炒股配资平台_配资股票官网行情奥士康: 政旦志远（深圳）司帐师事务所（特殊普通结伙）对于奥士康科技股份有限公司肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（更始稿）（2025年三季度财务数据更新）

对于奥士康科技股份有限公司肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明政旦志远核字第 250000418 号政旦志远（深圳）司帐师事务所（特殊普通结伙） Zandar Certified Public Accountant s LLP 对于奥士康科技股份有限公司肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明目录页次一、对于肯求向特定对象刊行股票的审核问询函 1-203 中关联事项的讲明地址：深圳市福田区鹏程沿途广电金融中心 11F 电话：+86-755-88605026 www.zdcpa.com 对于奥士康科技股份有限公司肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明政旦志远核字第 250000418 号深圳证券交易所：《对于奥士康科技股份有限公司肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函》（审核函〔2025〕120042 号，以下简称审核问询函）奉悉。咱们已对审核问询函所说起的奥士康科技股份有限公司（以下简称奥士康公司或刊行东说念主）财务事项进行了审慎核查，现汇报如下：如无特别讲明，本《审核问询函》恢复中的简称或名词的释义与《奥士康科技股份有限公司向不特定对象刊行可更动公司债券召募讲明书》中的含义一样。本恢复中援用的 2025 年 1-9 月、2024 年 1-9 月财务报表磋商数据均未经审计。本恢复部分表格中单项数据加总额与表格统统数可能存在微细各异，均因筹划过程中的四舍五入所形成。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明审核问询函问题一根据申报材料，近一年及一期，刊行东说念主营业收入增长，扣非后归母净利润、毛利率及净利率下降，主要系 2024 年以来覆铜板等铜类、金盐等贵金属类原材料价钱继续上升。近一年及一期，刊行东说念主主营业务毛利率较上一年度分别减少度分别为减少 0.52 个百分点和增长 2.78 个百分点。讲演期内，刊行东说念主主营业务收入以境外售售为主，境外售售收入占比分别为百分点以上。讲演期内，刊行东说念主销售用度率分别为 3.65%、3.23%、4.04%和 3.92%，其中阛阓推广费为销售用度的最大组成。讲演期内，公司经营活动产生的现款流量净额分别为 10.38 亿元、9.23 亿元、8.50 亿元和 1.90 亿元。2025 年 1-6 月，刊行东说念主净现比（经营活动产生的现金流量净额/净利润）为 0.99，较 2024 年下降。讲演期各期末，刊行东说念主应收账款余额继续增长，占各期营业收入的比例分别为 28.94%、32.09%、31.07%和 60.45%（未经年化处理）。讲演期各期末，刊行东说念主存货账面价值占各期末流动钞票的比例分别为余额继续增长、存货跌价准备的计提比例继续数落。讲演期各期末，刊行东说念主对发出商品计提跌价准备比例分别为 3.46%、6.88%、减去忖度的销售用度以及磋商税费后的金额详情可变现净值。对于库龄一年以上的发出商品公司进行单项全额计提存货跌价准备。刊行东说念主部分客户出于对库存料理的磋议，存在采用 VMI 模式进行销售的情形。在该模式下，客户根据其居品分娩忖度打算，详情居品需求并向刊行东说念主下达采购订单，刊行东说念主将居品运输至指定仓库，客户按需领用并与刊行东说念主查对领用数目。讲演期各期末，刊行东说念主的流动比率、速动比率低于同业业可比公司均值，资政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明产欠债率高于同业业可比公司均值。近一年及一期，刊行东说念主货币资金、有息欠债余额（短期借款、历久借款、一年内到期的非流动欠债）继续增长，期末余额分别为 13.69 亿元和 15.38 亿元。营活动关联的现款”中均包括“往复款”的明细项，金额分别为 2.83 亿元和讲演期内，刊行东说念主汇兑损益分别为-0.92 亿元、-0.25 亿元、-0.59 亿元和- 讲演期各期末，刊行东说念主在建工程余额分别为 1.20 亿元、1.99 亿元、1.09 亿元和 1.31 亿元。讲演期内，刊行东说念主泰国工场名目陆续建成转固，展望后续本钱性开支为 3.01 亿元。讲演期末，刊行东说念主其他应收款主要为押金及保证金、职工社保代扣代缴款项及备用金等，其他流动钞票主要为预缴的企业所得税、待抵扣升值税净额、一年以内到期的依期入款等。申报材料中对于刊行东说念主前五大客户及供应商等信息同刊行东说念主透露的依期报告存在各异。请刊行东说念主补充讲明：（1）近一年及一期毛利率、营业收入和扣非后归母净利润波动的具体原因，与同业业可比公司存在各异的原因及合感性，并结合近期铜、金等贵金属价钱的波动情况，占成本的比例，磋商居品价钱及成本的变动情况，行业的供需气象，刊行东说念主竞争上风，刊行东说念主采购与销售的具体订价模式，期间费用波动情况等讲明影响毛利率、净利率的磋商不利身分是否继续，畴昔是否存在进一步下滑的可能，刊行东说念主是否本质具备磋商成本按捺及转嫁身手，刊行东说念主针对磋商不利身分的具体搪塞措施及有用性。（2）刊行东说念主境外售售的基本情况，包括但不限于主要客户的销售内容、金额及占比、成当场间、所在区域、行业地位、订单获取方式、销售回款情况、是否存在第三方回款、海关出口数据及出口退税金额与刊行东说念主境外售售收入是否匹配等，讲明外售居品毛利率高于内销的合理性，境表里毛利率波动趋势不一致的原因及合感性，境外售售模式和占比与同业业可比公司是否存在显贵各异、是否安妥行业特征，并结合刊行东说念主向主要出口国政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明家的销售金额、居品及比例、是否对境外客户存在要紧依赖、主要出口国度的相关政策情况、是否发生要紧不利变化等讲明刊行东说念主境外售售是否存在要紧不确定性，对刊行东说念主畴昔事迹是否会形成要紧不利影响，如是，进一步讲明刊行东说念主已采用的搪塞措施过甚有用性，拟采用的搪塞措施过甚可行性。（3）阛阓推广费的具体组成及合感性，刊行东说念主销售用度率、阛阓推广费金额及比例与同业业可比公司是否存在各异，如是，瞩目讲明原因及合感性。（4）2025 年 1-6 月刊行东说念主净现比下降的原因及合感性，与同业业可比公司变动趋势是否一致，经营活动产生的现款流量净额变化与刊行东说念主净利润波动是否相符，经营活动产生的现款流量下降是否继续及拟改善措施。（5）刊行东说念主讲演期内应收账款余额继续增长的原因及合感性、同营业收入规模是否匹配、信用政策是否发生变化、是否存在放宽信用政策保证收入的情形，并结合磋商客户的财务气象、死心回函日的回款情况、逾期款项的金额及比例、同业业可比公司情况等讲明刊行东说念主的坏账准备计提比例是否严慎。（6）原材料和库存商品的账面余额继续增长的原因及合感性，同发行东说念主“以销定产、以产定采”等经营模式是否匹配，并结合存货具体组成、库存商品库龄、一年以上库龄居品金额及数目占比、居品保质期、居品的单元价钱与单元成本波动情况等讲明刊行东说念主是否存在存货积压的情形，在毛利率继续数落的布景下存货跌价准备计提比例数落的原因及合感性。（7）结合发出商品的销售模式、订价模式、发货及收获周期、磋商居品的毛利率等讲明刊行东说念主对发出商品计提跌价准备的具体过程及计提比例的合感性，部分发出商品库龄在一年以上的原因及合感性，对应客户的具体情况。（8）VMI 模式的具体情况，包括但不限于各细分居品数目、价钱、主要客户情况，售价及毛利同直销模式是否存在各异，讲演期各期货色运至指定仓库的数目金额，磋商货色的销售周期，各期末尚未销售的商品金额及计提存货跌价的情况，是否存在存货积压的情形，历史期有无退货，刊行东说念主该模式的收入阐发政策、存货盘货方式及磋商里面按捺轨制是否有用等，并结合该模式的销售毛利、计提的跌价准备等讲明刊行东说念主采用该模式的原因及合感性，是否安妥行业旧例。（9）刊行东说念主近一年及一期货币资金及有息欠债余额均继续增长的原因及合感性，结合刊行东说念主的经营事迹、现款流情况、有息欠债余额的变动、磋商偿债身手忖度打算与同业业可比公司的各异等情况讲明本次向不特定对象刊行可更动公司债券是否会对刊行东说念主偿债身手和流动性产生不利影响，政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明是否影响公司本次拟刊行可更动公司债券的还本付息身手。（10）历史期内磋商往复款的具体情况，波及交易的具体内容，交易对方，同刊行东说念主及董事、监事、高级料理东说念主员、控股股东、本质按捺东说念主是否存在关联关系或潜在关联关系，磋商交易发生的营业逻辑，是否组成利益输送。（11）汇率变动对刊行东说念主经营事迹的影响情况，汇兑损益与刊行东说念主磋商业务规模及汇率波动情况是否匹配，刊行东说念主应对汇率波动风险的措施。（12）分别讲明在建工程名目具体情况，包括但不限于名目建设内容、总投资金额、资金使用和建设程度；各期加多及转固金额、转固时点及转固依据（包括表里部字据），是否存在延迟转固的情形；利息本钱化、用度化情况及具体筹划过程，各期转入固定钞票的具体内容及组成情况、作价依据，是否包含与在建工程无关的其他开支；讲明盘货情况，包括盘货时间、地点、东说念主员、范围、盘货方法及按序、盘货比例、账实相符情况，是否存在盘货各异及合感性。（13）结合磋商财务报表科目的具体情况，瞩目讲明刊行东说念主最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否安妥《证券期货法律适宅心见第 18 号》的磋商礼貌；自本次刊行董事会决议日前六个月于今，刊行东说念主已实施或拟实施的财务性投资情况，新参加和拟参加的财务性投资金额是否已从本次召募资金总额中扣除。（14）全面查对申报材料中透露的磋商数据与定期讲演存在各异的具体情况及原因，磋商信息透露是否准确。请刊行东说念主补充透露磋商风险。请保荐东说念主、司帐师核查并发标明确主意，请刊行东说念主讼师核查（2）（10）并发标明确主意。请保荐东说念主和司帐师瞩目讲明：（1）对刊行东说念主货币资金真确性、货币资金及有息欠债余额同期增长的原因及合感性所采用的具体核查措施、比例和论断；（2）对境外售售所采用的具体核查措施、比例和结尾，包括但不限于对销售合同/订单、出库单、物流单、报关单、签收单、发票、记账凭证、银行回单等的检讨金额及比例，函证磋商情况，磋商核查按序是否充分、获取的核查字据；（3）对泰国工场名目在建工程的核查措施、比例和论断。并结合对上述事项的核查责任，对刊行东说念主货币资金的真确性、销售收入的真确性、准确性与完满性以及在建工程的真确性、准确性发标明确主意。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明刊行东说念主恢复：一、近一年及一期毛利率、营业收入和扣非后归母净利润波动的具体原因，与同业业可比公司存在各异的原因及合感性，并结合近期铜、金等贵金属价钱的波动情况，占成本的比例，磋商居品价钱及成本的变动情况，行业的供需气象，刊行东说念主竞争上风，刊行东说念主采购与销售的具体订价模式，期间用度波动情况等讲明影响毛利率、净利率的磋商不利身分是否继续，畴昔是否存在进一步下滑的可能，刊行东说念主是否本质具备磋商成本按捺及转嫁身手，刊行东说念主针对磋商不利身分的具体搪塞措施及有用性（一）近一年及一期毛利率、营业收入和扣非后归母净利润波动的具体原因，与同业业可比公司存在各异的原因及合感性最近一年一期，公司营业收入分别为 456,593.01 万元和 403,168.52 万元，分别同比增长 5.45%和 21.89%，主要系：（1）卑劣应用领域茁壮发展，PCB 行业呈现雅致复苏、增长态势 PCB 手脚电子信息产业的中枢基础组件，在全球电子元件细分产业中产值占比最大。受益于 AI 行状器及磋商高速聚积基础设施爆发式增长，AIPC、AI 智妙手机及可衣服斥地等 AI 结尾斥地需求继续攀升，以及汽车智能化带来汽车电子的量价皆升，高多层板及 HDI 板等高端 PCB 居品需求速即增长，PCB 产业从球 PCB 产值达到 735.65 亿好意思元，同比增长 5.8%；2025 年全球 PCB 行业的产值展望将达到 848.91 亿好意思元，同比增长 15.4%。在东说念主工智能技巧变革波澜下，畴昔算力基础设施、东说念主工智能结尾、智能电动汽车等高成长赛说念将茁壮发展，为 PCB 行业带来新一轮增长周期，畴昔全球 PCB 行业仍将呈现安定增长的趋势。根据 Prismark 数据，2029 年全球 PCB 产值将增长至 1,092.58 亿好意思元，2024 年至 2029 年全球 PCB 产值的展望年复合增长率达政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明 CAGR：8.2% -10% 全球PCB产值增速数据来源：Prismark 鄙人游应用领域方面，根据 Prismark 数据，PCB 主要应用领域从 2024 年到存储、电脑、汽车和其他消费电子结尾等为 PCB 蹙迫应用组成部分，特别是服务器及数据存储领域预期迎来快速发展，展望 2029 年行状器/数据存储用 PCB 产值将达 257.29 亿好意思元，2024 年至 2029 年复合增长率将达到 18.7%，在通盘应用领域中保持最浩瀚的增速。根据 Prismark 数据，2024 年全球 PCB 在按卑劣应用领域分别的产值情况和畴昔五年的预测年均复合增长率情况如下：单元：亿好意思元行业 2024 年 2029 年复合增长率电脑 94.29 112.02 3.5% 筹划机行状器/数据存储 109.16 257.29 18.7% 其他 36.49 41.10 2.4% 手机 138.86 176.70 4.9% 通讯有线基础设施 61.53 127.59 15.7% 无线基础设施 31.77 48.00 8.6% 消费电子结尾 89.72 107.55 3.7% 汽车电子 91.95 113.65 4.3% 工业按捺 29.18 38.23 5.6% 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明行业 2024 年 2029 年复合增长率医疗 15.00 18.93 4.8% 军事/航空航天 37.70 51.54 6.5% 统统 735.65 1,092.58 8.2% 数据来源：Prismark 同期，中国大陆手脚全球最大的 PCB 分娩供应地，畴昔展望将保持继续增长态势。根据 Prismark 数据，2024 年中国大陆 PCB 产值达 412.13 亿好意思元，占全球 PCB 行业总产值的比例已从 2000 年的 8.10%上升至 2024 年的 56.02%；展望到 2029 年，中国大陆 PCB 产值将达到 624.63 亿好意思元，仍相沿在全球 PCB 产业中最大分娩供给地的地位。（2）受益于行业景气度汲引和下旅客户需求增长，公司收入规模继续增长用领域的需求攀升，叠加消费电子行业需求回暖等积极身分，PCB 行业慢慢进入竖立性增长阶段。得益于行业景气度的汲引和下旅客户的需求增长，公司居品销售量继续加多，2024 年和 2025 年 1-9 月，公司 PCB 居品销售量分别同比增长的收入，约束优化居品结构，四层板及以上板的收入占比继续汲引，带动居品平均销售价钱有所汲引，居品销量和平均价钱的汲引带动公司收入规模继续增长。讲演期内，公司的概括毛利率、主营业务毛利率、其他业务毛利率及磋商收入占比情况如下：名目毛利率收入占比毛利率收入占比毛利率收入占比毛利率收入占比主营业务其他业务统统 21.38% 100.00% 23.15% 100.00% 26.51% 100.00% 23.62% 100.00% 讲演期内，公司概括毛利率分别为 23.62%、26.51%、23.15%及 21.38%，整体较为安定，概括毛利率的变动主要受公司主营业务毛利率变动的影响。讲演期政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明内，公司其他业务收入占比分别为 6.55%、6.82%、7.40%和 8.38%，其他业务毛利率分别为 97.34%、98.69%、98.83%和 92.47%，公司概括毛利率高于公司主营业务毛利率主如若受其他业务收入的影响。讲演期内，公司其他业务收入主要为废物销售收入。由于 PCB 居品分娩工序复杂，波及压合、千里铜、钻孔、电镀、蚀刻、名义处理等多说念工序,公司的废物主要包括分娩过程中产生的含铜等金属的废液、废泥、废电路板以及万般边角余料等。公司废物销售收入按行业旧例平时计入其他业务收入，而废物产生于公司分娩要领的各说念工序，磋商成本已相应计入各工序居品的分娩成本并最终体现在主营业务成本之中，而未再单独核算废物成本，导致公司废物销售的其他业务毛利率较高，且主营业务毛利率低于概括毛利率。根据同业业可比公司透露的依期讲演等公开贵寓，同业业可比公司的其他业务收入主要均为废物收入，且一般不只独核算废物成本，而是将磋商成本计入当期居品成本，因此其他业务收入的毛利率普遍较高。同业业可比公司的其他业务收入毛利率情况如下：公司称呼 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度景旺电子 92.70% 92.96% 93.35% 97.08% 胜宏科技 93.88% 94.52% 97.21% 99.68% 崇达技巧 99.43% 99.85% 99.83% 97.52% 兴森科技 96.51% 91.79% 76.61% 74.82% 世运电路 99.998% 99.998% 99.42% 99.33% 生益电子 97.54% 96.73% 93.30% 93.40% 依顿电子 95.15% 94.21% 92.91% 94.20% 同业业可比公司均值 96.46% 95.72% 93.23% 93.72% 注：同业业可比公司未在 2025 年三季度讲演中透露其他业务的毛利率情况，因此采用 2025 年 1-6 月数据由上表可见，同业业可比公司的其他业务收入毛利率均较高，公司其他业务毛利率较高的情形与同业业可比公司一致。因公司概括毛利主要仍受主营业务影响，为便于投资者联结公司举座毛利率变动趋势，公司经营恶果分析主要对主营业务毛利进行分析。而由于废物属于在募投名目实施过程中分娩 PCB 步地必产生的副居品，因此本次募投名目毛利政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明率与公司概括毛利率更具可比性。最近一年一期，公司主营业务毛利率情况如下：单元：%、百分点居品类型收入毛利率收入毛利率毛利率毛利率毛利率占比同比变动占比同比变动单/双面板 17.45 17.63 0.04 20.25 17.39 -0.51 17.90 四层板及以上板 82.55 14.29 -3.61 79.75 17.02 -5.05 22.07 其中：高多层板及 HDI 板统统 14.87 -2.96 100.00 17.10 -4.13 21.23 注：四层板及以上板中的高多层板及 HDI 板为本次募投名目居品，其中，高多层板为不包含 HDI 板的六层板及以上板，下同。收入占比均为占主营业务收入比例。四层板及以上板的毛利率分别为 22.07%、17.02%和 14.29%，最近一年一期有所下滑，且其占主营业务收入的比例较大。四层板及以上板中，高多层板及 HDI 板的毛利率分别为 23.58%、17.28%和 14.94%，与四层板及以上板的举座毛利率和变化趋势基本一致。因此，最近一年一期公司毛利率波动主要受四层板及以上板举座毛利率波动的影响，对四层板及以上板举座毛利率波动分析具体如下：最近一年一期，公司四层板及以上板毛利率分别为 17.02%和 14.29%，同比分别下滑 5.05 个百分点和 3.61 个百分点。四层板及以上板的平均单价、单元成本的波动情况以及对居品毛利率的影响如下：名目 2025 年 1-9 月 2024 年平均单价（元/平方米） 747.28 735.93 价钱变上路分价钱变动幅度 1.73% -0.74% 平均成本（元/平方米） 640.51 610.65 平均原材料成本（元/平方成本变上路分米）成本变动幅度 6.20% 5.69% 原材料成本变动幅度 4.19% 10.21% 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明名目 2025 年 1-9 月 2024 年四层板及以上板毛利率 14.29% 17.02% 单元价钱变动对毛利率的影响 1.40% -0.58% 单元成本变动对毛利率的影响 -5.00% -4.47% 单元原材料成本变动对毛利率的影响 -2.27% -5.18% 四层板及以上板毛利率变动 -3.61% -5.05% 注 1：单元售价变动对毛利率的影响 = 单元售价变动额/当年单元售价×（上年单元成本/上年单元售价）；注 2：单元成本变动对毛利率的影响 = -单元成本变动额/当年单元成本×（当年单元成本/当年单元售价）；注 3：单元原材料成本变动对毛利率的影响 = -单元原材料成本变动额/当年单元原材料成本×（当年单元原材料成本/当年单元售价）；注 4：毛利率变动 = 今年毛利率-上年毛利率由上表，最近一年一期，四层板及以上板的单元价钱变动对毛利率的影响分别为-0.58 个百分点和 1.40 个百分点；单元成本变动对毛利率的影响分别为- 率下滑主要受居品单元成本继续上升的影响。（1）平均单元成本波动影响最近一年一期，公司四层板及以上板的单元成分内别为 610.65 元/平方米和百分点和 5.00 个百分点的不利影响。四层板及以上板的单元成本上升，主要系：金现货平均收盘价分别同比上升 23.85%和 39.02%，导致公司主要原材料如覆铜板、铜球、铜箔、金盐等价钱波动上行，单元原材料成本相应加多。同期，公司因拓展新兴应用领域以及高端居品阛阓，对高价值原材料需求加多，带动单元原材料成本有所汲引。最近一年一期，公司四层板及以上板单元原材料成分内别为板及以上板毛利率分别形成 5.18 个百分点和 2.27 个百分点的不利影响。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明定钞票折旧、东说念主力参加等固定成本加多，导致单元折旧摊销、东说念主力成本等加多跟着国际环境的日益复杂，客户平时倾向于与领有中国境表里产能布局的 PCB 供应商合作，以便于根据国际环境变化生动切换境表里供应商的产量散播。为闲适下旅客户对于供应链分散化和安定性的需求，公司于 2023 年起新建泰国工场，并于 2024 年第四季度崇拜投产，形成“境内+境外”的产能布局。泰国工场投产以来，公司积极启动客户认证责任，客户的审厂、导入周期一般较长，特定行业如汽车等领域的客户对安定性要求更加严格。因此，泰国工场面前仍在陆续导入国表里大客户，营收孝敬尚在增长爬坡过程。同期由于泰国工厂的投产导致公司固定钞票折旧、东说念主力参加等固定成本加多，规模效应尚未充分透露，且泰国工场收入结构以四层板及以上板为主，导致四层板及以上板单元折旧摊销、单元东说念主力成本有所加多，对公司毛利率产生了阶段性的不利影响。剔除泰国工场的影响后，公司 2025 年 1-9 月四层板及以上板毛利率将汲引 1.17 个百分点，举座主营业务毛利率将汲引 1.26 个百分点。（2）平均销售单价波动影响最近一年一期，公司四层板及以上板平均销售单价分别为 735.93 元/平方米和 747.28 元/平方米，同比变动率分别为-0.74%和 1.73%，相应导致毛利率减少率的影响相对较小。最近一年一期，公司四层板及以上板的单元销售价钱小幅波动，主要系：降等影响，PCB 居品订单价钱出现回落。