才储备，由 PCB 行业专科时刻研发东说念主才、营销东说念主才和各种治理东说念主才组成，其中不乏行业顶尖行家型东说念主才，具有耐久的从业经历、国际化视线和丰富的行业教训，对行业时刻发展地点、新兴市集需求有着前瞻性瞻念察。而且公司通过优化绩效侦查机制、引入股权激励器具等方式，加强公司利益与职工利益的一致性，有用引发了业务主干的积极性，并接续蛊卦顶尖东说念主才的加入。结尾 2025 年 9 月 30 日，公司职工总东说念主数为 5,977 东说念主，其中研发东说念主员 756 东说念主，储备了充足的研发工程师队伍。此外公司与长沙理工大学等高校积极开展产学研合作，在积极推动前沿科技效率飘舞的同期，也积极培养和为公司输送了大量研发东说念主才，保证时刻创新驱动公司接续发展，公司的优秀东说念主才队伍是本次募投技俩能顺利实施的东说念主才保障。在具体东说念主员安排方面，本次募投技俩将调遣部分现存治理实时刻东说念主员参与建设运营，在技俩徐徐投产后将根据用工需求进行招聘，徐徐建立职工队伍，舒服技俩实施需要。面前，公司为募投技俩配备的业务主干东说念主员情况如下：使命岗亭东说念主员情况先容具有非常 20 年销售及销售治理教训，曾任职于全球著名 PCB 厂商，领有丰富且高质料的客户资源，深度掩饰国外市集，在职期间率领团队告捷搭建多区域国外售售蚁集，拓展国外优质销售治理中心总司理客户资源，推动公司家具在国外市集的份额稳步提高，通过系统化的市集布局和高效的客户治理，为公司举座功绩提高和品牌国际化计谋落地提供了有劲救援具有 20 余年 PCB 行业分娩运营治理教训，精明 PCB 分娩全流程管控，熟悉分娩、工艺、开发、品质等多标准协同机制，在职期间率领团队搭建了高效的分娩治理体系，主导分娩工序优分娩基地总司理化与产能提高技俩，在裁减分娩周期、阻挡分娩成本的同期，确保家具品质稳定达标，为公司完了规模化分娩与效益增长提供了坚实救援具有 14 年 PCB 时刻研发教训，曾在 PCB 行业著名企业任职，对 PCB 前沿家具、时刻、工艺具有丰富相识，在任期间率领团研发时刻中心总监队接续开发多项新家具和新时刻，累计央求专利超 120 件，成功发表论文 10 余篇具有近 15 年 PCB 行业从业教训，精明工场考虑想象及效率提计议监管中心处长升，在任期间曾主导多项工场升级技俩，高效鼓舞精益分娩具有 16 年开发及自动化工场治理运维教训，曾在多家著名企开发治理中心处长业任职，熟悉工场考虑想象、自动化想象与建设、软件开发，不错为公司提供信息化建设营救具有 20 余年 PCB 行业品质治理教训，熟悉掌抓 PCB 行业品质治理各经由事项，在任期间率领团队完成公司品质治理信息化品质治理中心总监建设，全面提高公司品质治理水平，赢得了多家客户的质料优异奖项采购部处长具有 13 年电子行业供应商开发、采购及物控教训，具有丰富使命岗亭东说念主员情况先容的 PCB 行业供应链资源，不错高效开展各种物料采购，为公司提供更多的供应链资源营救具有 12 年 PCB 行业教训，对运营治理及信息化升级具有丰富运营治理中心处长教训，熟悉自动排产、预算治理，运营数据分析等各项事务（四）刊行东说念主具备本次募投技俩家具的研发和分娩智商在研发智商方面，如前所述，本次募投技俩家具均为公司已有家具，不属于新家具，通过引入开发及优化工艺扩充产能，并提高家具制程智商，优化家具结构。公司耐久专注于 PCB 家具的时刻研发创新，不断提高和完善分娩工艺时刻智商，已建立熟悉的时刻体系，针对本次募投技俩联系家具已积聚多项关节时刻并已形成联系专利。公司接续深耕时刻研发创新，积聚了多项专利与非专利时刻，形成了一系列中枢时刻并接续开展新时刻和新家具的研发技俩，已具备 20 层高多层板和 4 阶 HDI 板的量产智商。刊行东说念主已具备本次募投技俩家具的研发智商。在分娩智商方面，本次募投技俩在主要分娩开发、中枢旨趣和工艺经由等方面与公司现存家具高度一致，均包括压合、钻孔、电镀、蚀刻等中枢工艺，均涉及致密领路制作、小吏管控、薄板制程及管控、盲埋孔等工艺阻挡时刻，时刻原理基本一致，在分娩中枢工艺方面具有共通性。公司已形成联系家具的一体化全经由的分娩制造智商，具备工艺纯真休养智商，可确保家具试制、工艺优化、大批量分娩的高效实践。公司已告捷构建湖南、广东及泰国三大中枢分娩基地，获得了湖南省“5G+工业互联网”示范工场、国度绿色工场等荣誉天禀，具有熟悉运营规模化分娩基地的教训。最近三年一期，公司本次募投技俩联系家具累计产量已达 698.68 万平方米，联系分娩教训丰富。此外公司还具备丰富的分娩质料管控教训，已建立完善的分娩治理体系，通过了一系列质料治理体系认证对分娩过程、检讨和风崎岖挡等标准进行严格管控，保障家具稳定分娩。刊行东说念主已具备本次募投技俩家具的分娩智商。要而言之，公司实质具备本次募投技俩家具的研发和分娩智商。三、本次募投技俩中各具体家具的产能，并联结刊行东说念主联系细分家具的产能利用率，历史期泰国工场等投资技俩结尾回函日的分娩运营及产能消化情况，刊行东说念主与本次募投项生分产具体家具联系的在手订单及意向性订单、联系客户送样、考证及出货等合作情况，新客户开拓情况，刊行东说念主在本次募投技俩家具预测波及鸿沟的布局情况，联系家具的市集认同度与竞争力，本次募投技俩产品是否波及进入新应用鸿沟，联系细分应用鸿沟的市集需求及竞争格式，竞争敌手家具及扩产情况，募投技俩家具是否波及境外售售，联系贸易政策及环境是否对本次募投技俩家具的销售是否形成不利影响等论证说明本次募投技俩的必要性，是否充分磋议同质化产能增长过快的风险，各细分家具新增产能的消化是否存在不细目性，本次募投技俩新建厂房是否用于对出门租（一）本次募投技俩中各具体家具的产能情况，刊行东说念主联系细分家具的产能利用率，历史期泰国工场等投资技俩结尾回函日的分娩运营及产能消化情况本次募投技俩家具为高多层板和 HDI 板，均为公司已有家具类型，是公司的主营业务家具，技俩达产期悉数新增 PCB 产能 84 万平方米/年，其中高多层板产能为 36 万平方米/年，HDI 板产能为 48 万平方米/年，本次募投技俩建成后将有用匡助公司冲破现存产能瓶颈，提高家具托福智商。磋议到试验分娩计议中存在的停机留心维修、配合客户样品分娩、产线切换等身分，本技俩假设达产期的产能利用率为 90%。本技俩建设期为 2 年，第 2 年起现存厂房改造及新增开发部分脱手投产，新建部分陆续建设；第 3 年现存厂房改造及新增开发部分与新建部分均脱手投产，后续产能徐徐爬坡，预测第 6 年举座产能利用率达到 90%，达到达产状态，具体如下：单元：万平方米家具类型 T+1 年 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 T+6 年-T+12 年高多层板 - 18.00 25.20 28.80 32.40 32.40 HDI 板 - 9.60 24.00 33.60 40.82 43.20 产量悉数 - 27.60 49.20 62.40 73.22 75.60 本次募投技俩拟分娩家具高多层板和 HDI 板同属于硬板，除 HDI 板波及微盲孔结构需要镭射钻孔机、填孔电镀线等开发外，其他工序的开发如压机、电镀线、领路工序、机械钻孔、防焊、锣板等均可通用，故高多层板和 HDI 板家具在工艺经由和时刻要求上存在较高相似性和重合度，联系产线开发的产能具备较强的通用性，试验分娩时两类家具平日可纯久了换，柔性安排分娩节律。因此，按照举座统计产能利用率更大略反馈公司的产能配置和利用情况。最近三年一期，公司的产能利用率分别为 80.91%、77.70%、81.40%和 87.50%，处于较高水平。 PCB 行业具有较强的客户定制化的特色，家具制造工序复杂，订单周期较短，因此下旅客户对 PCB 供应商的托福智商与实时响应的要求较高，客户平日提前 1-4 周冷漠托福需求，托福周期较短导致公司难以在全年平滑产能，在订单快速增长或交期垂危时存在产能垂危的情形。公司分娩安排既要舒服客户接续新样品制作，又要保证量产家具的如期托福，面前产能利用率已属于行业内较高水平。跟着下旅客户针对高多层板及 HDI 板等高端 PCB 家具的需求日益增多，公司亟需通过建设本次募投技俩以提高相应的分娩智商，冲破现存产能瓶颈，具备合感性和必要性。泰国分娩基地是公司全球化计谋布局的迫切一环，成心于公司开拓国外市集，打造国外供货智商，优化公司产能布局，有用应答国际宏不雅环境及贸易政策波动风险，更好地舒服国际客户的订单增长需求以及下旅客户对于供应链分散化和稳定性的需求。面前泰国分娩基田主要分娩双面板及多层板家具，主要干事于通讯与数据中心、消费电子、汽车电子等应用鸿沟的国际客户偏激采购需求。公司泰国分娩基地为子公司森德科技，森德科技成立于 2023 年 2 月，泰国分娩基地于 2023 年二季度开工建设，并于 2024 年四季度隆重投产，面前处于产能爬坡阶段并积极启动客户认证使命。2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年 1-10 月，森德科技的主要计议数据情况如下：单元：万元技俩 2025 年 1-10 月 2024 年 2023 年 2022 年营业收入 17,038.57 1,632.18 - / 净利润 -5,748.12 -2,342.75 -274.94 / 跟着产能徐徐爬坡，森德科技的营业收入接续增长，同期因客户导入进程仍在接续鼓舞中，营收孝敬尚未统统流露，而工场投产导致公司固定财富折旧、东说念主力进入等固定成本昭着增多，对其利润水平产生了阶段性的不利影响。预测跟着客户导入及产能开释进展接续深化，森德科技的收入及利润水平将徐徐改善。在产能消化情况方面，2024 年及 2025 年 1-11 月，森德科技的产量分别为和 82.91%，其中 2025 年 7-11 月的产能利用率为 84.39%，呈现徐徐提高态势，产能消化情况雅致。森德科技当作公司迫切的境外分娩基地，在森德科技股东之一株式会社名幸电子的先进国外分娩治理教训、熟悉的高端家具工艺时刻、丰富的国际订单资源等多方面赋能下，森德科技的时刻开发、分娩托福智商将得到稳步提高，客户考证和导入使命接续鼓舞。泰国基地将依托地舆位置上风，优先满足对境外产能有需求的客户，客户类型与家具结构和本次募投技俩存在互异。随着客户徐徐导入和家具考证程度鼓舞，公司将配合客户需求陆续增多产线开发，完善布局境外产能，预测徐徐开释的产能有充足的订单营救。综上，公司面前产能为 866.52 万平方米/年（按 2025 年 1-9 月产能年化），本次募投技俩新增高多层板及 HDI 板 84 万平方米/年的产能，其中高多层板产能扩产比例为 9.69%。面前公司联系家具产能利用率已处于较高水平，通过建设本次募投技俩提高相应分娩智商具备合感性和必要性；公司泰国分娩基地产能徐徐爬坡，营业收入接续增长，股东名幸电子在国际客户订单资源导入方面接续赋能，面前已有产能消化情况雅致。泰国基地将依托地舆位置上风，优先舒服对境外产能有需求的客户，客户类型与家具结构和本次募投技俩存在互异。后续将跟着客户导入程度接续完善布局新产能，预测徐徐开释的产能有充足的订单营救。（二）刊行东说念主与本次募投项生分产具体家具联系的在手订单及意向性订单、联系客户送样、考证及出货等合作情况，新客户开拓情况，刊行东说念主在本次募投技俩家具预测波及鸿沟的布局情况，联系家具的市集认同度与竞争力 PCB 制造行业具有较强的客户定制化特色，而且 PCB 家具种类荣华，制造工序复杂，因此 PCB 行业下旅客户下单习尚具有“多品种、小批量、高频次” 的特色，公司客户订单周期平日为 1 玉成 4 周，订单周期相对较短，故公司基本实行以销定产的分娩模式，且家具多为定制化想象。PCB 行业内公司在链接客户订单需求之前平日会有一段产能准备的过程，产能经常需要比需求先行，才可争取到客户的足够订单。 PCB 下旅客户在导入新供应商或者新技俩登第供应商时，平日要求供应商已具备相应产能。因此公司需领有足够产能才具备向客户链接新增订单的经验，新增产能平日在左近投产前才会与客户隆重商定需求料号及具体交期，故尚未专门就本次新建的产能与客户签署意向订单，适当行业特色。面前下流应用鸿沟市场需求快速增长，公司亟需扩充产能以链接更多客户订单。结尾 2025 年 10 月末，公司举座在手订单充足，在手订单规模为 8.41 亿元，其中募投技俩联系家具 4.62 亿元，且大部分客户均为耐久接续合作的计谋客户。该类客户系国表里著名大型企业，分娩基地在全球分散。客户每年联结公司治理水平、家具质料稳定性、交期智商、实时响应智商等详细实力细目供应商的供应量，因此公司异日订单的延续性及增长性较强。公司多年以来接续深耕 PCB 行业，已与诸多下流著名客户建立了耐久、稳定的合作关系，该等著名客户普遍计议规模较大、家具系列丰富。最近三年一期，公司接续开展高多层板和 HDI 板的时刻研发及家具创新，围绕家具主要应用领域的重心现存客户需求开展定制化开发，积极开展重心客户测试及送样。公司针对家具主要应用鸿沟的重心现存客户积极开展的家具送样已取得积极进展，所送部分样品已陆续飘舞为批量出货并形成收入，送样家具飘舞为规模收入的智商较强，2024 年至 2025 年 10 月末，公司已送样的高多层板和 HDI 板家具累计已完了收入达到 4.92 亿元。受益于 PCB 行业快速发展的趋势、公司在 PCB 行业耐久深耕所形成的头部客户资源上风以及稳居行业前线的市局面位，公司现存客户对 HDI 板和高多层板家具需求较为充足，预测可掩饰本次募投技俩统统达产后的产量。公司将陆续积极加强客户及订单的开拓，异日跟着后续市集需求接续增多、现存客户新增项目陆续导入、公司产能配套徐徐完善，新订单及联系销售额也有望进一步增长，完了对本次募投技俩的产能更多掩饰，确保募投技俩产能的顺利消化。连年来，公司积极开展新客户开拓使命，与稠密前沿、新兴鸿沟的重心客户接续鼓舞前期对接、审厂、送样等经由。公司面前已与境表里著名的干事器厂商、存储厂商、新能源汽车厂商、汽车零部件厂商等积极开展前期合作与对接。公司在现存客户的基础上，围绕通讯及数据中心、汽车电子、消费电子等主要应用鸿沟深挖新兴细分鸿沟及客户的需求，积极推动新客户的开拓，为本次募投技俩的顺利实施提供更充足的订单营救。本次募投技俩家具为公司现存家具类型，系对公司现存家具高多层板和 HDI 板的产能扩充，客户群体与公司现存家具主要客户举座一致，均为通讯开发制造商、终局电子家具制造商、汽车电子部件制造商、电子制造干事商等。本次募投技俩家具的应用鸿沟与公司现存家具一样，围绕通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等中枢鸿沟进行布局，并对该等鸿沟内的新兴细分鸿沟进行徐徐聚焦和拓展，如 AI 干事器及存储、高速交换机、高端汽车电子、AIPC 等鸿沟。经过多年的市集拓展，公司在通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等关节应用鸿沟布局见效显耀，已告捷积聚了一批高价值、耐久合作的客户资源，该等客户主要为行业内最初且业务稳定或增长的企业，在合作范围及深度上有较大的提高空间。在通讯与数据中心鸿沟，公司与客户 A 集团、中兴、新华三、富士康、英业达、客户 P 集团、技嘉科技、惠普、纬创资通、台达电子等通讯、干事器及存储品牌商及 EMS/ODM 厂商均保持耐久合作关系。公司于 2024 年赢得 AMD 颁发的“印刷电路板生态系统赋能技俩价值孝敬奖”、 “实验室信号完好意思性测试认证奖”两项荣誉。在汽车电子鸿沟，公司的客户遍布海表里，掩饰了全球著名的汽车 Tier1 主流零部件厂商。公司与客户 B 集团、德赛西威、矢崎、法雷奥、当代摩比斯等厂商均已开展业务合作，家具徐徐掩饰如援助驾驶系统、域控系统、雷达系统等高端汽车电子的应用场景。在消费电子鸿沟，公司耐久深耕条记本电脑及计较机鸿沟，已领有较为塌实的客户基础，并在 AIPC 等新兴细分鸿沟徐徐发力，公司的客户涵盖了全球主流厂商，与仁宝电脑、广达、技嘉科技、华勤、英业达、纬创资通、闻泰科技等知名 EMS/ODM 厂商，以及与联念念、惠普、华硕电脑等终局厂商均保持了耐久合作关系。公司已在本次募投技俩预测波及的应用鸿沟进行了系统性布局，客户资源储备充足且结构多元，是本次募投技俩顺利实施的坚实基础。公司深耕 PCB 行业多年，自成立以来，凭借短时间内快速想象、开发制样到快速爬坡、多量分娩的干事智商，与下流最初品牌客户建立了紧密计议，形成长久且踏实的买卖合作伙伴关系。PCB 制造企业除了需要舒服各种行业认证外，下旅客户对 PCB 制造厂商的家具品质要求较高，为了保证家具质料和稳定的供货渠说念，平日在采纳供应商时会对 PCB 制造企业进行较永劫间的严格审核，从中筛选出详细实力较强的 PCB 制造企业并与之建立耐久稳定的计谋合作关系。因为 PCB 家具定制化程度高，且品质的稳定性和可靠性要求很高，如果 PCB 板出现质料问题，在 PCB 板上加工的各项芯片及元器件均会受影响，因此 PCB 制造企业一朝纳入“及格供应商”名单，一般不会豪放更换。客户依期采纳招标或询价等的方式细目及格供应商及后续每年的供应量，预测后续功绩稳定性与接续性较强。公司长久宝石以客户需求为导向，实施干事大客户计谋，凭借先进的时刻水平、优秀的品质管控智商和稳定的家具供应，经过接续多年的市集开拓，已赢得行业内庸碌的市集认同。结尾最近一期末，公司已与稠密境表里全球著名企业建立稳定的业务合作关系，赢得了雅致的口碑和较高的市集认同度。公司于 2024 年赢得 AMD 颁发的“印刷电路板生态系统赋能技俩价值孝敬奖”、 “实验室信号完好意思性测试认证奖”两项荣誉，曾经荣获客户 A 集团的质料优秀配合奖、中兴的 ZTE 质料优秀奖及最好托福营救奖、德赛西威的优秀托福奖及 PCB 技俩改善最好供应商、波浪的最好营救奖等。在市局面位方面，公司是中国电子电路行业协会（CPCA）副理事长单元，一语气多年被中国电子电路行业协会评为中国电子电路行业百强企业，公司接续推进创新发展，深耕时刻冲破与家具升级，聚焦“数智化”建设，完了计议稳中求进。2024 年，公司在中国电子电路行业协会内资 PCB 百强企业中排名第 11 位，在中国详细 PCB 百强企业中排名第 22 位，在 Prismark 发布的 2024 年全球前百强 PCB 企业名次榜中排名第 36 位，稳居行业前线。在业务规模方面，2024 年以来，跟着下流需求的渐渐回暖，公司订单接续增长，业务规模不断扩大。2024 年、2025 年 1-9 月，公司营业收入分别为 45.66 亿元、40.32 亿元，分别同比增长 5.45%和 21.89%；2024 年、2025 年 1-9 月，公司家具销量分别达到 667.60 万平方米、550.84 万平方米，分别同比增长 5.89% 和 11.72%，保持快速增长。因此，公司家具具有较高的市集认同度及竞争力。综上，公司面前在手订单较为充足，围绕家具主要应用鸿沟的重心现存客户需求接续开展送样及家具考证并取得积极进展，送样家具转规模化收入智商较强。公司现存客户对本次募投技俩联系家具需求充足，预测可掩饰新增产能。同期，公司接续推动新客户开拓，为本次募投技俩的顺利实施提供更充足的订单营救。公司已在本次募投技俩波及的应用鸿沟进行了完善布局，客户资源储备充足且结构多元，联系家具市集认同度及竞争力较强。因此，公司本次募投技俩建设旨在舒服下旅客户接续增长的需求，具有必要性，产能消化风险较小。（三）本次募投技俩家具是否波及进入新应用鸿沟，联系细分应用鸿沟的市集需求及竞争格式，竞争敌手家具及扩产情况如前文所述，本次募投技俩家具的应用鸿沟与公司现存家具一样，围绕通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等中枢鸿沟进行布局，并对该等鸿沟内的新兴细分鸿沟进行徐徐聚焦和拓展，不波及进入新应用鸿沟。（1）市集需求情况本次募投技俩家具主要波及的应用鸿沟为通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等，联系市集需求情况如下： ①通讯通讯开发主要指用于有线或无线蚁集传输的通讯基础设施，包括通讯基站、路由器、交换机、基站天线、射频器件和主干网传输开发等。