跟着阛阓行情与上游原材料价钱波动，公司与客户协商调价平时有一定的滞后性，2024 年上半年的销售单价一定程度上延续了 2023 年下半年行业周期低位时的价钱，从而拉低了 2024 年全年的平均价钱；2024 年下半年至 2025 年 1-9 月，受益于卑劣应用领域的需求拉动，PCB 行业举座景气度汲引，加之原材料成本继续高位波动，PCB 居品销售价钱呈现回升趋势。综上，最近一年一期，公司毛利率波动的原因主如若：原材料价钱波动导致居品单元材料成本加多；同期，泰国工场的投产使得固定钞票折旧、东说念主力参加等政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明固定成本加多而其规模效应尚未十足透露，导致居品单元折旧摊销、单元径直东说念主工等成本加多，概括导致公司主要居品的单元成本有所上升，对毛利率产生阶段性的不利影响，具有合感性。最近一年一期，公司扣非后归母净利润过甚主要影响身分的同比变动情况如下：单元：万元名目变动金额/ 同比变动金额同比数值数值百分点变动率 /百分点变动率营业收入 403,168.52 72,401.74 21.89% 456,593.01 23,606.01 5.45% 营业成本 316,979.08 64,558.00 25.58% 350,886.13 32,676.58 10.27% 营业毛利 86,189.44 7,843.74 10.01% 105,706.88 -9,070.57 -7.90% 主营业务毛利率 14.87% -2.96 pct. - 17.10% -4.13 pct. - 期间用度 51,343.78 5,225.13 11.33% 58,747.79 4,963.04 9.23% 期间用度率 12.74% -1.21pct. - 12.87% 0.44 pct. - - - 扣非后归母净利润 27,001.79 403.84 1.52% 33,955.01 注：期间用度包含销售用度、料理用度、研发用度和财务用度。由上表，最近一年一期，公司扣非后归母净利润分别为 33,955.01 万元和用加多所致。其中，当期营业毛利为 105,706.88 万元，同比下降 7.90%，主要系主营业务毛利率受原材料成本上升等影响而有所下滑；当期期间用度为 58,747.79 万元，占营业收入的比例为 12.87%，较上期同比加多 0.44 个百分点，对净利润形成阶段性影响。当期期间用度有所加多，主要系：1）公司为收拢 PCB 行业发展趋势，积极拓展通讯与数据中心、汽车电子等新兴应用领域的优质大型客户和对应收入，参加了更多资源在高增速卑劣应用领域的客户开拓、阛阓推广和东说念主才储备，销售用度相应加多；2）新投产的泰国工场规模效应尚未十足透露，固定钞票折旧、东说念主力参加等固定成本加多，导致料理用度相应加多所致。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明收入规模加多而加多，且期间用度率较上年同期下降 1.21 个百分点，使得营业利润加多。此外，若剔除泰国工场单体净利润的影响，公司 2025 年 1-9 月扣非归母净利润同比加多 20.78%，与公司当期收入变动幅度基本一致。展望跟着泰国工场的客户导入进程股东和产能慢慢开释，以及公司约束优化居品结构，继续向通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等增长态势雅致且阛阓空间广大的卑劣应用领域发展，公司经营事迹将进一步增长。综上，公司最近一年一期扣非后归母净利润的波动，主要系受各期毛利率和毛利、期间用度率等波动所致，事迹波动具有合感性。（1）营业收入最近一年一期，公司和同业业可比公司的营业收入波动情况如下：单元：亿元营业收入金额变动率金额变动率金额景旺电子 110.83 22.08% 126.59 17.68% 107.57 胜宏科技 141.17 83.40% 107.31 35.31% 79.31 崇达技巧 55.93 22.27% 62.77 8.75% 57.72 兴森科技 53.73 23.48% 58.17 8.53% 53.60 世运电路 40.78 10.96% 50.22 11.13% 45.19 生益电子 68.29 114.79% 46.87 43.19% 32.73 依顿电子 30.53 16.53% 35.06 10.36% 31.77 奥士康 40.32 21.89% 45.66 5.45% 43.30 注：同业业公司数据来自依期讲演等公开透露文献由上表，2024 年和 2025 年 1-9 月，公司和同业业可比公司的营业收入均呈现增长态势，营业收入波动趋势与同业业可比公司不存在要紧各异。但由于不同公司的居品类型过甚应用领域、客户结构等存在一定各异，营业收入的变动幅度有所不同。其中，胜宏科技和生益电子的收入增幅显着高于其他同业业可比公司，根据其公开透露贵寓，主要原因是：胜宏科技与国际头部大客户加强合作，AI 算力、数据中心等领域 PCB 居品大规模量产带动其事迹快速增长；生益电子响应阛阓对高层数、高精度、高密度及高可靠性多层印制电路板的增长需求，已毕销政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明售快速增长。综上，最近一年一期，公司营业收入的波动趋势和同业业可比公司一致，公司与部分同业业公司的收入波动幅度不同，主要系居品类型过甚应用领域、客户结构等存在一定各异所致，具有合感性。（2）毛利率最近一年一期，公司和同业业可比公司的毛利率波动情况如下：单元：%，百分点概括毛利率数额变动百分点数额变动百分点数额景旺电子 21.60 -2.16 22.73 -0.44 23.17 胜宏科技 35.85 14.30 22.72 2.03 20.70 崇达技巧 21.43 -2.16 22.41 -3.53 25.94 兴森科技 19.87 3.90 15.87 -7.45 23.32 世运电路 22.79 -0.76 23.09 1.76 21.32 生益电子 31.98 10.30 22.73 8.17 14.56 依顿电子 22.94 -1.58 21.46 -0.27 21.73 奥士康 21.38 -2.31 23.15 -3.36 26.51 注：同业业公司数据来自依期讲演等公开透露文献由上表，最近一年一期，公司概括毛利率波动趋势与景旺电子、崇达技巧和依顿电子等同业业公司的变动趋势一致。公司概括毛利率波动幅度与部分同业业公司存在各异，主要系公司泰国工场的规模效应尚未充分透露，固定钞票折旧、东说念主力参加等固定成本加多，导致单元折旧摊销、东说念主力成本等加多，从而对毛利率产生阶段性不利影响。公司概括毛利率位于同业业可比公司的区间范围内，除胜宏科技和生益电子除外，与其他同业业可比公司不存在较大各异。最近一年一期，同业业可比公司胜宏科技和生益电子毛利率继续汲引主要系其 AI 应用领域收入占比继续汲引，拉动其举座毛利率汲引。综上，最近一年一期，公司概括毛利率水平位于同业业可比公司的区间范围内，与同业业可比公司不存在要紧各异。公司毛利率波动趋势与部分同业业可比公司存在各异，主要系在居品类型过甚应用领域、客户结构等方面存在一定各异，政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明且公司泰国工场的规模效应尚未充分透露，固定钞票折旧、东说念主力参加等固定成本加多，导致单元折旧摊销、东说念主力成本等加多，从而对毛利率产生阶段性不利影响。（3）扣非后归母净利润最近一年一期，公司和同业业可比公司的扣非后归母净利润波动情况如下：单元：亿元扣非归母净利润金额变动率金额变动率金额景旺电子 7.76 -6.36% 10.54 18.11% 8.93 胜宏科技 32.48 317.75% 11.41 72.40% 6.62 崇达技巧 3.11 29.53% 2.71 -30.24% 3.88 兴森科技 1.49 由亏转盈 -1.96 由盈转亏 0.48 世运电路 5.40 15.26% 6.56 34.15% 4.89 生益电子 11.12 526.11% 3.27 由亏转盈 -0.44 依顿电子 3.51 -1.07% 4.23 25.62% 3.37 奥士康 2.70 1.52% 3.40 -31.92% 4.99 注：同业业公司数据来自依期讲演等公开透露文献由上表，2024 年公司扣非后归母净利润有所下滑，波动趋势与同业业可比公司崇达技巧和兴森科技一致，根据崇达技巧和兴森科技的依期讲演及投资者关系活动纪录表等公开贵寓，崇达技巧 2024 年和 2025 年 1-6 月归母净利润分别同比下降 36.93%和 6.19%，其中，净利润下滑主要原因包括销售毛利率的同比下降，且主要系贵金属（黄金、铜）原材料价钱上升所致；兴森科技 2024 年齿迹下滑主要系受其 FCBGA 封装基板业务用度参加高，子公司因客户和居品结构不佳、竞争浓烈导致产能未能充分开释，以及产能利用率不足而耗损所致。公司当期扣非后归母净利润与其他同业业可比公司存在各异，主要系：2024 年公司收入增幅相较于其他同业业可比公司而言较小，加之毛利率下滑，概括导致营业利润同比显着下滑，具有合感性。和依顿电子除外的其他同业业可比公司保持一致。景旺电子扣非后归母净利润下滑，主要系其股份支付用度加多所致；依顿电子的扣非后归母净利润下滑，主要系原材料价钱上升、汇兑收益减少，同期加大了研发、阛阓参加。同期，若剔除政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明泰国工场单体净利润的影响，公司 2025 年 1-9 月扣非归母净利润同比加多 20.78%，与崇达技巧、世运电路等同业业公司的变动率相近。（二）结合近期铜、金等贵金属价钱的波动情况，占成本的比例，磋商居品价钱及成本的变动情况，行业的供需气象，刊行东说念主竞争上风，刊行东说念主采购与销售的具体订价模式，期间用度波动情况等讲明影响毛利率、净利率的磋商不利身分是否继续，畴昔是否存在进一步下滑的可能（1）需求端：全球 PCB 阛阓需求空间广大，卑劣应用领域茁壮发展带动 PCB 行业继续增长全球 PCB 阛阓需求分析具体参见本题恢复之“一、（一）1、（1）卑劣应用领域茁壮发展，PCB 行业呈现雅致复苏、增长态势”。（2）供应端：全球 PCB 产业布局和供给端向亚洲特别是中国大陆地区移动近二十年来，凭借亚洲尤其是中国大陆在资源、政策、产业麇集等方面的优势，全球电子制造业产能向中国大陆、中国台湾、韩国及东南亚等亚洲地区进行移动。跟着全球产业中心向亚洲移动，PCB 行业呈现以亚洲，特别是中国大陆为制造中心的新模式。受益于全球 PCB 产能向中国移动以及卑劣电子结尾居品制造业茁壮发展，中国大陆 PCB 行业举座呈现较快增长趋势。自 2006 年着手，中国大陆超越日本成为全球第一大 PCB 分娩国，PCB 的产量和产值均居宇宙第一。全球 PCB 产业迁徙情况及展望增长率情况如下：单元：亿好意思元国度和地区产值占比产值占比产值占比 CAGR 中国大陆 33.68 8.10% 412.13 56.02% 624.63 57.17% 8.7% 中国台湾 45.10 10.85% 86.69 11.78% 124.42 11.39% 7.5% 韩国 20.53 4.94% 66.31 9.01% 81.89 7.50% 4.3% 日本 119.24 28.68% 58.40 7.94% 80.78 7.39% 6.7% 好意思洲 108.52 26.11% 34.93 4.75% 43.68 4.00% 4.6% 欧洲 67.02 16.12% 16.38 2.23% 20.97 1.92% 5.1% 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明国度和地区产值占比产值占比产值占比 CAGR 东南亚/其他 21.61 5.20% 60.81 8.27% 116.21 10.64% 13.8% 统统 415.70 100.00% 735.65 100.00% 1,092.58 100.00% 8.2% 数据来源：Prismark 根据 Prismark 数据，2024 年中国大陆 PCB 产值达 412.13 亿好意思元，占全球 PCB 行业总产值的比例已从 2000 年的 8.10%上升至 2024 年的 56.02%，成为全球 PCB 最大的分娩供应地；展望到 2029 年，中国大陆 PCB 产值将达到 624.63 亿好意思元，仍相沿在全球 PCB 产业中最大分娩供给地的地位。全球 PCB 行业厂商繁多，行业麇集度较低，阛阓竞争较为充分。固然面前 PCB 行业存在阛阓份额慢慢进取风企业麇集的趋势，但在畴昔一段时间内仍将保持较为分散的阛阓竞争模式。根据 Prismark 数据，2024 年全球前十大 PCB 厂商收入统统为 278.52 亿好意思元。在中国大陆阛阓，PCB 产业主要麇集于珠三角、长三角地区等电子行业麇集度高、对基础元件需求量大并具备雅致交通运载条件的区域，形成了中国台资、中国港资、好意思资、日资及原土内资企业多方共同竞争的模式，阛阓竞争较为充分。综上，公司所处的 PCB 行业阛阓空间广大，行业畴昔发展出路可不雅，同期行业麇集度相对较低，公司畴昔具有较大的增漫空间，为公司畴昔经营事迹的向好发展提供了雅致且坚实的阛阓基础。（1）全球业务布局上风公司永远如一地秉持“以客户为中心，以兴盛者为中心”的中枢价值不雅，坚定不移地股东全球化发展战术，矢志成为“PCB 制造行业最值得相信和最具创造力的领航者”，在全球阛阓的浓烈角逐中约束谋求新的冲破与发展。公司奏效构建了以湖南、广东及泰国三大中枢分娩基地为救济的产业模式，奏效打造了一地集成化假想、多地制造的高效运营模式，充分阐述各基地的寥落上风，已毕了资源的优化配置与协同发展。湖南基地手脚公司的蹙迫分娩基石，配备了先进的智能化分娩线，在汽车电政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明子、消费电子等领域累积了深厚的技巧底蕴和丰富的分娩教育。通过诳骗超大排版工艺、高精度阻抗按捺等一系列技巧，已终身产效率的大幅汲引和居品质量的安定提高，粗略速即响应客户的万般化需求，为客户提供高品质、高性能的居品和行状。广东基地手脚公司深耕高端阛阓的战术要隘，以高端居品为中枢竞争力，凭借深湛的制造工艺、严格的质量管控体系以及超卓的创新身手，与国表里客户建立了深度且矫捷的合作关系。泰国基地手脚公司全球化产能布局的要道救济点，是 PCB 行业中较早在海外投产的基地之一。泰国基地凭借先发上风，充分利用当地丰富的资源上风、优惠的政策环境以及通俗的交通物流条件，在闲适国际阛阓高端需求方面阐述着不可替代的蹙迫作用。泰国基地要点相接国际订单，约束加大在高附加值 PCB 产品技巧研发、斥地升级和东说念主才培养方面的参加，继续汲引自身的分娩身手和技巧水平。经过多年在全球阛阓的不懈努力，公司凭借超卓的口碑，赢得了广大客户的高度招供和相信，累积了繁多优质的客户资源。公司的中枢客户遍布亚洲、欧洲等国际阛阓，涵盖了多个行业领域的着名企业。同期，公司积极安妥阛阓变化，继续加大在不同地区和居品领域的新客户开发力度，约束拓展客户群体，已毕了客户资源的多元化发展，进一步增强公司在全球阛阓的抗风险身手和概括竞争力。（2）客户资源上风优质的客户资源是公司继续快速发展的蹙迫保障，经过多年的客户开拓和品牌打造，公司凭借先进的研发技巧实力、优异的居品质能、安定的居品托福质量和专科的客户行状，已累积了丰富的行业头部客户资源并获取客户的招供，与国表里繁多着名厂商建立了历久安定的合作关系。面前，公司已累积了包括客户 A 集团、中兴、三星电子、波澜、新华三、富士康、技嘉科技、华硕、广达、台达电子、纬创资通、仁宝电脑、当代摩比斯、住友商事、捷普、矢崎、博格华纳、德赛西威、法雷奥、海信、华勤等在内的一系列全球行业头部优质客户资源。同时，公司居品的卑劣应用领域泛泛隐敝通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等各行业。此外，公司继续加猖狂度开拓新式应用领域客户及国际阛阓客户，深度政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明挖掘 AI 行状器、AIPC 等高端赛说念应用场景，约束优化客户结构。通过与行业头部客户紧密合作，公司能继续紧贴行业前沿技巧趋势及阛阓最新动态，继续推动居品和技巧的迭代创新，塑造了浩瀚的品牌影响力，进一步巩固公司的阛阓合位。（3）研发技巧上风公司自成立以来历久专注于印制电路板的研发、分娩和销售，对峙以技巧创新为中枢驱能源，继续推动技巧更始。手脚国度高新技巧企业、国度常识产权优势企业和中国电子电路行业协会（CPCA）副理事长单元，公司依托国度级企业技巧中心、省级工程技巧研究中心、省级博士责任站等研发平台，紧跟技巧演进趋势，前瞻布局下一代技巧研发与工艺储备，建立多维度阛阓趋势研判与技巧协同机制，联合客户开展技巧研发，在高速互联、高密度集成、高可靠材料应用等要道领域构建起技巧护城河。公司的技巧研发团队继续开展以阛阓演进趋势与客户需求为导向的技巧创新责任，要点围绕高端行状器、AIPC、汽车电子等高附加值领域进行居品创新，以已毕高密度集成、高速信号传输及高可靠性为要道宗旨，约束汲引居品竞争力。在高端行状器领域，公司继续深化澄自高密度联结、信号传输优化、过剩清亮处理及精度按捺等要道技巧升级，并同步开展适配下一代高速传输圭表的材料组合性能与加工研究。在 AIPC 领域，公司已具备高集成度 HDI 居品开发身手，深入研究多项精密封装与微孔技巧，已毕精确阻抗按捺，具备 AIPC 用 HDI 技巧和通孔批量分娩身手，并同期股东向更高阶技巧和精密斥地的部署，进一步汲引高精度居品的制作身手。在汽车电子领域，公司聚焦汽车电动化和智能化过程中的三电系统及驾驶自动化系统所带来的大规模 PCB 需求，继续参加下一代技巧研发，进一步强化在智能汽车领域的上风。在专利技巧储备方面，公司历久醉心技巧研发，累积了多项专利技巧，死心实用新式专利 260 项，并领有境外专利 2 项。在研发东说念主员储备方面，公司高度重视东说念主才培养和引进，经过多年的专科化发展，已领有一批高水平高修养、专科能力强的专科东说念主才储备。死心 2025 年 9 月 30 日，公司职工总东说念主数为 5,977 东说念主，其政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明中研发东说念主员 756 东说念主，储备了充足的研发工程师队伍。（4）精益料理与品质上风公司永远秉持“一流品质、准确交期、继续改善、闲适客户”的品质方针，融入分娩、料理、行状等各个要领，全处所践行品质承诺。为切实汲引居品质量，公司积极推广“质量前移”的先进料理理念，将质量按捺的关隘上前延迟，从源头摒除居品质量隐患。同期，严格实施“严进严出”的双严管控机制，对原材料的准入和居品的出厂都树立了严格的圭表和试验过程，确保每一个进入分娩要领的原材料都安妥高质量要求，每一件出厂的居品都达到超卓品质。在居品全生命周期料理过程中，公司对每一个要领都进行了严格的质量把控。从原材料采购要领着手，公司建立了严格的供应商评估和筛选体系，对供应商的禀赋、分娩身手、质量按捺体系等进行全面评估，确保所采购的原材料安妥高品质圭表。在研发假想阶段，公司的研发团队充分磋议居品的性能、可靠性和可制造性，诳骗先进的假想器具和方法，进行创新假想和优化假想。在工艺过程制定方面，公司结合自身的分娩斥地和技巧水平，制定了科学合理、严格范例的工艺过程，并约束进行优化和改进。在分娩过程料理中，公司建立了实时监控和反馈机制，对分娩过程中的每一个参数和要领进行实时监控，实时发现和处治问题，确保分娩过程的安定运行。在质试验收要领，公司采用严格的试验圭表和先进的检测斥地，对居品进行全面检测，确保居品质量安妥或杰出客户的要求。此外，公司继续深化全员精益分娩及全面经营更始料理模式，约束优化企业的料理过程和运营模式，提高企业的举座竞争力。同期，强化质量管控身手，建立了完善的质量纪念体系和质量改进机制，对居品质量问题进行实时纪念和分析，采用有用的改进措施，约束汲引居品质量。凭借在质量管控方面的显贵上风，公司获取了阛阓的高度招供和泛泛赞叹。公司先后荣获湖南省智能制造标杆企业、湖南省“5G+工业互联网”示范工场、国度绿色工场、两化交融贯标认证等一系列荣誉禀赋。综上，公司在全球业务布局、客户资源、研发技巧及居品品质等方面形成了较强的竞争上风，为公司畴昔业务发展提供了坚实的保障。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（1）铜价波动及含铜材料占成本的比例根据 LME 铜的价钱波动走势，国际铜价在 2022 年一季度波动上行，后大幅下落并慢慢回调；2023 年举座波动下行并处于较低水平；2024 年头大幅上升至最近三年一期的最高点后有所回落，后呈波动上行趋势。 LME 铜价钱波动单元：好意思元/吨数据来源：wind 单元：好意思元/吨期间同比同比同比金额金额金额金额变动变动变动国际铜价均值由上表，2024 年和 2025 年 1-9 月，国际铜价均值分别同比加多 7.89%和动，且覆铜板、铜球、铜箔等铜类原材料统统占公司径直材料成本的比例分别为材料的价钱上升导致公司 2024 年和 2025 年 1-9 月居品平均成本上升、毛利率下滑。2025 年 10 月以来，国际铜价络续呈现波动上行趋势，2025 年度国际铜价均值为 9,944.94 好意思元/吨，同比加多 8.73%。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（2）金价波动及金盐占成本的比例根据上海金交所现货黄金的价钱波动走势，2022 年以来黄金价钱举座呈现继续上升趋势，2025 年 10 月下旬起金价有所回落。上海金交所现货黄金价钱走势单元：元/克单元：元/克期间金额同比变动金额同比变动金额同比变动金额黄金均价 764.08 37.13% 557.19 23.85% 449.91 14.71% 392.21 由上表，2024 年和 2025 年 1-9 月，现货黄金均价分别同比加多 23.85%和价举座的上行趋势带动公司当期金盐的价钱继续上升。金盐占公司径直材料成本的比例分别为 5.59%和 8.06%，占居品销售成本的比例分别为 3.73%和 5.29%，因此金盐价钱上升导致公司 2024 年和 2025 年 1-9 月居品成本上升、毛利率下滑。2025 年 10 月以来，金价举座呈现波动上行趋势，2025 年度现货黄金均价为政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明下：单元：元/平方米居品类型名目金额变动率金额变动率单元价钱 451.31 13.85% 408.72 -1.59% 单/双面板单元成本 371.73 13.80% 337.63 -0.98% 单元价钱 747.28 1.73% 735.93 -0.74% 四层板及以上板单元成本 640.51 6.20% 610.65 5.69% 其中：高多层板及 HDI 单元价钱 1,016.48 1.58% 1,004.45 -0.73% 板单元成本 864.64 5.13% 830.84 7.45% （1）居品价钱变动情况由上表，2024 年公司主要居品单/双面板、四层板及以上板和其中的高多层板及 HDI 板的单元价钱分别同比下降 1.59%、0.74%和 0.73%，主要系：2023 年度，受 PCB 行业周期性波动、阛阓竞争压力加重以及原材料成本下降等影响，公司主要居品订单价钱出现回落。跟着阛阓行情与上游原材料价钱波动，公司与客户协商调价平时有一定的滞后性，2024 年上半年的销售单价一定程度上延续了 2023 年下半年行业周期低位时的价钱，从而拉低了 2024 年全年的平均价钱。板的单元价钱分别同比上升 13.85%、1.73%和 1.58%，主要系：2024 年下半年至加之原材料成本继续高位波动，公司积极与客户协商调价，使得居品销售价钱呈现回升趋势。其中，单/双面板平均单价同比汲引幅度较大，且得益于 2025 年公司单/双面板的客户结构继续优化，部分销售单价较低的客户收入占比减少，使得平均单价显着回升。在主要材料价钱上升的情形下，公司向下旅客户的传导平时存在一定滞后性。跟着铜价波动上行，公司陆续与主要客户进行了居品价钱治愈谈判，居品价格举座呈现慢慢汲引趋势。2025 年 7-12 月，公司单/双面板平均销售单价为年 7-12 月，公司四层板及以上板平均销售单价为 770.77 元/平方米，较 2025 年上半年汲引 5.41%。其中，四层板及以上板中的高多层板及 HDI 板自 2025 年下政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明半年以来的平均销售单价举座呈现慢慢汲引趋势，2025 年 12 月销售单价为高多层板及HDI板平均销售（元/平方米）跟着铜价继续上升，公司主要居品单价慢慢汲引，体现了公司本质具备一定的成本转嫁身手。（2）居品成本变动情况成本变动率分别为-0.98%、5.69%和 7.45%。其中，单/双面板单元成本小幅下降，主要系 2024 年单/双面板居品销量同比加多 6.80%，规模效应下单元东说念主工用度和单元制造用度有所下降，对消了原材料成本上升的影响；四层板及以上板的单元成本同比上升，主要系受铜类原材料和金盐等原材料价钱上升，带动居品单元成本上升。单元成分内别同比上升 13.80%、6.20%和 5.13%，主要系：铜类原材料和金盐等原材料价钱上升，带动居品单元成本上升；此外，新投产的泰国工场规模效应尚未十足透露，固定钞票折旧、东说念主力参加等固定成本显着加多，带动居品单元折旧摊销、东说念主力成本等加多。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明公司采用“以产定采+适当备货”相结合的采购模式。公司建立了完善的供应商料理轨制，通过引入多家供应商形成良性竞争机制，公司根据具体采购需求与入围供应商在价钱、居品质量、售后行状、付款条件等方面开展全面商务谈判，在确保原材料质量和交期的前提下，优选性价比最优的供应商，有用数落原材料采购成本。此外，公司在主要原材料亦与南亚新材、江南新材、华正新材、生益科技等行业率先的供应商建立了历久安定的合作关系，通过历久较麇集的批量采购争取到更优惠的价钱，以数落分娩成本。公司与主要客户采用“历久框架公约+订单”的模式进行交易，框架公约通常未商定具体居品的价钱。在订价方面，公司居品订价政策主如若根据客户对产品假想的要求，进行成本核算，再结合居品成本、居品利润、阛阓价钱等条件设假寓品价钱。公司根据面前的阛阓行情和公司展望的成本情况对客户的每个订单进行报价，并与客户就订单价钱协商一致。在制定报价基准时，为确保公司具有一定合理的盈利水平，公司将主要原材料价钱手脚治愈报价基准的蹙迫磋议身分，根据原材料阛阓价钱和 PCB 居品阛阓价钱波动情况实时治愈报价水平。公司主要原材料价钱波动对分娩成本存在一定影响，其中尤其是铜价波动对覆铜板、铜箔、铜球等含铜材料价钱影响较大，进而影响居品举座的分娩成本。一方面，铜价如上升时，径直影响的为公司上游如覆铜板的供应商，铜箔占覆铜板的成本比例约 42%（根据 2024 年中商产业研究院数据统计），上游供应商会消化一部分铜价加价的影响。当主要原材料阛阓价钱波动偏离杰出一定幅度，公司将基于主要原材料价钱波动幅度及主要原材料占主营业务成本的比例等身分对客户的报价进行适当治愈。期间用度波动情况具体参见本题之“一、（一）3、净利润波动分析”磋商回复。滑的可能在行业方面，PCB 手脚电子信息产业的中枢基础组件，在全球电子元件细分政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明产业中产值占比最大。跟着 AI 行状器及磋商高速聚积基础设施、汽车电子等下游应用领域快速发展，全球 PCB 产业从 2023 年的低谷中复苏，并呈现浩瀚的增长态势，供需关系将慢慢改善。在东说念主工智能技巧变革波澜下，畴昔算力基础设施、东说念主工智能结尾、智能电动汽车等高成长赛说念将茁壮发展，为 PCB 行业带来新一轮增长周期，畴昔全球 PCB 行业仍将呈现安定增长的趋势。根据 Prismark 数据，产值的展望年复合增长率达 8.2%。同期，公司 PCB 居品泛泛应用于通讯、行状器、汽车电子、消费电子、工业按捺、医疗斥地等多个领域，单一卑劣行业的周期性波动影响得以弱化。因此，公司所处的 PCB 行业阛阓空间广大，行业畴昔发展出路可不雅；同期行业麇集度相对较低，公司畴昔具有较大的增漫空间，为公司事迹发展提供雅致的阛阓基础。在居品销售价钱方面，PCB 行业正处于景气度周期上升阶段，公司 2025 年稳，继续大幅下滑的风险较低。在居品成本方面，面前铜和黄金等巨额商品价钱处于最近三年一期以来的高位水平，且巨额商品的价钱平时受国际局势、阛阓供求关系变化等影响而具有周期性波动特质。展望畴昔跟着铜价、金价的周期性回调，公司铜类原材料和金盐等主要原材料价钱将有所回落。同期，原材料成本上升的影响将由产业链共同消化承担，一方面，公司原材料价钱显着上升的情况下，公司会积极与客户协商调价，向卑劣行业转嫁部分红本；另一方面，铜价上升径直影响的为公司上游的供应商，与铜价上升幅度比拟，覆铜板等原材料价钱上升幅度较小，上游供应商会消化部分铜价上升的影响。此外，公司与主要供应商建立了历久安定的合作关系，通过历久较麇集的批量采购争取到更优惠的价钱；公司建立了完善的供应商料理轨制，通过引入多家供应商形成良性竞争机制，公司根据具体采购需求与入围供应商在价钱、居品质量、售后行状、付款条件等方面开展全面商务谈判，在确保原材料质量和交期的前提下，优选性价比最优的供应商，有用数落原材料采购成本。在期间用度方面，2025 年 1-9 月公司期间用度占营业收入的比例较上期同政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明比下降 1.21 个百分点，期间用度的增幅小于收入规模的增幅，展望畴昔期间费用率相沿在安定区间，期间用度率继续大幅加多的风险较小。此外，泰国基地投产以来，公司积极启动客户认证责任，客户的审厂、导入周期一般较长，特定行业如汽车等领域的客户对安定性要求更加严格。因此，泰国工场面前仍在陆续导入国表里大客户，收入仍在爬坡过程中，成本的规模效应尚未十足透露，导致固定成本加多，对公司毛利率和净利率产生阶段性的不利影响。但泰国基地的成立使得公司形成“境内+境外”的产能布局，有助于闲适下旅客户对于供应链分散化和安定性的需求，并增强公司举座抗风险身手；同期，连年来公司外售收入规模及占比举座呈现汲引趋势，2022 年外售收入占比为产能，闲适外售阛阓业务的增长需要，同期有助于公司继续推动在通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等卑劣应用领域的高效布局，继续汲引公司概括竞争力和阛阓合位。展望跟着泰国工场的客户导入进程股东和产能慢慢开释，以及公司约束优化居品结构，继续向行状器、AIPC、高端汽车电子等增长态势雅致且阛阓空间广大的卑劣应用领域发展，公司畴昔经营事迹不存在要紧不利影响。综上，展望公司畴昔毛利率、净利率不存在继续大幅下滑的要紧风险，刊行东说念主已针对事迹波动和主营业务毛利率下滑事项在召募讲明书进行要紧风险教导。（三）刊行东说念主是否本质具备磋商成本按捺及转嫁身手刊行东说念主建立了完善的成本按捺体系，通过供应链料理、分娩工艺优化和数智化精益料理等多重措施，继续向“品质汲引、效率增进、成本压降”的宗旨发展。在供应链料理方面，公司与主要供应商建立了历久安定的合作关系，通过长期批量采购争取到更优惠的价钱。公司建立了完善的供应商料理轨制，通过引入多家供应商形成良性竞争机制，公司根据具体采购需求与入围供应商在价钱、产品质量、售后行状、付款条件等方面开展全面商务谈判，在确保原材料质量和交期的前提下，优选性价比最优的供应商，有用数落原材料采购成本。因此，当铜价继续上升时，径直纳影响的为公司的上游供应商，公司将与供应商积极协商价政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明格，推动上游供应商自身承担部分铜价上升的影响。2025 年 1-9 月，LME 铜现货平均结算价较 2024 年上升 4.48%，而公司同期覆铜板、铜球、铜箔等铜类原材料采购价钱较 2024 年分别上升 3.83%、3.37%和 2.94%，均小于铜价上升幅度。价较 2024 年同比上升 8.73%，而公司 2025 年全年覆铜板、铜球、铜箔等铜类原材料采购价钱较 2024 年分别上升 5.74%、5.30%和 4.35%，均小于全年铜价上升幅度。同期，磋议铜类原材料占公司销售成本的比例，铜类原材料价钱上升对公司举座毛利率的影响相对可控。以 2025 年 1-9 月为例，当期概括毛利率为 21.38%，铜类原材料占营业成本的比例为 38.36%，假设居品价钱、销量、东说念主工成本、制造用度等其他身分不变，以及除铜类原材料除外的原材料价钱不变，当公司覆铜板、铜箔、铜球等与铜价磋商的原材料价钱变动±10%、±20%时，公司概括毛利率过甚变动情况如下：名目测算过程以 2025 年 1-9 月数据为例概括毛利率 ① 21.38% 含铜材料占营业成本的比例 ② 38.36% ③=1-（1-①）× 毛利率 15.35% 情形 1：含铜材（1+②×20%）料价钱+20% 毛利率变动 ④=③-① -6.03 （百分点） ③=1-（1-①）× 毛利率 18.36% 情形 2：含铜材（1+②×10%）料价钱+10% 毛利率变动 ④=③-① -3.02 （百分点） ③=1-（1-①）× 毛利率 24.39% 情形 3：含铜材（1-②×10%）料价钱-10% 毛利率变动 ④=③-① 3.02 （百分点） ③=1-（1-①）× 毛利率 27.41% 情形 4：含铜材（1-②×20%）料价钱-20% 毛利率变动 ④=③-① 6.03 （百分点）注 1：含铜材料价钱变动后的毛利率=1-（1-毛利率）×（1+含铜材料占主营业务成本的比例×含铜材料价钱变动比例）；注 2：毛利率变动=含铜材料价钱变动后的毛利率-募投名目达产当年毛利率；因此，当公司铜类原材料价钱上升或下降 10%的情况下，公司 2025 年 1-9 月概括毛利率变动幅度为±3.02 个百分点，当公司铜类原材料上升或下降 20% 的情况下，概括毛利率变动幅度为±6.03 个百分点，铜类原材料对毛利率的影政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明响小于原材料价钱变化幅度。在分娩工艺方面，公司经过历久探索和教育累积，以及继续的创新研发，在分娩工艺、制造过程料理等方面形成较大上风。通过约束优化和改进分娩工艺流程，并通过配备先进的智能化分娩线，继续提高工序自动化程度以及制程身手，并诳骗超大排版工艺、高精度阻抗按捺等一系列技巧，以及通过优化分娩排布设计和合拼板等措施来减小分娩提拔边的尺寸，从而汲引板料的有用分娩净面积、提高材料利用率，继续汲引分娩效率，进长途毕降本增效。以 2025 年 9 月为例，公司通过优化材料利用率、汲引板料的有用净面积等措施，统统减少当月分娩成本约 377 万元，占公司当月居品销售成本的比例约 1%，降本措施取得一定成效。同期，相较于将蚀刻液用于废物出售，公司通过厂内蚀刻液回收产出氧化铜，并在部分分娩线中采用不溶性阳极与氧化铜粉替代铜球的分娩工艺，以简易原材料成本。以 2025 年 9 月为例，公司利用自身分娩回收的氧化铜取代部分铜球，按径直外购铜球金额测算可减少当月分娩成本约 1,170 万元，占公司当月居品销售成本的比例约 3%。综上，公司通过分娩技巧工艺创新等措施，有用进行成本改善。在数智化精益料理方面，公司积极股东信息化建设进程，已毕采购、分娩、品质管控的全过程数字化、密致化料理。在成本管控方面，公司积极探索并建立了 PIE 成本假想测算与成本料理按捺体系。通过开展月度成分内析、实时监控流程效率、优化斥地稼动率以及数落呆滞库存等一系列有用措施，已终身产效率的汲引。公司结合订单需求、斥地产能情况，对东说念主、机、料等分娩贵寓进行径态调度，在确保居品按时托福的前提下，制定科学合理的分娩订单排产策略，从而提高机器斥地的产能利用率，最大程度地已毕成本效益的优化。综上，刊行东说念主具备一定的成本按捺身手。公司与主要客户采用“历久框架公约+订单”的模式进行交易，框架公约通常未商定具体居品的价钱。在订价方面，公司居品订价政策主如若根据客户对产品假想的要求，进行成本核算，再结合居品成本、居品利润、阛阓价钱等条件设假寓品价钱。公司根据面前的阛阓行情和公司展望的成本情况对客户的每个订单政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明进行报价，并与客户就订单价钱协商一致。在制定报价基准时，为确保公司具有一定合理的盈利水平，公司将主要原材料价钱手脚治愈报价基准的蹙迫磋议身分，根据原材料阛阓价钱和 PCB 居品阛阓价钱波动情况治愈报价水平。面前卑劣终端电子居品更新换代频率较快，相应地要求上游要道基础电子元器件快速迭代升级且定制化要求高，基于此特质，公司可根据原材料价钱情况相应治愈新址品批次的订价水平，以保持一定的利润率。在面对主要材料价钱上升的情形下，公司积极与客户协商调价，但向下旅客户的传导平时存在一定滞后性。跟着铜价波动上行，公司陆续与主要客户进行了居品价钱治愈谈判，居品价钱举座呈现慢慢汲引趋势。2025 年 7-12 月，公司单 /双面板平均销售单价为 456.40 元/平方米（数据尚未经审计，下同），较 2025 年上半年汲引 2.45%；2025 年 7-12 月，公司四层板及以上板平均销售单价为多层板及 HDI 板自 2025 年下半年以来的平均销售单价举座呈现慢慢汲引趋势，具体情况如下：高多层板及HDI板平均销售（元/平方米）跟着铜价继续上升，公司主要居品单价慢慢汲引，体现了公司本质具备一定的成本转嫁身手。根据同业业可比公司公开透露贵寓，同业业公司亦存在成本转嫁身手，举例，胜宏科技于其 2024 年度向特定对象刊行股票召募讲明书中透露，“原材料大幅政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明加价的情形下，公司会相应提高居品售价，但向卑劣的传导存在一定滞后”；崇达技巧在投资者关系活动纪录表透露，“上游覆铜板等原材料加价对公司成本构成一定压力。公司已通过居品结构性提价……等措施积极搪塞”；世运电路于其格短期上升情形，公司……积极股东与卑劣国际客户的居品议价进程以提高产品售价和优化订单结构等方式，将原材料价钱上升的压力移动”。由此，PCB 行业厂商存在一定的成本转嫁身手，公司的调价情况与行业调价旧例不存在要紧各异。（四）刊行东说念主针对磋商不利身分的具体搪塞措施及有用性（1）公司基于对原材料行情的研判，择机进行适当备货，数落原材料价钱波动的磋商风险针对原材料成本上升，公司采购东说念主员密切关爱铜价、金价等巨额商品价钱变动情况以及各样主要原材料的价钱走势，依期进行原材料行情分析和预判，并结合巨额商品和原材料的历史价钱和阛阓预测情况，积极与供应商进行降本决策的疏导，在保证原材料品质的同期通过协商价钱、材料优化等方式简易磋商成本，并基于对巨额商品和各样原材料行情的研判，结合公司的分娩忖度打算和采购安排等择机对各样原材料在适当的价钱区间进行适当备货，数落原材料价钱波动导致的磋商风险。（2）公司积极与辗转游协商，推动产业链共同传导消化原材料加价影响针对原材料成本上升，公司积极与上游供应链和下旅客户进行疏导协商，并实时采用调价等磋商措施，公司具备一定的成本按捺身手和成本转嫁身手，具体参见本题“一、（三）刊行东说念主是否本质具备磋商成本按捺及转嫁身手”磋商恢复。（3）公司积极推动精益料理，继续优化分娩工艺，汲引分娩效率，助力实现降本增效公司围绕“品质汲引、效率增进、成本压降”的中枢宗旨，积极股东信息化建设进程，已毕采购、分娩、品质管控的全过程数字化、密致化料理。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明在分娩协同领域，忖度打算物控部门与销售团队深度交融、紧密相助，基于斥地的本质产能、严格的品质参数以及合理的成本圭表，制定出科学合理的分单策略。结合订单需求及产能宗旨，对东说念主、机、料等分娩资源进行径态调度，在确保居品按时托福的前提下，最大程度地已毕成本效益的优化。在成本管控方面，公司积极探索并建立了 PIE 成本假想测算与成本料理按捺体系。通过开展月度成分内析、实时监控过程效率、优化斥地稼动率以及数落呆滞库存等一系列有用措施，已终身产效率的汲引。此外，公司约束优化和改进分娩工艺过程，并通过配备先进的智能化分娩线，继续提高工序自动化程度，凭借在汽车电子、消费电子等领域累积的深厚技巧底蕴和丰富分娩教育，通过诳骗超大排版工艺、高精度阻抗按捺等一系列技巧，持续汲引分娩效率，进长途毕降本增效。综上，公司针对居品成本上升积极采用了多项搪塞措施，磋商搪塞措施有用。（1）加速泰国基地的客户导入程度最近一年一期，公司境外售售收入规模继续彭胀，境外收入占比继续汲引。公司新设泰国基田主要系面向国际卑劣阛阓继续增长的需求。自投产以来，泰国基地积极启动客户认证、导入等责任。在现存客户方面，公司经过多年的阛阓栽种和行业千里淀，仍是累积了繁多优质、安定的国际客户资源。泰国基地投产后，公司积极推动现存客户在泰国基地进行审厂、认证等责任，并推动现存客户在泰国基地已毕订单收入。跟着现存客户在泰国基地的订单放量，公司和该部分客户在合作范围和深度上将得到进一步汲引。在新客户方面，公司将依托泰国基地的地舆上风，积极开拓潜在国际新客户。跟着国际环境的日益复杂，国际客户平时倾向于与领有境表里产能布局的供应商合作，以便根据国际环境变化生动切换境表里的产量散播。因此，跟着泰国基地的建成投产，公司得以更好的拓展国际阛阓新客户，从而把抓全球 PCB 产业复苏、增长的机遇，已毕泰国基地营收规模的继续增长。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明体营业收入达到 13,915.58 万元，收入规模快速加多，体现了上述搪塞措施的有效性。（2）借力参股方名幸电子的资源协同和技巧赋能，助力泰国基地已毕收入增长 JIARUIAN 进行增资扩股，以闲适泰国基地经营发展的需要。名幸电子成立于板、HDI 板、Any-layer 板、软板、软硬结合板等，泛泛应用于车用电子、通讯设备、工业斥地、文娱/家用电器等领域。通过本次合作，两边凭借各安宁技巧研发、阛阓开拓等领域的专长，共同优化泰国基地分娩过程，汲引分娩效率和居品质量，汲引泰国分娩基地的可继续经营身手和概括竞争力。同期，名幸电子以其丰富的国际料理教育和率先的行业地位，可为公司泰国分娩基地注入浩瀚的国际工场管默默慧和丰富的国际订单资源，将对泰国基地的分娩经营带来有用赋能，助力泰国基地已毕收入规模进一步彭胀，并助力公司在 AI 行状器、AIPC、通讯及聚积斥地和汽车电子等新兴、高端应用领域的布局和推广，从而有用汲引公司概括竞争力和阛阓合位。因此，展望畴昔跟着泰国基地的客户导入进程股东和产能慢慢开释，泰国基地将陆续已毕经营事迹的改善。综上，针对毛利率和净利率的磋商不利身分，刊行东说念主已采用磋商措施赐与应对，磋商搪塞措施积极有用。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明二、刊行东说念主境外售售的基本情况，包括但不限于主要客户的销售内容、金额及占比、成当场间、所在区域、行业地位、订单获取方式、销售回款情况、是否存在第三方回款、海关出口数据及出口退税金额与刊行东说念主境外售售收入是否匹配等，讲明外售居品毛利率高于内销的合感性，境表里毛利率波动趋势不一致的原因及合感性，境外售售模式和占比与同业业可比公司是否存在显贵各异、是否安妥行业特征，并结合刊行东说念主向主要出口国度的销售金额、居品及比例、是否对境外客户存在要紧依赖、主要出口国度的磋商政策情况、是否发生要紧不利变化等讲明刊行东说念主境外售售是否存在要紧概略情味，对刊行东说念主畴昔事迹是否会形成要紧不利影响，如是，进一步讲明刊行东说念主已采用的搪塞措施过甚有用性，拟采用的搪塞措施过甚可行性（一）刊行东说念主境外售售的基本情况，包括但不限于主要客户的销售内容、金额及占比、成当场间、所在区域、行业地位、订单获取方式、销售回款情况、是否存在第三方回款、海关出口数据及出口退税金额与刊行东说念主境外售售收入是否匹配等最近三年一期，刊行东说念主境外售售前十大客户的销售内容、金额和占境外售售收入比例情况如下：单元：万元客户称呼销售内容境外售售收入占境外售售收入比例现友产业 PCB 26,960.36 11.29% 富士康 PCB 16,780.14 7.03% 客户 C PCB 15,386.45 6.45% 捷普 PCB 11,830.96 4.96% 住友商事 PCB 11,612.41 4.86% Sagemcom PCB 10,124.99 4.24% 客户 E 集团 PCB 9,390.82 3.93% 客户 U 集团 PCB 8,583.20 3.60% 仁宝电脑 PCB 8,395.73 3.52% 客户 O 集团 PCB 7,240.07 3.03% 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明统统 - 126,305.13 52.91% 客户称呼销售内容境外售售收入占境外售售收入比例现友产业 PCB 22,282.98 8.27% 仁宝电脑 PCB 18,635.04 6.91% 富士康 PCB 16,553.56 6.14% 住友商事 PCB 16,069.94 5.96% Sagemcom PCB 12,885.56 4.78% 客户 Q 集团 PCB 12,179.76 4.52% 广达 PCB 11,783.30 4.37% 捷普 PCB 10,145.74 3.76% 客户 S 集团 PCB 9,227.29 3.42% 客户 C PCB 8,718.59 3.23% 统统 - 138,481.75 51.38% 客户称呼销售内容境外售售收入占境外售售收入比例现友产业 PCB 24,239.18 9.71% 仁宝电脑 PCB 19,098.20 7.65% Sagemcom PCB 15,122.59 6.06% 富士康 PCB 13,474.52 5.40% 客户 C PCB 12,815.19 5.13% 客户 S 集团 PCB 10,071.91 4.03% 广达 PCB 10,062.00 4.03% 客户 U 集团 PCB 10,044.23 4.02% 捷普 PCB 9,834.37 3.94% 住友商事 PCB 9,662.78 3.87% 统统 - 134,424.97 53.84% 客户称呼销售内容境外售售收入占境外售售收入比例现友产业 PCB 27,036.26 10.42% 住友商事 PCB 15,210.47 5.86% Sagemcom PCB 15,143.92 5.84% 广达 PCB 14,242.81 5.49% 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明中磊电子 PCB 12,527.27 4.83% 捷普 PCB 11,547.58 4.45% 客户 T 集团 PCB 10,269.67 3.96% 客户 E 集团 PCB 10,104.11 3.89% 客户 U 集团 PCB 9,357.01 3.61% 客户 C PCB 8,712.99 3.36% 统统 - 134,152.11 51.71% 注：上表已将团结按捺下磋商主体的销售数据合并透露；中磊电子指中磊电子股份有限公司过甚下属公司，下同。