面前通讯开发对 PCB 需求主要以多层板为主，5G 通讯开发对高频、高速 PCB 工艺和材料要求更高，电源方面需低功耗、高功率密度电源，同期数据传输量的提高需高速芯片搭配高多层板家具，便于信号高速传输的高频高速板需求量将大幅上升。根据 Prismark 数据，2024 年全球通讯开发市集规模达到 2,290 亿好意思元，预测 2025 年同比增长 8.3%；预测到 2029 年将达到 2,970 亿好意思元，2024-2029 年平均复合增长率为 5.3%。面前 AI 算力需求接续攀升，高速交换机的渗入率也徐徐提高，跟着数据传输速率不断提高，对工艺更先进、层数更高的高频高速 PCB 需求接续提高，成为异日通讯鸿沟拉动 PCB 需求增长的迫切细分地点之一。根据 IDC 数据，2025 年第二季度全球以太网交换机市集收入达到 145 亿好意思元，同比增长 42.1%。在 5G 通讯及东说念主工智能时刻变革下，对通讯开发鸿沟的 PCB 需求接续增长，根据 Prismark 数据，2024 年全球通讯开发鸿沟 PCB 产值为 93.30 亿好意思元，同比增多 2.8%；预测 2025 年将达到 99.53 亿好意思元，同比增长 6.7%；到 2029 年，全球通讯开发鸿沟 PCB 产值将达到 175.59 亿好意思元，2024-2029 年将保持平均每年 ②数据中心数据中心是用作聚首部署计较、存储和蚁集传输的迫切及基础设施，是救援数字经济发展的迫切底座。在东说念主工智能时刻变革波浪席卷下，海量复杂数据处理需求不断增多，算力基础设施建设不断加速，根据中国信通院的数据，结尾 2025 年 6 月底，我国在用算力中心计架总规模达 1,085 万模范机架，智能算力规模达根据 Prismark 数据，2024 年全球数据中心成本开支规模达到 2,190 亿好意思元，同比大幅增长 64.3%。数据中心保持快速增长态势，主要得益于干事器与存储系统等中枢硬件接续增长的需求。在干事器方面，受益于 AI 大模子教诲与推理、端侧 AI 应用落地等场景的算力需求爆发，AI 干事器呈现高速增长趋势，是推动干事器行业快速发展的中枢身分，根据 IDC 数据，全球 AI 干事器市集规模将从 2024 年的 1,251 亿好意思元增至 GPU 对链接带宽要求更高，进而对 PCB 性能要求更高，层数要求从 14-24 层提升至 20-30 层，以及材料升级需罗致高频高速材料，厚径比更大、密度及传输速度更快，加大对 HDI 工艺的应用，举座推动单台干事器的 PCB 价值量高潮。根据招商证券研究证明，GB200 和 GB300 系列使用大面积的高阶 HDI 板组集成 CPU 与 GPU，同期新增 NVswitch 板组进行通讯链接，以 NVL36 为例，预测 PCB 总价值量约为 2 万好意思元，对应单 GPU 价值量约为 570 好意思元。在存储方面，生成式 AI 应用落地带动数据存储需求爆发，存储行业进入新的上行通说念，根据 Yole 数据，全球 SSD 市集规模将从 2022 年的 290 亿好意思元增长至 2028 年的 670 亿好意思元，年均复合增长率约为 15%。在干事器、存储行业的强势拉动下，联系鸿沟的 PCB 需求增长迅猛，根据 Prismark 数据，2024 年全球干事器/数据存储鸿沟 PCB 市集规模为 109.16 亿好意思元，同比增长 33.1%，远超 PCB 其他应用鸿沟增速；预测 2029 年全球干事器/数据存储鸿沟 PCB 市集规模将达到 257.29 亿好意思元，2024 年-2029 年以 18.7%的年均复合增长率领跑 PCB 其他应用鸿沟，进一步看，18 层以上的高多层板和 HDI 板分别以 33.8%和 29.6%的年均复合增速显耀最初于其他 PCB 品类，体现了 AI 算力对高端 PCB 产能的旺盛需求。在汽车电动化趋势下，汽车电子鸿沟呈现快速发展态势，根据中国产业信息网数据，汽车电子占整车成本比重由 2000 年的不足 20%提高至 2020 年的 34.3%，预测 2030 年将接近 50%，汽车电子成本占比的提高拉动汽车用 PCB 的需求增多，汽车功能升级同期也推动印制电路板家具的应用档次提高。同期，新能源汽车的快速发展亦然推动汽车电子 PCB 市集扩展的关节能源，根据 EV Volumes 数据，全球新能源汽车销量由 2015 年的 54.7 万辆增长至 2024 年的 1,779.3 万辆，年均复合增长率高达 47.2%。新能源汽车电子化程度较高，比较传统燃油汽车新增了电驱动系统，所带来的汽车 PCB 价值增量主要来源于 VCU（整车阻挡器）、MCU （电机阻挡器）和 BMS（电板治理系统）三大能源阻挡系统。从使用面积来看，传统燃油汽车 PCB 使用量是 0.6-1 平方米/车，而新能源汽车则达到 5-8 平方米/ 车，单车 PCB 价值量从传统车 500 元提高至电动车的 2,000 元。此外，跟着汽车进一步加速向智能化、网联化地点发展，也带动行业由传统阻挡系统转向高算力、高感知的电子架构，其中 ADAS 渗入率的快速提高，成为汽车电子鸿沟 PCB 的新增长点。根据 Prismark 数据，2024 年全球 ADAS 市集规模为 250 亿好意思元，预测 2029 年达到 380 亿好意思元，年均复合增长率达到 9.1%。跟着汽车自动驾驶级别提高，单车搭载的镜头及雷达等电子家具数目也越多，传感器性能和规格也相应提高，根据 TrendForce 的数据，面前汽车用 PCB 主要以在新能源汽车渗入率接续提高下，ADAS、域控、智能座舱等高端汽车电子鸿沟将成为汽车电子 PCB 行业增长的中枢驱能源，根据 Prismark 数据，2024 年全球汽车电子 PCB 产值为 91.95 亿好意思元，预测 2024-2029 年的年均复合增长率为消费电子行业庸碌，是电子信息制造业中的迫切类别，包括手机、PC、计算机、智能家居、家电、可一稔开发、智能移动终局、平板等。消费电子家具具有掩饰面广、下流需求变化快、家具迭代周期短、新品类不断涌现等特色，每一次新的消费热门出现都将引颈一轮消费电子家具的迭代升级，进而拉动 PCB 行业的需求增长。消费电子产业市集空间渊博。根据 Prismark 数据，2024 年全球消费电子（含消费电子终局和手机）市集规模约为 7,450 亿好意思元，同比增长 3.6%，预测在 2029 年达到 9,080 亿好意思元，2024-2029 年平均复合增长率为 4.0%。在东说念主工智能时刻快速发展的带动下，AIPC 当作 PC 行业创新发展的前沿产物，凭借其最初的时刻与私有的家具秉性，正马上崛起并徐徐确立其在 PC 市集异日发展中的主导地位。AIPC 创新构建的混划算力架构，有机融会了多种计较资源，大略基于不同应用场景和任务负载的互异，完了算力的智能、动态调配与高效利用。这种架构层面的创新冲破，使得 AIPC 大略充分舒服各种复杂应用场景对硬件性能的严苛要求，展现出相较于传统 PC 更为突出的性能上风与应用潜力。AIPC 呈现出矫捷的发展态势，市集远景极为渊博。根据 Canalys 发布的数据，2024 年全球 AIPC 出货量达到 4,800 万台，占 PC 总出货量的 18%；预测在出货量将达到 2.05 亿台，2024-2028 年期间的平均复合增长率将高达 44%。与此同期，以智高东说念主表、无线耳机、智能眼镜为代表的智能可一稔开发接续增长，IDC 数据炫耀，2024 年全球可一稔出货量 5.38 亿台，预测 2028 年将达薄化等方面冷漠更高要求，推动 PCB 向高频高速、高布线密度、低损耗等地点升级。根据 Prismark 数据，2024 年全球消费电子鸿沟（含手机和消费电子终局，下同）PCB 产值为 228.58 亿好意思元，同比增长 2.9%；预测到 2029 年全球消费电子鸿沟 PCB 产值将达到 284.25 亿好意思元，2024-2029 年将保持平均每年 4.5%的复合增长。AIPC 等新兴消费电子鸿沟的快速发展成为推动消费电子 PCB 产值增长的迫切能源。综上，本次募投技俩面向的主要下流应用鸿沟需求旺盛，为本次募投技俩产能消化提供了渊博的市集空间。（2）竞争格式及行业竞争态势情况全球 PCB 行业厂商稠密，行业聚首度较低，市集竞争较为充分，主要分散在中国大陆、中国台湾、韩国、日本和西洋地区。其中，中国大陆是全球 PCB 产值最大的区域。我国 PCB 行业经过多年的发展，面前呈现“知无不言”的局面，有上千家 PCB 制造企业，主要分散在珠三角、长三角地区等电子行业聚首度高、对基础元件需求量大并具备雅致交通运载条件的区域，形成了中国台资、中国港资、好意思资、日资及原土内资企业多方共同竞争的格式，市集竞争较为充分。在中国详细 PCB 百强企业中排名第 22 位，在 Prismark 发布的 2024 年全球前百强 PCB 企业名次榜中排名第 36 位，稳居行业前线。在细分应用鸿沟的竞争格式方面，由于 PCB 家具种类多、应用鸿沟庸碌、定制化程度高、下流行业竞争格式相对分散，而各种 PCB 家具在不同细分鸿沟的使用场景、性能、材质、电气秉性、功能想象等方面各不同，单个厂商较难在各个家具线上均占据指导地位，各 PCB 企业在各自上风细分鸿沟深耕，进行差异化竞争。在通讯与数据中心鸿沟，PCB 的应用场景包括通讯开发、数据中心、干事器与存储等，主要厂商包括深南电路、沪电股份、胜宏科技、生益电子、奥士康等。在汽车电子鸿沟，PCB 的应用场景包括能源阻挡系统、安全阻挡系统、车身电子系统、文娱通讯系统、援助驾驶系统、域控系统及雷达系统等，主要厂商包括景旺电子、世运电路、沪电股份、超颖电子、深南电路、依顿电子、奥士康等。在消费电子鸿沟，PCB 的应用场景包括手机、PC（含 AIPC）、计较机、智能家居、家电、可一稔开发、智能移动终局、平板等，主要厂商包括鹏鼎控股、东山精密、弘信电子、红板科技、高洁科技、景旺电子、奥士康等。在 PCB 行业竞争态势方面，连年来 PCB 行业市集竞争较为锐利，客户对于 PCB 的家具质料、托福智商、稳定供应智商更加温雅，何况在以东说念主工智能为代表的新时刻变革周期下，客户对 PCB 厂商的时刻实力要求也徐徐提高，也推动 PCB 家具徐徐往高端化转型。以 HDI 板家具为例，跟着东说念主工智能时刻不断迭代、计较智商要求接续提高，下流家具对 HDI 板的多层结构和高密度互连要求进一步提高，对层数与集成度、传输速率、散热智商、家具可靠性与加工精度等都有较高要求，要求 PCB 厂商引入先进的分娩开发、掌抓先进的工艺时刻水平，往往只好行业内发展较为熟悉、规模较大的厂商方可具备联系分娩条件。因此不具有规模化、稳定保供、高水平产能，时刻积聚薄弱的中小厂商将濒临客户、订单渐渐流失的挑战。相应地，上述市集订单资源将会渐渐聚首于具备批量、稳定及高水平分娩智商的头部、大型 PCB 厂商。因此，对于 PCB 行业而言，异日阶段将会出现头部、大型厂商订单接续增长、现存产能无法舒服而接续布局新产能，而中小厂商订单徐徐缩减最终被动退出的南北极分化局面。连年来，公司产能利用率接续处于相对较高水平、同业业可比公司陆续开展产能扩展技俩建设，亦从试验的角度说明了这一情况。在该行业趋势下，凭借公司在 PCB 行业的多年时刻与客户积聚以及最初行业市局面位，公司本次募投技俩新增高端 PCB 家具产能适当行业发展地点，且新增产能将得到较好的市集订单链接。刻下，全球科技产业正经历以东说念主工智能时刻为代表的新一轮时刻变革，算力基础设施、东说念主工智能终局、智能电动汽车等高成长赛说念快速发展，电子信息产业举座结构迎来关节重塑，催生出对 PCB 家具更高性能、更高散热性、更高信号传输速率以及更高可靠性和集成度的进一步需求，这对 PCB 分娩企业的时刻实力和供应智商均冷漠了更高要求，因此全球 PCB 产业正经历由东说念主工智能时刻革命引颈的新一轮成长周期。由于 PCB 家具制造过程工序荣华且工艺复杂，产能开释受到各分娩标准相互制约，另外正常分娩开发存在停机留心维修、配合客户样品分娩等各式身分导致产能利用率无法完了表面最大值，但试验已是产能较为饱和的状态，从行业惯例看，同业业内少有公司达到 90%以上的总体产能利用率。为把抓 AI 期间带来的历史性机遇，霸占高多层板及 HDI 板等高端 PCB 产品市集的计谋制高点，国内 PCB 厂商纷繁加大在高端 PCB 家具产能方面的投资力度，形成了行业性的扩产趋势，同业业公司扩产前的产能利用率水平与公司接近，近期公司主要竞争敌手及 PCB 行业上市公司家具及扩产情况如下：公告公司主要家具应用鸿沟产能利用率扩产情况时间多层板、厚铜板、预测总投资东说念主民币 50 亿元，技俩位高频高速板、金属汽车、新一代通讯于珠海金湾区南水镇，提高高阶基电路板、双面/ 时刻、数据中心、 HDI、HLC、SLP 的产能和时刻智商，多层柔性电路板、 91.80% 景旺 AIoT、消费电子、 2025 年舒服 AI 算力、高速蚁集通讯、汽车高密度柔性电路（2025 年 1-3 电子工业互联、医疗设 8月智驾、AI 端侧应用等鸿沟客户的需板、HDI 板、刚挠月）备、新能源、卫星求，将新增年产 80 万平方米高阶 HDI 联结板、特种材料通讯等鸿沟产能，并新增 AI 干事器高阶 HDI 产 PCB、类载板及封线，冲破现存产能瓶颈装基板等世运高多层硬板、高精汽车电子、东说念主工智 2025 年 77.57% 预测总投资为 15.00 亿元东说念主民币，在公告公司主要家具应用鸿沟产能利用率扩产情况时间电路密互连 HDI、软板能、高端消费电 8月（2023 年）鹤山总部周边地块建设“芯创智载” （FPC）、软硬结子、表象储、计较新一代 PCB 智造基地技俩，主要产合板（含 HDI）和机及联系开发、工品为芯片内嵌式 PCB 家具和高阶金属基板业阻挡、通讯及医 HDI 电路板家具，悉数新增产能为 66 疗开发等鸿沟万平方米/年，可提高公司高端电路板的量产智商消费电子、新能源电子电路家具主汽车、通讯开发、东山 2025 年（2024 年 1-9 资子公司建设高端印制电路板技俩，要包括刚性板、柔工业开发 AI、服精密 7月月电子电路舒服对高速运算干事器、东说念主工智能的性板、刚挠联结板务器、医疗器械等类别）新兴需求鸿沟通讯开发、汽车电拟投资东说念主民币 35,618.80 万元，技俩本川刚性板、挠性板、子、新能源、工业 2025 年智能刚挠联结板阻挡、电力、医疗 7月平方米多层板产能器械等应用鸿沟通讯开发、消费电拟投资 213,113.81 万元，技俩位于广子、光模块、干事 HDI、多层板、软东珠海，建设应用于东说念主工智能及算力高洁器和数据存储、汽 2025 年 90.98%（2025 硬联结板和其它类高密度互连电路板产业基地，主要科技车电子、数字能源 6月年 1-3 月）个性化定制 PCB 分娩东说念主工智能及算力类高密度互连及电路板（HDI 板）工控医疗等鸿沟智能家居、消费办公、电源能源、新单层板：考虑投资 59,604.21 万元，技俩位于澳弘单面板、双面板和能源汽车、AI 算 2025 年 83.13% 泰国巴真府，达产后将形成年产 120 电子多层板力中心、卫星互联 4月双层/多层万平方米单双层板和多层板的分娩网、工业阻挡、医板：90.19% 智商疗开发等鸿沟预测投资金额为 14 亿元东说念主民币，项刚性板、挠性板、通讯蚁集、计较机生益 2024 年目位于广东东莞同沙科技工业园，达刚挠联结板、HDI /干事器、汽车电未表示电子 12 月产后将新增年产能为 25 万平方米的板、封装基板子等鸿沟高多层高密互连印制领路板东说念主工智能、汽车电地点位于越南北宁省，由公司全资子刚性电路板（高端子（新能源）、新公司拟建设东说念主工智能用高阶 HDI 产多层板和 HDI 板一代通讯时刻、大品，考虑年产能 15 万平方米；胜宏为中枢）、柔性电 2024 年 88.39% 数据中心、工业互 2、技俩考虑投资 140,207.90 万元，科技路板（单双面板、 11 月（硬板）联、医疗仪器、计位于泰国大城府，拟建设分娩用于服多层板、刚挠联结算机、航空航天等务器、交换机、消费电子等鸿沟的高板）鸿沟多层 PCB 家具，将增多年产能 150 万平方米以东说念主工智能（AI）和数据中心基础设施、汽车电子、考虑投资 43 亿元东说念主民币，建设地点多层电路板、高密沪电通信通讯设备为 2024 年位于江苏昆山，扩产考虑为年产 29 度互连积层板未表示股份中枢应用鸿沟，辅 10 月万平方米东说念主工智能芯片配套高层高（HDI）等以工业开发、半导密度互连积层板体芯片测试等应用鸿沟公告公司主要家具应用鸿沟产能利用率扩产情况时间汽车电子、计较与高精度、高密度双通讯、工控医疗、依顿 2024 年考虑投资不非常 1 亿好意思元，在泰国设层及多层印制电新能源及电源、多未表示电子 5月立新公司并投资新建 PCB 分娩基地路板媒体与炫耀等领域注：上述信息来源为上市公司公开表示信息，未特别标注年份的产能利用率数据均为 2024 年度的数据。从行业规模看，PCB 是电子信息产业的中枢基础组件，下流应用鸿沟极端庸碌，因此举座行业空间巨大，能容纳足够多的市集参与者，且详细来看各市集主要参与者的毛利率处于合理区间，行业举座呈现较为良性竞争的态势。从 PCB 行业细分家具结构看，多层板及 HDI 板悉数占举座 PCB 产值比例超过 55%，属于 PCB 中的主流家具，而面前跟着下流市集对 PCB 的性能要求渐渐提高，高多层板和 HDI 板的市集占比也将渐渐提高，也代表着行业的主流扩产品类地点。从行业家具秉性看，PCB 家具具有高度定制化的特色，不同下流应用场景、不同终局客户需求、不同材料等第适配、不同家具层数/阶数甚而吞并客户不同订单批次，对 PCB 家具的要求均各不一样，因此各家 PCB 厂商均存在一定的客户干事半径，即使龙头厂商也无法掩饰一齐客户需求，举座市集聚首度较低。PCB 行业经历多年发展，公司和各家 PCB 厂商在分娩计议过程中已积聚了互异化的客户基础与自身擅长的家具鸿沟，总体呈现出错位发展、互异化竞争的格式。本次募投技俩实施后，将新增高多层板及 HDI 板产能 84 万平方米/年，统统达产期可新增完了年收入为 230,040.00 万元，根据 Prismark 数据，预测 2029 年全球 PCB 产值将达到 1,092.58 亿好意思元，与 2024 年比较规模增长 356.93 亿好意思元，至本技俩统统达产后首个完好意思年度（2032 年）全行业产值规模增长有望超 600 亿好意思元，异日行业增漫空间较为渊博。面前同业业公司纷繁收拢刻下发展机遇积极扩产，形成行业聚首扩产趋势，在异日可能存在因产能聚首开释而导致行业产能与下流市集需求阶段性错配的风险，进而对募投技俩产能消化形成一定不利影响。但从中耐久来看，PCB 行业偏激下流市集发展远景雅致，市集空间渊博，中国大陆产能在全球的迫切性日益提高，具有雅致的产能消化基础。本次公司举座产能扩产比例为 9.69%，同业业积极扩产对公司募投技俩异日产能消化的不利影响举座较为可控。公司已在召募说明书进行了联系风险教导。要而言之，本次募投技俩家具是围绕公司现存家具应用鸿沟如通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等进行布局，并接续向新兴细分鸿沟徐徐聚焦和拓展，联系细分应用鸿沟市集需求旺盛，为本次募投技俩产能消化提供了渊博的市集空间。面前 PCB 行业举座竞争较为充分，跟着下流行业时刻不断迭代升级，市集订单资源将会渐渐聚首于具备规模化及高水平分娩智商的大型 PCB 厂商，PCB 上市公司已呈现行业性的扩产趋势。全球 PCB 行业空间巨大，各 PCB 企业在各自上风细分鸿沟深耕，举座形成错位发展、互异化竞争格式，但异日仍可能存在因产能聚首开释而导致行业产能与下流市集需求阶段性错配的风险，进而对募投技俩产能消化形成一定不利影响。从中耐久看 PCB 行业举座规模接续增长，本次募投技俩具有雅致的产能消化基础，同业业积极扩产对公司募投技俩异日产能消化的不利影响举座较为可控。公司已在召募说明书进行了联系风险教导。