上述客户的成当场间、所在区域、行业地位、订单获取方式情况如下：成立总部所在客户称呼行业地位订单获取方式时间区域韩国上市公司，韩国率先的电子零件现友产业 1996 年韩国营业谈判制造业厂商宇宙 500 强，中国台湾上市公司，全富士康 1974 年中国台湾营业谈判球率先的电子制造行状（EMS）厂商韩国上市公司，韩国率先的电子零件客户 C 1981 年韩国营业谈判制造厂商宇宙 500 强，全球率先的 EMS 厂商，捷普 1992 年好意思国营业谈判好意思国上市公司宇宙 500 强，日本上市公司，刊行东说念主与其下属子公司全球率先的 EMS 厂住友商事 1919 年日本营业谈判商 Sumitronics（住商电子）有业务往来全球着名条记本电脑、液晶骄傲居品营业谈判、投仁宝电脑 1984 年中国台湾及奢睿结尾制造厂商，中国台湾上市标公司法国高技术公司，业务范围渊博全球多个国度地区，主要业务包括能源与 Sagemcom 1925 年法国营业谈判电信、宽带处治决策、音视频处治方案三个领域全球着名条记本电脑制造厂商，中国广达 1988 年中国台湾营业谈判台湾上市公司全球率先的宽带斥地制造商，中国台中磊电子 1992 年中国台湾营业谈判湾上市公司韩国着名消费电子及汽车电子领域客户 E 集团 1987 年韩国营业谈判电子零件制造商宇宙 500 强，全球率先的电子制造客户 U 集团 1969 年韩国营业谈判商，韩国上市公司全球率先的 ICT 领域制造企业，业客户 O 集团 1986 年中国台湾务范围渊博全球多个国度地区，中营业谈判国台湾上市公司日本着名电子零部件及斥地制造服客户 S 集团 1947 年日本务商，曾为日本上市公司，于 2025 营业谈判年寥落化退市政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明成立总部所在客户称呼行业地位订单获取方式时间区域宇宙 500 强，全球率先的 EMS 厂客户 Q 集团 1980 年好意思国商，纳斯达克上市公司，刊行东说念主与营业谈判其下属印度子公司存在业务往复全球率先的电子零件制造商，中国客户 T 集团 1991 年中国台湾营业谈判台湾上市公司公司境外客户主要为全球着名企业和上市公司。公司深耕 PCB 行业多年，与卑劣优质客户建立了紧密磋商，形成长久且矫捷的合作关系。公司最近三年一期各期末境外售售形成的应收账款余额及死心 2025 年 11 月 30 日对应的期后回款情况如下：单元：万元名目 2025/9/30 2024/12/31 2023/12/31 2022/12/31 境外售售对应的期末应收账款余额期后回款金额 46,254.54 85,274.50 80,682.01 82,730.50 期后回款比例 46.07% 99.31% 99.28% 99.31% 如上表所示，死心 2025 年 11 月 30 日，最近三年一期各期末应收账款期后回款率分别为 99.31%、99.28%、99.31%和 46.07%，举座期后回款情况雅致。单元：万元名目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度第三方回款金额 487.84 216.62 114.90 141.51 合并层面外售收入 238,719.77 269,543.58 249,677.15 259,451.40 第三方回款占境外售售收入的比例回款情形，第三方回款的金额和占比均较小，且均为客户团结集团内代付回款，不存在要紧荒谬。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明康科技进行，具体由境内主体向奥士康科技销售，奥士康科技再向外售客户销售；此外，2024 年新设泰国分娩基地后，外售收入新增了泰国分娩基地径直对外售售，以及由泰国分娩基地向新加坡销售主体 HIZAN 销售，HIZAN 再对外售售的模式。最近三年一期刊行东说念主外售收入与出口退税、海关数据、汇兑损益的匹配性及主要外售客户回款情况分析如下：（1）海关数据情况最近三年一期，公司外售收入与海关报关数据匹配如下：单元：万元东说念主民币名目 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年合并层面外售收入（A） 238,719.77 269,543.58 249,677.15 259,451.40 扣除泰国分娩基地径直对外销售以及通过 HIZAN 对外 3,351.04 235.16 - - 销售的外售收入（B）中国香港外售收入毛利（C）治愈后外售收入（D=A-B- C）海关出口报关数据统统（E）各异（F=E-D） -2,527.02 -2,099.58 -2,576.52 2,873.55 各异率（F/D） -1.16% -0.82% -1.07% 1.16% 注：海关出口报关数据为海关电子港口数据，仅适用于中国境内主体对外售售的情形。上述数据均采用外币每月月初的中间价汇率折算为东说念主民币金额。上表数据 B 为泰国分娩基地径直对外售售以及通过新加坡销售主体 HIZAN 对外售售的外售收入，不包括泰国工场向中国境内的销售，因此与泰国工场单体报表的收入存在各异。最近三年一期，公司外售收入与海关报关数据的各异，主要系居品出口报关时间差所致。经治愈后的海关报关数据与公司外售收入金额各异较小。（2）出口退税情况最近三年一期，公司外售收入与升值税出口退税金额的匹配性分析如下：单元：万元名目 2024 年 2023 年 2022 年月合并层面外售收入（A） 238,719.77 269,543.58 249,677.15 259,451.40 扣除泰国分娩基地径直对外售售以及通过 HIZAN 对外售售的外售收入 3,351.04 235.16 - - （B）中国香港外售收入毛利（C） 17,290.61 12,562.44 8,661.67 12,171.92 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明名目 2024 年 2023 年 2022 年月治愈后外售收入（D=A-B-C） 218,078.12 256,745.99 241,015.48 247,279.48 申报出口退税销售额（E） 189,849.33 288,623.41 233,339.35 246,018.50 减：上年阐发收入，本期申报出口退税金额（E1）加：今年阐发收入，尚未申报出口退税金额（E2）在申报出口退税销售额基础上勾稽调节后的境外售售收入（F=E-E1+E2）各异金额（G=F-D） -1,443.63 4,070.18 -2,009.46 3,213.72 各异率（G/D） -0.66% 1.59% -0.83% 1.30% 最近三年一期，公司外售收入与申报出口退税销售额存在各异，主要系公司申报出口退税时点与收入阐发时点各异所致，经颐养后的出口退税数据与公司外销收入各异较小。公司各期境外收入与升值税出口退税金额匹配。（二）讲明外售居品毛利率高于内销的合感性，境表里毛利率波动趋势不一致的原因及合感性，境外售售模式和占比与同业业可比公司是否存在显贵各异、是否安妥行业特征单元：%、百分点名目毛利率变动毛利率变动毛利率变动毛利率境内 7.33 3.23 5.02 -4.72 9.74 -2.18 11.92 境外 19.00 -6.26 23.96 -4.35 28.31 5.64 22.67 统统 14.87 -2.96 17.10 -4.13 21.23 2.78 18.45 要如下： ①境内 PCB 行业的企业数目繁多，阛阓竞争浓烈，导致居品价钱下行压力较大，毛利率承压。而境外阛阓濒临的竞争压力相较于境内更小，使得境外售售毛利率发扬优于境内销售； ②境外客户对居品价钱敏锐度相对于境内客户偏低，出口价钱相对较高；同政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明时，境外客户平时对于供应链的安定性要求较高，敬重供应商的居品品质、交期、行状和历久合作，便于公司规模化分娩进而优化居品成本，使得境外售售毛利率高于境内销售。境外售售毛利率高于境内，属于 PCB 行业的共性特征，同业业可比公司的境表里毛利率情况对比如下：可比公司名分地区 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度称内销未透露 9.85% 9.59% 13.48% 景旺电子外售未透露 31.58% 35.11% 27.68% 表里销各异 - 21.73% 25.52% 14.20% 内销 6.94% 3.25% 8.49% 17.73% 崇达技巧外售 17.62% 25.75% 29.18% 26.81% 表里销各异 10.68% 22.50% 20.69% 9.08% 内销 5.39% 1.35% 18.73% 31.82% 兴森科技外售 25.91% 25.97% 25.12% 23.83% 表里销各异 20.52% 24.62% 6.39% -7.99% 内销 24.41% 11.77% -0.86% 17.88% 生益电子外售 30.36% 26.77% 25.49% 26.05% 表里销各异 5.95% 15.00% 26.35% 8.17% 内销 1.58% 0.26% 2.05% 4.61% 依顿电子外售 19.92% 20.41% 20.12% 11.86% 表里销各异 18.34% 20.15% 18.07% 7.25% 可比公司表里销各异均值 13.87% 20.80% 19.40% 6.14% 注：同业业可比公司 2025 年三季度讲演未透露表里销毛利率数据，因此以其 2025 年半年度讲演数据填列；表里销各异=外售毛利率–内销毛利率。讲演期内，公司表里销毛利率各异分别为 10.75%、18.57%、18.94%和 11.67%，由上表，同业业可比公司的表里销毛利率各异均值在 6.14%-20.80%之间，公司境外售售毛利率高于境内毛利率的情形与同业业可比公司一致，安妥行业共性，不存在荒谬。综上，境外售售毛利率显贵高于境内的原因主要系境外售售濒临的竞争压力相较于境内更小，境外客户对居品价钱敏锐度相对偏低，且对供应链安定性要求较高，概括导致外售毛利率高于内销毛利率。该情形安妥 PCB 行业共性，与同政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明行业可比公司情况一致。公司境表里毛利率在 2023 年和 2025 年 1-9 月波动趋势不一致，具体如下：以及为拓展部分境内大客户的销售份额等影响，公司境内居品销售价钱降幅较大，当期境内平均销售单价由 609.03 元/平方米降至 529.85 元/平方米，降幅为境内平均单价的降幅大于平均成本的降幅，使得境内毛利率有所下滑；而当期境外售售得益于单价较高的六层及以上的 PCB 居品销量占比有所提升，境外平均销售单价由 697.99 元/平方米上升至 733.94 元/平方米，涨幅为至 526.19 元/平方米，降幅为 2.51%，因此公司境外售售毛利率有所汲引。成本均有所上升；且由于公司与客户协商调价平时有一定的滞后性，2024 年价格一定程度上延续了 2023 年下半年行业周期低位时的价钱，因此当期表里销毛利率均有所下滑。下降 6.26 个百分点，变动不一致的原因主如若：升，加之原材料成本继续高位波动，公司与境内客户积极协商提价，且境内销售中四层及以上的 PCB 居品销量占比有所汲引，带动内销的平均单价由去年同期的 512.79 元/平方米汲引至 620.15 元/平方米，同比涨幅为 20.94%，固然居品平均成本跟着原材料价钱上升而上升，使得内销的平均成本由 491.77 元/平方米上升至 574.71 元/平方米，同比涨幅为 16.87%，但境内居品销售价钱汲引幅度大于居品成本上升幅度，使得境内毛利率有所汲引；政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明而境外售售主要由于毛利率已处于相对较高水平，且外售客户平时对价钱的安定性要求较高，公司为保持与外售客户的紧密合作关系、进一步提高销售份额，部分居品价钱相沿在具有阛阓竞争力的水平，因此与境内销售比拟，境外售售调价的滞后性较强，概括导致 2025 年 1-9 月外售居品平均单价较为安定，当期平均单价为 701.76 元/平方米，同比变动率为-0.44%；而由于原材料成本上涨，居品平均成本由去年同期的 526.81 元/平方米汲引至 568.42 元/平方米，同比涨幅为 7.90%，概括导致境外售售毛利率下滑。要而论之，境表里毛利率波动趋势不一致，主要系各期境表里平均销售价钱和平均单元成本的变动幅度存在各异，具有合感性。业特征最近三年一期，公司外售收入占比分别为 60.79%、61.88%、63.75%和 64.63%，与同业业可比公司的外售收入占比对比情况具体如下：公司称呼 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度景旺电子未透露 41.09% 39.35% 40.44% 胜宏科技未透露 60.88% 61.48% 62.22% 崇达技巧 50.55% 50.44% 56.78% 60.75% 兴森科技 49.97% 48.62% 50.69% 50.96% 世运电路 79.76% 84.03% 85.23% 87.31% 生益电子 57.72% 51.03% 45.51% 41.13% 依顿电子 66.17% 71.42% 77.31% 80.49% 平均值 60.84% 58.21% 59.48% 60.47% 奥士康 64.63% 63.75% 61.88% 60.79% 注：同业业公司数据来自依期讲演等公开透露文献；可比公司未透露 2025 年 1-9 月的外售比例，因此以其 2025 年 1-6 月外售比例填列。公司境外售售模式和占比与同业业可比公司的外售收入占比不存在显贵差异，安妥行业特征。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（三）结合刊行东说念主向主要出口国度的销售金额、居品及比例、是否对境外客户存在要紧依赖、主要出口国度的磋商政策情况、是否发生要紧不利变化等讲明刊行东说念主境外售售是否存在要紧概略情味，对刊行东说念主畴昔事迹是否会形成要紧不利影响，如是，进一步讲明刊行东说念主已采用的搪塞措施过甚有用性，拟采用的搪塞措施过甚可行性最近三年一期，公司出口居品均为印制电路板，向主要出口国度或地区的销售金额及占境外售售收入的比举例下：单元：万元主要出口地 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度区金额占比金额占比金额占比金额占比韩国 62,513.14 26.19% 54,967.44 20.39% 56,416.88 22.60% 59,398.87 22.89% 中国香港 45,612.87 19.11% 47,563.33 17.65% 43,339.20 17.36% 56,754.85 21.87% 中国台湾 14,405.39 6.03% 9,567.29 3.55% 11,627.21 4.66% 17,765.77 6.85% 突尼斯 10,170.03 4.26% 12,950.61 4.80% 15,270.98 6.12% 15,282.18 5.89% 好意思国 7,821.35 3.28% 7,142.07 2.65% 4,833.63 1.94% 2,611.42 1.01% 越南 6,990.66 2.93% 7,268.02 2.70% 3,051.67 1.22% 4,300.39 1.66% 日本 5,620.60 2.35% 8,066.76 2.99% 8,481.49 3.40% 7,012.58 2.70% 境内保税区 55,261.75 23.15% 78,472.93 29.11% 77,855.42 31.18% 68,781.85 26.51% 其他 30,323.98 12.70% 43,545.13 16.16% 28,800.67 11.54% 27,543.49 10.62% 境外售售收入统统由上表，公司主要出口国度和地区麇集在亚洲，以韩国、中国香港、中国台湾等为主。公司向亚洲国度及地区出口的销售收入占公司外售收入的比例为国度或地区贸易政策安定，未对公司出口的 PCB 居品采用按捺政策、提高关税或贸易保护措施的情形。死心本恢复出具日，好意思国针对来自中国的四层及以下 PCB 居品，关税税率为 20%，针对来自中国的四层以上 PCB 居品，关税税率为 45%；针对来自泰国的 PCB 居品，关税税率为 19%。最近三年一期，公司向好意思国销售收入分别为 2,611.42 万元、4,833.63 万元、政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明口关税均由客户承担，磋商贸易政策短期内未径直汲引公司的销售成本，对公司分娩经营影响较小且相对可控。此外，手脚当代电子居品中不行或缺的要道基础元器件，PCB 的卑劣应用领域泛泛隐敝真实通盘电子信息居品类别。面前，中国大陆已成为全球 PCB 产业生产规模最大的供给地，2024 年中国大陆 PCB 产值占全球 PCB 行业总产值的 56.02%。全球 PCB 阛阓的供给体系高度依托中国大陆产业链，中国大陆 PCB 产能在全球 PCB 产业中具有难以替代的地位，即使畴昔贸易政策发生不利变化，对中国大陆 PCB 产业影响亦相对有限。综上，畴昔贸易政策变化的风险对公司分娩经营影响相对较小且相对可控。公司前五大合并外售客户收入统统占比分别为 32.44%、33.94%、32.06%和公司不存在上前五大外售客户销售占比杰出 50%、向单个外售客户的销售占比超过 30%或严重依赖于少数客户的情况，因此，公司对境外客户不存在要紧依赖。综上，公司主要出口国度和地区对中国大陆的贸易政策较为安定，未对公司出口的 PCB 居品采用按捺政策、提高关税或贸易保护措施的情形，磋商政策未发生要紧不利变化，不会对刊行东说念主境外售售形成要紧概略情味，不会对刊行东说念主未来事迹形成要紧不利影响。三、阛阓推广费的具体组成及合感性，刊行东说念主销售用度率、阛阓推广费金额及比例与同业业可比公司是否存在各异，如是，瞩目讲明原因及合感性（一）阛阓推广费的具体组成及合感性最近三年一期，公司销售用度中的阛阓推广费分别为 8,329.00 万元、7,715.82 万元、10,464.96 万元和 8,602.50 万元，具体组成如下：单元：万元，% 名目金额占比金额占比金额占比金额占比业务拓展费 7,729.82 89.86 9,421.76 90.03 6,518.63 84.48 6,740.53 80.93 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明名目金额占比金额占比金额占比金额占比业务接待费 872.69 10.14 1,043.20 9.97 1,197.19 15.52 1,588.46 19.07 统统 8,602.50 100.00 10,464.96 100.00 7,715.82 100.00 8,329.00 100.00 阛阓推广费由业务拓展费和业务接待费组成，且以业务拓展费为主。其中，业务拓展费均为刊行东说念主支付给阛阓推广机构的销售佣金。刊行东说念主为了进一步霸占阛阓、开拓优质客户，通过外部阛阓推广行状机构进行客户开发、宝贵，结合服务商引荐的客户销售额、货款回款等情况，按两边基于阛阓化原则协商详情的费率，向其支付一定的阛阓推广费，安妥 PCB 行业旧例，具有合感性。（二）刊行东说念主销售用度率、阛阓推广费金额及比例与同业业可比公司是否存在各异，如是，瞩目讲明原因及合感性销售用度率公司称呼景旺电子 1.82% 1.94% 1.79% 1.63% 胜宏科技 1.36% 1.87% 1.92% 1.82% 崇达技巧 2.68% 3.04% 3.03% 2.19% 兴森科技 3.02% 3.47% 3.78% 3.39% 世运电路 1.20% 1.48% 1.31% 1.37% 生益电子 3.37% 3.41% 3.00% 2.50% 依顿电子 2.11% 2.20% 2.67% 2.14% 深南电路 1.53% 1.70% 1.99% 1.81% 沪电股份 2.76% 2.74% 3.13% 3.27% 奥士康 3.91% 4.04% 3.23% 3.65% 注：同业业公司数据来自依期讲演等公开透露文献由上表，2022 年-2025 年 9 月，公司销售用度率分别为 3.65%、3.23%、4.04% 和 3.91%，与同业业可比公司兴森科技和生益电子较为接近，高于其他同业业可比公司，主如若因为公司销售用度中的阛阓推广费金额较大。同业业公司通过阛阓推广行状商进行客户开拓和宝贵为行业旧例，同业业上市公司的业务拓展费和业务接待费等阛阓推广费或其一样性质的用度的金额及政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明占销售用度比例具体如下：单元：万元公司称呼金额占比金额占比金额占比金额占比景旺电子 3,018.74 23.77% 6,301.95 25.66% 4,985.57 25.95% 4,785.60 28.01% 胜宏科技 1,774.34 14.94% 2,693.29 13.41% 3,298.53 21.61% 2,721.65 19.01% 崇达技巧 3,346.51 35.96% 7,697.88 40.41% 6,927.33 39.66% 5,540.52 43.15% 兴森科技 2,725.24 25.75% 5,911.28 29.28% 6,454.90 31.83% 5,191.87 28.60% 世运电路 1,016.35 32.97% 3,138.01 42.09% 2,583.44 43.50% 2,840.72 46.70% 生益电子 9,621.64 67.52% 9,166.37 57.28% 5,832.44 59.45% 5,063.19 57.40% 依顿电子 1,692.17 38.58% 3,210.47 41.64% 3,026.46 35.64% 2,459.76 37.63% 深南电路 7,529.00 43.89% 12,596.06 41.27% 11,620.14 43.10% 11,534.31 45.57% 沪电股份 18,150.13 77.06% 28,824.18 78.81% 21,407.52 80.81% 21,607.00 79.22% 奥士康 8,602.50 54.55% 10,464.96 56.67% 7,715.82 55.22% 8,329.00 50.01% 注：同业业上市公司 2025 年三季报未透露 2025 年 1-9 月销售用度的具体组成，因此以其 2025 年半年度讲演中 2025 年 1-6 月的业务拓展费和业务接待费等阛阓推广费同性质的数据填列。印制电路板行业的下旅客户遍布全球各地，阛阓开拓濒临言语、文化、地域各异的挑战。代理商不错阐述其渠说念资源上风和原土化上风，为印制电路板企业提供阛阓推广、协助售后、网罗阛阓信息、珍稀客户关系等行状。因此，为了减少环境、文化、轨制等不同所带来的不利影响，印制电路板行业内企业较多借助代理商开拓和珍稀客户。由上表可见，同业业公司亦存在销售佣金等与公司一样性质的代理费，公司的阛阓推广费占销售用度的比例与同业业公司生益电子、深南电路的比例较为相近，低于沪电股份，高于其他同业业上市公司，上述各异主要系刊行东说念主与同业业可比公司在业务规模和散播、阛阓开发方式、客户结构等方面存在各异，具体地：在业务规模上，公司面前的收入规模与景旺电子、胜宏科技、崇达技巧、兴森科技等同业业公司仍存在一定各异，在印刷清亮板阛阓竞争形势下，客户拓展和阛阓推广难度更高，所需的阛阓推广费相应将会更高。且相较于国内阛阓，国外阛阓的政策阛阓环境复杂、居品附加值平时较高，因此，客户开拓和宝贵等市场推广费相对较高。最近三年一期，公司外售收入占比分别为 60.79%、61.88%、政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明此，阛阓推广费占销售用度的比例大于上述可比公司。在阛阓开拓方式上，公司主要通过外部阛阓推广行状机构以及里面销售东说念主员进行客户开发、宝贵，并对应支付外部阛阓推广费及里面提成奖金，上述模式为公司一贯采用的阛阓开拓方式，自 2016 年肯求初次公开刊行以来未发生要紧变化。由于印制电路板阛阓竞争浓烈，且公司阛阓范围隐敝国度或地区繁多，为提升各地区的阛阓开拓效率，刊行东说念主更多地通过外部阛阓推广行状机构去开拓阛阓，因此支付较多的阛阓推广费，具有合感性。刊行东说念主里面销售东说念主员相较于同业业可比公司的数目更少，上述阛阓开拓方式的各异导致阛阓推广费金额及比例存在差异。