（四）募投技俩家具是否波及境外售售，联系贸易政策及环境是否对本次募投技俩家具的销售是否形成不利影响本次募投技俩家具为已有家具，家具销售以现存客户及现存市集为主，现有主要客户群体为境表里的通讯开发制造商、终局电子家具制造商、汽车电子部件制造商、电子制造干事商等，境外售售是公司主营业务收入的迫切组成部分，募投技俩家具波及境外售售情况。公司境外售售家具为 PCB，家具主要出口地区以亚洲为主，最近三年一期公司向亚洲国度及地区出口的销售收入占公司外售收入的比例为 86.72%、85.39%、85.46%和 86.20%。除好意思国外，其他主要出口国度或地区贸易政策稳定，未对公司出口的 PCB 家具采纳限定政策、提高关税或贸易保护措施的情形。最近三年一期，公司向好意思国销售收入分别为 2,611.42 万元、4,833.63 万元、7,142.07 万元和 7,821.35 万元，占主营业务收入比例为 0.61%、1.20%、1.69%和 2.12%，占比较低。此外，公司对好意思国销售中，贸易条目以 FOB、FCA 为主，入口关税均由客户承担，联系贸易政策短期内未顺利提高公司的销售成本，对公司分娩计议影响较小且相对可控。此外，当作当代电子家具中不成或缺的关节基础元器件，PCB 的下流应用领域庸碌掩饰险些统统电子信息家具类别。面前，中国大陆已成为全球 PCB 产业分娩规模最大的供给地，2024 年中国大陆 PCB 产值占全球 PCB 行业总产值的能在全球 PCB 产业中具有难以替代的地位，即使异日贸易政策发生不利变化，对中国大陆 PCB 产业影响亦相对有限。综上，异日贸易政策变化的风险对公司分娩计议影响相对较小且相对可控。因此，公司主要家具入口国的贸易政策和环境相对稳定，对本次募投技俩产品的销售及产能消化不存在首要不利影响。（五）本次募投技俩的必要性，是否充分磋议同质化产能增长过快的风险，各细分家具新增产能的消化是否存在不细目性通过本次募投技俩建设冲破现存产能瓶颈具有必要性如前所述，最近三年一期公司产能利用率分别为 80.91%、77.70%、81.40% 和 87.50%，已处于同期舒服新样品制作及量产家具快速托福下的行业内较高水平。此外，公司泰国分娩基地于 2024 年四季度隆重投产，面前产能徐徐爬坡，营业收入接续增长，产量及产能利用率呈现徐徐提高态势，产能消化情况雅致。泰国基地将依托地舆位置上风，优先舒服对境外产能有需求的客户，客户类型与家具结构和本次募投技俩存在互异。跟着股东名幸电子先进分娩治理教训、成熟高端家具工艺时刻及丰富的国际订单资源的赋能下，泰国分娩基地的客户导入、家具考证及产能开释将快速鼓舞，预测徐徐开释的产能有充足的订单营救。跟着下旅客户对高多层板和 HDI 板等高端 PCB 家具的需求日益增多，通过建设本次募投技俩进一步提高分娩智商，冲破现存产能瓶颈具有合感性和必要性。投技俩波及应用鸿沟布局完善，家具市集认同度及竞争力凸起，新增产能消化不存在首要不细目性结尾 2025 年 10 月 31 日，公司本次募投技俩联系家具在手订单规模为 4.62 亿元，举座较为充足，且大部分客户均为耐久合作的行业著名客户，异日订单的延续性及增长性较强。此外，PCB 行业订单周期平日为 1 玉成 4 周，相对较短，且下旅客户在遴择供应商时平日要求供应商已具备相应产能规模，故产能经常需要比订单需求先行，在面前下流市集需求快速增长、在手订单较为充足的情况下，公司亦有必要扩充产能以链接更多客户订单。在客户进展和需求方面，开头，公司围绕家具主要应用鸿沟现存客户需求持续开展送样及家具考证并取得积极进展，送样家具转规模化收入智商较强，公司现存客户对本次募投联系家具需求充足，可充分掩饰新增产能；其次，公司积极推动新客户拓展，为本次募投技俩的顺利实施提供更充足的订单营救。面前公司已在本次募投技俩波及的如通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等鸿沟进行了完善布局，客户资源储备充足且结构多元，家具得到稠密客户认同，业务规模接续增长，总体市集认同度和竞争力较为凸起。综上，公司募投技俩新增产能消化不存在首要不细目性。新兴细分应用鸿沟，跟着下流需求快速增长，行业积极扩产并呈现互异化竞争格式，中耐久看同业业积极扩产对募投技俩产能消化的不利影响举座较为可控本次募投技俩家具重心围绕通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等公司现有家具重心应用鸿沟进行布局，并接续向该等鸿沟内的新兴细分鸿沟徐徐聚焦和拓展，联系鸿沟市集需求旺盛，为本次募投技俩产能消化提供了渊博的市集空间。在竞争格式及竞争态势方面，面前 PCB 行业举座竞争较为充分，跟着下流行业时刻不断迭代升级，推动 PCB 产业朝着更高时刻含量发展。面前，PCB 行业增长的中枢驱能源是时刻迭代带动的各种终局电子家具的优化升级，因此对行业厂商的要求也相应提高，产能规模小、时刻积聚薄弱的中小厂商异日将濒临客户订单渐渐流失的局面，相应地，市集订单资源将渐渐聚首于具备批量、稳定及高水平分娩智商的头部、大型 PCB 厂商。在此趋势下，PCB 行业上市公司陆续开展高端 PCB 产能扩展建设，呈现行业性的扩产趋势。 PCB 行业举座市集空间巨大，能容纳足够多的市集参与者，行业举座呈现较为良性竞争的态势。在行业多年发展过程中，各家 PCB 厂商已积聚了互异化的客户基础与自身擅长的家具鸿沟，总体呈现错位发展、互异化竞争的格式，但异日仍可能存在因产能聚首开释而导致行业产能与下流市集需求阶段性错配的风险，进而对募投技俩产能消化形成一定不利影响。从中耐久看 PCB 行业举座规模接续增长，本次募投技俩具有雅致的产能消化基础，同业业积极扩产对公司募投技俩异日产能消化的不利影响举座较为可控。公司已在召募说明书进行了联系风险教导。产能消化不存在首要不利影响如前所述，公司家具主要出口地区以亚洲为主。最近三年一期，除好意思国外，公司其他主要出口国度或地区贸易政策稳定，未对公司出口的 PCB 家具采纳限制政策、提高关税或贸易保护措施的情形，公司向好意思国销售收入占比较低，且相关入口关税均由客户承担，联系贸易政策短期内未顺利提高公司的销售成本，对公司分娩计议影响较小且相对可控。因此，公司主要家具入口国的贸易政策和环境相对稳定，对本次募投技俩产品的销售及产能消化不存在首要不利影响。募投技俩的实施提供可靠模仿在公司的发展历程当中，公司长久保持着稳健扩展的计议计谋，善于把抓行业发展契机稳步扩产，完了业务规模的良性增长。为把抓东说念主工智能时刻变革下行业的增长机遇，舒服刻下下流市集对高端 PCB 产能的需求，公司需要进一步扩大分娩智商，强化公司高端 PCB 家具的订单链接和托福智商，提高市集份额，保障公司功绩增长，本次募投技俩是对公司广东分娩基地产能的进一步扩充。公司广东分娩基地是公司三大分娩基地之一，于 2019 年开工建设，并于 2021 年下半年建成投产，自投产以来，其计议功绩接续稳健增长，广东喜珍的积年主要计议数据情况如下：单元：万元技俩 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年 2021 年营业收入 168,994.63 196,076.13 170,360.07 161,968.72 37,872.46 净利润 7,133.83 11,802.65 12,779.59 2,401.64 -2,562.10 由上表不错看出，自 2021 年隆重投产以来，广东分娩基地较快完了由亏转盈，并保持功绩的稳健增长。经过数年的运营发展，广东分娩基地已积聚了先进的家具分娩工艺时刻、高效的分娩经由治理教训、稳定的土产货化供应链体系、高教育的东说念主才团队以及丰富的优质客户资源，联系稳健计议的教训储备均具备顺利可复用性，将为公司本次募投技俩的实施及产能顺利消化提供全地点的可靠模仿。要而言之，本次募投技俩建设具有必要性，从中耐久看 PCB 行业举座规模持续增长，本次募投技俩具有雅致的产能消化基础，同业业积极扩产对公司募投技俩异日产能消化的不利影响举座较为可控，募投技俩新增产能消化不存在重大不细目性。（六）本次募投技俩新建厂房是否用于对出门租本次募投技俩新建厂房一齐用于公司分娩计议，无须于对出门租。四、联结本次募投技俩预测分娩家具与刊行东说念主现存联系家具的联系分娩情况、开发购置及安装费的测算情况等说明本次募投技俩单元产能开发投资金额与刊行东说念主证明期存在互异的原因及合感性，本次募投技俩投资金额的细目是否合理准确（一）本次募投技俩预测分娩家具与刊行东说念主现存联系家具的联系分娩情况本次募投技俩家具为高多层板和 HDI 板，为公司已有家具类型，技俩达产期新增高多层板产能为 36 万平方米/年，HDI 板产能为 48 万平方米/年。本次募投技俩旨在舒服对现存客户及应用鸿沟高多层板及 HDI 板家具新增产能需求的同期，通过引进更先进的开发，进一步优化升级工艺智商，向时刻附加值更高、能舒服更高端应用鸿沟需求的家具进行聚焦与拓展。联系情况具体参见本题回复之“一、（一）本次募投技俩预测分娩的家具与刊行东说念主现存家具的区别、计议及协同性”和“二、（一）本次募投技俩预测分娩的家具的参数及联系时刻目的情况”。（二）本次募投技俩开发购置及安装费的测算情况本次募投技俩开发购置及安装费进入 136,247.11 万元，主要包括分娩开发、援助开发、检测开发等，波及前处理、钻孔、压合、电镀、棕化、曝光、蚀刻、除胶、阻焊、名义处理、检测、自动化等开发，具体明细如下表所示：数目（台/ 投资金额序号开发类型开发称号套/项）（万元）放板机、收板机、中心定位机、缓存机、单片翻板机、锻真金不怕火分拣收放一体机等在线式 AOI、X-RAY 检讨机、自动线宽线距测量仪、VRS 锻真金不怕火机、盲孔 AOI 等 PP 分条机、多卷 PP 裁切机、铜箔裁切机、撕边分板线、自动裁磨边等水平闪镀线、水平填孔电镀线、VCP 线、龙门线数目（台/ 投资金额序号开发类型开发称号套/项）（万元）悉数 - 136,247.11 本次测算的开发购置及安装费主要依据技俩考虑想象产能和工艺需求测算，拟采购开发数目以试验分娩需求为基础细目，开发购置单价联结公司历史采购合同及刻下市集第三方供应商询价进行估算，测算口径审慎。（三）本次募投技俩单元产能开发投资金额与刊行东说念主证明期存在互异的原因及合感性，本次募投技俩投资金额的细目是否合理准确最近三年一期，公司现存业务的机器开发原值与产能的匹配情况如下：单元：万平方米、万元、元/平方米技俩 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年产能 649.89 823.37 792.72 795.26 技俩 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年机器开发原值 385,824.24 378,185.99 343,314.87 337,325.74 单元平方米产能开发金额 445.26 459.31 433.08 424.17 注：单元平方米产能开发金额 = 机器开发原值/产能，2025 年 1-9 月数据经年化处理；由于不同档次和精密度的家具对产能存在较昭着影响，档次和精密度越高的家具每平方米所需占用的机器开发资源越多。最近三年一期，公司逐标准整家具结构向更高等次和更高端的家具转型，因此单元产能开发金额举座呈现上升趋势。本次募投技俩预测新增高多层板及 HDI 板产能 84 万平方米/年，开发购置及安装费投资金额为 136,247.11 万元，单元产能开发投资金额为 1,621.99 元/平方米。本次募投技俩计辞别娩的家具拟进一步聚焦 AIPC、AI 干事器及算力鸿沟、汽车电子等新兴高端应用鸿沟，HDI 板的比例较原有家具比例大幅提高，且联系家具的档次较公司现存的业务更高，因此单元产能开发投资金额较原有业务更高，具体分析如下：（1）相较公司现存业务已有的开发，本次募投技俩需新增数目更多的 HDI 专用工序开发在分娩经由方面，HDI 板的制作经由相较于普通的多层板增多了镭射/激光钻孔、电镀填孔标准，需要对应增多相应的分娩开发。镭射钻孔工序和填孔电镀工序联系开发为 HDI 板的专用工序开发，如镭射钻孔机、填孔电镀线等，该等开发为公司现存业务已有开发类型。公司现存业务中 HDI 板占比较低，公司本次募投技俩聚焦扩充 HDI 板产能，HDI 板的占比较现存业务昭着提高，因此需相应配备数目更多的 HDI 专用工序开发，联系工序开发情况如下：单元：万元、万平方米、元/平方米工序开发金额工序说明 HDI 板特有工序，HDI 板需要更小孔径、更多盲埋孔完了元件密集互连，比起机镭射钻孔工序 20,001.00 械钻孔，镭射钻孔能更精确加工轻细盲埋孔 HDI 板特有工序，填孔电镀可使得孔内金填孔电镀工序 16,890.00 属统统填充，完了 HDI 层间互连、结构加固和保障高频信号完好意思性悉数 ① 36,891.00 - 本次募投技俩想象产能 ② 84 - 工序开发金额工序说明对募投技俩单元产能开发投资金额的影响值 439.18 - ③=①/② 本次募投技俩 HDI 专用工序开发悉数金额为 36,891.00 万元，上述开发对提高募投技俩单元产能开发投资金额的影响值为 439.18 元/平方米。（2）本次募投技俩家具层数/阶数更高，单元平方米产能所需的分娩标准更多，相较公司现存业务及已有的开发，需配备数目更多对应工序分娩开发因 HDI 的多阶结构主要靠积层工艺完了，跟着阶数的增多，需要重复“棕化→压合→镭射钻孔→电镀→填孔电镀→盲孔图层”的分娩标准，因此单元平方米产能所需配备的压机、镭射钻孔机、电镀填孔线、曝光机、蚀刻线等分娩开发更多。另外，募投项生分产的高多层板的平均层数更高，所需的内层领路蚀刻、压合等分娩标准也会更多，同样也需要配备更多的分娩开发，上述开发均为公司现存业务已有开发类型。相较公司现存业务，本次募投技俩聚焦扩充高多层板及 HDI 板产能，家具层数/阶数更高，因家具的层数/阶数提高，主要对压合工序开发（如压机、棕化线）、内层+次外层领路工序开发（如曝光机、蚀刻线）和整板电镀工序开发（如电镀线）等需求更大，每单元平方米产能需配备更多数目的分娩开发，具体情况如下：单元：万元、万平方米、元/平方米工序开发金额工序说明 PCB 层数的增多、HDI 板阶数提高与压合次数呈正联系关系。层数较低的板层可一次压合，高等次板压合次数需增多；HDI 板压合工序 20,324.00 的阶数越高，即积档次数越多，需要将每次积层的次外层与现存结构进行压合，压合次数成倍数增多 PCB 层数的增多、HDI 板阶数提高与内层、次外层领路工序呈正联系关系。内层是具有颓落领路图的导电层，层数越高新增内内层+次外层领路工序 15,107.40 层领路工序成倍数增多； HDI 每次积层都需要新增次外层领路，阶数越高需新增次外层领路成倍数增多工序开发金额工序说明 PCB 层数的增多、HDI 板阶数提高与整板电镀次数呈正联系关系。因层数/阶数提高，压合次数/积档次数增多，每次压合/积层整板电镀工序 8,580.00 后所需整板电镀次数相应增多。且层数越高，单元面积电镀时间亦需增多，所需配备的开发数目越多悉数 44,011.40 - 本次募投技俩想象产能 ② 84 - 对募投技俩单元产能开发投资金额的影响值 523.95 - ③=①/② 本次募投技俩家具层数/阶数更高，顺利受层数/阶数影响需新增配备的主要工序开发悉数金额为 44,011.40 万元，上述开发对提高募投技俩单元产能设备投资金额的影响值为 523.95 元/平方米。（3）本次募投技俩家具所需工艺精度提高，相较公司现存业务及已有的设备，需配备数目更多对应工序分娩开发因 HDI 板的家具结构更复杂、集成度更高，分娩工艺的精密度要求相较于普通的多层板更高。在一样的面积下，HDI 板的布线密度更高、线宽线距和孔径更小，因此需要更高精度规格的分娩开发，家具检测联系开发的精度要求也会更高。因此较原有的分娩开发，募投技俩需要引进更先进的分娩开发，开发联系投入更大。相较公司现存业务，本次募投技俩计辞别娩的高多层板及 HDI 板对分娩工艺精度和稳定性要求提高，对部单干序开发的需求更大，如需使用等离子除胶更好地去除钻孔后孔壁的残留物、在电镀前进行化学千里铜（PTH）+闪镀工序，用 PTH 让孔壁导电，再用闪镀快速形成保护铜层，以幸免后续工序腐蚀化学铜等。上述工序波及等离子清洗机、千里铜线、闪镀线等开发，该等开发为公司现有业务已有开发类型，因募投技俩高多层板及 HDI 板占比较现存业务更高，因此需要配备更多数目的开发，具体情况如下：单元：万元、万平方米、元/平方米工序开发金额工序说明因具备微盲孔的 HDI 板平日采纳的典型工艺，可完了通盲孔共镀，部分高 PTH+闪镀工序 15,609.00 多层家具亦需使用，闪镀有助于保护 PTH 层不被电镀前处理液腐蚀、提高镀层结协力、确保微孔深电镀均匀性因具备微盲孔的 HDI 板平日采纳的典型工艺，部分高多层家具亦需使用，等离子能精确去除孔内的激光钻孔残等离子除胶工序 4,800.00 留物，而化学方法难以统统去除，且等离子可确保深孔、盲孔/埋孔壁干净，增强化学铜黏效力悉数 20,409.00 - 本次募投技俩想象产能 ② 84 - 对募投技俩单元产能开发投资金额的影响值 242.96 - ③=①/② 因本次募投技俩家具所需工艺精度要求更高，需要配备数目更多的联系工序开发悉数金额为 20,409.00 万元，上述开发对提高募投技俩单元产能开发投资金额的影响值为 242.96 元/平方米。综上，上述三类身分对募投开发单元产能投资额的影响如下：单元：元/平方米新增开发的主要身分单元产能开发投资金额影响值 HDI 板专用开发 439.18 层数/阶数提高导致部分分娩标准重复次数倍增而所需的主要工序开发工艺精度要求提高而需配备的主要开发 242.96 悉数 ① 1,206.09 募投技俩单元产能开发投资额② 1,621.99 剔除上述影响后单元产能开发投资额 ③=②-① 本次募投技俩家具结构与现存业务存在区别，因 HDI 专用工序、层数/阶数提高、工艺精度提高等身分详细影响导致需新增配备的主要工序开发金额悉数为 101,311.40 万元，对单元产能开发投资额的影响值为 1,206.09 元/平方米。因上述开发主要为根据本次募投技俩家具结构与产能配备，与公司现存业务的家具结构存在互异，公司现存业务每平方米产能所需占用上述机器开发的资源较少，如剔除上述开发影响，本次募投技俩单元产能开发投资额为 415.90 元/ 平方米，与现存业务接近。（4）本次募投技俩聚焦高附加值家具，单元开发进入产出比和毛利率处于合理区间，开发投资额较大具有合感性本次募投技俩计辞别娩高多层板及 HDI 板拟进一步聚焦 AIPC、AI 干事器及算力鸿沟、汽车电子等新兴高端应用鸿沟，家具附加值更高。本次募投技俩预计达产期技俩平均售价为 3,042.86 元/平方米，每年预测可完了收入悉数末机器开发原值为 385,824.24 万元，年化后单元开发进入产出的比值为 1.39。本次募投技俩的开发购置及安装费投资金额为 136,247.11 万元，按达产期收入计较单元开发进入产出比为 1.69，略高于公司现存举座业务，具有合感性。募投技俩达产期内和公司证明期内平均售价的均值分别为 3,042.86 元/平方米和 651.00 元/平方米，单元成本均值分别为 2,289.07 元/平方米和 534.57 元/平方米，单元制造用度均值分别为 584.73 元/平方米和 109.60 元/平方米。本次募投技俩聚焦高附加值家具，单元产能开发投资额较现存业务大幅提高，预测家具平均售价、单元成本与单元制造用度亦相应提高具有合感性。募投项目的单元制造用度较公司举座情况虽大幅提高，但募投技俩达产期内制造用度的成本占比均值为 25.28%，对单元成本和毛利率的影响幅度有限。公司募投项目家具预测达产期内毛利率平均值为 24.77%，具有较好的经济效益。因此，本次募投技俩聚焦高附加值家具，单元开发进入产出比和毛利率处于合理区间，开发投资额较大具有合感性。（5）因家具结构存在互异，同业业亦存在扩产技俩单元平方米产能开发投资金额高大于公司举座的情形，本次募投技俩与同业业情况不存在首要互异因家具类型不同，单元平方米产能需投资的开发金额可能存在较大互异，近期公告扩产的同业业公司中，亦存在投资技俩单元产能开发投资金额高大于公司举座的情形，具体对比如下：单元：元/平方米单元平方米产能开发投资金额公司投资技俩公司举座情况投资技俩珠海硕鸿年产 30 万平米智能电路家具本川智能 315.41 739.02 分娩建设技俩高洁科技东说念主工智能及算力类高密度互连电路板 3,624.02 7,246.30 单元平方米产能开发投资金额公司投资技俩公司举座情况投资技俩产业基地技俩胜宏科技越南胜宏东说念主工智能 HDI 技俩 725.10 8,271.31 年产 60 万平方米高密度互连印刷电路景旺电子 713.12 2,908.18 板技俩世运电路 “芯创智载”新一代 PCB 智造基地技俩 544.34 1,457.58 刊行东说念主高端印制电路板技俩 459.31 1,621.99 注：上述数据来源于公开府上，公司举座情况中叶运电路为 2023 年度数据，其余公司为 2024 年度数据；高洁科技除了 PCB 业务外还有少许融融会信偏激他业务，产能为按其 PCB 产能计较，但机器开发原值为其公司举座数据由上表可见，同业业公司亦存在扩产技俩的单元平方米产能开发投资金额远高于其公司举座的情形，公司本次募投技俩单元产能开发投资额与公司举座情况互异较大的情形适当行业特色，与同业业公司不存在首要互异。因此，本次募投技俩预测分娩的 HDI 板比例和家具层数更高，所需的分娩经由更多、对开发数目和开发精度要求更高，导致单元产能开发投资金额高于发行东说念主最近三年一期的现存业务，具有合感性。由于 PCB 家具细分品类较多，层数/阶数各不一样，不同企业或不同家具之间以 PCB 面积数据揣测可能存在可比性较弱的问题。PCB 的家具产值数据也一定程度上可代表 PCB 产能的情况，反馈了家具的复杂程度和附加值情况。因此，登第同业业上市公司近期规划的存在 HDI 与多层板当作主见家具的募投技俩当作对比标的，公司的单元平方米产能开发投资金额和单元开发进入产出比和可比募投技俩对比情况如下：单元：元/平方米单元开发进入单元平方米产能公司募投技俩产出比开发投资金额珠海硕鸿年产 30 万平米智能电路家具本川智能 1.85 739.02 分娩建设技俩东说念主工智能及算力类高密度互连电路板高洁科技 1.34 7,246.30 产业基地技俩胜宏科技越南胜宏东说念主工智能 HDI 技俩 1.33 8,271.31 年产 60 万平方米高密度互连印刷电路景旺电子 1.48 2,908.18 板技俩世运电路鹤山世茂电子科技有限公司年产 300 万 1.45 737.87 单元开发进入单元平方米产能公司募投技俩产出比开发投资金额平方米领路板新建技俩（二期）珠海崇达电路时刻有限公司新建电路崇达时刻 2.00 1,258.43 板技俩（二期）博敏电子新一代电子信息产业投资扩博敏电子 3.52 687.36 建技俩（一期）江西科翔印制电路板及半导体建设项科翔股份 1.52 604.88 目（二期）年产 24 万平方米的高频高速印制领路超声电子 2.23 2,558.33 板和高性能 HDI 印制领路板平均值 1.86 2,220.67 中位值 1.52 1,258.43 奥士康高端印制电路板技俩 1.69 1,621.99 注：单元开发进入产出比 = 达产年份收入/开发投资金额；单元平方米产能开发投资金额 = 开发投资金额/想象总产能（平方米）；同业业公司数据来自公开表示文献由于不同公司募投技俩在家具类型、开发数目及工序等方面存在互异，因此其单元平方米产能开发投资金额和单元开发投财富出比等目的上存在一定差异。由上表可见，公司的上述目的处于同业业公司可比技俩的范围内，与同业业平均水平不存在显耀互异，因此本次募投技俩新增开发投资与新增产能的匹配具有合感性。综上，本次募投技俩测算的开发购置及安装费为根据考虑想象产能、工艺需乞降市集价钱审慎测算，因预测分娩的高多层板及 HDI 板所需的分娩经由更多、对开发数目和开发精度要求更高，单元产能开发投资金额高于刊行东说念主最近三年一期的现存业务具有合感性，与同业业平均水平不存在显耀互异，本次募投技俩投资金额的细目合理准确。五、本次募投技俩效益预测的具体过程及依据，包括但不限于对收入、成本、用度等具体预测情况，翔实说明施工期限、产能爬坡节律、产能利用率的预测是否合理、可完了，对家具价钱的预测价钱与刊行东说念主一样或访佛家具的价格、竞争敌手的价钱、市集价钱等是否存在互异，对家具成本的预测是否充分磋议铜与金等贵金属的价钱波动情况、铜等金属在募投项生分产家具所需原料中的所占的比例、较刊行东说念主历史期一样或访佛家具的单元成本、同业业可比公司成本情况是否存在互异，并联结对收入成本的预测过程、铜等贵金属的价钱波动及对成本的影响、刊行东说念主是否试验具备成本转嫁智商、证明期内刊行东说念主毛利率波动原因等说明在刊行东说念主近一年及一期毛利率下降的情况下，预测募投项目毛利率仍大于刊行东说念主试验毛利率的原因及合感性，并对比本次募投技俩与发行东说念主前期其他技俩以及同业业可比公司相似技俩的里面收益率等说明本次募投技俩效益预测是否严慎、合理、可完了。（一）本次募投技俩效益预测的具体过程及依据，包括但不限于对收入、成本、用度等具体预测情况（1）销售价钱本次募投技俩主要为扩没收司举座高多层板及 HDI 板的产能，主要家具为高多层板和 HDI 板，家具价钱参考证明期内公司一样类型与层级家具的平均销售价钱、市集可比价钱、成本及合理利润等身分详细细目。本技俩预测投产后基于现存家具结构徐徐向高端鸿沟聚焦，达产期高多层板的预测平均销售价钱为（2）家具销量本次募投技俩的产能利用率、产销率设定是联结行业普遍试验产能利用率情况，依据公司试验及预测的计议气象作出的合理、保守、渐进性的设定。证明期内，公司产销率分别为 100.48%、102.36%、99.61%和 96.18%，保持在较高水平， PCB 家具产量与销量基本一样。鉴于此，本次募投技俩测算假设产量与销量相同。此外，磋议到试验分娩计议中存在的停机留心维修、配合客户样品分娩、产线切换等身分，本技俩假设达产期的产能利用率为 90%。本技俩建设期为 2 年，第 2 年起现存厂房改造及新增开发部分脱手投产，新建部分陆续建设；第 3 年现存厂房改造及新增开发部分与新建部分均脱手投产，后续产能徐徐爬坡，预测第 6 年举座产能利用率达到 90%，达到达产状态，具体如下：单元：万平方米家具类型 T+1 年 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 T+6 年-T+12 年高多层板 - 18.00 25.20 28.80 32.40 32.40 HDI 板 - 9.60 24.00 33.60 40.82 43.20 产量悉数 - 27.60 49.20 62.40 73.22 75.60 （3）营业收入本技俩计较期为 12 年，其中建设期 2 年，第 2 年现存厂房改造及新增开发部分脱手投产，新建部分陆续建设；第 3 年现存厂房改造及新增开发部分与新建部分均脱手投产，产能徐徐爬坡，第 6 年起预测达到达产状态，达产年营业收入为 230,040.00 万元。单元：万元 T+6 年家具类型 T+1 年 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 -T+12 年高多层板 - 19,800.00 27,720.00 31,680.00 35,640.00 35,640.00 HDI 板 - 19,040.00 72,600.00 142,464.00 180,368.00 194,400.00 收入悉数 - 38,840.00 100,320.00 174,144.00 216,008.00 230,040.00 由上表可见，本次募投技俩统统达产后预测每年新增 HDI 板收入 19.44 亿元，将显耀增多公司 HDI 板收入规模，进而提高公司举座竞争力及市占率。公司 HDI 板营业收入增长可行性分析如下： ①面前公司 HDI 板产能规模有限，跟着异日产能扩充与开释，由产能扩充驱动的 HDI 板收入增长具有较强的可完了性由于 PCB 行业属于重财富进入行业，公司在过往的发展历程中长久保持较为稳健的计议理念及严慎的扩产计谋，治理层在预念念明确的市集需求后才会进行产能扩展。公司面前未设有挑升的 HDI 板工场，HDI 板的产能规模有限，导致 HDI 板产量规模相对较小。2023 年以来，AI 时刻迅猛发展带动 HDI 板市集需求快速增长，公司加大进入布局扩充 HDI 板产能，2023 年、2024 年及 2025 年 1-11 月，公司 HDI 板产量分别为 0.97 万平方米、3.76 万平方米、6.21 万平方米，产量快速提高，累计产量为 10.94 万平方米，累计产销率为 96.08%，产销情况雅致。万元、4,770.64 万元和 9,813.52 万元，面前公司 HDI 板收入规模相对较低主要系产能规模受限所致。PCB 当作下流各种终局电子家具的关节性基础材料，具有较强的客户定制化特征，家具订单周期相对较短，且下旅客户在遴择供应商时平日要求供应商已具备相应产能，因此 PCB 行业内公司的产能经常需要比需求先行，才可争取到客户的足够订单。面前在 AI 时刻波浪的迅猛发展下，HDI 板市集需求呈现快速增长趋势，公司正迎来全新发展机遇，为收拢行业发展的有利窗口以及进一步舒服下旅客户对 HDI 板家具的需求，公司亟需通过本次募投技俩扩充产能以链接更多客户订单。公司面前 HDI 板举座产能及收入规模较小，跟着本次募投技俩的实施，公司 HDI 板产能将得到有用扩充，预测由产能扩充驱动的 HDI 板收入快速增长具有较强的可完了性。 ②下流市集需求快速增长，为公司 HDI 板新增产能消化提供渊博市集空间在东说念主工智能时刻驱动下，通讯、干事器及数据存储等算力基础设施快速扩张，PC 鸿沟也开启新一轮 AI 时刻创新周期，叠加汽车智能化进程加速带来的量价王人升，共同推动下流市集对 HDI 板家具需求的快速增长，行业举座景气度保持上行趋势。在算力鸿沟方面，根据 Prismark 数据，通讯与数据中心鸿沟（包含干事器 /数据存储与通讯）HDI 板家具产值将从 2024 年的 22.35 亿好意思元快速增长至 2029 年的 79.10 亿好意思元，2024 年至 2029 年的年均复合增长率达到 28.8%。在高端汽车电子方面，根据灼识商议数据，跟着汽车智能化进程接续鼓舞，自动驾驶域阻挡器 PCB 是最高速增长的细分鸿沟之一，L2+自动驾驶域阻挡器高阶 HDI 板市集规模将从 2024 年的 3.09 亿好意思元增长至 2029 年的 6.60 亿好意思元，率接续提高,平均每车配备镜头及雷达等电子家具数目也将不断增多，而自动驾驶系统配备的激光雷达平日罗致单价较高的 HDI 板。根据不雅研证明网的数据，全球车载激光雷达市集的规模预测在 2029 年达到 36.32 亿好意思元，从 2024 年至在 AIPC 方面，根据 Canalys 数据，2024 年全球 AIPC 出货量达到 4,800 万台，占 PC 总出货量的 18%；预测在 2025 年 AIPC 出货量将非常 1 亿台，占 PC 总出货量的 40%；并到 2028 年，AIPC 出货量将达到 2.05 亿台，2024-2028 年期间的平均复合增长率将高达 44%。AIPC 对高速数据传输、高算力营救、低功耗运行、浮滑化等方面冷漠更高要求，其快速发展也将推动 HDI 板产值进一步增长。综上，不才游市集空间快速增长的带动下，公司本次募投技俩新增 HDI 板产能具备渊博的产能消化空间。 ③公司历史期 HDI 收入增长迅猛，客户及新家具导入进展顺利，异日产能扩充后保持较快增长的可完了性较强在历史收入及增长方面，自 2023 年以来公司 HDI 板新料号与客户导入进展顺利，收入呈现快速增长的趋势，具体情况如下：单元：万元、家、个技俩 2023 年 2024 年 HDI 板收入 1,795.65 4,770.64 9,813.52 10,705.66 144.17% HDI 板完了收入的客户数目 HDI 板完了收入的料号数目注：2025 年年化数据系按 2025 年 1-11 月收入进行年化处理计较。和 124.41%，2023-2025 年（年化）的复合增长率为 144.17%，收入增长迅猛。板客户和新料号导入程度顺利，呈现快速增长趋势，并为后续收入接续增长奠定雅致基础。本次募投技俩建成后将有用匡助公司冲破现存产能瓶颈，提高家具托福能力，公司 HDI 板的收入预测将随募投技俩产能开释接续提高。公司 2023 年-2025 年（年化）HDI 板收入复合增长率 144.17%，根据本次募投技俩建设程度及达产考虑进行模拟测算，预测到本技俩统统达产首个完好意思年度（2032 年）公司 HDI 板收入将增长至 19.44 亿元，2025 年（年化）-2032 年 HDI 板收入复合增长率为 51.31%。在公司 HDI 板下流市集需求快速增长、历史期收入快速增长、客户导入进展顺利、产能接续扩充的布景下，预测募投技俩实施后 HDI 板收入保持较快增长的可完了性较强。 ④公司多年积聚的各应用鸿沟头部客户资源可为 HDI 板后续放量增长奠定坚实基础公司多年以来接续深耕 PCB 行业，在通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等关节应用鸿沟布局见效显耀，已告捷积聚了一批高价值、耐久合作的头部客户资源，该等客户普遍计议规模较大、家具系列丰富，对 PCB 的采购需求旺盛且各种，公司与其在合作范围及深度上有较大的提高空间。公司本次募投项目 HDI 板扩产系为舒服上述客户群体不才游市集景气度接续提高的需求放量与在联系应用鸿沟家具迭代需求的配套升级。公司与面前现存客户接续雅致的合作基础将对公司异日在扩充产能后顺利导入 HDI 板带来极大助力。公司接续开展 HDI 板的新家具与客户导入使命，已向通讯蚁集、干事器、汽车电子、消费电子等鸿沟的主流客户进行 HDI 板的送样及考证，并已接续转化为 HDI 板收入。公司现存客户需求充足，可掩饰本次募投技俩统统达产后 HDI 板的产量 43.20 万平方米。异日跟着后续市集需求接续增多、现存客户新增项目与新客户陆续导入，新订单及联系销售额也有望进一步增长，完了对 HDI 产能的更多掩饰。本次募投技俩家具联系的客户及客户需求情况具体参见本题回复之“三、（二）刊行东说念主与本次募投项生分产具体家具联系的在手订单及意向性订单、联系客户送样、考证及出货等合作情况，新客户开拓情况，刊行东说念主在本次募投技俩家具预测波及鸿沟的布局情况，联系家具的市集认同度与竞争力”。 ⑤基于公司面前的市局面位及客户认同度，异日 HDI 板市集占有率提高具有较强可完了性公司家具主要包括单/双面板、多层板（含 HDI 板），因面前产能受限公司 HDI 板收入规模相对较小。若剔除 HDI 板，根据 Prismark 数据，2024 年全球单 /双面板和多层板产值悉数为 359.41 亿好意思元，按 2024 年平均汇率计较，公司在上述相应家具的市集占有率为 1.63%，在 PCB 行业内较为分散的竞争格式中（行业内前十大厂商举座市占率为 37.86%，第十名为 2.39%）处于相对靠前的市集地位。根据 Prismark 数据，2024 年全球 HDI 板产值为 125.18 亿好意思元，预测 2029 年将进一步增长至 212.95 亿好意思元，2024 年至 2029 年平均复合增长率达 11.2%。假设 HDI 板市集按照前述复合增长率陆续增长，至本技俩统统达产后首个完好意思年度（2032 年）全球 HDI 产值规模将增至 292.81 亿好意思元，比较 2024 年将新增超 160 亿好意思元增量市集空间，能统统掩饰本次募投技俩新增的 HDI 板 19.44 亿元产值。如按上述一样汇率测算，届时公司 HDI 板市集占有率将提高至 0.93%，详细磋议公司的行业地位及下流优质客户的认同度，该主见市集占有率低于公司面前相应家具的市集占有率，具有较强的可完了性。在市局面位方面，公司是中国电子电路行业协会（CPCA）副理事长单元，一语气多年被中国电子电路行业协会评为中国电子电路行业百强企业。2024 年，公司在中国电子电路行业协会内资 PCB 百强企业中排名第 11 位，在中国详细 PCB 百强企业中排名第 22 位，在 Prismark 发布的 2024 年全球前百强 PCB 企业名次榜中排名第 36 位，稳居行业前线。在客户认同度方面，经过多年的客户开拓和品牌打造，公司凭借先进的研发时刻实力、优异的家具质能、稳定的家具托福质料和专科的客户干事，已积累了丰富的行业头部客户资源并赢得客户的认同。面前，公司已积聚了包括客户 A 集团、中兴、三星电子、波浪、新华三、富士康、客户 P 集团、英业达、技嘉科技、华硕、广达、台达电子、纬创资通、仁宝电脑、当代摩比斯、住友商事、捷普、矢崎、博格华纳、德赛西威、法雷奥、华勤等在内的一系列全球行业头部优质客户资源。公司于 2024 年赢得 AMD 颁发的“印刷电路板生态系统赋能技俩价值孝敬奖”、“实验室信号完好意思性测试认证奖”两项荣誉，曾经荣获客户 A 集团的质料优秀配合奖、中兴的 ZTE 质料优秀奖及最好托福营救奖、德赛西威的优秀托福奖及 PCB 技俩改善最好供应商、波浪的最好营救奖等。公司深耕行业多年积聚的下流优质客户认同为公司家具竖立了雅致的口碑。由于 PCB 家具定制化程度高，客户对品质稳定性和可靠性要求很高，下旅客户对供应商的采纳更敬重过往合作基础、公司举座实力与市集口碑。且 HDI 板的工序较复杂、财富进初学槛较高，平日需具备一定实力的厂商才具备扩产智商，中小厂商较难进入该等市集。因此，基于公司面前的市局面位及客户认同度，异日 HDI 板市集占有率提高具有较强可完了性。 ⑥参考同业业公司 HDI 发展历程，公司异日 HDI 收入增长具有可行性由于面前公司产能规模有限，HDI 板收入规模较小。跟着本次募投技俩的实施，HDI 板产能将得到有用扩充，预测公司 HDI 板收入仍能保持较高增速。同业业可比公司中，胜宏科技亦经历了 HDI 板产能扩充与收入快速增长的过程，其 HDI 板收入从 2019 年的 12,376.32 万元增长至 2025 年（按 2025Q1 年化）的技自 2019 年第三季度 HDI 一期技俩投产后，HDI 收入快速增长至 2020 年和 2021 年（按 2021Q1 年化）的 44,132.85 万元和 75,008.52 万元，产能提高带来了 HDI 收入的快速增长。相较于胜宏科技 2019 年时的发展阶段，公司面前所处的行业环境与时刻条件更加熟悉。一方面，跟着 AI 联系时刻的快速发展，HDI 下流应用需求增长迅猛，为公司 HDI 板营业收入的提高提供了雅致的市集机遇；另一方面，行业内针对 HDI 板的分娩工艺、东说念主员及开发供应链配套等已领有更熟悉的教训，行业试错成本昭着指摘。因此，公司面前处于行业发展更为成心的窗口期。同期公司已具有雅致的客户基础与熟悉的 HDI 家具分娩销售教训，预测本次募投技俩实施后 HDI 收入具有较强的可完了性。综上，受限于产能规模，公司历史期 HDI 板收入规模相对较小。公司 HDI 板历史期客户及新家具导入进展顺利，收入增长迅猛，面前下流市集需求快速增长，凭借公司的市局面位、客户认同度与庸碌优质的客户基础，HDI 收入在未来产能扩充的驱动下具备较强的接续增长智商，本次募投技俩实施后，公司 HDI 板收入增长与市集占有率提高具有较强的可完了性。详细参考公司预测产能扩充情况、历史期收入增长情况、市集空间增长情况、客户导入及需求情况、目标市集占有率与同业业公司同期增长情况，本次募投技俩 HDI 板预测收入具有合感性与可行性。（1）营业成本本技俩的营业成本主要包括顺利材料、顺利东说念主工、折旧与摊销偏激他制造费用，总体参照证明期内联系家具对应成本中料工费及占比进行测算。本次募投技俩的主要原材料包括覆铜板、半固化片、铜箔、铜球、金盐、油墨、干膜等。本次募投技俩的顺利材料主要系参考证明期内公司同类家具的历史单元材料成本及成本结构等身分进行测算。