公司与同业业可比公司 2022 年末至 2024 年末的销售东说念主员数目对比如下：公司称呼 2024 年度 2023 年度 2022 年度景旺电子 332 180 240 胜宏科技 293 270 226 崇达技巧 121 83 75 兴森科技 308 286 340 世运电路 64 57 50 生益电子 100 95 84 依顿电子 129 123 91 奥士康 62 58 52 注：同业业公司数据来自依期讲演等公开透露文献业务收入的比例分别为 23.19%、22.65%、24.60%和 27.39%，举座较为分散。而部分同业业可比公司的客户麇集度相对更高，无需大幅加多阛阓开拓及客户宝贵等磋商用度。根据胜宏科技向特定对象刊行股票的审核问询函恢复，胜宏科技据世运电路的年度讲演，其 2022 年至 2024 年前五大客户收入占比分别为 34.21%、收入占比分别为 36.14%、38.05%和 38.81%。因此，公司的客户麇集度相较于上政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明述同业业可比公司存在一定各异，且公司加大阛阓新客户的开发及导入力度，更加慎重开发大型、着名的跨国集团客户，销售用度和阛阓推广费相应有所汲引。要而论之，公司的阛阓推广费主要为阛阓推广机构协助公司拓展并珍稀客户的销售佣金。讲演期内，公司主要阛阓推广机构较为安定，新增阛阓推广机构主要为开发新客户所需，公司与阛阓推广机构不存在关联关系。同期，公司主要通过外部阛阓推广行状机构以及里面销售东说念主员进行客户开发、宝贵，并对应支付外部阛阓推广费及里面提成奖金，上述模式为公司一贯采用的阛阓开拓方式，自性质的用度支付，安妥 PCB 行业旧例。讲演期内，公司不存在因涉嫌营业行贿而被磋商主管部门处罚的情形。公司的销售用度率和阛阓推广费金额及比例与同行业可比公司的各异主要系由业务规模和散播、阛阓开发方式、客户结构等方面的各异所致，具有合感性。四、2025 年 1-6 月刊行东说念主净现比下降的原因及合感性，与同业业可比公司变动趋势是否一致，经营活动产生的现款流量净额变化与刊行东说念主净利润波动是否相符，经营活动产生的现款流量下降是否继续及拟改善措施（一）2025 年 1-6 月刊行东说念主净现比下降的原因及合感性，与同业业可比公司变动趋势是否一致，经营活动产生的现款流量净额变化与刊行东说念主净利润波动是否相符的现款流量净额/净利润）情况如下：公司称呼 2025 年 1-9 月 2024 年度景旺电子 1.59 1.97 胜宏科技 0.73 1.79 崇达技巧 0.96 1.48 兴森科技净利润为负，不适用净利润为负，不适用世运电路 1.30 1.55 生益电子 0.72 1.06 依顿电子 1.85 0.83 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明公司称呼 2025 年 1-9 月 2024 年度同业业平均值 1.02 1.14 奥士康 0.67 2.41 注：同业业公司数据来自依期讲演等公开透露文献由上表，2025 年 1-9 月公司与同业业可比公司景旺电子、胜宏科技、崇达技术、世运电路、生益电子的净现比均呈现下降趋势。如下：减少 66.85%；净利润为 27,643.52 万元，同比减少 0.85%。降幅大于净利润的同比降幅，主要系：为搪塞下旅客户增长的需求，刊行东说念主相应加多备货力度，2025 年 9 月末公司存货账面价值较 2024 年末加多 24,271.54 万元，使得购买商品、采纳劳务支付的现金同比加多 34.72%，导致经营活动产生的现款流量净额的降幅较大；度营业收入为 146,713.89 万元，较 2024 年第四季度同比增长 20,887.66 万元，增幅为 16.60%，而公司与主要客户缔结的信用政策平时为 60-120 天，死心 2025 年当期末应收账款，使得 2025 年 9 月末应收账款余额较 2024 年末加多 21,952.37 万元，增幅为 15.47%，导致经营活动产生的现款流量净额的降幅较大。 PCB 行业的卑劣应用领域泛泛，受单一卑劣行业季节性波动的影响相对较小，因此 PCB 行业举座分娩和销售的季节性特征不显着，净利润和经营活动产生的现款流量净额亦不存在显着季节性特征。综上，2025 年 1-9 月公司净现比下降、经营活动产生的现款流量净额与净利润的变动幅度各异主要由存货备货加多、应收款项加多等形成，与部分同业业可政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明比公司变动趋势基本一致。（二）经营活动产生的现款流量下降是否继续及拟改善措施公司 2025 年 1-9 月信营活动产生的现款流量下降，主要系受当期业务规模彭胀影响，公司相应加多备货，且经营性应收款项加多，使得公司对运营资金的需求阶段性加多所致。上述身分展望不会对公司经营性净现款流形成继续不利影响，具体地：时，公司经营模式主要为以销定产、以产定采，期末存货余额具有较高的在手订单救济率，有用数落了存货资金占用风险。年、3.43 次/年和 3.71 次/年（2025 年 1-9 月为年化数据），盘活效率较高。死心后回款比例分别为 99.55%、99.57%、99.00%和 50.35%，应收账款回款情况雅致，展望畴昔跟着应收账款的安定回收，经营活动现款流入将继续加多。为有用料理经营活动现款流，汲引经营质量，公司已采用或拟采用的改善措施包括：销售部门传递磋商信息。对于行将到期的应收款项，提前与客户磋商提醒付款事宜，并紧密追踪回款的本质进展情况，确保款项按时到账。针对逾期应收款项，积极与客户张开协商疏导，概括诳骗多种催收方式，加大应收账款的催收力度，勉力尽快收回货款，保障公司资金的正常回笼；合作方式媾和判策略，提高供应商账期的合理利用空间，完善存货料理体系，在政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明确保粗略实时响应客户需求的前提下，根据阛阓行情，保持合理的库存量。同期紧跟客户需求，加强阛阓销售，依照备货忖度打算股东存货的消化与盘活；营活动现款流情况。综上，跟着公司存货在期后已毕销售，且应收账款的继续安定回款，并结合公司各项现款流改善措施、业务发展趋势，公司经营活动产生的现款流量继续下降的风险较小。五、刊行东说念主讲演期内应收账款余额继续增长的原因及合感性、同营业收入规模是否匹配、信用政策是否发生变化、是否存在放宽信用政策保证收入的情形，并结合磋商客户的财务气象、死心回函日的回款情况、逾期款项的金额及比例、同业业可比公司情况等讲明刊行东说念主的坏账准备计提比例是否严慎（一）刊行东说念主讲演期内应收账款余额继续增长的原因及合感性、同营业收入规模是否匹配、信用政策是否发生变化、是否存在放宽信用政策保证收入的情形模是否匹配收入情况如下：单元：万元名目 /2025 年 1-9 月 /2024 年度 /2023 年度日/2022 年度金额变动率金额变动率金额变动率金额应收账款余额 163,823.86 15.47% 141,871.49 2.12% 138,928.99 5.12% 132,161.81 营业收入 403,168.52 17.73% 456,593.01 5.45% 432,986.99 -5.20% 456,748.25 应收账款余额/ 营业收入注：2025 年 9 月“应收账款余额/营业收入”系经年化处理的数据。脑、客户 B 集团等信用期相对较长的客户销售收入加多较快，使得举座账期结构有所加长；2024 年末和 2025 年 9 月末，公司应收账款余额跟着营业收入规模的政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明加多而呈现增长趋势，具有合感性。最近三年一期，公司应收账款余额与营业收入的比值分别为 28.94%、32.09%、匹配。最近三年一期，公司对主要客户的信用政策麇集在 60-120 天，且主要客户的信用政策较为安定，不存在发生要紧变化的情形，不存在放宽信用政策突击确认收入的情形。最近三年一期，刊行东说念主主营业务收入按季度散播情况如下：单元：万元、% 项 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年目金额占比金额占比金额占比金额占比第一季度第二季度第三季度第四 - - 115,640.59 27.35 104,293.48 25.85 111,847.15 26.20 季度合计 PCB 行业主要采用按订单分娩的模式，分娩和销售受季节性身分影响较小，行业的季节性特征不显着，但受节沐日需求提振及消费类电子旺季备货等概括影响，一般情况下下半年分娩和销售规模略高于上半年。最近三年一期，刊行东说念主主营业务收入按季度散播较均匀，安妥行业特质，不存在放宽信用政策突击阐发收入的情形。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（二）结合磋商客户的财务气象、死心回函日的回款情况、逾期款项的金额及比例、同业业可比公司情况等讲明刊行东说念主的坏账准备计提比例是否严慎最近三年一期各期末，公司应收账款情况如下：单元：万元名目 2025.9.30 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31 应收账款余额 163,823.86 141,871.49 138,928.99 132,161.81 坏账准备 8,628.69 7,486.58 7,345.58 6,904.53 应收账款账面价值坏账准备计提比例最近三年一期各期末，公司应收账款余额分别为 132,161.81 万元、138,928.99 万元、141,871.49 万元和 163,823.86 万元，各期坏账准备计提比例分别为 5.22%、一方面，公司根据自身的经营业务情况，对信用风险显贵不同的应收账款，按单项计提预期信用损失。另一方面，公司参考历史信用损失教育，结合现时状况以及对畴昔经济气象的判断，依据信用风险特征将应收账款分别为多少组合，在组合基础上筹划预期信用损失。单元：万元单元称呼应收账款期末余额占应收账款期末余额的比例坏账准备期末余额现友产业 16,436.61 10.03% 821.83 客户 A 集团 10,975.54 6.70% 548.78 富士康 7,538.80 4.60% 376.94 客户 B 集团 6,282.82 3.84% 314.14 捷普 5,335.83 3.26% 266.79 统统 46,569.60 28.43% 2,328.48 单元称呼应收账款期末余额占应收账款期末余额的比例坏账准备期末余额客户 A 集团 10,407.49 7.34% 520.37 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明现友产业 10,186.88 7.18% 509.34 仁宝电脑 9,345.16 6.59% 467.26 Sagemcom 4,752.25 3.35% 237.61 富士康 4,631.07 3.26% 231.55 统统 39,322.86 27.72% 1,966.14 单元称呼应收账款期末余额占应收账款期末余额的比例坏账准备期末余额现友产业 11,336.87 8.16% 566.84 仁宝电脑 9,404.63 6.77% 470.23 客户 B 集团 9,204.81 6.63% 460.24 客户 A 集团 7,096.63 5.11% 354.83 富士康 5,578.39 4.02% 288.03 统统 42,621.33 30.68% 2,140.18 单元称呼应收账款期末余额占应收账款期末余额的比例坏账准备期末余额现友产业 11,844.67 8.97% 592.23 中磊电子 8,014.41 6.06% 445.57 客户 A 集团 6,926.55 5.24% 346.33 共进股份 5,000.78 3.78% 250.39 住友商事 4,679.34 3.54% 233.97 统统 36,465.76 27.59% 1,868.49 注：上表已将团结按捺下磋商主体的应收账款数据合并透露。由上表，最近三年一期各期末，公司应收账款主要应收对象均为行业内着名企业，具备雅致的营业信誉和资金气象，与公司合作年限较长，客户信用气象良好，发生大额坏账损失的风险较低。且上述主要应收对象均为公司讲演期内的前十大客户，应收账款余额和公司与其交易额具有匹配性。死心 2025 年 11 月 30 日，公司各期末应收账款期后回款情况如下：单元：万元名目 2025/9/30 2024/12/31 2023/12/31 2022/12/31 期末应收账款余额期后回款金额 82,492.22 140,459.11 138,330.55 131,572.79 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明名目 2025/9/30 2024/12/31 2023/12/31 2022/12/31 期后回款比例 50.35% 99.00% 99.57% 99.55% 如上表所示，死心 2025 年 11 月 30 日，最近三年一期各期末应收账款期后回款率分别为 99.55%、99.57%、99.00%和 50.35%，举座期后回款情况雅致。单元：万元名目 2025.9.30 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31 应收账款余额 163,823.86 141,871.49 138,928.99 132,161.81 逾期金额 769.32 1,508.78 2,086.15 5,335.93 逾期比例 0.47% 1.06% 1.50% 4.04% 由上表，最近三年一期各期末，公司应收账款逾期比例分别为 4.04%、1.50%、最近三年一期各期末，公司应收账款坏账准备计提比例与同业业可比公司的对比如下：应收账款坏账计提比例企业称呼景旺电子 5.12% 5.09% 5.07% 5.02% 胜宏科技 1.03% 1.03% 1.38% 1.03% 崇达技巧 5.00% 5.00% 5.01% 5.15% 兴森科技 8.71% 5.01% 5.00% 5.01% 世运电路 3.03% 8.52% 7.89% 6.84% 生益电子 0.26% 0.23% 0.49% 0.36% 依顿电子 3.02% 3.02% 3.62% 3.18% 同业业公司平均值 3.74% 3.99% 4.07% 3.80% 奥士康 5.27% 5.28% 5.29% 5.22% 注：同业业公司数据来自依期讲演等公开透露文献；同业业可比公司 2025 年三季度报告未透露应收账款坏账计提比例，因此用其 2025 年半年度讲演数据填列。由上表，公司应收账款坏账计提比例高于同业业可比公司平均值，具有严慎性和充分性，与同业业公司不存在较大各异。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明综上，最近三年一期各期末，刊行东说念主应收账款主要应收对象均为规模较大的着名企业，财务信用气象雅致；应收账款期后回款情况雅致，逾期比例较低。公司坏账准备计提比例高于同业业可比公司均值，磋商坏账计提比例具有严慎性，与同业业公司不存在较大各异。六、原材料和库存商品的账面余额继续增长的原因及合感性，同刊行东说念主“以销定产、以产定采”等经营模式是否匹配，并结合存货具体组成、库存商品库龄、一年以上库龄居品金额及数目占比、居品保质期、居品的单元价钱与单元成本波动情况等讲明刊行东说念主是否存在存货积压的情形，在毛利率继续数落的布景下存货跌价准备计提比例数落的原因及合感性（一）原材料和库存商品的账面余额继续增长的原因及合感性，同刊行东说念主 “以销定产、以产定采”等经营模式是否匹配最近三年一期各期末，公司的原材料余额和库存商品余额举座呈现先降后升的趋势。2024 年末和 2025 年 9 月末，公司原材料账面余额分别为 15,124.40 万元、22,798.93 万元，库存商品账面余额分别为 12,145.48 万元和 18,146.86 万元，呈现继续增长趋势，主要有以下几个原因：公司销量有所下降，为搪塞阛阓行情的变化，公司相应减少了备货量。而 2024 年以来，行业需求复苏、景气度继续提高，2024 年和 2025 年 1-9 月，公司 PCB 产品销售量分别同比增长 5.89%和 11.72%。为闲适客户继续增长的需乞降对托福实时性的要求，公司加多了备货和排产，原材料和库存商品账面余额有所加多；证居品按时分娩和托福，公司结合在手订单、库存情况、分娩排产周期和托福要求等对部分原材料和库存商品进行备货。死心 2025 年 10 月末，公司在手订单规模为 8.41 亿元，对公司原材料和库存商品等存货的隐敝程度较高，与公司的经营模式相匹配；定程度推高了公司主要原材料的单元成本和存货余额，且为搪塞主要原材料加价的风险，公司适度加多了战术备料，亦导致公司 2024 年末和 2025 年 9 月末存货政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明余额增长，与公司的经营模式相匹配。综上，公司最近一年一期的原材料和库存商品规模增长具有合感性，与公司业务发展本质相匹配。（二）结合存货具体组成、库存商品库龄、一年以上库龄居品金额及数目占比、居品保质期、居品的单元价钱与单元成本波动情况等讲明刊行东说念主是否存在存货积压的情形，在毛利率继续数落的布景下存货跌价准备计提比例数落的原因及合感性最近三年一期各期末，刊行东说念主的存货规模和结构情况如下：单元：万元名目账面余额占比账面余额占比账面余额占比账面余额占比原材料 22,798.93 25.77% 15,124.40 23.65% 9,728.85 19.43% 10,267.70 16.65% 在居品 15,139.72 17.11% 11,760.99 18.39% 6,421.07 12.82% 9,185.03 14.89% 库存商品 18,146.86 20.51% 12,145.48 18.99% 11,343.66 22.66% 16,613.21 26.94% 发出商品 32,399.23 36.62% 24,916.54 38.96% 22,574.67 45.09% 25,610.80 41.52% 统统 88,484.74 100.00% 63,947.41 100.00% 50,068.25 100.00% 61,676.74 100.00% 最近三年一期各期末，公司存货账面余额分别为 61,676.74 万元、50,068.25 万元、63,947.41 万元和 88,484.74 万元，举座呈现先降后升的趋势，与公司最近三年一期的营业收入变动趋势保持一致。存货结构上，原材料占比慢慢加多，发出商品占比先升后降，库存商品占比慢慢下降。最近三年一期各期末，刊行东说念主的库存商品库龄情况如下：单元：万元、万平方米库 2025 年 9 月末 2024 年末 2023 年末 2022 年末龄金额占比金额占比金额占比金额占比一年以内一 816.34 4.50% 1,166.14 9.60% 1,488.90 13.13% 2,218.19 13.35% 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明年以上合计库 2025 年 9 月末 2024 年末 2023 年末 2022 年末龄数目占比数目占比数目占比数目占比一年以内一年以上合计最近三年一期各期末，库龄一年以内的库存商品金额占比分别为 86.65%、强对库存商品的料理，公司一年以上库龄的库存商品规模和占比慢慢下降。公司库存商品绝大多数库龄在一年以内，不存在存货积压的情形。公司主要居品为印制电路板，其可存储时间主要取决于名义处理工艺、存储条件和环境等。印制电路板不同的名义处理方式会在铜层上形成不同的保护层（如锡、金、银、有机膜等），这些保护层抗氧化的身手和自己的安定性存在较大各异，因此导致居品的保质期不同。举例，对于名义处理工艺为 OSP（有机膜）或者化银的居品，居品氧化时长平时为 6 个月；对于化金或者化锡的居品，居品平时可保存 12 个月以上。同期，公司对于库龄一年以上的库存商品全额计提跌价准备。因此公司因居品杰出保质期而需要计提跌价准备的风险较小。公司居品的单元价钱与单元成本波动情况具体参见本题恢复之“一、（一）政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明最近三年一期各期末，公司存货跌价准备计提情况如下：单元：万元名目账面余额存货跌价准备账面价值跌价准备计提比例原材料 22,798.93 79.49 22,719.44 0.35% 在居品 15,139.72 271.97 14,867.74 1.80% 库存商品 18,146.86 2,481.99 15,664.87 13.68% 发出商品 32,399.23 1,612.96 30,786.28 4.98% 统统 88,484.74 4,446.41 84,038.33 5.03% 名目账面余额存货跌价准备账面价值跌价准备计提比例原材料 15,124.40 92.89 15,031.52 0.61% 在居品 11,760.99 397.17 11,363.82 3.38% 库存商品 12,145.48 2,172.81 9,972.67 17.89% 发出商品 24,916.54 1,517.74 23,398.80 6.09% 统统 63,947.41 4,180.61 59,766.79 6.54% 名目账面余额存货跌价准备账面价值跌价准备计提比例原材料 9,728.85 126.71 9,602.14 1.30% 在居品 6,421.07 - 6,421.07 - 库存商品 11,343.66 2,233.12 9,110.55 19.69% 发出商品 22,574.67 1,554.20 21,020.48 6.88% 统统 50,068.25 3,914.03 46,154.22 7.82% 名目账面余额存货跌价准备账面价值跌价准备计提比例原材料 10,267.70 589.66 9,678.03 5.74% 在居品 9,185.03 - 9,185.03 - 库存商品 16,613.21 2,848.06 13,765.15 17.14% 发出商品 25,610.80 886.60 24,724.20 3.46% 统统 61,676.74 4,324.32 57,352.41 7.01% 刊行东说念主按照企业司帐准则的要求，在各期末对存货进行全面清查后，按存货的成本与可变现净值孰低索求或治愈存货跌价准备。产制品、库存商品和用于出政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明售的材料等径直用于出售的商品存货，在正常分娩经营过程中，以该存货的忖度售价减去忖度的销售用度和磋商税费后的金额，详情其可变现净值；需要经过加工的材料存货，在正常分娩经营过程中，以所分娩的产制品的忖度售价减去至完工时忖度将要发生的成本、忖度的销售用度和磋商税费后的金额，详情其可变现净值；为推广销售合同或者劳务合同而持有的存货，其可变现净值以合同价钱为基础筹划，若持有存货的数目多于销售合同订购数目的，超出部分的存货的可变现净值以一般销售价钱为基础筹划。出于严慎性磋议，公司针对部分杰出储存期限要求的原材料和一年以上的库存商品、发出商品全额计提跌价准备。比例数落的主要原因是：①2024 年较 2023 年，跟着行业景气度回升、公司提高存货备货水平及公司加强存货料理等身分影响，公司存货规模提高、一年以上库龄的存货占比由 2023 年末的 4.91%下降至 2024 年末的 2.96%，因此按照 100%存货跌价准备计提比例的长库龄存货跌价计提金额减少，且筹划 2024 年末的跌价计提比例的分母加多，导致 2024 年存货跌价比例下降；②2025 年 1-9 月，公司一年以上库龄存货占比络续下降至 2.31%，对应的跌价计提金额亦络续下降；且公司对部分客户进行了调价，公司 2025 年 1-9 月的内销毛利率较 2024 年度提高了 2.30 个百分点，继续优化订单结构，低毛利订单占比有所下降，概括导致存货跌价计提比例下降。