由于本次募投技俩效益计较期为 12 年，从长周期角度，证明期内铜价已高于近十年以来的平均水平，且依然历周期性波动，证明期内顺利材料成本已含铜价高潮及周期性波动的影响，参考相关数据进行测算具备严慎性、合感性。本次募投技俩的顺利东说念主工费是依据技俩产能规模、拟进入顺利分娩东说念主员数目、募投技俩当地东说念主员平均薪酬水平（包括职工工资、奖金、津贴、补助及职工福利费等），并联结异日东说念主工高潮趋势等进行估算。本技俩东说念主员薪酬计较依据合理，适当试验情况及严慎性原则。本次募投技俩折旧摊销根据技俩新增固定财富金额，参考公司现行的司帐政策计提。本技俩新增固定财富主要为房屋建筑物及机器开发，按照公司现行的折旧摊销政策，房屋建筑物折客岁限为 30 年，机器开发为 10 年，残值率均为 5%，按直线折旧法计提折旧。本次募投技俩能耗主要为水电费，主要系参考公司证明期内同类家具历史单位能耗用度进行测算，具备严慎性、合感性。其他制造用度参考公司证明期内同类家具单元其他制造用度进行测算。本次募投技俩联系运载用度参考公司证明期内运载装卸用度占营业收入的比例进行测算，本技俩取值为 0.7%。（2）期间用度本次募投技俩的销售用度、治理用度、研发用度主要参考公司证明期各期相关用度率平均水平计较。（3）联系税费本次募投技俩的联系税费按照国度及当地政府规矩的税率进行估算，其中企业所得税按 15%计较，升值税按 13%计较，其他各项税费以当地政府现行税率及公司历史教训数值为基础，合理磋议异日情况进行测算。详细前文测算依据，本次募投技俩主要参考公司证明期内同类家具情况，对联系家具预测的销售价钱、销量、成本用度等测算具备合感性。本技俩经济效益测算过程如下：单元：万元技俩 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 营业收入 - 38,840.00 100,320.00 174,144.00 216,008.00 230,040.00 230,040.00 230,040.00 230,040.00 230,040.00 230,040.00 230,040.00 营业成本 - 33,668.73 86,161.11 134,750.96 162,562.90 172,803.29 173,032.69 173,264.39 173,498.41 173,734.76 173,973.48 171,070.06 毛利率 13.31% 14.11% 22.62% 24.74% 24.88% 24.78% 24.68% 24.58% 24.48% 24.37% 25.63% 税金及附加 - 353.44 609.05 1,108.86 1,384.79 1,480.35 1,480.35 1,480.35 1,480.35 1,480.35 1,480.35 1,480.35 治理用度 - 1,852.67 4,785.26 8,306.67 10,303.58 10,972.91 10,972.91 10,972.91 10,972.91 10,972.91 10,972.91 10,972.91 销售用度 - 1,386.59 3,581.42 6,216.94 7,711.49 8,212.43 8,212.43 8,212.43 8,212.43 8,212.43 8,212.43 8,212.43 研发用度 - 1,938.12 5,005.97 8,689.79 10,778.80 11,479.00 11,479.00 11,479.00 11,479.00 11,479.00 11,479.00 11,479.00 利润总额 - -359.54 177.18 15,070.78 23,266.45 25,092.03 24,862.63 24,630.93 24,396.92 24,160.56 23,921.84 26,825.27 所得税 - - - 2,233.26 3,489.97 3,763.81 3,729.39 3,694.64 3,659.54 3,624.08 3,588.28 4,023.79 净利润 - -359.54 177.18 12,837.52 19,776.48 21,328.23 21,133.24 20,936.29 20,737.38 20,536.48 20,333.57 22,801.48 根据上述测算，产销均衡状态下，本技俩满产状态下年均营业收入为税后里面收益率为 11.72%，具体目的如下：序号目的称号目的值备注本技俩包括建设期在内的效益测算期为 12 年，其中建设期 2 年。本技俩完全达产后可完了年均营业收入为 230,040.00 万元，年均利润总额为 24,841.45 万元，达产年份平均销售毛利率为 24.77%，预期经济效益雅致。（二）翔实说明施工期限、产能爬坡节律、产能利用率的预测是否合理、可完了本技俩建设期为 2 年，第 2 年起现存厂房改造及新增开发部分脱手投产，新建部分陆续建设；第 3 年现存厂房改造及新增开发部分与新建部分均脱手投产，后续产能徐徐爬坡，预测第 6 年举座产能利用率达到 90%，达到达产状态。本技俩具体的产能爬坡节律、产能利用率预测情况具体如下：单元：万平方米 T+6 年家具类型 T+1 年 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 -T+12 年高多层板 - 18.00 25.20 28.80 32.40 32.40 HDI 板 - 9.60 24.00 33.60 40.82 43.20 产量悉数 - 27.60 49.20 62.40 73.22 75.60 高多层板产能利用率 - 50.00% 70.00% 80.00% 90.00% 90.00% HDI 板产能利用率 - 20.00% 50.00% 70.00% 85.04% 90.00% 产能利用率悉数 - 32.86% 58.57% 74.29% 87.17% 90.00% 本次募投技俩产能利用率、产销率设定是联结行业同类型募投技俩达产情况，依据公司试验及预测的计议气象作出的合理、保守、渐进性的设定。本次募投技俩产能爬坡节律与同业业公司可比技俩的对比情况如下：产能利用率公司募投技俩称号建设期 T+1 年 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 T+6 年本川珠海硕鸿年产 30 万平米智智能能电路家具分娩建设技俩高洁东说念主工智能及算力类高密度互科技连电路板产业基地技俩胜宏越南胜宏东说念主工智能 HDI 技俩 36 个月 - - 40% 70% 100% 100% 科技景旺年产 60 万平方米高密度互电子连印刷电路板技俩鹤山世茂电子科技有限公司世运年产 300 万平方米领路板新 24 个月 - - 60% 80% 100% 100% 电路建技俩（二期）崇达珠海崇达电路时刻有限公司时刻新建电路板技俩（二期）博敏博敏电子新一代电子信息产电子业投资扩建技俩（一期）科翔江西科翔印制电路板及半导股份体建设技俩（二期）年产 24 万平方米的高频高超声速印制领路板和高性能 HDI 24 个月 - - 60% 100% 100% 100% 电子印制领路板刊行高端印制电路板技俩 24 个月 - 32.86% 58.57% 74.29% 87.17% 90.00% 东说念主注：同业业公司数据来自公开表示文献公司本次募投技俩的产能爬坡节律、产能利用率的预测与同业业可比技俩相比较为稳定，与同业业比较不存在昭着的互异。综上，本次募投技俩的施工期限、产能爬坡节律、产能利用率的联系预测合理、可完了。（三）对家具价钱的预测价钱与刊行东说念主一样或访佛家具的价钱、竞争敌手的价钱、市集价钱等是否存在互异本次募投技俩主要为扩没收司举座高多层板及 HDI 板的产能，主要家具为高多层板和 HDI 板，家具价钱参考证明期内公司一样类型与层级家具的平均销售价钱、市集可比价钱、成本及合理利润等身分详细细目。本技俩预测投产后基于现存家具结构徐徐向高端鸿沟聚焦，达产期高多层板的预测平均销售价钱为均售价与募投技俩家具达产期测算均价对比如下：单元：元/平方米现存家具三年一期均价平均值募投技俩测算数值一至二阶 HDI 板 2,049.05 1,800.00 三至四阶 HDI 板 4,183.39 4,000.00 五至六阶 HDI 板 10,126.77 8,700.00 注：一至二阶 HDI 板三年一期均价平均值为按一阶和二阶的 HDI 板平均值乞降除以二得出，其他访佛本次募投技俩各种家具测算均价主要参考公司历史期同类家具的平均销售价钱，测算具有合感性。本次募投技俩测算家具平均销售价钱与同业业公司可比技俩家具平均销售价钱对比情况如下：（1）高多层板销售均价公司称号技俩称号家具类别（元/平方米）干事器、交换机、消费电子等胜宏科技泰国高多层印制领路板技俩 1,300.00 鸿沟用高多层 PCB 多层板，主要应用于汽车电子、智能家居、AI 算力中心、卫星互联网、新能源开发、消澳弘电子泰国分娩基地建设技俩费办公开发、医疗开发、工业 800.00 阻挡、安防和通讯、消费电子以及各种新兴信息产业鸿沟等高多层板，应用于 AI 电源服珠海硕鸿年产 30 万平米智务器、汽车电子、工业阻挡、本川智能 1,100.00 能电路家具分娩建设技俩新能源、低空经济、机器东说念主等鸿沟鹤山世茂电子科技有限公司高多层板，应用于新能源汽世运电路年产 300 万平方米领路板新车、5G 通讯、云计较干事器、 1,296.08 建技俩（二期）工业阻挡及医疗鸿沟高多层印制领路板产线建设嘉立创高多层印制领路板 1,046.88 技俩广合科技黄石广合多高层精密领路板多高层精密领路板 1,346.09 销售均价公司称号技俩称号家具类别（元/平方米）技俩（一期第二阶段）年产 100 万平方米印制领路印制领路板，以单双面板、4-8 中富电路 1,000.00 板技俩层印制电路板为主年产 150 万平方米高可靠性中普遍量板，包含双面板、四四会富仕电路板技俩一期（年产 80 万层板、六层板、八层及以上多 1,400.00 平方米电路板）层板及 HDI 板批量 PCB 家具，主要应用于宜兴硅谷印刷领路板二期工兴森科技 5G 通讯、干事器和光模块等 2,000.00 程技俩鸿沟平均值 1,254.34 高多层板，主要面向通讯与数据中奥士康高端印制电路板技俩心、汽车电子、消费电子、能源电 1,100.00 力、工控医疗等鸿沟注：同业业公司数据来自公开表示文献；以上销售均价系同业业公司可比技俩中与公司本次募投联系家具的均价。（2）HDI 板销售均价公司称号技俩称号家具类别（元/平方米）越南胜宏东说念主工智能 HDI 胜宏科技东说念主工智能用高阶 HDI 家具 11,000.00 技俩应用于半导体芯片测试机下一代高频高速通讯鸿沟的高层高东说念主工智能芯片配套高端密度互连积层板，舒服高速运算沪电股份 16,551.72 印制电路板扩产技俩干事器、东说念主工智能等新兴计较场景对高端印制电路板的中耐久需求东说念主工智能及算力类高密面向 AI 及算力场景的高端 HDI 高洁科技度互连电路板产业基地 9,690.28 家具技俩珠海硕鸿年产 30 万平米 HDI 板，应用于 AI 电源干事器、本川智能智能电路家具分娩建设汽车电子、工业阻挡、新能源、 4,000.00 技俩低空经济、机器东说念主等鸿沟景旺电子科技（珠海）有应用于智高东说念主机、消费电子、5G 限公司一期工程——年景旺电子通讯开发、汽车电子、Mini-LED 4,313.98 产 60 万平方米高密度互等鸿沟的 HDI 板连印刷电路板技俩平均值 9,111.20 HDI 板，主要面向通讯及数据中心、汽车电子、消费电子、能源电力、工控医疗等鸿沟，并积极奥士康高端印制电路板技俩 4,500.00 拓展聚焦 AIPC、高端汽车电子、 AI 干事器及算力基础设施、高速交换机等新兴鸿沟注：同业业公司数据来自公开表示文献；以上销售均价系同业业公司可比技俩中与公司本次募投联系家具的均价如上表所示，公司本次募投技俩家具销售价钱低于同业业公司可比技俩销售均价。同业业公司近期可比技俩高多层板销售均价为 1,254.34 元/平方米，HDI 板销售均价为 9,111.20 元/平方米。其中，HDI 板由于不同应用鸿沟、不同阶数、不同材料家具价钱互异较大，一般不具备顺利可比性。胜宏科技、沪电股份技俩的 HDI 板平均阶数更高，因此平均销售价钱昭着高于公司偏激他上市公司的 HDI 板技俩。公司本次募投技俩测算的 HDI 销售均价与景旺电子、本川智能的 HDI 板销售均价相近。本次募投技俩主要为扩没收司举座高多层板及 HDI 板的产能，主要家具为高多层板和 HDI 板，家具测算价钱参考证明期内公司一样类型家具的平均销售价钱、市集可比价钱、成本及合理利润等身分详细细目。综上，公司本次募投技俩家具销售价钱处于合理范围内，并低于同业业公司可比技俩的平均销售价钱，具有严慎性和合感性。（四）对家具成本的预测是否充分磋议铜与金等贵金属的价钱波动情况、铜等金属在募投项生分产家具所需原料中的所占的比例、较刊行东说念主历史期一样或访佛家具的单元成本、同业业可比公司成本情况是否存在互异历过周期性波动，募投技俩家具顺利材料成本参考证明期内数据已充分磋议铜价波动情形本次募投技俩的顺利材料主要参考证明期内公司同类家具的历史单元材料成本及成本结构等身分进行测算，对家具成本的预测已充分磋议铜与金等贵金属的价钱波动情况，具体分析如下：（1）铜价具有周期性波动的特色，证明期内已处于历史相对高位由于铜为大量商品，具有周期性波动的特色，并非接续加价。公司含铜的主要原材料为覆铜板、铜球、铜箔，相应会受到上述铜价波动的影响。自 2005 年以来，LME 铜价钱波动情况如下：单元：好意思元/吨现货结算价:LME铜 2005年以来均价证明期内均价数据来源：wind，结尾 2026 年 1 月 12 日由上图可见，铜价在 2005 年以来经历周期性波动，2005 年以来 LME 铜价平均值为 7,105.88 好意思元/吨，证明期内 LME 铜价平均值为 8,958.12 好意思元/吨，报告期内铜价已处于历史期相对高位。且自 2022 年以来，铜价亦经历了在相对高位肇始的周期性波动趋势。本次募投技俩的顺利材料主要系参考证明期内公司同类家具的历史单元材料成本及成本结构等身分进行测算，单元材料成本已包含铜价的周期性波动的影响，参考证明期联系数据进行测算具备严慎性、合感性。（2）本次募投技俩的效益计较期为 12 年，从长周期角度评估铜价对募投技俩运营期的影响更具合感性，证明期内数据已体现铜价在相对高位的影响铜属于大量商品，受全球宏不雅经济波动、供需关系变动等身分影响，其价格波动呈现周期性规矩。固然短期濒临铜价高位波动的身分影响，但本次募投技俩的效益计较期为 12 年，从长周期角度评估铜价对募投技俩运营期的影响更具合感性。自 2005 年以来，LME 铜价主要在 3,000-13,310 好意思元/吨之间波动，平均值为 7,105.88 好意思元/吨。证明期内，LME 铜价主要在 7,000-11,000 好意思元/吨之间波动，平均值为 8,958.12 好意思元/吨。证明期内铜价已处于历史期相对高位，其价格波动对公司家具顺利材料成本的影响已体面前证明期内的数据中。募投技俩顺利材料成本参考证明期内同类家具单元顺利材料平均值进行测算已磋议对铜价波动的影响，且从长周期角度已处于价钱相对高位，不错较严慎地代表异日募投技俩效益计较期的家具顺利材料成本，募投技俩测算具备严慎性、合感性。（3）含铜材料成本占比情况募投技俩的高多层板和 HDI 板的材料成本主要参考刊行东说念主证明期内联系产品的成本情况预测。高多层板和 HDI 板含铜材料成本占比参考公司证明期内的平均值分别为 57.03%和 48.88%。告期内数据已包含证明期内金价加价影响，金盐成本占比较小，对家具成本影响较小公司含金的主要原材料为金盐，金盐价钱会受到金价波动的影响。（1）金价波动情况自 2005 年以来，上海金交所现货黄金价钱波动情况如下：单元：元/克上海金交所:黄金现货收盘价 2005年以来均价证明期内均价数据来源：wind，结尾 2026 年 1 月 12 日由上图，自 2005 年以来上海金交所现货黄金价钱举座呈现上升的趋势。2005 年以来上海金交所金价在 100-1,020 元/克之间波动，平均值为 317.80 元/克。自 2022 年以来，金价亦已处于波动上升趋势。证明期内上海金交所金价在高位，其价钱波动对公司家具顺利材料成本的影响已体面前证明期内的数据中。本次募投技俩的顺利材料主要系参考证明期内公司同类家具的历史单元材料成本及成本结构等身分进行测算，单元材料成本已包含金价在证明期内的高潮的影响，且从长周期角度已处于价钱相对高位，参考证明期联系数据进行测算具备谨慎性、合感性。（2）金盐成本占比较低，对募投技俩家具成本影响较小募投技俩的高多层板和 HDI 板的材料成本主要参考刊行东说念主证明期内联系产品的成本情况预测。高多层板和 HDI 板金盐成本占比参考公司证明期内的平均值分别为 4.24%和 4.96%。公司的金盐成本占分娩成本的比例较低，金价对公司家具成本的影响相对较小。在募投技俩效益测算的长周期中，如金价接续上升，公司亦可通过家具调价等方式应答原材料成本高潮的风险，但面前价钱和成本均根据同业业可比技俩老例按固定的数值进行预测。能拓展具有必要性（1）铜、金等价钱高潮将从上游徐徐传导至下流，公司积极协商客户调价以应答原材料价钱高潮的影响在面对主要材料价钱高潮的情形下，公司积极与客户协商调价，但向下流客户的传导平日存在一定滞后性。跟着铜价波动上行，公司陆续与主要客户进行了家具价钱休养谈判，家具价钱举座呈现徐徐提高趋势。2025 年 7-12 月，公司单/双面板平均销售单价为 456.40 元/平方米（数据尚未经审计，下同），较为 770.77 元/平方米，较 2025 年上半年提高 5.41%。其中，四层板及以上板中的高多层板及 HDI 板自 2025 年下半年以来的平均销售单价举座呈现徐徐提高趋势，2025 年 12 月销售单价为 1,077.55 元/平方米，较 2025 年上半年提高 7.35%，具体情况如下：高多层板及HDI板平均销售（元/平方米）跟着铜价接续高潮，公司主要家具单价徐徐提高，体现了公司试验具备一定的成本转嫁智商。（2）公司的家具定制化程度较强，更新迭代较快，PCB 行业市集景气度持续向好，新式号家具可根据最新原材料成本与市集行情进行报价公司的家具定制化程度较强，面前下流终局电子家具更新换代频率较快，相应地要求上游关节基础电子元器件快速迭代升级且定制化要求高，基于此特点，公司可实时根据原材料价钱情况相应休养新家具批次的订价水平，以保持一定的利润率。如 2025 年 12 月客户的新订单中，新式号的高多层板及 HDI 板均价为 1,354.35 元/平方米，高于 2025 年 12 月高多层板及 HDI 板的举座销售均价 1,077.55 元/平方米。异日如在募投技俩实施期间内原材料价钱接续上升，公司亦不错通过家具调价、家具更新迭代等方式应答原材料成本高潮的风险。（3）公司基于对原材料行情的研判，择机进行适当备货，指摘原材料采购成本针对原材料成本高潮，公司采购东说念主员密切温雅铜价、金价等大量商品价钱变动情况以及各种主要原材料的价钱走势，依期进行原材料行情分析和预判，并联结大量商品和原材料的历史价钱和市集预测情况，积极与供应商进行降本决策的调换，在保证原材料品质的同期通过协商价钱、材料优化等方式省俭相关成本，并基于对大量商品和各种原材料行情的研判，联结公司的分娩考虑和采购安排等择机对各种原材料在适当的价钱区间进行适当备货，指摘原材料价格波动导致的联系风险。（4）铜、金价钱高潮顺利影响公司的上游供应商，公司加强供应链治理，施展规模采购上风，指摘采购成本在供应链治理方面，公司与主要供应商建立了耐久稳定的合作关系，通过耐久批量采购争取到更优惠的价钱。公司建立了完善的供应商治理轨制，通过引入多家供应商形成良性竞争机制，公司根据具体采购需求与入围供应商在价格、家具质料、售后干事、付款条件等方面开展全面商务谈判，在确保原材料质料和交期的前提下，优选性价比最优的供应商，有用指摘原材料采购成本。因此，当铜价接续高潮时，顺利受影响的为公司的上游供应商，公司将与供应商积极协商价钱，推动上游供应商自身承担部分铜价高潮的影响。2025 年 1-9 月，LME 铜现货平均结算价较 2024 年高潮 4.48%，而公司同期覆铜板、铜球、铜箔等铜类原材料采购价钱较 2024 年分别高潮 3.83%、3.37%和 2.94%，均小于铜价高潮幅度。2025 年 10 月以来，国际铜价陆续波动上行，2025 年全年 LME 铜现货平均结算价较 2024 年同比高潮 8.73%，而公司 2025 年全年覆铜板、铜球、铜箔等铜类原材料采购价钱较 2024 年分别高潮 5.74%、5.30%和 4.35%，均小于全年铜价高潮幅度。（5）公司接续优化分娩工艺，通过精益分娩治理措施指摘分娩成本在分娩工艺方面，公司经过耐久探索和教训积聚，以及接续的创新研发，在分娩工艺、制造经由治理等方面形成较大上风。通过不断优化和改进分娩工艺经由，并通过配备先进的智能化分娩线，接续提高工序自动化程度以及制程智商，并哄骗超大排版工艺、高精度阻抗阻挡等一系列时刻，以及通过优化生产排布想象和合拼板等措施来减小分娩援助边的尺寸，从而提高板料的有用生产净面积、提高材料利用率，接续提高分娩效率，进而完了降本增效。以 2025 年 9 月为例，公司通过优化材料利用率、提高板料的有用净面积等措施，悉数减少当月分娩成本约 377 万元，占公司当月家具销售成本的比例约 1%，降本措施取得一定见效。同期，相较于将蚀刻液用于废物出售，公司通过厂内蚀刻液回收产出氧化铜，并在部分分娩线中罗致不溶性阳极与氧化铜粉替代铜球的生产工艺，以省俭原材料成本。以 2025 年 9 月为例，公司利用自身分娩回收的氧化铜取代部分铜球，按顺利外购铜球金额测算可减少当月分娩成本约 1,170 万元，占公司当月家具销售成本的比例约 3%。综上，公司通过分娩时刻工艺创新等措施，有用进行成本改善,以应答原材料成本接续高潮的风险。（6）公司在铜价高潮及周期性波动历史期间亦完了过毛利率的回过期又提高，充分证明公司具备面对原材料价钱高潮的应答智商形，具体如下：单元：好意思元/吨数据来源：wind 吨，快速上行至 2021 年 5 月的 10,724.50 好意思元/吨，并在高位触动至 2022 年 3 月创下历史新高 10,730 好意思元/吨，2022 年下半年后有所回落，并在 2023 年呈现周期性波动情形。而公司 2020-2023 年期间的详细毛利率分别为 25.31%、22.31%、详细毛利率受到影响有所下降，但在 2022 年和 2023 年，尽管铜价相较 2020 年已有较高潮幅，但公司详细毛利率仍由 2021 年的 22.31%提高至 23.62%、26.51%，体现出公司面对铜价波动雅致的应答智商。（7）新兴应用鸿沟市集需求旺盛，铜、金等价钱波动高潮，公司进行家具结构升级与向高端产能拓展具有必要性受全球电力、新能源汽车、AI 算力及数据中心等应用鸿沟的需求增长、供给扰动及国际政策等身分影响，铜的价钱近期呈现波动高潮趋势。在东说念主工智能时刻驱动下，通讯、干事器及数据存储等算力基础设施快速扩展，PC 鸿沟也开启新一轮 AI 时刻创新周期，叠加汽车智能化进程加速带来的量价王人升，共同推动下流市集对高多层板及 HDI 板等高端 PCB 家具需求马上增长，PCB 行业举座增长动能矫捷。根据 Prismark 数据，2029 年全球 PCB 产值将增长至 1,092.58 亿好意思元，2024 年至 2029 年全球 PCB 产值的预测年复合增长率达 8.2%，其中 HDI 板产值同期预测年复合增长率达 11.2%。面前，铜、金等价钱高潮对全行业组成普遍成本压力，低附加值家具的利润空间受到挤压，而如高多层板及 HDI 板等高附加值家具因面向的新兴市集需求更旺盛、客户价钱敏锐性更低、原材料成本占比更低等上风，受到铜、金等价钱高潮的影响更小。公司本次募投技俩旨在提高公司高端 PCB 家具的分娩制造智商，在舒服现存客户及应用鸿沟对高多层板及 HDI 板家具产能需求的同期，徐徐舒服 AI 干事器及算力、交换机、AIPC、汽车电子等新兴应用鸿沟下流市集快速增长的需求，强化高端 PCB 家具的订单链接与托福智商，优化公司家具结构，提高高端家具市集份额，保障公司功绩增长。因此，公司本次募投技俩向高端产能拓展、对家具结构进行优化升级是在刻下市集环境下霸占行业发展机遇、应答原材料成本高潮的关节计谋采纳，具有合感性与必要性。是否存在互异（1）本次募投技俩营业成本与刊行东说念主历史期数据的对比本次募投技俩的营业成本组成主要为顺利材料费、顺利东说念主工费、制造用度和运载装卸用度，具体测算情况如下：单元：万元 T+6 年- 成本类型 T+1 年 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 T+12 年 T+11 年顺利材料费 - 19,156.00 46,944.00 79,324.80 97,957.60 104,047.20 104,047.20 顺利东说念主工费 - 4,756.34 10,949.86 17,359.18 20,674.71 22,940.40-24,110.59 24,351.69 制造用度 - 9,484.51 27,565.01 36,847.97 42,418.53 44,205.41 41,060.88 运载装卸用度 - 271.88 702.24 1,219.01 1,512.06 1,610.28 1,610.28 在本次募投技俩预测达产当年的营业成本结构与刊行东说念主最近三年平均值对比如下：成本类型募投技俩达产期平均值最近三年平均值顺利材料费 60.13% 65.56% 顺利东说念主工 13.66% 13.25% 成本类型募投技俩达产期平均值最近三年平均值制造用度 25.28% 20.19% 运载装卸用度 0.93% 1.00% 本次募投技俩的成本结构与公司最近三年平均的成本结构较为接近，其中直接材料成本占比有所下降、制造用度成本占比有所提高，主要系本次募投技俩在舒服对现存客户及应用鸿沟高多层板及 HDI 板家具新增产能需求的同期，家具更加聚焦于平均档次/阶数更高的高多层板及 HDI 板，更高层数/阶数的家具时刻附加值更高，波及的分娩经由更多，对开发精度和分娩阻挡精确度要求更高，因此相应的制造用度占比将有所提高。因本次募投技俩的顺利东说念主工、折旧摊销等成本为通盘技俩家具共同承担，难以按刊行东说念主使用的成天职管方法准确归集至不同类型家具，本次募投技俩不同产品的单元成本无法准确计较。募投技俩中顺利材料成本占比最大，以下就募投项目单元顺利材料与刊行东说念主历史期的数据对比分析。2022 年、2023 年、2024 年和单元：元/平方米最近三年一期单元顺利材料现存家具募投技俩测算数值成本平均值一至二阶 HDI 板 743.15 810.00 三至四阶 HDI 板 1,742.43 1,760.00 注：1、一至二阶 HDI 板数值为按一阶和二阶的 HDI 板平均值乞降除以二得出，其他访佛；至六阶 HDI 板尚未量产，主要参考行业内该类家具顺利材料占产值的比例测算，单元顺利材料按 3,740 元/平方米测算由上表可见，募投技俩家具的顺利材料成本测算数值主要参考最近三年一期单元顺利材料平均值细目，与历史期数据对比互异较小，测算具有合感性。（2）同业业可比公司成本情况本次募投技俩与公司、同业业可比公司 2024 年度的营业成本结构对比情况如下：单元：% 景旺胜宏崇达兴森世运生益依顿可比公本次募技俩公司电子科技时刻科技电路电子电子司平均投技俩顺利材料顺利东说念主工制造用度运载装卸 - - - - 1.05 - 1.00 - 1.03 0.93 用度其他 8.57 - 1.39 - - - - - - 注：同业业公司数据来自依期证明等公开表示文献综上，本次募投技俩与公司、同业业可比公司的营业成本组成相近，本次募投技俩的家具成本结构与同业业可比公司情况不存在昭着互异。（五）并联结对收入成本的预测过程、铜等贵金属的价钱波动及对成本的影响、刊行东说念主是否试验具备成本转嫁智商、证明期内刊行东说念主毛利率波动原因等说明在刊行东说念主近一年及一期毛利率下降的情况下，预测募投技俩毛利率仍大于刊行东说念主试验毛利率的原因及合感性本次募投技俩的营业收入、营业成本、毛利率测算情况如下：单元：万元 T+1 T+6 年- 成本类型 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 T+12 年年 T+11 年营业收入 - 38,840.00 100,320.00 174,144.00 216,008.00 230,040.00 230,040.00 营业成本 - 33,668.73 86,161.11 134,750.96 162,562.90 172,803.29-173,973.48 171,070.06 毛利率 13.31% 14.11% 22.62% 24.74% 24.88%-24.37% 25.63% 本次募投技俩的收入、成本和毛利率是依据公司试验及预测的计议气象作出的合理、保守、渐进性的设定。T+2 年和 T+3 年时，本募投技俩预测的毛利率分别为 13.31%和 14.11%，处于较低水平。自 T+4 年起，预测跟着募投技俩的产能陆续开释，技俩毛利率接续改善，并稳定在公司历史期水平，具有合感性。智商（1）募投技俩含铜材料成本占比情况及敏锐性分析公司顺利材料中覆铜板、铜箔、铜球的占比较高，最近三年一期上述材料合计占顺利材料的比例在 58.37%-60.01%之间。覆铜板主要由铜箔、树脂和玻璃纤维布等材料组成，铜箔、铜球主要由铜加工而来，上述材料（以下简称“含铜材料”）的采购价钱受铜价波动影响。公司募投技俩达产期平均顺利材料成本占比为 60.13%，募投技俩含铜材料占顺利材料成本的比例预测为 51.81%，因此含铜材料预测占募投技俩营业成本的比例为 31.15%。假设募投技俩家具价钱、销量、东说念主工成本、制造用度等其他身分不变，以及除含铜材料之外的原材料价钱不变，当公司覆铜板、铜箔、铜球等与铜价联系的原材料价钱变动±10%、±20%时，募投技俩预测达产期毛利率偏激变动情况如下：技俩测算过程募投技俩达产期平均值募投技俩预测毛利率 ① 24.77% 含铜材料预测占募投技俩营业成 ② 31.15% 本的比例 ③=1-（1-①）×（1+ 毛利率 20.09% 情形 1：含铜材料 ②×20%）价钱+20% 毛利率变动 ④=③-① -4.69 （百分点） ③=1-（1-①）×（1+ 毛利率 22.43% 情形 2：含铜材料 ②×10%）价钱+10% 毛利率变动 ④=③-① -2.34 （百分点） ③=1-（1-①）× 毛利率 27.12% 情形 3：含铜材料（1-②×10%）价钱-10% 毛利率变动 ④=③-① 2.34 （百分点） ③=1-（1-①）× 毛利率 29.46% 情形 4：含铜材料（1-②×20%）价钱-20% 毛利率变动 ④=③-① 4.69 （百分点）注 1：含铜材料价钱变动后的毛利率=1-（1-毛利率）×（1+含铜材料占主营业务成本的比例×含铜材料价钱变动比例）；注 2：毛利率变动=含铜材料价钱变动后的毛利率-募投技俩达产当年毛利率；当公司含铜材料价钱上升或下降 10%的情况下，募投技俩达产期平均毛利率变动幅度为±2.34 个百分点，当公司含铜材料上升或下降 20%的情况下，募投项目达产期平均毛利率变动幅度为±4.69 个百分点。（2）刊行东说念主试验具备成本转嫁智商，将推动产业链共同消化原材料成本上涨的影响刊行东说念主试验具备成本转嫁智商，具体分析参见本回复之“问题一、一、（三）刊行东说念主是否试验具备联系成本阻挡及转嫁智商”。降的情况下，预测募投技俩毛利率仍大于刊行东说念主试验毛利率的原因及合感性（1）证明期内刊行东说念主毛利率波动原因刊行东说念主最近一年一期毛利率下降的原因参见本回复之“问题一、一、（一）近一年及一期毛利率、营业收入和扣非后归母净利润波动的具体原因，与同业业可比公司存在互异的原因及合感性”。（2）公司毛利率下降主要受累于材料成本高潮，铜价呈现周期性波动趋势，并非接续高潮，成本测算已包含证明期内的铜价周期性波动影响本次募投技俩的测算已磋议了铜价的波动对成本的影响，具体参见本题回复之“（四）对家具成本的预测是否充分磋议铜与金等贵金属的价钱波动情况、铜等金属在募投项生分产家具所需原料中的所占的比例、较刊行东说念主历史期一样或类似家具的单元成本、同业业可比公司成本情况是否存在互异”。（3）刊行东说念主试验具备成本转嫁智商，将推动产业链共同消化原材料成本上涨的影响，并接续通过精益分娩治理措施指摘分娩成本刊行东说念主试验具备成本转嫁智商，将推动产业链共同消化原材料成本高潮的影响。当原材料价钱波动较大时，原材料加价的压力一部分将由上游供应商承担，一部分由刊行东说念主承担，同期再徐徐传导至下旅客户。此外，刊行东说念主将接续推动精益化分娩治理措施，包括接续优化分娩工艺、提高分娩效率、更严格的成本管控等措施，并根据大量商品的市集行情对铜材等主要原材料进行一定量的计谋备货，以详细应答原材料价钱波动的风险。（4）刊行东说念主的家具定制化程度较强，更新迭代较快，PCB 行业市集景气度接续向好，新式号家具可根据市集行情进行报价公司的家具定制化程度较强，面前下流终局电子家具更新换代频率较快，相应地要求上游关节基础电子元器件快速迭代升级且定制化要求高，基于此特色，公司可实时根据原材料价钱情况相应休养新家具批次的订价水平，以保持一定的利润率。如 2025 年 12 月客户的新订单中，新式号的高多层板及 HDI 板均价为此外，公司将接续开发和完善高端家具托福智商，接续开展新家具的研发送样使命，积极拓展 AIPC、高端汽车电子、干事器、数据中心、存储、高速交换机等高景气度、高附加值的新兴细分鸿沟，优化客户结构，提高募投技俩后续整体家具的毛利水平。（5）募投技俩毛利率处于刊行东说念主历史毛利率区间内，且联系家具更聚焦技术附加值更高的家具公司本次募投技俩达产年均毛利率水平与公司详细毛利率的对比情况如下：技俩 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度详细毛利率 21.38% 23.15% 26.51% 23.62% 本次募投技俩毛利率 24.77% 注：本次募投技俩毛利率为统统达产年平均毛利率，下同 PCB 的分娩工序复杂，在分娩过程中产生含铜、金等贵金属的废物，废物收入按行业老例被计入其他业务收入，因此导致公司详细毛利率高于主营业务毛利率。由于废物属于在募投技俩实施过程中分娩 PCB 阵势必产生的副家具，因此本次募投技俩毛利率与公司详细毛利率更具可比性。本次募投技俩达产年均毛利率处于公司最近三年一期详细毛利率水平区间范围内，且本次募投技俩聚焦于时刻附加值更高的家具，家具结构和应用鸿沟持续优化，募投技俩毛利率的测算具有合感性和可比性。（6）刊行东说念主自上市以来收入稳步增长，毛利率呈现一定的周期性波动趋势，但举座均保持在较好水平，与募投技俩预测达产期平均毛利率接近刊行东说念主自上市以来计议功绩稳健向好，同期毛利率呈现周期性波动趋势，具体如下：奥士康上市以来营业收入与毛利率变动情况单元：万元营业总收入毛利率(%) 注：2025Q3（年化）的营业收入为根据 2025 年 1-9 月数据年化，毛利率未年化刊行东说念主的收入规模跟着产能扩展呈现路线式增长的趋势，而毛利率平日在收入快速上升时存在一定的下降，在收入规模稳定后又呈现回升趋势。2017 年-2019 年，公司收入规模小幅提高，毛利率亦在 2019 年度有所提高；2020-2021 年，公司收入跟着产能扩展登上新的台阶，而毛利率亦有所下降；而在 2022 年-2023 年，公司收入规模较为稳定，毛利率接续回升。自上市以来，跟着 PCB 及高下游等行业景气度周期性波动，刊行东说念主计议策略较为稳健，收拢行业发展机遇徐徐扩产，完了业务规模高质料增长，毛利率相沿在较高水平周期性波动。面前 PCB 行业正迎来全新的发展机遇，刊行东说念主正处于业务规模再次登上新台阶的成心窗口。固然最近一年一期，刊行东说念主毛利率有所下滑，但跟着后续上游原材料价钱的周期性回落，刊行东说念主通过接续客户开拓、家具迭代、成本阻挡、聚焦高端应用鸿沟等方式接续改善毛利率。募投技俩的实施周期较长，效益测算的计较期为 12 年，从中耐久来看，募投技俩测算的达产期平均毛利率与刊行东说念主上市以来历史期的毛利率举座水平较接近，具有合感性、可完了性。（7）募投技俩毛利率与同业业可比公司毛利率比较不存在首要互异公司本次募投技俩与同业业可比公司最近三年一期详细毛利率对比情况如下：公司称号 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年景旺电子 21.60% 22.73% 23.17% 22.35% 胜宏科技 35.85% 22.72% 20.72% 18.15% 崇达时刻 21.43% 22.41% 25.94% 27.42% 兴森科技 19.87% 15.87% 23.32% 28.66% 世运电路 22.79% 23.09% 21.26% 18.83% 生益电子 31.98% 22.73% 14.29% 23.85% 依顿电子 22.94% 21.46% 21.21% 16.83% 平均值 25.21% 21.57% 21.42% 22.30% 刊行东说念主 21.38% 23.15% 26.51% 23.62% 本次募投技俩 24.77% 注：同业业公司数据来自公开表示文献如上表所示，公司本次募投技俩毛利率与同业业可比公司详细毛利率水平接近，不存在首要互异，属于合理水平。（六）并对比本次募投技俩与刊行东说念主前期其他技俩以及同业业可比公司相似技俩的里面收益率等说明本次募投技俩效益预测是否严慎、合理、可完了刊行东说念主前期技俩主要为公司 2017 年 12 月初度公开刊行股票时的募投技俩，包括高精密板技俩和汽车板技俩。高精密板技俩测算的税后里面收益率为的时间间隔较长，宏不雅环境和市集环境已发生较大变化，可比性较弱。公司本次募投技俩与同业业上市公司近期可比募投技俩对比情况如下：公司募投技俩达产毛利率税后里面收益率珠海硕鸿年产 30 万平米智能电本川智能 24.76% 14.07% 路家具分娩建设技俩高洁科技东说念主工智能及算力类高密度互连 25.00% 10.46% 公司募投技俩达产毛利率税后里面收益率电路板产业基地技俩胜宏科技越南胜宏东说念主工智能 HDI 技俩 25.03% 15.18% 年产 60 万平方米高密度互连印景旺电子 26.39% 13.70% 刷电路板技俩鹤山世茂电子科技有限公司年世运电路产 300 万平方米领路板新建项 23.92% 未表示目（二期）珠海崇达电路时刻有限公司新崇达时刻 27.02% 10.07% 建电路板技俩（二期）博敏电子新一代电子信息产业博敏电子 22.81% 14.83% 投资扩建技俩（一期）江西科翔印制电路板及半导体科翔股份 25.16% 15.28% 建设技俩（二期）年产 24 万平方米的高频高速印超声电子制领路板和高性能 HDI 印制线 28.45% 15.36% 路板平均值 25.39% 13.62% 奥士康高端印制电路板技俩 24.77% 11.72% 注：同业业公司数据来自公开表示文献由上表可见，本技俩测算的毛利率及税后里面收益率低于平均值，与同业业可比公司不存在昭着互异，属于合理水平。公司本次募投技俩家具的收入、成本、用度测算充分联结了历史数据、同业业情况和异日计议考虑，联系预测适当技俩开展试验情况。经与公司现存业务和家具历史财务数据、铜等贵金属价钱周期波动情况、历史期毛利率波动情况、同行业可比公司及可比技俩毛利率及经济效益目的等进行对比分析，刊行东说念主试验具备成本转嫁智商，募投技俩测算参考的历史数据已包含铜等周期性波动影响，公司本次募投技俩效益预测严慎、合理、可完了。