综上，固然最近一年一期公司举座毛利率呈现下降趋势，但跟着 2024 年以来行业景气度汲引和阛阓需求慢慢放量，公司通过加强存货料理、积极协商调价、优化订单结构等方式改善存货结构、减少低毛利订单占比，从而导致公司存货跌价准备计提比例有所下降，具有合感性。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明七、结合发出商品的销售模式、订价模式、发货及收获周期、磋商居品的毛利率等讲明刊行东说念主对发出商品计提跌价准备的具体过程及计提比例的合感性，部分发出商品库龄在一年以上的原因及合感性，对应客户的具体情况（一）结合发出商品的销售模式、订价模式、发货及收获周期、磋商居品的毛利率等讲明刊行东说念主对发出商品计提跌价准备的具体过程及计提比例的合感性公司发出商品的销售模式分为 VMI 模式和非 VMI 模式。其中，VMI 模式的发出商品系公司已发货且仍在途或仍在 VMI 仓库、客户尚未领用的商品；非 VMI 模式的发出商品系公司已发货且仍在途、尚未阐发收入的商品。公司与主要客户采用“历久框架公约+订单”的模式进行交易，框架公约通常未商定具体居品的价钱。在订价方面，公司居品订价政策主如若根据客户对产品假想的要求，进行成本核算，再结合居品成本、居品利润、阛阓价钱等条件设假寓品价钱。公司根据面前的阛阓行情和公司展望的成本情况对客户的每个订单进行报价，并与客户就订单价钱进行协商一致。在制定报价基准时，为确保公司具有一定合理的盈利水平，公司将主要原材料价钱手脚治愈报价基准的蹙迫磋议身分，根据原材料阛阓价钱和 PCB 居品阛阓价钱波动情况实时治愈报价水平。对于发货周期，公司平时根据客户订单所需的居品型号、数目和交期需求，并结合产线现存排产忖度打算，制定各个工序的分娩忖度打算并下发至各个分娩部门；生产部门根据分娩忖度打算进行分娩，正常产出后交由质量按捺部进行制品检讨，并根据检测结尾安排居品入库，终末仓库根据订单安排出库和发货。公司从根据订单需求安排分娩到发货的周期平时在 1-8 周不等，并可能根据客户及所需居品的具体情况略有变动。对于收获周期，公司发货至客户签收、收获的周期根据运载距离遐迩而有所不同，平时在 1-8 周，部分运载地点因距离较远，船期达 12 周。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明最近三年一期，公司主要居品单/双面板、四层板及以上板的毛利率相沿在较为雅致的水平，具体情况如下：行标签 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年单/双面板 17.63% 17.39% 17.90% 12.89% 四层板及以上 14.29% 17.02% 22.07% 19.92% 统统 14.87% 17.10% 21.23% 18.45% 最近三年一期，公司发出商品跌价准备计提情况如下：单元：万元名目 2025/9/30 2024/12/31 2023/12/31 2022/12/31 账面余额 32,399.23 24,916.54 22,574.67 25,610.80 发出商品跌价准备 1,612.96 1,517.74 1,554.20 886.60 账面价值 30,786.28 23,398.80 21,020.48 24,724.20 跌价准备计提比例 4.98% 6.09% 6.88% 3.46% （1）发出商品跌价准备计提政策具有合感性刊行东说念主按照企业司帐准则的要求，在各期末对存货进行全面清查后，按存货的成本与可变现净值孰低索求或治愈存货跌价准备。针对发出商品，公司计提跌价准备的具体过程如下：发出商品按存货的忖度售价减去忖度的销售用度以及磋商税费后的金额详情可变现净值。公司发出商品均有订单救济，忖度售价平时以客户订单商定的销售价钱详情。同期，由于公司居品为定制化居品，部分发出商品因客户自身分娩忖度打算变更，或客户居品更新换代等原因，导致部分居品万古间未能被领用耗尽，库龄较长，而使存货价值存在减值风险，公司出于严慎性磋议，针对库龄一年以上的发出商品进行全额计提跌价准备。（2）计提比例的合感性公司发出商品的跌价准备计提概括磋议发出商品的可变现净值与成本孰低，以及发出商品库龄情况等影响。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明一方面，公司发出商品平时有客户订单救济，且居品订价模式主要系基于成本加成原则，并根据居品阛阓价钱情况，与客户进行协商订价；最近三年一期，公司主要居品毛利率相沿在雅致水平，发出商品的销售价钱平时高于存货成本，因此，发出商品的跌价风险较小；另一方面，公司发出商品跌价计提比例充分考虑磋商居品的库龄情况，对于库龄一年以上的发出商品按照 100%计提比例计提相应跌价准备，充分磋议了磋商居品期后销售的可已毕性。综上，刊行东说念主对发出商品的跌价准备计提比例具有合感性。（二）部分发出商品库龄在一年以上的原因及合感性，对应客户的具体情况最近三年一期各期末，公司发出商品库龄在一年以上的账面余额分别为的比例分别为 3.18%、2.22%、1.16%和 0.85%，金额和占比相对较小，且呈现逐年下降的趋势。公司部分发出商品库龄一年以上的原因主如若：客户平时根据其自身本质生产忖度打算安排进行居品耗用，团结批居品可能根据客户本质分娩节拍而被分批、陆续领用耗尽。由于客户的分娩忖度打算可能会因阛阓需求、托福周期等身分进行径态治愈，部分物料可能会出现耗用速率慢于预期的情况，导致小数物料在客户处放置时间较长。公司已对库龄一年以上的发出商品进行全额计提跌价准备，因此该部分长库龄发出商品对公司经营事迹的影响较小。最近三年一期各期末，库龄在一年以上的发出商品对应的客户情况如下：单元：万元客户称呼金额占比客户 B 之子公司 b 154.56 56.30% 客户 G 37.09 13.51% 客户 A 29.07 10.59% 客户 H 13.46 4.90% 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明客户称呼金额占比客户 I 11.88 4.33% 统统 246.06 89.64% 客户 B 之子公司 b 158.91 55.11% 客户 A 32.18 11.16% 客户 G 26.08 9.04% 客户 J 11.53 4.00% 客户 K 11.16 3.87% 统统 239.87 83.18% 客户 G 327.26 65.43% 客户 A 59.09 11.81% 客户 B 之子公司 b 29.17 5.83% 仁宝信息技巧（昆山）有限公司 22.79 4.56% 客户 L 20.15 4.03% 统统 458.46 91.66% 客户 G 296.41 36.35% 仁宝资讯工业（昆山）有限公司 266.17 32.64% 客户 M 112.51 13.80% 客户 A 55.50 6.81% 客户 N 37.01 4.54% 统统 767.60 94.13% 由上表，最近三年一期各期末，库龄在一年以上的发出商品金额较大的客户主要包括客户 G、仁宝资讯工业（昆山）有限公司、客户 B 之子公司 b 等，相较于这些客户各期向公司的总采购金额而言，该部分发出商品的金额占比较小。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明八、VMI 模式的具体情况，包括但不限于各细分居品数目、价钱、主要客户情况，售价及毛利同直销模式是否存在各异，讲演期各期货色运至指定仓库的数目金额，磋商货色的销售周期，各期末尚未销售的商品金额及计提存货跌价的情况，是否存在存货积压的情形，历史期有无退货，刊行东说念主该模式的收入阐发政策、存货盘货方式及磋商里面按捺轨制是否有用等，并结合该模式的销售毛利、计提的跌价准备等讲明刊行东说念主采用该模式的原因及合感性，是否安妥行业旧例（一）VMI 模式的具体情况，包括但不限于各细分居品数目、价钱、主要客户情况，售价及毛利同直销模式是否存在各异情况最近三年一期，公司主营业务收入中 VMI 模式和非 VMI 模式的具体情况如下：单元：万元名目金额占比金额占比金额占比金额占比 VMI 模式非 VMI 252,883.02 68.46% 289,399.07 68.45% 273,058.41 67.68% 298,893.38 70.03% 模式统统 369,366.74 100.00% 422,783.39 100.00% 403,476.52 100.00% 426,819.53 100.00% 最近三年一期，公司 VMI 模式下收入占主营业务收入的比例分别为 29.97%、最近三年一期各期前五大 VMI 客户过甚对应的收入情况主要如下：单元：万元客户称呼收入金额占 VMI 销售收入比例客户 A 集团 26,334.48 22.61% 中兴康讯 15,703.34 13.48% 富士康 13,058.04 11.21% 捷普 11,536.83 9.90% Sagemcom 10,123.22 8.69% 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明统统 76,755.91 65.89% 客户称呼收入金额占 VMI 销售收入比例客户 A 集团 30,454.52 22.83% 富士康 16,346.65 12.26% Sagemcom 12,885.11 9.66% 中兴康讯 12,721.07 9.54% 广达 11,783.30 8.83% 统统 84,190.65 63.12% 客户称呼收入金额占 VMI 销售收入比例客户 A 集团 19,444.17 14.91% Sagemcom 15,122.59 11.60% 富士康 13,445.40 10.31% 客户 B 集团 11,293.80 8.66% 客户 I 集团 10,428.29 8.00% 统统 69,734.25 53.47% 客户称呼收入金额占 VMI 销售收入比例客户 A 集团 21,458.26 16.77% 共进股份 18,142.24 14.18% Sagemcom 15,140.14 11.84% 广达 14,242.81 11.13% 捷普 10,249.12 8.01% 统统 79,232.57 61.94% 注：以上按团结按捺下客户列示，团结按捺下客户的不同单体公司可能存在 VMI 模式和非 VMI 模式，上表仅统计 VMI 模式由上表所示，刊行东说念主主要 VMI 客户均为行业着名企业，客户根据自身分娩模式需要，聘任通过 VMI 模式进行交易。最近三年一期，公司 VMI 模式下的各居品销售收入、数目与销售均价情况如下：政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明单元：万平方米、元/平方米、万元、% 名目收入占数目单价收入收入占比数目单价收入比单/双面板 30.03 549.85 16,511.33 14.17 51.16 433.37 22,170.78 16.62 四层及以上板统统 173.58 671.06 116,483.72 100.00 212.12 628.82 133,384.32 100.00 名目收入占数目单价收入收入占比数目单价收入比单/双面板 58.76 407.83 23,966.34 18.38 38.54 451.16 17,386.93 13.59 四层及以上板统统 207.42 628.75 130,418.11 100.00 180.06 710.47 127,926.15 100.00 最近三年一期，公司 VMI 模式下的收入举座较为安定，呈慢慢上升趋势。在销售平均单价方面，VMI 模式下的各细分居品价钱呈现先降后升趋势，与公司举座平均价钱趋势相符。其中 VMI 模式下的四层及以上板多为内销，各期境内销售收入占比分别为 54.17%、销售单价波动以及境表里销售收入占比变动的概括影响。最近三年一期，公司 VMI 模式下的四层及以上板单价分别为 781.09 元/平方米、716.08 元/平方米、690.93 元/平方米和 696.42 元/平方米，呈现先降后升的趋势。其中，2023 年受 PCB 行业周期性波动、阛阓竞争压力加重、原材料成本下降以及为拓展部分境内大客户的销售份额等影响，公司内销销售价钱降幅较大，导致 VMI 模式的四层及以上板单价下降；品销售单价一定程度上延续了 2023 年下半年行业周期低位时的价钱，概括导致 VMI 模式的四层及以上板单价下降；2025 年 1-9 月，受益于卑劣应用领域的需求拉动，PCB 行业举座景气度汲引，加之原材料成本继续高位波动，公司与客户积极协商提价，居品销售价钱有所汲引，带动 VMI 模式的四层及以上板单价上升。因此，公司各期 VMI 模式下的四层及以上板销售单价波动具有合感性。最近三年一期，公司非 VMI 模式下的四层及以上板单价分别为 752.76 元/平方米、的四层及以上板除外售为主，各期境外售售收入占比分别为 70.84%、73.27%、75.57%和政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明上板销售单价继续汲引。因此，最近三年一期公司 VMI 模式下的四层及以上板单价波动具有合感性。2023 年和的表里销收入结构各异以及表里销单价变动各异所致。最近三年一期，公司 VMI 模式和非 VMI 模式的单价和毛利率情况如下：单元：元/平方米名目单价毛利率单价毛利率单价毛利率单价毛利率 VMI 模式 671.06 10.82% 628.82 9.24% 628.75 15.10% 710.47 13.12% 非 VMI 模式 PCB 居品为定制化居品，为闲适客户各异化需求，不同 PCB 居品的层数、基材类型、清亮假想密致度、名义处理工艺等存在一定各异，使得公司不同 PCB 居品销售单价存在各异。平时而言，PCB 板层数越高，覆铜板以及铜箔等主要原材料耗用越多、工艺过程越长，居品价钱越高。由上表可见，最近三年一期，VMI 模式和非 VMI 模式的平均售价各异较小。2022 年，VMI 模式的平均售价高于非 VMI 模式，主如若由于 2022 年度 VMI 模式下四层及以上板的销售收入占比为公司居品的毛利率主要受客户特质与居品类型等身分概括影响，与是否采用 VMI 模式关联性较低。VMI 模式与非 VMI 模式的区别主要系客户对存货料理方式的要求不同。最近三年一期，公司 VMI 模式的毛利率举座低于非 VMI 模式，主要系受客户结构身分影响所致。VMI 模式以内销客户为主，非 VMI 模式除外销客户为主，因外售的竞争程度和客户的价钱敏锐度相对较低，其毛利率平时高于内销毛利率，因此导致除外售为主的非 VMI 模式毛利率高于 VMI 模式的毛利率，内销和外售毛利率对比具体参见本题恢复之“二、（二）1、外售居品毛利率高于内销的合感性”。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（二）讲演期各期货色运至指定仓库的数目金额，磋商货色的销售周期，各期末尚未销售的商品金额及计提存货跌价的情况，是否存在存货积压的情形，历史期有无退货最近三年一期，自公司分娩基地仓库运输至各指定 VMI 仓库数目、金额与磋商具体情况如下：单元：万平方米、万元名目 2024 年 2023 年 2022 年货色运至指定仓库的数目① 183.68 214.32 204.42 183.47 货色运至指定仓库的金额② 110,737.68 123,380.01 106,939.53 109,747.73 VMI 模式销量③ 173.58 212.12 207.42 180.06 VMI 模式存货消化率④=③/ ① VMI 模式营业成本⑤ 103,877.83 121,062.30 110,726.47 111,145.89 VMI 模式的存货余额⑥ 22,625.10 15,576.31 13,349.54 17,232.75 VMI 模式存货盘活次数（次）⑦=⑤/⑥ VMI 模式存货盘活天数（天）⑧=365/⑦ 注：2025 年 1-9 月 VMI 模式存货盘活次数和 VMI 模式存货盘活天数未年化由上表可见，最近三年一期，公司每期货色运输至指定仓库的居品举座与 VMI 模式下的销量相匹配， VMI 模式的存货盘活天数分别为 56.59 天、44.01 天、的情形最近三年一期各期末，公司 VMI 模式下尚未销售的商品金额及计提存货跌价的情况如下：单元：万元名目 2024 年末 2023 年末 2022 年末末期末结存余额 22,625.10 15,576.31 13,349.54 17,232.75 其中：库龄一年以内金额 22,354.77 15,316.97 12,907.25 16,689.64 库龄一年以上金额 270.33 259.35 442.29 543.11 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明名目 2024 年末 2023 年末 2022 年末末库龄一年以上金额占比 1.19% 1.67% 3.31% 3.15% 跌价准备金额 876.70 991.61 1,327.41 543.29 跌价计提比例 3.87% 6.37% 9.94% 3.15% 最近三年一期各期末，公司 VMI 模式下库龄一年以上的存货占比分别为一期各期末，VMI 模式的存货库龄计提的跌价比例分别为 3.15%、9.94%、6.37% 和 3.87%，一年以上库龄存货的金额和占比均低于库存商品，举座跌价计提比例亦低于库存商品。最近三年一期，公司 VMI 模式下存在小数因居品质量症结而退货的情形，具体情况如下：单元：万元名目 2024 年度 2023 年度 2022 年度退货对应的存货金额 491.16 2,118.86 1,397.16 2,593.33 VMI 模式营业成本 103,877.83 121,062.30 110,726.47 111,145.89 退货对应的存货金额占 VMI 模式营业成本的比例最近三年一期，公司 VMI 模式下的退货对应存货金额占 VMI 模式营业成本的比例较低，不存在显着荒谬。（三）刊行东说念主该模式的收入阐发政策、存货盘货方式及磋商里面按捺轨制对于 VMI 模式，公司将居品运至指定仓库后，客户根据分娩忖度打算按需耗用居品，并每月通过其供应商料理系统或邮件向公司提供物料领用情况，以详情已领用的居品数目，公司每月据此进行对账结算和阐发收入。针对 VMI 仓库的存货，公司每月将客户的 VMI 系统上传的提货领用数据或政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明客户邮件发送的领用纪录与账面纪录查对，每年抽取库存金额较大的 VMI 仓库实施现场盘货。公司针对 VMI 销售模式假想了磋商的里面按捺轨制，其具体业务过程和内控轨制主要礼貌如下：（1）居品出库至 VMI 仓库业务助理出货前需根据客户属性，区分出口客户和非出口客户，根据客户要求时间，结合各物流报价，聘任能闲适客户交期成本最低的物流方式制作“出货排期表”。客户品质行状科、制品仓储科按照“出货排期表”和出货员开出的送货单、派车单、放行条等票据办理理货和发运；销售料理中心的数据员，需在第二天将前一天出货的物流票据输入系统，居品离厂后，磋商业务助理需全程跟进离厂的居品，直至居品送到客户指定的仓库或场合；物流需按与奥士康缔结的《采购协议》和《采购补充公约》《物流报价》上的公约要求、时效要求，以及出货员的要求完成托福动作，准时将货色付运到指定地址。居品托福后带回客户署名的相关票据交予出货员，如送货单、入仓单等。（2）VMI 仓库料理与存货盘货业务东说念主员依期与 VMI 仓库料理方查对收获明细或登录客户的 VMI 仓库料理系统查对收获明细，同期针对 VMI 客户的第三方仓库依期进行实地皮点。（3）领用对账和收入阐发客户根据其分娩需求自 VMI 仓库领用居品，业务东说念主员与客户每月对账，确认客户当月领用数目和金额，阐发无误后，提供给财务部门阐发当月收入。综上，公司 VMI 模式存货料理过程与公司主要居品的分娩模式、业务过程及本质分娩流转相匹配，安妥《企业司帐准则》的磋商要求，真确、准确地对 VMI 模式的存货与成本进行了阐发、计量和结转，公司 VMI 模式磋商里面按捺轨制假想合理，公司通过有用推广与 VMI 模式磋商内控按序和轨制，确保磋商销售收入、成本、存货核算的真确准确。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（四）结合该模式的销售毛利、计提的跌价准备等讲明刊行东说念主采用该模式的原因及合感性，是否安妥行业旧例 VMI 模式的销售毛利较低主如若受客户结构身分影响所致；VMI 模式的存货举座销售周期较短，消化情况雅致，不存在存货积压情形，VMI 模式一年以上库龄存货的金额和占比均低于库存商品，因而举座跌价计提比例亦低于库存商品。公司的销售模式为直销模式。公司部分客户出于对库存料理的磋议，存在采用 VMI 模式进行销售的情形。在该模式下，客户根据其居品分娩忖度打算，详情产品需求并向公司下达采购订单，公司将居品运输至指定仓库，客户按需领用并与公司查对领用数目。公司的主要客户均为大型企业，团结客户波及多项业务及居品线，为了闲适部分客户订单托福的高时效需求，公司概括磋议自身产能、居品发展忖度打算、资金气象，以及客户的蹙迫性、应用领域特质、订单质量、采购规模、采购单价、信用气象过甚对公司居品的相沿条件等身分，对客户的 VMI 模式要求进行审慎评估，经里面审批后与部分客户开展 VMI 模式下的合作。该模式有助于镌汰客户分娩端的备货周期，汲引订单响应效率，同期公司也可通过麇集备货、协调配送汲引供应链料理水平。根据同业业可比公司公开透露的销售模式，同业业上市公司景旺电子、胜宏科技、崇达技巧、兴森科技、生益电子等均采用 VMI 销售模式，因此 VMI 模式安妥行业旧例。可比公司销售模式景旺电子直销为主（含 VMI 模式）+经销胜宏科技直销（含 VMI 模式）崇达技巧直销（含 VMI 模式）兴森科技直销（含 VMI 模式）世运电路直销（含 VMI 模式）生益电子直销为主（含 VMI 模式）+经销依顿电子未透露 VMI 模式磋商情况奥士康直销（含 VMI 模式）注：同业业公司数据来自依期讲演等公开透露文献综上，刊行东说念主采用 VMI 模式主要系为了闲适部分客户订单托福的高时效需政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明求，该模式安妥行业旧例，具有合感性。九、刊行东说念主近一年及一期货币资金及有息欠债余额均继续增长的原因及合感性，结合刊行东说念主的经营事迹、现款流情况、有息欠债余额的变动、磋商偿债能力忖度打算与同业业可比公司的各异等情况讲明本次向不特定对象刊行可更动公司债券是否会对刊行东说念主偿债身手和流动性产生不利影响，是否影响公司本次拟发行可更动公司债券的还本付息身手（一）刊行东说念主近一年及一期货币资金及有息欠债余额均继续增长的原因及合感性借款、一年内到期的非流动欠债）余额情况如下：单元：万元月 31 日名目较上期末较上期末金额金额金额变动率变动率货币资金 101,484.05 -4.94% 106,752.91 84.46% 57,874.06 有息欠债（包括短期借款、历久借款、一年内到期的非流动欠债）由上表，刊行东说念主 2024 年末货币资金及有息欠债较上期末有所增长，2025 年金额较大。同期，刊行东说念主有息欠债有所加多，主要原因是：币为主，公司根据经营需求采用好意思元结汇或境内借款的面目补充经营资金，安妥所处行业特质公司除外售收入为主，且外售的主要结算币种为好意思元。公司在收到外售销售回款后，为数落因临时结汇而形成的汇兑损失，平时会结合历史汇率波动和阛阓预测，根据外汇波动情况和资金料理忖度打算择机结汇。2024 年因阛阓对于好意思元兑东说念主民币汇率的上升预期较强，且好意思元入款的利率相对较高，为幸免结汇形成汇兑政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明损失，提高公司现款料理效率，公司暂未将好意思元进行结汇，从而形成较多外币货币资金。