六、本次募投技俩的投资明细及最新进展，技俩实施及异日家具销售所需的一齐审批标准、联系天禀是否已取得，环评和能评批复办理的最新程度情况及预测完成的时间，是否存在实质性碎裂，是否会对本次募投技俩的实施形成首要不利影响（一）本次募投技俩的投资明细及最新进展，技俩实施及异日家具销售所需的一齐审批标准、联系天禀是否已取得本募投技俩总投资金额为 182,004.46 万元，本次拟使用召募资金 100,000.00 万元，技俩投资估算情况如下：投资估算（万元）是否拟使用募序号工程或用度称号 T+12 T+24 悉数集资金一建设投资 68,339.84 103,735.30 172,075.14 是二铺底流动资金 - 9,929.32 9,929.32 否三技俩总投资 68,339.84 113,664.62 182,004.46 结尾本回复出具日，本次募投技俩已完成前期想象、局面平整、桩基土建等使命，面前正在进行主体结构施工等使命。（1）备案、环评、能评标准本次召募资金投资技俩适当国度产业政策、投资治理政策以偏激他法律、法规和规章的规定，已完成企业投资技俩备案（备案证号：公司已就本次募投技俩取得了肇庆市发展和革新局出具的《肇庆市发展和改革局对于高端印制电路板技俩节能证明的审查主见》（肇发改能审函（2025）19 号）。公司已取得本技俩所需用地的土地使用权，文凭编号：粤（2019）肇庆鼎湖不动产权第 0009967 号、粤（2021）肇庆鼎湖不动产权第 0016053 号。公司已就本次募投技俩取得了肇庆市生态环境局出具的《肇庆市生态环境局对于高端印制电路板技俩环境影响证明表的审批主见》（肇环建〔2025〕34 号）。（2）计议天禀本次募投技俩家具类型均为印刷电路板，不存在超越公司及募投技俩实檀越体现存计议范围、计议天禀的情况。（二）环评和能评批复办理的最新程度情况及预测完成的时间，是否存在实质性碎裂，是否会对本次募投技俩的实施形成首要不利影响公司已就本次募投技俩取得了肇庆市生态环境局出具的《肇庆市生态环境局对于高端印制电路板技俩环境影响证明表的审批主见》（肇环建〔2025〕34 号）。公司已就本次募投技俩取得了肇庆市发展和革新局出具的《肇庆市发展和改革局对于高端印制电路板技俩节能证明的审查主见》（肇发改能审函（2025）19 号）。综上，本次募投技俩已办理完成所需的企业投资技俩备案、能评批复和环评批复。七、联结刊行东说念主本次募投技俩固定财富、无形财富等投资程度安排，现存在建工程的建设程度、预测转固时间、公司现存固定财富和无形财富折旧摊销计提情况、折旧摊销政策等，量化分析本次募投技俩新增折旧摊销对公司异日计议功绩的影响（一）本次募投技俩固定财富、无形财富等投资程度安排本募投技俩总投资金额为 182,004.46 万元，本次拟使用召募资金 100,000.00 万元，技俩考虑建设期为 24 个月，具体投资程度安排如下：投资估算（万元）是否拟使用募序号工程或用度称号 T+12 T+24 悉数集资金一建设投资 68,339.84 103,735.30 172,075.14 是二铺底流动资金 - 9,929.32 9,929.32 否三技俩总投资 68,339.84 113,664.62 182,004.46 （二）现存在建工程的建设程度、预测转固时间现存在建工程的建设程度、预测转固时间参见本回复之“问题一、十二、（一）分别说明在建工程技俩具体情况，包括但不限于技俩建设内容、总投资金额、资金使用和建设程度”。（三）公司现存固定财富和无形财富折旧摊销计提情况、折旧摊销政策（1）固定财富折旧情况结尾 2025 年 9 月 30 日，公司固定财富原值及累计折旧情况如下：单元：万元技俩账面原值累计折旧减值准备账面价值房屋及建筑物 171,589.44 19,529.77 - 152,059.67 机器开发 385,824.24 167,999.85 2,034.42 215,789.97 运载器具 3,272.36 1,662.11 - 1,610.26 办公开发偏激他 11,313.04 6,169.08 0.32 5,143.65 悉数 571,999.09 195,360.81 2,034.74 374,603.54 （2）固定财富折旧政策公司罗致年限平均法计提折旧。固定财富自达到预定可使用状态时脱手计提折旧，拒绝阐述时或辞别为持有待售非流动财富时罢手计提折旧。在不磋议减值准备的情况下，按固定财富类别、预测使用寿命和预测残值，公司细目各种固定财富的年折旧率如下：类别折旧方法折客岁限残值率年折旧率房屋及建筑物年限平均法 20-30 年 5.00% 3.17-4.75% 机器开发年限平均法 5-10 年 5.00% 9.50-19.00% 运载开发年限平均法 5年 5.00% 19.00% 办公开发偏激他年限平均法 5年 5.00% 19.00% 其中，已计提减值准备的固定财富，还应扣除已计提的固定财富减值准备累计金额计较细目折旧率。（1）无形财富摊销情况结尾 2025 年 9 月 30 日，公司无形财富原值及累计摊销情况如下：单元：万元技俩账面原值累计摊销减值准备账面价值土地使用权 35,623.83 2,331.16 - 33,292.67 排污权 77.96 - - 77.96 软件 5,083.20 4,012.98 - 1,070.22 悉数 40,784.98 6,344.13 - 34,440.85 （2）无形财富摊销政策无形财富按照成本进交运行计量，并于取得无形财富时候析判断其使用寿命，辞别为使用寿命有限和使用寿命不细目的无形财富。使用寿命为有限的无形财富，公司在预测使用年限内罗致直线法摊销，具体摊销方法如下：技俩预测使用寿命依据土地使用权 50 年预期使用寿命软件 5年预期使用寿命每期期末，公司对使用寿命有限的无形财富的使用寿命和摊销方法进行复核，必要时进行休养。对于无法预念念无形财富为企业带来经济利益期限的，视为使用寿命不细目的无形财富。使用寿命不细目的无形财富如下：技俩使用寿命不细目的依据土地使用权根据境外所在地规矩，土地为长期使用权排污权排污权为长期特准权每期期末，对使用寿命不细目的无形财富的使用寿命进行复核，如果有字据标明该无形财富为企业带来经济利益的期限是可预念念的，则估量其使用寿命并按照使用寿命有限的无形财富的摊销政策进行摊销。（四）量化分析本次募投技俩新增折旧摊销对公司异日计议功绩的影响本次募投技俩建成后，因募投技俩新增的折旧摊销金额悉数如下：单元：万元每年新增折旧摊销额技俩组成 T+1 年原值 T+2 年原值 T+3 年 T+1 年 T+2 年 T+12 年 -T+11 年房屋建筑物 1,590.83 32,911.85 - 50.38 1,042.21 1,042.21 机器开发 44,133.75 120,572.67 - 3,144.53 11,454.40 8,309.87 悉数 45,724.58 153,484.52 - 3,194.91 12,496.61 9,352.08 注：受升值税身分影响，上表各明细项原值与技俩投资组成金额不统长入致本次募投技俩新增折旧摊销对异日功绩的影响测算如下：单元：万元技俩 T+1 年 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 T+6 年-T+11 年 T+12 年折旧摊销测算本次募投技俩新 - 3,194.91 12,496.61 12,496.61 12,496.61 12,496.61 9,352.08 增折旧摊销额① 折旧摊销对归母净利润的影响测算现存归母净利润 ② 本次募投技俩新 - -359.54 177.18 12,837.52 19,776.48 21,328.23-20,333.57 22,801.48 增净利润③ 净利润悉数④=② +③ 折旧摊销占净利 - 9.14% 35.20% 25.95% 22.68% 22.06%-22.45% 16.09% 润比例⑤=①/④ 折旧摊销对营业收入的影响测算现存营业收入⑥ 456,593.01 456,593.01 456,593.01 456,593.01 456,593.01 456,593.01 456,593.01 本次募投技俩新 - 38,840.00 100,320.00 174,144.00 216,008.00 230,040.00 230,040.00 增营业收入⑦ 营业收入悉数⑧= ⑥+⑦ 折旧摊销占营业收入比例 - 0.64% 2.24% 1.98% 1.86% 1.82% 1.36% ⑨=①/⑧ 注：1、以上测算假设公司计较期内现存业务的营业收入、净利润与 2024 年水平一样且保持不变；2、上述假设仅用于测算本次募投技俩新增折旧摊销对异日功绩的影响，不组成任何盈利预测，投资者不应该据此进行决策根据上表数据，本次募投技俩在统统达产（T+6 年）前，新增折旧摊销用度占预测营业收入最高比例为 2.24%，占预测净利润最高比例为 35.20%。本次募投技俩在 T+3 年技俩净利润预测为 177.18 万元，预测技俩产生的盈利大略掩饰新增折旧摊销用度。在 T+6 年募投技俩预测达产，预测新增营业收入 230,040.00 万元，新增净利润 21,328.23 万元，新增折旧摊销用度占预测营业收入的比例下降至 1.82%，占预测净利润的比例下降至 22.06%。在统统达产后，新增的折旧摊销占营业收入最高比例为 1.82%，占净利润最高比例为 22.45%。因此，按照上述测算，公司本次募投技俩在建成投产后，技俩盈利预测将能够掩饰新增折旧摊销，新增折旧摊销用度预测不会对公司异日功绩形成首要不利影响。但本次募投技俩实施后，如果行业政策、市集环境、客户需求发生首要不利变化，导致公司预期计议功绩、募投技俩预期收益未能完了，则公司将存在因新增折旧摊销而对盈利智商产生不利影响的风险，公司已在召募说明书进行了相关风险教导。八、联结刊行东说念主财富欠债率、现存资金余额、资金用途和资金缺口等，进一步说明在连年分红比例较高的情况下实施本次融资的必要性和规模合感性。（一）公司财富欠债率与偿债目的情况最近三年一期各期末，公司财富欠债率与偿债目的和同业业可比公司的对比情况如下：流动比率企业称号景旺电子 1.48 1.58 1.81 1.58 胜宏科技 1.19 1.07 0.96 0.93 崇达时刻 1.93 2.04 2.38 1.68 兴森科技 1.40 1.16 1.45 1.36 世运电路 2.51 3.07 2.45 2.32 生益电子 1.06 1.17 1.09 1.22 依顿电子 1.74 2.26 1.96 1.93 同业业均值 1.62 1.76 1.73 1.57 奥士康 1.37 1.23 1.27 1.12 速动比率企业称号景旺电子 1.18 1.29 1.52 1.29 胜宏科技 0.94 0.80 0.78 0.75 崇达时刻 1.58 1.72 2.08 1.37 兴森科技 1.16 0.95 1.29 1.15 世运电路 2.28 2.81 2.18 1.97 生益电子 0.77 0.78 0.78 0.95 依顿电子 1.52 1.97 1.72 1.69 同业业均值 1.35 1.47 1.48 1.31 奥士康 1.08 1.02 1.08 0.94 财富欠债率（合并）企业称号景旺电子 43.05% 40.25% 47.94% 46.48% 胜宏科技 50.44% 53.44% 56.13% 51.50% 崇达时刻 26.59% 37.59% 36.70% 42.32% 兴森科技 60.98% 59.20% 57.77% 40.87% 世运电路 30.48% 25.65% 44.15% 44.26% 生益电子 54.02% 44.40% 37.51% 41.33% 依顿电子 35.63% 27.43% 24.59% 27.42% 同业业均值 43.03% 41.14% 43.54% 42.03% 奥士康 45.79% 45.57% 44.16% 50.83% 注：同业业公司数据来自公开表示文献由上表，最近三年一期各期末，公司流动比率、速动比率和财富欠债率处于同业业可比公司的区间内，与同业业可比公司的偿债智商目的上不存在昭着互异。与世运电路、崇达时刻、景旺电子等近几年再融资规模较大的同业业公司比较，公司的上述目的仍有进一步优化空间。由于本次召募资金投资技俩所需资金规模较大，若公司一齐罗致自有资金或银行借款等有息欠债方式融资可能为公司带来较大的财务压力。本次刊行的可转换公司债券在适当条件时可窜改为公司 A 股股票，因此兼具股权融资和债务融资的秉性，且平日具有较低的票面利率，可在转股期进行转股，大略显耀指摘公司的融资成本。此外，可窜改公司债券具有较长的期限，公司本次采纳刊行可转换公司债券来舒服召募资金投资技俩的需求，大略适当优化成本结构，提高股东利润申报，匹配公司耐久稳定发展需求，具有必要性。因此，公司采纳本次向不特定对象刊行可转债召募资金以治理募投技俩的资金需求具有合感性和必要性。（二）公司现款分红情况公司最近三年现款分红情况如下：单元：万元技俩 2024 年度 2023 年度 2022 年度包摄于上市公司股东的净利润 35,328.18 51,862.60 30,678.53 现款分红（含税） 19,041.63 31,482.16 - 当年现款分红占包摄于上市公司股东的净利润的比例 53.90% 60.70% - 公司属目投资者申报，制定了明确、清晰的股东申报考虑，并在《公司轨则》中明确了利润分配及现款分红等条目，利润分配政策的决策机制合规，建立了对投资者接续、稳定、科学的申报机制。公司最近三年平均现款分红占包摄于上市公司股东的净利润的比例为 38.20%。公司与同业业可比公司现款分红占包摄于上市公司股东的净利润的比举例下：单元：% 公司 2024 年度 2023 年度 2022 年度最近三年平均值景旺电子 63.98 44.96 39.75 49.56 胜宏科技 22.31 24.32 20.51 22.38 崇达时刻 50.36 53.45 49.81 51.21 兴森科技不适用 39.94 25.71 32.83 世运电路 64.07 66.45 73.57 68.03 生益电子 61.47 - 42.53 34.67 依顿电子 45.20 54.56 54.65 51.47 可比公司平均值 51.23 40.53 43.79 44.31 奥士康 53.90 60.70 - 38.20 注：同业业公司数据来自公开表示文献；兴森科技 2024 年度净利润为负数，但进行了现款分红，上表统计时剔除了该负数数值的影响公司青睐投资者申报，公司自上市以来保持着较为稳定的分红政策。最近三年，公司平均现款分红水平与同业业可比公司不存在首要互异。公司保持稳定的分红政策与实施本次融资并不矛盾。（三）联结公司现存资金余额、资金用途等情况测算资金缺口结尾 2025 年 9 月末，公司联结现存资金余额、异日资金流入及流出、各项成人道开销等身分对资金缺口进行测算，具体包括可解放操纵资金、异日三年经营性解放现款流入金额、最低货币资金保有量、异日三年最低货币资金保有量增加额、异日三年预测现款分红所需资金、异日三年利息用度开销、异日三年首要成人道开销等，具体测算过程如下：单元：万元技俩金额货币资金余额 A 101,484.05 其他流动财富-一年内到期的依期进款和情愿家具 B - 受限货币资金 C 1,928.86 前募未使用资金 D - 可解放操纵资金 E=A+B-C-D 99,555.19 异日三年计议性现款流入净额 F 239,711.43 最低现款保有量 G 92,146.04 异日三年新增最低现款保有量需求 H 3,004.55 有息欠债 I 135,729.71 预测主要成人道开销联系资金需求 J 260,325.76 异日三年预测现款分红资金需求 K 52,517.24 异日三年资金需求悉数 L=G+H+I+J+K 543,723.30 总体资金缺口 M=L-E-F 204,456.68 注：有息欠债=短期借款+一年内到期的非流动欠债+耐久借款；上表中对于异日阶段数据的预测值仅为资金缺口测算之用，不组成任何盈利预测，投资者不应该据此进行决策上表中各项金额的具体测算过程如下：结尾 2025 年 9 月末，公司货币资金偏激他流动财富中一年内到期的依期存款和情愿家具账面余额悉数为 101,484.05 万元，其中日常计议所需的各种保证金存在使用受限定资金悉数 1,928.86 万元，公司可解放操纵的货币资金金额为最近三年一期，公司主营业务凸起，业务发展较为稳健，罗致计议行为现款流量净额当作异日现款流入净额的计较依据具有合感性。2022 年、2023 年、2024 年和 2025 年 1-9 月，公司计议行为产生的现款流净额悉数 299,671.17 万元，占最近三年一期营业收入悉数 1,749,496.78 万元的比例为 17.13%，当作异日三年现金流入净额的依据。公司 2024 年度的营业收入为 456,593.01 万元，2022-2024 年度，公司的营业收入同比增长率分别为 2.98%、-5.20%和 5.45%，平均值为 1.08%。出于严慎性磋议，假设公司昔日述增长平均值测算异日三年营业收入。按照上述预测，异日三年预测计议行为产生的净现款流入为 239,711.43 万元。（注：上述预测财务数据仅用于测算异日三年预测计议行为现款流量净额情况，不组成公司盈利预测或承诺，投资者不应据此进行投资决策，下同）。公司日常计议行为现款需求量较大、需要偿还的银行借款与支付的计议行为款项较多，因此罗致月均计议行为现款流出量当作最低现款保有量的测算依据。根据公司证明期内财务数据，公司平均可操纵资金掩饰付现成本月数情况如下：单元：万元技俩 2024 年度 2023 年度 2022 年度营业成本 A 350,886.13 318,209.55 348,848.79 期间用度总额 B 58,747.79 53,784.75 72,352.86 非付现成本总额 C 41,049.76 40,380.33 36,625.80 付现成本总额 D=A+B-C 368,584.16 331,613.97 384,575.84 月平均付现成本 E=D/12 30,715.35 27,634.50 32,047.99 货币资金 F 106,752.91 57,874.06 118,353.88 交易性金融财富 G - 4,572.04 16,106.51 受限资金 H 2,105.65 68.54 39,098.45 可操纵资金余额 I=F+G-H 104,647.26 62,377.56 95,361.95 可操纵资金余额掩饰月均付现成本月数 J=I/E 3.41 2.26 2.98 近三年可操纵资金余额掩饰月均付现成本月数 2.88 注：非付现成本总额包含当期固定财富折旧、无形财富摊销、耐久待摊用度摊销和使用权财富摊销，非付现成本罗致审计数进行计较元，影响了 2023 年末的货币资金余额，因该笔现款开销为临连年末的非不时性的一次性开销，对 2023 年末货币资金影响较大。如磋议加回部分金额，2023 年的可操纵资金余额掩饰月均付现成本月数为 3.03，近三年可操纵资金余额掩饰月均付现成本月数为 3.14 个月。最低现款保有量系公司为相沿其日常营运所需要的最低货币资金金额，以应对短期付现成本。公司磋议自身计议治理教训、日常业务开展需求等，按照最低保留 3 个月的付现成本对公司最低现款保有量进行测算。公司 2024 年度月均付现成本为 30,715.35 万元，公司最低现款保有量为 92,146.04 万元。公司最低现款保有量与公司业务规模呈正联系关系。2022-2024 年度，公司的营业收入同比增长率分别为 2.98%、-5.20%和 5.45%，平均值为 1.08%。出于严慎性磋议，以上述平均值当作异日三年公司营业收入平均增速，测算公司异日三年新增最低现款保有量金额为 3,004.55 万元。增速取 1.08%（按 2022-2024 年度同比增长率平均值）测算，预测异日三年预测现款分红开销为 52,517.24 万元（注：上述预测数据仅用于测算资金缺口，不构成公司盈利预测或承诺，投资者不应据此进行投资决策，下同）。公司所处的 PCB 行业属于时刻、资金密集型行业，需要接续的资金、开发、工程等进入，或对开发进行更新升级等，以舒服下旅客户不断增多的产能需乞降品质要求，保持市集竞争力和行业地位。公司异日可预念念的首要成人道开销主要为本次召募资金投资技俩开销、泰国新建分娩基地技俩、湖南分娩基地和广东分娩基地的开发及工程等成人道开销。其中，本次召募资金投资技俩考虑总投资额为 182,004.46 万元，其他面前较明确的成人道开销如下：公司于 2022 年 12 月 19 日召开第三届董事会第七次会议，审议通过《对于在泰国投资新建分娩基地的议案》，同意在泰国投资新建分娩基地，投资金额不非常东说念主民币 12 亿元，包括但不限于设立泰国公司、购买土地、购建固定财富等联系事项，以有用营救公司国外市集的开拓，具体情况详见公司于 2022 年 12 月面前泰国工场已有序投产中，结尾 2025 年 9 月末，根据面前及预测 2025 年度合同订立情况，泰国新建分娩基地技俩预测仍有 29,358.04 万元工程及开发款等资人道开支尚未开销。公司所处行业为成本密集型行业，最近三年一期公司成人道开支金额较大，除募投技俩外，公司的湖南分娩基地和广东分娩基地异日亦存在工程及开发技改更新等成人道开支，结尾 2025 年 9 月末，根据面前及预测 2025 年度合同订立情况，公司预测仍有 48,963.26 万元工程及开发款等成人道开支尚未开销。因此，公司面前可预念念的异日成人道开销悉数 260,325.76 万元。综上，结尾 2025 年 9 月末公司举座资金缺口为 204,456.68 万元，公司本次拟向不特定对象刊行可窜改公司债券召募资金总额不非常 100,000.00 万元，未超过上述资金缺口，本次融资具有合感性和必要性。九、刊行东说念主对于联系风险的补充表示（一）募投技俩效益不足预期的风险对于公司募投技俩效益不足预期的风险，公司依然在召募说明书之“首要事项教导”之“五、特别风险教导”之“（一）募投技俩效益不足预期的风险”和 “第三节风险身分”之“一、与刊行东说念主联系的风险”之“（一）募投技俩联系风险”之“1、募投技俩效益不足预期的风险”补充表示如下： “公司本次召募资金投资技俩为高端印制电路板技俩，投资总额为的顺利实施不错进一步优化公司家具结构，提高家具竞争力，提高公司收入水平、增强盈利智商，提高公司的中枢竞争力，促进公司接续稳定发展。盐等主要原材料成本高潮。铜、黄金面前价钱处于历史高位，如后续价钱接续上涨将对公司募投技俩的效益完了带来不利影响。固然公司已基于刻下国表里市集环境、市集和时刻发展趋势、家具价钱、原材料供应和工艺时刻水对等身分审慎进行投资技俩可行性分析，但在募投技俩的实施过程中，仍存在宏不雅政策和市集环境发生不利变动、行业竞争加重、时刻水平发生首要更迭、原材料成本波动、成本无法实时向下流转嫁、产能消化不足预期等原因形成募投技俩延期或者无法产生预期收益的风险。” （二）募投技俩建成投产后的新增产能消化风险对于募投技俩产能消化风险，公司依然在召募说明书“首要事项教导”之 “五、特别风险教导”之“（二）募投技俩建成投产后的新增产能消化风险”和 “第三节风险身分”之“一、与刊行东说念主联系的风险”之“（一）募投技俩联系风险”之“2、募投技俩建成投产后的新增产能消化风险”对募投技俩实施风险补充表示如下： “公司本次募投技俩高端印制电路板技俩围绕公司 PCB 主业，进一步布局建设高端 PCB 产能，技俩建成并达产后将形成年产 84 万平方米高多层板及 HDI 板产能，以应答算力基础设施、东说念主工智能终局、智能电动汽车等下流市集快速增长的需求。固然从中耐久来看异日全球 PCB 行业仍将呈现增长的趋势，但面前同业业公司纷繁收拢刻下发展机遇积极扩产，形成行业聚首扩产趋势，在异日可能存在因产能聚首开释而导致行业产能与下流市集需求错配的风险，进而对募投项目产能消化形成一定不利影响。如果技俩建成投产后，出现 PCB 下流市集增速减缓、行业竞争加重、同质化产能扩产过快、首要时刻替代、下旅客户需求偏好发生转变、公司客户开拓力度不足预期或其他首要不利变化的情形，可能导致市场需求增长不足预期以及家具推广不利，则技俩建成投产后将存在新增产能消化风险。” （三）募投技俩实施风险对于募投技俩实施风险，公司依然在召募说明书“首要事项教导”之“五、特别风险教导”之“（三）募投技俩实施风险”和“第三节风险身分”之“一、与刊行东说念主联系的风险”之“（一）募投技俩联系风险”之“3、募投技俩实施风险”对募投技俩实施风险补充表示如下： “公司本次募投技俩与公司主营业务及计议计谋高度联系，适当联系国度产业政策和行业发展趋势且具有雅致的发展远景。募投技俩的实施属于系统性工程，技俩建设波及工程想象施工、开发购置、安装调试等多个标准，建设投资规模较大且具备一定的建设周期，会受到工程程度、建设治理等多身分的影响。固然公司对本次募投技俩进行了科学严格的论证，何况公司在技俩组织实施、施工过程治理和建设质料阻挡等方面已具备一定的教训和范例的经由，但本次募投技俩仍存在技俩实施程度不足预期的风险。同期，本次募投技俩家具是公司现存家具高多层板和 HDI 板，通过优化生产工艺与分娩开发，在家具制程智商方面有所升级，公司已对本次募投技俩的必要性及可行性进行审慎分析论证和充分的研判，并具备了相应的时刻、东说念主员和市场储备，实施募投技俩不存在首要不细目性，不会影响公司举座发展。但若在募投技俩实施过程中市集环境、客户需求、行业时刻路线等出现首要不利变化，可能形成募投技俩实施程度不足预期或无法实施的风险。” （四）募投技俩新增折旧摊销用度导致计议功绩下滑的风险对于公司募投技俩新增折旧摊销用度导致计议功绩下滑的风险，公司依然在召募说明书之“首要事项教导”之“五、特别风险教导”之“（四）募投技俩新增折旧摊销用度导致计议功绩下滑的风险”和“第三节风险身分”之“一、与刊行东说念主联系的风险”之“（一）募投技俩联系风险”之“4、募投技俩新增折旧摊销用度导致计议功绩下滑的风险”补充表示如下： “由于本次募投技俩波及规模较大的开发采购和建设工程等成人道开销，在技俩建成后，公司每年将产生较高金额的折旧摊销用度。根据测算，本次募投项目预测建成后每年新增折旧摊销用度最高为 12,496.61 万元，在统统达产前，新增折旧摊销占营业收入最高比例为 2.24%，占净利润最高比例为 35.20%；在完全达产后，新增的折旧摊销占营业收入最高比例为 1.82%，占净利润最高比例为与可行性分析，根据技俩效益预测，技俩新增效益足以抵销新增折旧摊销用度，但上述募投技俩收益受宏不雅经济、产业政策、市集环境、竞争情况、时刻进取等多方面身分影响，若异日募投技俩的效益完了情况不达预期，上述募投技俩新增的折旧摊销用度将对公司计议功绩产生不利影响。” 十、中介机构核查情况（一）保荐东说念主、政旦志远司帐师针对事项（1）至（8）针对上述事项，保荐东说念主、司帐师采纳了以下核查标准：（1）查阅本次募投技俩的可行性研究证明，访谈刊行东说念主治理层了解刊行东说念主本次募投技俩家具与刊行东说念主现存家具在具体类别、时刻参数、分娩经由、工艺及开发、应用鸿沟、最终客户及所在细分行业等方面的区别、计议与协同性；（2）查阅公司最近三年一期销售明细表，阐述公司本次募投技俩家具联系收入情况；查阅行业研究机构发布的研究证明、行业数据；查阅深交所联系法例，（2024 年第 6 期）联系内容分析本次募投技俩对照深交所《刊行上市审核动态》是否属于投向主业，是否波及新家具、新业务；（3）访谈刊行东说念主研发联系负责东说念主，了解本次募投技俩家具联系参数实时刻目的情况、波及到的时刻及专利情况、刊行东说念主中枢时刻情况、主要的研发技俩情况和家具时刻智商，查阅联系专利文献；访谈刊行东说念主治理层，了解刊行东说念主现存的时刻、专利和东说念主员储备情况；访谈刊行东说念主分娩联系负责东说念主，了解刊行东说念主工艺时刻、分娩质料管控及分娩智商等联系情况，获取公司最近三年一期产量数据；（4）查阅本次募投技俩可行性研究证明以及测算明细，了解本次募投技俩各种家具的产能情况；获取公司最近三年一期产能利用率数据；访谈刊行东说念主治理层，了解森德科技的分娩运营及产能消化情况，查阅森德科技 2023 年至 2025 年（5）获取刊行东说念主在手订单数据、家具送样明细表、最近三年一期销售明细表、刊行东说念主客户对本次募投技俩联系家具的需求府上、新客户开拓进展府上；访谈销售联系负责东说念主，了解刊行东说念主订单周期、客户送样考证出货情况、新客户开拓情况、公司在主要下流应用鸿沟客户储备及布局、行业竞争态势等情况；（6）查阅行业研究机构发布的研究证明、行业数据；获取刊行东说念主获奖记录；查阅同业业上市公司公告，统计 PCB 行业企业扩产情况；（7）通过公开府上查询刊行东说念主主要出口国度的联系贸易政策偏激变化，分析国际贸易环境对公司境外售售的影响；（8）查阅广东喜珍积年的财务报表，访谈刊行东说念主治理层了解广东喜珍的建设及分娩运营情况；查阅刊行东说念主出具的对于本次募投技俩新建厂房是否用于对外出租的说明；（9）查阅本次募投技俩可行性研究证明以及测算明细，取得刊行东说念主说明文件，了解本次召募资金投资技俩的具体投资组成以及测算依据、分娩家具类型与分娩工艺经由，联结历史期产能与开发金额的匹配关系分析本次募投技俩开发投资额与新增产能的合感性；（10）查阅本次募投技俩可行性研究证明以及测算明细，了解本次召募资金投资技俩效益测算的具体过程，查阅公司历史财务数据及同业业可比技俩测算情况，核查本次募投技俩关节测算目的预测与里面收益率等效益测算数据是否严慎、合理；（11）查阅公开市集对于铜价、金价的市集价钱数据，查阅刊行东说念主历史期成本组成情况、覆铜板、铜箔、铜球和金盐等的采购情况与该等材料占成本的比例情况，分析上述原材料价钱波动对成本的影响；（12）查阅刊行东说念主最近三年一期财务证明、历史期主要财务数据，分析刊行东说念主历史期功绩推崇及毛利率周期性波动情形，并与本次募投技俩测算毛利率进行对比；（13）查阅本次募投技俩可行性分析证明、备案文献、批复文献、政府部门函件、刊行东说念主出具的对于募投技俩实施进展、环评批复进展情况的说明、环评批复文献，了解本次募投技俩的投资明细及最新进展；（14）查阅刊行东说念主最近三年一期的财务证明和最近三年的审计证明，核查发行东说念主对固定财富的折旧政策和无形财富摊销政策，分析与募投技俩是否存在互异，并对刊行东说念主对于本次募投技俩新增折旧摊销对公司异日计议功绩的影响进行测算，分析折旧摊销用度会对刊行东说念主异日功绩的影响；（15）查阅公司最近三年一期财务证明和同业业可比公司财务证明，从财富欠债率和现款分红的角度分析通过本次可转债进行融资的必要性、融资规模的合感性；（16）查阅公司联系公告、最近三年一期财务证明，分析刊行东说念主历史期计议与财务数据、现款分红情况，取得刊行东说念主对于异日成人道开销考虑，测算公司未来资金缺口数据。经核查，保荐东说念主、司帐师觉得：（1）本次募投技俩旨在提高公司高多层板和 HDI 板的产能，本次募投技俩家具与公司现存家具在家具类别、时刻参数、分娩经由、工艺及开发、应用鸿沟与主见客户群体等方面举座保持一致，在家具制程智商参数、工艺阻挡智商、设备精度及应用鸿沟形成连系和提高，并积极导入新兴细分鸿沟的新客户；公司本次募投技俩家具为已有家具，属于投向主业的情形，不波及新业务、新家具；（2）本次募投技俩通过引入先进分娩开发及优化分娩工艺，积极提高制程智商参数，本次募投技俩家具波及的时刻均已包含于公司现存熟悉时刻体系中，公司已具备相当令刻智商及联系学问产权；公司具备本次募投技俩实施联系的技术、专利、东说念主员等储备，实质具备募投技俩家具的研发和分娩智商；（3）公司本次募投技俩新增高多层板产能 36 万平方米/年及 HDI 板产能 48 万平方米/年，举座产能扩产比例为 9.69%。面前公司产能利用率已处于较高水平，泰国分娩基地已有产能消化情况雅致，客户类型与家具结构和本次募投技俩存在互异，产能随客户导入程度布局完善，预测徐徐开释的产能有充足的订单营救；公司面前在手订单充足，积极开展重心客户家具送样和新客户开拓，送样募投技俩联系家具转规模化收入智商较强，公司现存客户对公司募投技俩联系家具需求充足，可有用掩饰募投技俩新增产能。公司在本次募投技俩波及鸿沟布局完善，客户资源储备充足且结构多元，联系家具市集认同度及竞争力较强；本次募投技俩家具不波及进入新应用鸿沟，是围绕面前中枢应用鸿沟进行布局，渐渐聚焦和拓展新兴细分应用鸿沟，联系应用鸿沟市集需求旺盛，举座市集竞争充分，同业业上市公司积极开展联系产能扩展；募投技俩家具波及境外售售，联系贸易政策及环境稳定，对募投技俩家具销售不存在首要不利影响；本次募投技俩实施具有必要性，PCB 行业举座市集需求快速增长，呈现错位发展、互异化竞争格式，从中耐久看 PCB 行业举座规模接续增长，本次募投项目具有雅致的产能消化基础，同业业积极扩产对公司募投技俩异日产能消化的不利影响举座较为可控，募投技俩新增产能消化不存在首要不细目性。（4）本次募投技俩测算的开发购置及安装费为根据考虑想象产能、工艺需乞降市集价钱审慎测算，因预测分娩的高多层板及 HDI 板所需的分娩经由更多、对开发数目和开发精度要求更高，单元产能开发投资金额高于刊行东说念主证明期内的现存业务具有合感性，与同业业平均水平不存在显耀互异，本次募投技俩投资金额的细目合理准确。（5）公司本次募投技俩家具的收入、成本、用度测算充分联结了历史数据、同业业情况和异日计议考虑，联系预测适当技俩开展试验情况。经与公司现存业务和家具历史财务数据、铜等贵金属价钱周期波动情况、历史期毛利率波动情况、同业业可比公司及可比技俩毛利率及经济效益目的等进行对比分析，刊行东说念主试验具备成本转嫁智商，募投技俩测算参考的历史数据已包含铜等周期性波动影响，且从长周期角度看证明期内铜价和金价已处于历史相对高位，对家具成本的预测已充分磋议铜与金等贵金属的价钱波动情况，公司本次募投技俩效益预测严慎、合理、可完了。（6）本次募投技俩已完成前期想象、局面平整、桩基土建等使命，面前正在进行主体结构施工等使命。本次募投技俩联系计议天禀依然获取，不存在超越公司及募投技俩实檀越体现存计议范围、计议天禀的情况。本次募投技俩已办理完成所需的企业投资技俩备案、能评批复和环评批复。（7）刊行东说念主本次募投技俩在建成投产后，技俩盈利预测将大略掩饰新增折旧摊销，新增折旧摊销用度预测不会对刊行东说念主异日功绩形成首要不利影响。但本次募投技俩实施后，如果行业政策、市集环境、客户需求发生首要不利变化，导致公司预期计议功绩、募投技俩预期收益未能完了，则公司将存在因新增固定资产折旧及无形财富摊销而对盈利智商产生不利影响的风险，刊行东说念主已在召募说明书进行首要风险教导。（8）公司青睐投资者申报，保持着较为稳定、接续的现款分红政策，最近三年平均现款分红比例与同业业可比公司不存在首要互异。从财富欠债率、现存资金余额、资金用途和资金缺口的角度，公司通过本次可转债进行融资具有必要性、融资规模具有合感性。（二）刊行东说念主讼师针对事项（3）和（6）针对上述事项，刊行东说念主讼师采纳了以下核查标准：（1）查阅本次募投技俩可行性研究证明以及测算明细，了解本次募投技俩各种家具的产能情况；获取公司最近三年一期产能利用率数据；访谈刊行东说念主治理层，了解森德科技的分娩运营及产能消化情况，查阅森德科技 2023 年至 2025 年（2）获取刊行东说念主在手订单数据、家具送样明细表、最近三年一期销售明细表、刊行东说念主客户对本次募投技俩联系家具的需求府上、新客户开拓进展府上；访谈销售联系负责东说念主，了解刊行东说念主订单周期、客户送样考证出货情况、新客户开拓情况、公司在主要下流应用鸿沟客户储备及布局、行业竞争态势等情况；（3）查阅行业研究机构发布的研究证明、行业数据；获取刊行东说念主获奖记录；查阅同业业上市公司公告，统计 PCB 行业企业扩产情况；（4）通过公开府上查询刊行东说念主主要出口国度的联系贸易政策偏激变化，分析国际贸易环境对公司境外售售的影响；（5）查阅广东喜珍积年的财务报表，访谈刊行东说念主治理层了解广东喜珍的建设及分娩运营情况；查阅刊行东说念主出具的对于本次募投技俩新建厂房是否用于对外出租的说明；（6）查阅本次募投技俩可行性分析证明、备案文献、批复文献、政府部门函件、刊行东说念主出具的对于募投技俩实施进展、环评批复进展情况的说明、环评批复文献，了解本次募投技俩的投资明细及最新进展。经核查，刊行东说念主讼师觉得：（1）公司本次募投技俩新增高多层板产能 36 万平方米/年及 HDI 板产能 48 万平方米/年，举座产能扩产比例为 9.69%。面前公司产能利用率已处于较高水平，泰国分娩基地已有产能消化情况雅致，客户类型与家具结构和本次募投技俩存在互异，产能随客户导入程度布局完善，预测徐徐开释的产能有充足的订单营救；公司面前在手订单充足，积极开展重心客户家具送样和新客户开拓，送样募投技俩联系家具转规模化收入智商较强，公司现存客户对公司募投技俩联系家具需求充足，可有用掩饰募投技俩新增产能。公司在本次募投技俩波及鸿沟布局完善，客户资源储备充足且结构多元，联系家具市集认同度及竞争力较强；本次募投技俩家具不波及进入新应用鸿沟，是围绕面前中枢应用鸿沟进行布局，渐渐聚焦和拓展新兴细分应用鸿沟，联系应用鸿沟市集需求旺盛，举座市集竞争充分，同业业上市公司积极开展联系产能扩展；募投技俩家具波及境外售售，联系贸易政策及环境稳定，对募投技俩家具销售不存在首要不利影响；本次募投技俩实施具有必要性，PCB 行业举座市集需求快速增长，呈现错位发展、互异化竞争格式，从中耐久看 PCB 行业举座规模接续增长，本次募投项目具有雅致的产能消化基础，同业业积极扩产对公司募投技俩异日产能消化的不利影响举座较为可控，募投技俩新增产能消化不存在首要不细目性；（2）本次募投技俩已完成前期想象、局面平整、桩基土建等使命，面前正在进行主体结构施工等使命。本次募投技俩联系计议天禀依然获取，不存在超越公司及募投技俩实檀越体现存计议范围、计议天禀的情况。本次募投技俩已办理完成所需的企业投资技俩备案、能评批复和环评批复。其他请刊行东说念主在召募说明书扉页首要事项教导中，按迫切性原则表示对刊行东说念主及本次刊行产生首要不利影响的顺利和间洗尘险。表示风险应幸免包含风险对策、刊行东说念主竞争上风及访佛表述，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需信息的迫切程度进行梳理排序。同期，请刊行东说念主温雅社会温雅度较高、传播范围较广、可能影响本次刊行的媒体报说念情况，请保荐东说念主对上述情况中波及本次技俩信息表示真是凿性、准确性、完好意思性等事项进行核查，并于复兴本审核问询函时一并提交。若无首要舆情情况，也请赐与书面说明。【回复】刊行东说念主已在召募说明书扉页“首要事项教导”之“五、特别风险教导”中，对公司的联系风险从头进行了梳理，已按迫切性原则表示对刊行东说念主及本次刊行产生首要不利影响的顺利和间洗尘险，幸免了风险对策、刊行东说念主竞争上风及访佛表述，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需信息的迫切程度进行了梳理排序。刊行东说念操纵续温雅社会温雅度较高、传播范围较广、可能影响本次刊行的媒体报说念情况。保荐东说念主已出具专项核查证明，并与本审核问询函的回复一并提交。（以下无正文）（本页无正文，为奥士康科技股份有限公司《对于奥士康科技股份有限公司央求向不特定对象刊行可窜改公司债券的审核问询函的回复》之签章页）奥士康科技股份有限公司年月日（本页无正文，为华泰蚁集证券有限职守公司《对于奥士康科技股份有限公司央求向不特定对象刊行可窜改公司债券的审核问询函的回复》之签章页）保荐代表东说念主：詹梁钦刘冀翱华泰蚁集证券有限职守公司年月日保荐东说念主法定代表东说念主声明本东说念主已考究阅读奥士康科技股份有限公司本次审核问询函回复的一齐内容，了解审核问询函回复波及问题的核查过程、本公司的内核和风崎岖挡经由，阐述本公司按照烦躁遵法原则履行核查标准，本审核问询函回复不存在造作记录、误导性述说或者首要遗漏，并对上述文献真是凿性、准确性、完好意思性、实时性承担相应法律职守。保荐东说念主法定代表东说念主：江禹华泰蚁集证券有限职守公司年月日

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