2024 年好意思元兑东说念主民币平均汇率为 7.1217，2025 年 1-9 月上升至 7.1642，假设以公司 2024 年末的好意思元货币资金余额 13,069.24 万好意思元进行测算，该部分好意思元于 2025 年 1-9 月进行结汇相较于 2024 年将加多东说念主民币 555.59 万元的收益。同期，刊行东说念主面前主要分娩基地仍以境内工场为主，日常分娩、采购等业务活动主要以东说念主民币结算，因此，为闲适境内主体对东说念主民币运营资金的需求，公司加多了部分低利率的境内东说念主民币有息欠债，导致公司在货币资金增长的情况下有息欠债余额亦有所加多。2024 年以来公司的好意思元入款利率主要在 4%至 5%之间，而公司的东说念主民币有息欠债利率主要在 2%至 3%之间，假设以公司 2024 年末的好意思元货币资金折算为东说念主民币余额 93,946.94 万元以及存贷款利率差 2%进行测算，该部分资金料理展望减少公司财务用度、从而加多公司收益 1,878.94 万元。公司货币资金余额和有息欠债余额的相对规模安妥行业特质，如最近一期末，同业业可比公司景旺电子的货币资金余额为 28.32 亿元，有息欠债余额为元，上述同业业公司的货币资金和有息欠债规模均较大，因此公司货币资金和有息欠债的相对规模与同业业公司不存在要紧各异。盖的安全月份数与同业业公司相近，公司根据自身经营情况通过有息欠债规模颐营养娩经营中对东说念主民币的资金需求（1）公司分娩经营平时相沿隐敝约三个月的月均付现成本的现款保有量，与同业业公司相近公司日常经营活动对现款需求量较大、需要偿还的银行借款与支付的经营活动款项较多，因此，公司会磋议自身经营料理教育、日常业务开展需求等，维持相应的货币资金规模。最近一年一期末，公司货币资金隐敝月均付现成本的情况如下：单元：万元政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明名目 2025 年 1-9 月 2024 年营业成本 A 316,979.08 350,886.13 期间用度总额 B 51,343.78 58,747.79 非付现成本总额 C 34,992.81 41,049.76 付现成本总额 D=A+B-C 333,330.06 368,584.16 月平均付现成本 E=D/12 或 D/9 37,036.67 30,715.35 货币资金 F 101,484.05 106,752.91 其中：受限资金 G 1,928.86 2,105.65 交易性金融钞票 H - - 可主宰资金余额 I 99,555.19 104,647.26 可主宰资金余额隐敝月平均付现成本的月数 J=I/E 注：非付现成本总额包含当期固定钞票折旧、无形钞票摊销、历久待摊用度摊销和使用权资产摊销。最近一年及一期末，公司受限货币资金均为银行承兑汇票保证金和 ETC 保证金。由上表，最近一年一期末，公司剔除受限资金后的可主宰资金余额分别为和 2.69，与公司本质经营需求相匹配，具有合感性。最近一年一期，公司与同业业可比公司的可主宰资金余额隐敝月平均付现成本的月数情况对比如下：企业称呼 2025 年 1-9 月 2024 年景旺电子 2.25 2.45 胜宏科技 1.10 1.30 崇达技巧 5.53 5.44 兴森科技 2.69 1.51 世运电路 12.87 13.93 生益电子 0.78 1.24 依顿电子 8.41 2.74 同业业公司平均值 4.21 4.31 奥士康 2.69 3.41 注：同业业公司数据来自依期讲演等公开透露文献；同业业可比公司 2025 年三季度讲演未透露非付现成本以及受限资金等磋商数据，因此用其 2025 年半年度讲演数据筹划其可主宰资金余额隐敝月平均付现成本的月数。由上表，公司最近一年一期可主宰资金余额隐敝月均付现成本的月数位于同业业可比公司的范围内，且与同业业可比公司的隐敝月数均值较为接近，具有政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明合感性。（2）公司通过有息欠债规模颐营养娩经营中对东说念主民币的资金需求最近两年一期末，公司有息欠债情况如下：单元：万元名目 2025 年 9 月 30 日 2024 年 12 月 31 日 2023 年 12 月 31 日短期借款 A 49,626.95 73,641.32 63,433.87 历久借款 B 77,596.23 56,806.72 59,003.90 一年内到期的非流动欠债 C 有息欠债小计 D=A+B+C 扩大，购买商品、采纳劳务支付的资金需求相应加多，同期固定钞票、无形资产和其他历久钞票等采购需求加多，公司通过加多部分银行借款来闲适东说念主民币资金需求。2025 年 9 月末，公司有息欠债规模小幅下降，主要系公司偿还部分短期借款，同期加多历久借款金额，改善黑白期借款结构，数落公司短期偿债压力。综上，受公司所处行业特质和经营模式影响，公司销售主要收到好意思元，生产采购主要支付东说念主民币，为幸免临时结汇形成的汇兑损失，提高现款料理效率，公司根据经营需求择机采用好意思元结汇或境内借款的面目补充经营资金，货币资金和有息欠债的相对规模与部分同业业可比公司不存在要紧各异。公司生产经营平时相沿隐敝约三个月的月均付现成本的现款保有量，与公司本质经营需求相匹配，且与同业业可比公司相近。因公司货币资金以好意思元为主，公司通过加多部分较低利率的东说念主民币有息欠债以闲适境内主体日常分娩、采购等业务活动对东说念主民币运营资金的需求，具有合感性。（二）结合刊行东说念主的经营事迹、现款流情况、有息欠债余额的变动、磋商偿债身手忖度打算与同业业可比公司的各异等情况讲明本次向不特定对象刊行可更动公司债券是否会对刊行东说念主偿债身手和流动性产生不利影响，是否影响公司本次拟刊行可更动公司债券的还本付息身手政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明况和有息欠债余额情况如下：单元：万元名目月/2025 年 /2024 年 12 /2023 年 12 /2022 年 12 平均值营业收入 403,168.52 456,593.01 432,986.99 456,748.25 470,971.57 包摄于上市公司股东的净利润包摄于上市公司股东的扣除非频频性 27,001.79 33,955.01 49,875.05 48,267.63 42,025.02 损益的净利润经营活动产生的现金流量净额有息欠债 135,729.71 138,046.14 126,874.17 174,175.58 143,706.40 货币资金 101,484.05 106,752.91 57,874.06 118,353.88 96,116.23 注：2025 年 1-9 月的营业收入、包摄于上市公司股东的净利润、包摄于上市公司股东的扣除非频频性损益的净利润、经营活动产生的现款流量净额按照年化处理后的数据筹划平均值。由上表，2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年 1-9 月，公司营业收入分别为中有升；包摄于上市公司股东的净利润分别为 30,678.53 万元、51,862.60 万元、利润分别为 48,267.63 万元、49,875.05 万元、33,955.01 万元和 27,001.79 万元，其中，2024 年和 2025 年 1-9 月净利润有所下滑，主要系原材料价钱上升导致毛利率水平下降，且公司于 2024 年新投产的泰国工场尚处于产能爬坡阶段，固定钞票折旧、东说念主力参加等固定成本显着加多，对公司毛利率及净利润产生阶段性不利影响。举座而言，公司保持了较强的盈利身手。净额分别为 103,827.99 万元、92,292.73 万元、85,011.14 万元和 18,539.31 万元，加多备货，购买商品、采纳劳务支付的现款增速较快。2022 年至 2024 年公司经营活动产生的现款流量净额平均值为 93,710.62 万元，举座现款流情况较为雅致。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明别为 174,175.58 万元、126,874.17 万元、138,046.14 万元和 135,729.71 万元，呈现先降后升的趋势。2023 年末有息欠债余额显贵减少，主要系当期公司票据贴现形成的短期借款大幅减少；2024 年末有息欠债小幅加多，原因参见本题恢复 “（一）刊行东说念主近一年及一期货币资金及有息欠债余额均继续增长的原因及合理性”。标与同业业可比公司的对比情况如下：流动比率企业称呼 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年景旺电子 1.48 1.58 1.81 1.58 胜宏科技 1.19 1.07 0.96 0.93 崇达技巧 1.93 2.04 2.38 1.68 兴森科技 1.40 1.16 1.45 1.36 世运电路 2.51 3.07 2.45 2.32 生益电子 1.06 1.17 1.09 1.22 依顿电子 1.74 2.26 1.96 1.93 同业业均值 1.62 1.76 1.73 1.57 奥士康 1.37 1.23 1.27 1.12 速动比率企业称呼 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年景旺电子 1.18 1.29 1.52 1.29 胜宏科技 0.94 0.80 0.78 0.75 崇达技巧 1.58 1.72 2.08 1.37 兴森科技 1.16 0.95 1.29 1.15 世运电路 2.28 2.81 2.18 1.97 生益电子 0.77 0.78 0.78 0.95 依顿电子 1.52 1.97 1.72 1.69 同业业均值 1.35 1.47 1.48 1.31 奥士康 1.08 1.02 1.08 0.94 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明钞票欠债率（合并）企业称呼 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年景旺电子 43.05% 40.25% 47.94% 46.48% 胜宏科技 50.44% 53.44% 56.13% 51.50% 崇达技巧 26.59% 37.59% 36.70% 42.32% 兴森科技 60.98% 59.20% 57.77% 40.87% 世运电路 30.48% 25.65% 44.15% 44.26% 生益电子 54.02% 44.40% 37.51% 41.33% 依顿电子 35.63% 27.43% 24.59% 27.42% 同业业均值 43.03% 41.14% 43.54% 42.03% 奥士康 45.79% 45.57% 44.16% 50.83% 注：同业业公司数据来自依期讲演等公开透露文献由上表，最近三年一期各期末，公司流动比率、速动比率和钞票欠债率处于同业业可比公司的区间内，与同业业可比公司的偿债身手忖度打算上不存在显着各异。产生不利影响，不影响公司本次拟刊行可更动公司债券的还本付息身手（1）畴昔可转债利息偿还身手公司本次拟向不特定对象刊行可更动公司债券，召募资金总额为不杰出东说念主民币 100,000.00 万元，假设本次可转债存续期内及到期时均不转股，根据 2024 年换公司债券利率平均值和最大值情况（共 11 家），测算本次可转债存续期内公司需支付的利息情况如下：单元：万元名目第1年第2年第3年第4年第5年第6年阛阓利率平均值 0.16% 0.36% 0.69% 1.18% 1.65% 2.00% 利息支拨 163.64 363.64 690.91 1,181.82 1,645.45 2,000.00 占最近三年平均归母净利润比例占最近三年平均经营活动产生的现款流量 0.17% 0.39% 0.74% 1.26% 1.76% 2.13% 净额比例阛阓利率最大值 0.30% 0.50% 0.80% 1.50% 1.80% 2.00% 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明名目第1年第2年第3年第4年第5年第6年利息支拨 300.00 500.00 800.00 1,500.00 1,800.00 2,000.00 占最近三年平均归母净利润比例占最近三年平均经营活动产生的现款流量 0.32% 0.53% 0.85% 1.60% 1.92% 2.13% 净额比例根据上表测算，在假设全部可转债持有东说念主均不转股的极点情况下，公司本次刊行的债券存续期内各年需偿付利息金额相较于公司经营事迹和现款流规模均较小，展望不会对公司偿债身手和流动性产生不利影响，不影响公司本次拟刊行可更动公司债券的付息身手。（2）畴昔可转债本金偿还身手假设可转债持有东说念主在转股期内均未聘任转股，存续期内也不存在赎回、回售的磋商情形，按上述利息支拨进行测算，公司可转债至到期时需支付的本金和利息情况如下表所示：单元：万元名目金额筹划公式最近三年平均经营活动产生的现款流量净额 93,710.62 A 可转债存续期内展望经营活动产生的现款流量净额统统 562,263.72 B=A*6 死心 2025 年 9 月 30 日货币资金余额 101,484.05 C 本次可转债刊行规模 100,000.00 D 模拟可转债利息总额（最高利率） 6,900.00 E 可转债到期赎回溢价 12,000.00 F（注）可转债存续期 6 年本息统统 118,900.00 G=D+E+F 现存货币资金金额及 6 年经营活动产生的现款流量净额合计最低现款保有量 92,146.04 I 死心 2025 年 9 月 30 日有息欠债 135,729.71 J 死心 2025 年 9 月 30 日展望主要本钱性支拨磋商资金需求 260,325.76 K 展望畴昔 6 年展望现款分红资金需求 101,047.58 L 刊行可转债召募资金金额 100,000.00 M N=H-I-J- 展望可用于偿还可转债本息统统的金额 174,498.68 K-L+M 注：出于严慎磋议，假设可转债到期均未转股，可转债到期赎回溢价假设按照 2024 年政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明赎回溢价最大值 12%筹划。；假设畴昔 6 年经营活动产生的现款流量净额、最低现款保有量、展望现款分红金额主要为根据 2022-2024 年平均值测算；上述预测数据仅用于测算畴昔可转债本金偿还身手，不组成公司盈利预测或承诺，投资者不应据此进行投资决策，下同按前述利息支拨进行模拟测算，假设可转债持有东说念主在转股期内均未聘任转股且公司在债券到期时按照 12%溢价进行赎回，公司在可转债存续期内需要支付利息共计 6,900.00 万元，到期需支付本金 100,000 万元，赎回溢价最高为 12,000 万元，因此严慎测算下，可转债存续期本息统统 118,900.00 万元。而以最近三年平均经营活动产生的现款流量净额进行模拟测算，公司可转债存续期 6 年内展望经营活动产生的现款流量净额统统为 562,263.72 万元。同期概括磋议刊行东说念主死心年经营活动产生的现款流量净额统统为 663,747.77 万元。同期，磋议公司刊行可转债召募资金金额按 100,000.00 万元测算。公司死心 2025 年 9 月末有息欠债规模和展望畴昔主要本钱性支拨资金需求分别为 135,729.71 万元和 260,325.76 万元，公司最低现款保有量为 92,146.04 万元，具体测算金额参见本恢复之“问题二、八、（三）结合公司现存资金余额、资金用途等情况测算资金缺口”。公司展望畴昔 6 年展望现款分红资金需求主要为依据 2022-2024 年度公司累计现款分红比例及归母净利润的平均值测算，展望所需金额为 101,047.58 万元。综上，展望可转债到期时公司可用于偿还可转债本息统统的金额为的银行授信额度为 15.17 亿元，授信额度充足，融资渠说念顺畅，对偿还本次可转债本息亦具有较强保障。综上，本次向不特定对象刊行可更动公司债券不会对刊行东说念主偿债身手和流动性产生不利影响，不会影响公司本次拟刊行可更动公司债券的还本付息身手。十、历史期内磋商往复款的具体情况，波及交易的具体内容，交易对方，同刊行东说念主及董事、监事、高级料理东说念主员、控股股东、本质按捺东说念主是否存在关联关系或潜在关联关系，磋商交易发生的营业逻辑，是否组成利益输送政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明营活动关联的现款”中均包括“往复款”的明细项，金额分别为 2.83 亿元和 1.95 亿元。上述往复款主要与公司代收代付职工持股忖度打算款项磋商，具体情况如下：（一）职工持股忖度打算磋商往复款九次会议，审议通过了《对于（草案）>及节录的议案》等，职工持股忖度打算设当场的资金规模不杰出东说念主民币酬以及通过法律、行政法例允许的其他方式获取的资金。职工持股忖度打算获取股东大会批准后，由董事会聘任信托公司料理，并通过阛阓召募等法律法例允许的方式已毕融资，共同组陋习模不杰出 20,000 万元的信托忖度打算，用于购买公司股票。划磋商议案。有限公司手脚本次职工持股忖度打算的信托机构，并由其成立相应的信托忖度打算购买公司股票。2020 年 4 月，参与职工持股忖度打算的职工向贺波借款，借款款项 10,000 万元由借款方协调排至公司账户，再由公司转给信托账户。2020 年 4 月至 2020 年 6 月，公司 2020 年职工持股忖度打算通过二级阛阓竞价交易方式累计买入公司股票 3,606,887 股，成交均价为 54.893 元/股。减持 5,916,500 股（含公司 2021 年度权益分配影响后的数值），减持后，2020 年职工持股忖度打算持有公司股票 16,074 股。第二十次会议审议通过了《对于政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明划（草案）>及节录的议案》等，职工持股忖度打算设当场的资金规模不杰出东说念主民币激励基金、职工正当薪酬、自筹资金以及法律、行政法例允许的其他方式取得的资金。2021 年 6 月 30 日，公司召开 2021 年第二次临时股东大会，审议通过员工持股忖度打算磋商议案。的证券专用账户，通过二级阛阓购入的方式累计购买公司股票 1,281,200 股，占公司总股本的 0.8065%，成交均价约为 78.05 元/股。股（含公司 2021 年度权益分配影响后的数值），减持后，2021 年职工持股忖度打算持有公司股票 29,400 股。收益 10,500.00 万元汇入公司账户，由公司后续代为分配给对应职工。省国际信托股份有限公司和开户代理机构国泰君安证券股份有限公司支付的员工持股忖度打算减持所得本金与收益磋商代收款项统统 2.69 亿元。公司代扣磋商税费后，代分配职工本金及收益款项 1.91 亿元，其中 1.19 亿元为代职工归赵借款。在上述资金往复中，公司仅承担代收代付职能，交易实质为职工持股忖度打算减持所得分配及职工与借款方贺波的假贷往复，职工资金来源不存在违抗《对于上市公司实施职工持股忖度打算试点的指导主意》等磋商法例遮挡礼貌的情形，上述资金均畴昔自于公司，不存在资金占用和利益输送情形。（二）其他往复款来，具体如下：单元：万元收款内容资金活水交易对方金额保证金及押金供应商、银行等 1,258.05 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明收回职工备用金职工 113.47 中国证券登记结算有限牵扯公代收税金款项 61.82 司深圳分公司付款内容资金活水交易对方金额支付职工备用金职工 220.74 保证金及押金客户、供应商等 193.68 公司收到保证金及押金主要为公司收取的供应商保证金、送还的客户保证金、退还的土地押金等；公司支付保证金及押金主要为公司支付客户投标保证金、退回供应商投标保证金及押金等。公司收付职工备用金主要系职工因业务需要借出或归赵备用金；公司代收税金款项主要为中国证券登记结算有限牵扯公司深圳分公司代收税款后转付由公司代缴的税款等。上述交易为日常经营往复，支付职工备用金交易对方含公司时任董事/高管，磋商金额为 9.90 万元，其他交易对方与刊行东说念主及董事、监事、高级料理东说念主员、控股股东、本质按捺东说念主不存在关联关系或潜在关联关系，不存在利益输送情形。十一、汇率变动对刊行东说念主经营事迹的影响情况，汇兑损益与刊行东说念主磋商业务规模及汇率波动情况是否匹配，刊行东说念主搪塞汇率波动风险的措施（一）汇率变动对刊行东说念主经营事迹的影响情况公司外售收入的主要币种为好意思元。2022 年至 2025 年 9 月，好意思元兑东说念主民币汇率走势如图所示：政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明数据来源：中国外汇交易中心名目 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年本期好意思元兑东说念主民币平均汇率 7.1642 7.1217 7.0467 6.7261 本期好意思元兑东说念主民币汇率波动幅度 -1.15% 1.57% 1.95% 9.17% 注 1：数据来源于中国外汇交易中心网站的好意思元兑东说念主民币汇率中间价；注 2：本期好意思元兑东说念主民币汇率波动幅度=（本期终末一日好意思元兑东说念主民币汇率中间价-本期首日好意思元兑东说念主民币汇率中间价）/本期首日好意思元兑东说念主民币汇率中间价。由上图表，好意思元兑东说念主民币汇率于 2022 年快速上升，2023 年头有所回调，后继续上升至高位，2024 年好意思元兑东说念主民币汇率在高位略有波动，2025 年 4 月起有所回落。入的主要币种为好意思元。当外币兑东说念主民币汇率升高时，外币销售会对公司事迹产生正向影响，当外币兑东说念主民币汇率数落时，外币销售会对公司事迹产生负面影响。最近三年一期，假设按照上一期的平均汇率测算，汇率波动对于公司销售收入的影响测算情况如下：政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明单元：万元名目 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年境外售售收入（①） 238,719.77 269,543.58 249,677.15 259,451.40 当期好意思元平均汇率（②）上期好意思元平均汇率（③）按照上一期平均汇率治愈后的境外售售收 237,303.25 266,707.56 238,315.25 248,860.10 入（④=①/②*③）汇率治愈收入变动（⑤=①-④）营业收入（⑥） 403,168.52 456,593.01 432,986.99 456,748.25 汇率治愈收入变动占营业收入的比例（⑦= 0.35% 0.62% 2.62% 2.32% ⑤/⑥）注：数据来源于中国外汇交易中心网站的好意思元兑东说念主民币汇率中间价；好意思元平均汇率为当期责任日汇率的算术平均值。如上表，假设按照上一期平均汇率测算，2022 年至 2025 年 9 月，公司因汇率变化而治愈的收入占各期营业收入的比例分别为 2.32%、2.62%、0.62%和 0.35%，举座影响比例较小。公司境外收入主要以好意思元结算，汇兑损益主要由外币收入形成的外币货币资金及外币应收款的汇率波动导致，当好意思元兑东说念主民币汇率较上一年度上升时，一般产生汇兑收益，反之，则产生汇兑损失。刊行东说念主汇兑损益包括已已毕汇兑损益和未已毕汇兑损益，具体筹划过程如下：类型产生原因筹划过程 ①本质收/付汇时，将自阐发销售/采购形成应收/应付账款至收/付汇期间，因汇率不同而产生的汇兑差已已毕汇外币交易及货币资金额，计入汇兑损益；②外币结汇时，外币金额按即兑损益结汇产生汇兑损益期汇率折算为记账本位币入账，因结汇时即期汇率与交易发诞辰即期汇率近似的汇率不同而产生的汇兑差额，阐发为汇兑损益。期末持有的除外币计各月末，外币货币性名目的余额按月末汇率折算为未已毕汇价的钞票、欠债因汇记账本位币金额，与原账面记账本位币金额之间的兑损益率波动产生汇兑损益差额，阐发为汇兑损益。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明单元：万元名目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度本期末好意思元兑东说念主民币汇率较 -1.15% 1.49% 1.70% 9.24% 上期末波动幅度汇兑收益（“-”暗示损 -439.99 5,907.99 2,505.03 9,170.71 失）利润总额 30,859.37 40,510.09 58,134.22 34,527.83 汇兑损益占利润总额的比例 -1.43% 14.58% 4.31% 26.56% 注 1：数据来源于中国外汇交易中心网站的好意思元兑东说念主民币汇率中间价；注 2：本期末好意思元兑东说念主民币汇率较上期末波动幅度=（本期终末一日好意思元兑东说念主民币汇率中间价-上期末终末一日好意思元兑东说念主民币汇率中间价）/上期末终末一日好意思元兑东说念主民币汇率中间价。由上表，2022 年末至 2025 年 9 月末各期末，好意思元兑东说念主民币汇率较上期末波动幅度分别为 9.24%、1.70%、1.49%和-1.15%，各期汇兑收益分别为 9,170.71 万元、2,505.03 万元、5,907.99 万元和-439.99 万元，汇兑收益占利润总额的比例分别为 26.56%、4.31%、14.58%和-1.43%。总体来看，各期汇率波动导致的汇兑损益对公司利润总额影响相对有限，汇率波动未对公司经营事迹产生要紧不利影响。（二）汇兑损益与刊行东说念主磋商业务规模及汇率波动情况是否匹配匹配情况如下：单元：万元名目 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年外售收入 238,719.77 269,543.58 249,677.15 259,451.40 汇兑收益（“-”暗示损失） -439.99 5,907.99 2,505.03 9,170.71 本期好意思元兑东说念主民币汇率波动幅度 -1.15% 1.57% 1.95% 9.17% 本期好意思元兑东说念主民币平均汇率 7.1642 7.1217 7.0467 6.7261 注 1：数据来源于中国外汇交易中心网站的好意思元兑东说念主民币汇率中间价；注 2：本期好意思元兑东说念主民币汇率波动幅度=（本期终末一日好意思元兑东说念主民币汇率中间价-本期首日好意思元兑东说念主民币汇率中间价）/本期首日好意思元兑东说念主民币汇率中间价。大；2023 年好意思元兑东说念主民币汇率举座上升幅度收窄，且年中有所波动回调，刊行东说念主外售规模小幅削弱，因此当年度汇兑收益有所下滑；2024 年好意思元兑东说念主民币汇率举座在高位波动，并在四季度经历较大幅度上升，且刊行东说念主外售规模有所扩大，使得当年度汇兑收益有所扩大；2025 年 1-9 月好意思元平均汇率虽高于 2024 年平均汇率，但低于 2024 年末好意思元汇率 7.1884，使得 2025 年 1-9 月产生部分汇兑损政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明失。综上，2022 年至 2025 年 9 月，刊行东说念主汇兑损益与外售业务规模及汇率波动情况相匹配。（三）刊行东说念主搪塞汇率波动风险的措施为了数落汇率波动对公司外售业务带来的影响，公司采用了一系列的积极应对措施，具体如下：（1）公司结合业务资金需求、客户回款等情况对外币货币性名目进行概括料理，提高资金的使用效率，数落因临时结汇而形成的汇兑损失；（2）结合历史汇率波动和阛阓预测，根据外汇波动情况和资金使用忖度打算择机结汇，数落汇率波动导致的风险；（3）公司密切关爱汇率变动导致的外汇风险，加强汲引料理层以及财务东说念主员对汇率波动的分析判断身手和风险料理手段。十二、分别讲明在建工程名目具体情况，包括但不限于名目建设内容、总投资金额、资金使用和建设程度；各期加多及转固金额、转固时点及转固依据（包括表里部字据），是否存在延迟转固的情形；利息本钱化、用度化情况及具体计算过程，各期转入固定钞票的具体内容及组成情况、作价依据，是否包含与在建工程无关的其他开支；讲明盘货情况，包括盘货时间、地点、东说念主员、范围、盘货方法及按序、盘货比例、账实相符情况，是否存在盘货各异及合感性（一）分别讲明在建工程名目具体情况，包括但不限于名目建设内容、总投资金额、资金使用和建设程度死心 2025 年 9 月 30 日，公司在建工程具体情况如下：单元：万元名目账面余额减值准备账面价值广东喜珍-肇庆科学园名目 3,077.87 - 3,077.87 奥士康-益阳荒芜名目 371.85 - 371.85 泰国工场名目 4,608.86 - 4,608.86 高端印制电路板名目（本次募投项目）分娩基地斥地 616.14 - 616.14 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明名目账面余额减值准备账面价值统统 9,468.12 - 9,468.12 由上表可知，死心 2025 年 9 月 30 日，公司的在建工程主要系广东分娩基地、泰国分娩基地和湖南分娩基地存在部分建筑工程和配套系统改造尚在建设中，以及各分娩基地部分需安装的斥地尚未完成安装验收转固。此外，在建工程中还包含本次募投名目已进行的前期假想、场合平整与桩基土建工程等参加。公司上述在建工程为按类别汇总列示，其中主要的在建工程名目建设内容、总投资金额、资金使用和建设程度如下：单元：万元在建工程展望总投已参加金名目称呼名目建设内容建设程度余额资金额额广东喜珍-肇庆职工生涯中心、科学园名目车间改造工程等新建厂房与厂房高端印制电路改造，引进先进板名目（本次分娩斥地，扩大 793.41 182,004.46 793.41 0.44% 募投名目）公司高多层板及 HDI 板产能仓库、室外工泰国工场名目程、概括楼弱 4,608.86 56,786.35 56,621.36 99.71% 电工程等（二）各期加多及转固金额、转固时点及转固依据（包括表里部字据），是否存在延迟转固的情形公司按照企业司帐准则的礼貌，在建工程达到预定可使用状态时，按工程/设备本质成本转入固定钞票。如已达到预定可使用状态但尚未办理完好意思决算的，先暂估详情在建工程转固金额，待办理完好意思决算后再按本质成本治愈原暂估金额，但不再治愈原已计提的折旧。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明最近三年一期，公司主要在建工程加多及转固金额、转固时点及转固依据如下：单元：万元本期其他期间名目期初余额本期加多金额本期转固金额期末余额转固时点转固依据减少金额斥地/工程参加使用单统统 3,932.28 4,041.16 2,549.24 815.33 4,608.86 - - 斥地/工程参加使用单、完好意思验收泰国工场名目 16,204.23 36,402.16 48,647.93 26.19 3,932.28 2024 年 8-12 月工验收讲演统统 16,204.23 36,402.16 48,647.93 26.19 3,932.28 - - 广东喜珍-肇庆验收讲演、消防科学园名目设施验收单统统 11,790.10 18,555.06 10,908.70 - 19,436.46 - - 完好意思验收讲演、广东喜珍-肇庆科学园名目程结算审核讲演斥地/工程参加使奥士康-益阳零单斥地/工程参加使奥士康益阳第三用单、消防设施期科技园工程验收单、工程验收单政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明本期其他期间名目期初余额本期加多金额本期转固金额期末余额转固时点转固依据减少金额统统 21,133.42 25,684.01 32,314.90 2,496.85 12,005.67 - - 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明最近三年一期，公司在建工程加多及转固主如若由各个分娩基地新建、改造等磋商的厂房、工程、配套建筑、仓库、全球设施及配套系统等组成。公司根据每个建筑、子工程或配套系统等的建设完工状态，在达到预定可使用状态后进行转固，转固依据为磋商工程验收单、参加使用单等。公司的在建工程转固料理工作中，严格罢免企业司帐准则及公司里面按捺轨制推广，不存在延迟转固的情形。（三）利息本钱化、用度化情况及具体筹划过程，各期转入固定钞票的具体内容及组成情况、作价依据，是否包含与在建工程无关的其他开支最近三年一期，公司存在银行借款利息本钱化的情况，主要系公司于 2021 年 1 月 13 日至 2021 年 12 月 28 日历间分期取得借款，累计金额 69,406.38 万元，用于广东喜珍电路科技产业园的建设，并将其安妥条件的利息本钱化计入在建工程，具体情况如下：单元：万元借款利 2022 年末 2022 年本钱 2022 年费贷款银行借款日到期日率借款余额化利息用化利息广发银行股份有限 2021/1/13- 公司肇庆 2021/12/28 分行最近三年一期，公司的利息本钱化和用度化的总额分别为 239.82 万元和况如下：是否安妥企业司帐准则具体礼貌公司情况司帐处理司帐准则企业发生的借款用度，可径直借款用于广东喜包摄于安妥本钱化条件的钞票将磋商借款珍电路科技产业是的购建或者分娩的，应当赐与资利息本钱化园名目建设需要本化，计入磋商钞票成本借款用度同期闲适下列条件公司自 2021 年 1 月 2021 年取得经的，才能开始资本化：（一）资 13 日至 2021 年 12 过非常万古间产支拨仍是发生，钞票支拨包月 28 日历间，陆续的购建活动才括为购建或者分娩安妥本钱化向银行支款用于支能达到预期可是条件的钞票而以支付现款、转付建设所需款项，使用状态的固移现款钞票或者承担带息债务借款用度仍是发定钞票，磋商面目发生的支拨；（二）借款费生，广东喜珍电路利息自取得用仍是发生；（三）为使资产达科技产业园各名目着手本钱政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明是否安妥企业司帐准则具体礼貌公司情况司帐处理司帐准则到预定可使用或者可销售状态已着手建设化，反之借所必要的购建或者分娩活动已款用度不予经着手本钱化购建或者分娩的安妥本钱化条件的钞票的各部分分别完工，且每部分在其他部分络续建造过程中可供使用或者可对外售公司于 2022 年 6 月售，且为使该部分钞票达到预不适用不适用前提前还完贷款本息定可使用或可销售状态所必要的购建或者分娩活动实质上已经完成的，应当罢手与该部分钞票磋商的借款用度的本钱化要而论之，公司利息支拨闲适本钱化阐发条件，司帐处理安妥《企业司帐准则》的礼貌。工程无关的其他开支最近三年一期，公司蹙迫在建工程名目转入固定钞票的内容及组成情况如下所示：单元：万元转固年度内容组成情况转固金额房屋及建筑物 1,916.34 泰国工场名目机器斥地 369.88 办公斥地 263.02 房屋及建筑物 36,617.69 机器斥地 12,030.24 房屋及建筑物 9,713.68 机器斥地 1,195.02 房屋及建筑物 22,177.58 广东喜珍-肇庆科学园名目机器斥地 2,005.19 办公斥地 795.86 奥士康-益阳荒芜名目机器斥地 1,044.36 办公斥地 478.02 奥士康-益阳第三期科技园工程房屋及建筑物 3,201.25 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明作价依据方面，公司主要供应商通过招投标、询价、比价等方式进行中式和协商订价。对于已达到预定可使用状态但尚未完成完好意思决算的固定钞票，公司根据合同金额、工程变更金额、固定钞票达到预定可使用状态前所发生的可本钱化支拨，对转固金额进行暂估，并自次月起着手计提折旧。待完好意思决算完成后，公司根据本质成本对暂估金额进行治愈，但不合已计提的折旧额进行纪念治愈。公司在建工程转固金额中不包含与在建工程无关的其他支拨。（四）讲明盘货情况，包括盘货时间、地点、东说念主员、范围、盘货方法及按序、盘货比例、账实相符情况，是否存在盘货各异及合感性讲演期各期末，公司在建工程盘货情况如下所示：单元：万元期间 2025-6-30 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 阳）庆）庆）阳）盘货时间庆、泰国）国）国）庆）广东省肇庆市（广东喜珍-肇庆科学园名目、分娩基地斥地）；湖南省益阳盘货地点市（奥士康-益阳荒芜名目、分娩基地斥地）；泰国大城府（泰国工场名目、分娩基地斥地）现场盘货企业东说念主员企业东说念主员企业东说念主员企业东说念主员东说念主员监盘东说念主员 - 政旦志远司帐师大华司帐师天职司帐师盘货/监奥士康过甚子公司领有的各项在建工程盘范围盘点方通过现场稽查磋商厂房建设状态及斥地安装调试程度情况，检讨是否已法及程达到预定可使用状态，并与账面纪录查对序在建工程账面 13,054.74 10,916.45 19,906.77 12,005.67 价值盘货金额 13,054.74 9,928.08 19,436.47 12,005.67 盘货比例 100.00% 90.95% 97.64% 100.00% 账实是否账实相符相符盘货结尾公司在建工程气象雅致，不存在盘货各异政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明十三、结合磋商财务报表科目的具体情况，瞩目讲明刊行东说念主最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否安妥《证券期货法律适用主意第 18 号》的磋商礼貌；自本次刊行董事会决议日前六个月于今，刊行东说念主已实施或拟实施的财务性投资情况，新参加和拟参加的财务性投资金额是否已从本次召募资金总额中扣除（一）结合磋商财务报表科目的具体情况，瞩目讲明刊行东说念主最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否安妥《证券期货法律适用主意第 18 号》的磋商礼貌根据《第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条关联礼貌的适宅心见——证券期货法律适宅心见第 18 号》（以下简称“《证券期货法律适宅心见第 18 号》”）之“一、对于第九条‘最近一期末不存在金额较大的财务性投资’的联结与适用”的礼貌，财务性投资的认定圭表如下： “（1）财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比例未加多的对集团财务公司的投资）；与公司主营业务无关的股权投资；投钞票业基金、并购基金；拆借资金；委用贷款；购买收益波动大且风险较高的金融居品等。（2）围绕产业链辗转游以获取技巧、原料或渠说念为目的的产业投资，以收购或整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠说念为目的的拆借资金、委用贷款，如安妥公司主营业务及战术发展宗旨，不界定为财务性投资。（3）上市公司过甚子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金融业务的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。（4）基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的财务性投资，不纳入财务性投资筹划口径。（5）金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额杰出公司合并报表包摄于母公司净钞票的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融业务政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明的投资金额）。（6）本次刊行董事会决议日前六个月至本次刊行前新参加和拟参加的财务性投资金额应当从本次召募资金总额中扣除。参加是指支付投资资金、透露投资意向或者缔结投资公约等。（7）刊行东说念主应当结合前述情况，准确透露死心最近一期末不存在金额较大的财务性投资的基本情况。” 根据《监管法律解释适用指引——刊行类第 7 号》的礼貌，类金融业务的认定标准如下： “除东说念主民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外，其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资租出、融资担保、营业保理、典当及小额贷款等业务。与公司主营业务发展密切磋商，安妥业态所需、行业发展旧例及产业政策的融资租出、营业保理及供应链金融，暂不纳入类金融业务筹划口径。” 货法律适宅心见第 18 号》的磋商礼貌死心 2025 年 9 月 30 日，刊行东说念主可能波及财务性投资的主要司帐科目情况如下：单元：万元科目账面价值是否为财务性投资其他应收款 3,708.97 否其他流动钞票 19,138.12 否其他非流动钞票 10,138.15 否交易性金融钞票 - 否历久股权投资 - 否其他权益器具投资 - 否其他非流动金融钞票 - 否（1）其他应收款死心 2025 年 9 月 30 日，公司其他应收款账面价值为 3,708.97 万元，主要由政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明因土地收储而产生的土地抵偿款、押金及保证金、职工社保代扣代缴款项及备用金等组成，均为公司日常分娩经营需要而产生，不属于财务性投资。（2）其他流动钞票死心 2025 年 9 月 30 日，公司其他流动钞票账面价值为 19,138.12 万元，主要由预缴的企业所得税、待抵扣升值税净额等组成，不属于财务性投资。（3）其他非流动钞票死心 2025 年 9 月 30 日，公司其他非流动钞票账面价值为 10,138.15 万元，主要由历久钞票的预支款项和待置换土地组成，均为公司分娩经营需要而产生，不属于财务性投资。（4）其他科目死心 2025 年 9 月 30 日，公司交易性金融钞票、历久股权投资、其他权益工具投资、其他非流动金融钞票等其他可能波及财务性投资的司帐科目余额均为 0，不存在磋商财务性投资。（5）类金融业务死心 2025 年 9 月 30 日，刊行东说念主不存在投资类金融业务的情况。要而论之，刊行东说念主最近一期末不存在财务性投资、类金融业务，安妥《证券期货法律适宅心见第 18 号》的磋商礼貌。（二）自本次刊行董事会决议日前六个月于今，刊行东说念主已实施或拟实施的财务性投资情况，新参加和拟参加的财务性投资金额是否已从本次召募资金总额中扣除自本次刊行磋商董事会决议日前六个月起于今，刊行东说念主不存在新参加或拟投入的财务性投资的情形，具体如下：（1）类金融业务自本次刊行董事会决议日前六个月起于今，公司不存在投资或拟投资类金融业务的情形。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（2）非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比例未加多的对集团财务公司的投资）自本次刊行董事会决议日前六个月起于今，公司不存在投资或拟投资金融业务的情形。（3）与公司主营业务无关的股权投资自本次刊行董事会决议日前六个月起于今，公司不存在实施或拟实施与公司主营业务无关的股权投资的情形。（4）投钞票业基金、并购基金自本次刊行董事会决议日前六个月起于今，公司不存在投资或拟投钞票业基金、并购基金的情形。（5）拆借资金自本次刊行董事会决议日前六个月起于今，公司不存在实施或拟实施资金拆借的情形。（6）委用贷款自本次刊行董事会决议日前六个月起于今，公司不存在实施或拟实施委用贷款的情形。（7）购买收益波动大且风险较高的金融居品自本次刊行董事会决议日前六个月起于今，公司不存在购买或拟购买收益波动大且风险较高的金融居品的情形。综上，本次刊行磋商董事会决议日前六个月起于今，公司不存在已实施或拟实施的财务性投资（包括类金融投资）情况，不波及磋商财务性投资需要从本次召募资金总额中扣除的情形。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明十四、全面查对申报材料中透露的磋商数据与依期讲演存在各异的具体情况及原因，磋商信息透露是否准确经查对，公司本次申报材料中透露的磋商数据与依期讲演存在各异，主要系磋商数据的统计口径存在各异所致，具体情况如下：序差怪事项依期讲演本次申报材料各异情况和原因号度和 2024 年度前五 2024 年度前五名客户合本次申报材料中透露的名客户统统销售金计销售金额分别为主要客户销售情况和定额分别为 94,898.79 98,999.68 万元、期讲演中的数据存在差万元、82,470.95 万 91,379.07 万元和异，主要系：本次申报材元和 84,942.88 万 104,002.28 万元；前五名料中的前五名客户按照主要客户元；前五名客户合客户统统销售金额占年销售情况计销售金额占年度度销售总额比例分别为并口径列示，而依期讲演销售总额比例分别 23.19% 、 22.65% 和中前五名客户按照单体为 22.23%、20.44% 24.60%，各期前五名客口径列示，因此存在统计和 20.09%。各期前户分别按照各期客户同和透露口径各异，具有合五名客户分别按照一按捺下磋商主体的销感性。各期单体口径客户售数据合并统计比肩进行统计比肩示。示。度和 2024 年度前五本次申报材料中透露的名供应商统统采购主要供应商采购情况和金额分别为依期讲演中的数据存在供应商统统采购金额分其采购金额、占比仅磋议五名供应商统统采别为 131,816.88 万元、原材料采购，而依期讲演购金额占年度采购总额比例为主要供应原材料供应商统统采购括机器斥地等固定钞票总额和供应商采购况总额比例为 62.01% 、工行状，以及水电、日用金额统计包括原材料采购、机器斥地采购总额和供应商采购购等公司各项采购类型；等固定钞票采购、金额统计口径仅包含各 ②本次申报材料按照供工程行状、外协加期原材料采购，且供应应商团结按捺下企业合工行状，以及水电、商按照团结按捺下合并并口径列示，而依期讲演日用耗尽品、保障口径进行统计比肩示。中前五名供应商按照单等用度类采购等公体口径列示，因此存在统司各项采购类型，计和透露口径各异，具有且供应商按照单体合感性。口径进行统计比肩示。综上，公司本次申报材料中透露的磋商数据与依期讲演存在各异，主要系相政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明关数据的统计口径存在各异所致，磋商信息透露准确。十五、刊行东说念主对于磋商风险的补充透露（一）事迹波动风险对于公司事迹波动风险，公司仍是在召募讲明书之“要紧事项教导”之“五、特别风险教导”之“（五）事迹波动风险”和“第三节风险身分”之“一、与刊行东说念主磋商的风险”之“（二）财务风险”之“1、事迹波动风险”补充透露如下： “讲演期内，公司已毕营业收入分别为 456,748.25 万元、432,986.99 万元、的净利润分别为 48,267.63 万元、49,875.05 万元、33,955.01 万元和 27,001.79 万元，刊行东说念主扣非归母净利润在讲演期内呈现一定的波动性，主要系受原材料价钱波动、泰国基地规模效应尚未充分透露且折旧摊销、东说念主工成本等固定成本加多所致。公司业务受宏不雅经济周期、原材料价钱波动、卑劣行业需求变化及阛阓竞争等多重身分影响，畴昔若上述身分出现要紧不利变化，或者泰国基地的收入增速、产能爬坡程度等不足预期而继续耗损，公司业务经营可能会受到一定不利影响，则公司经营事迹存在波动以至下滑的风险。” （二）原材料价钱波动风险对于公司原材料价钱波动风险，公司仍是在召募讲明书之“要紧事项教导” 之“五、特别风险教导”之“（六）原材料价钱波动风险”和“第三节风险因素”之“一、与刊行东说念主磋商的风险”之“（二）财务风险”之“2、原材料价钱波动风险”补充透露如下： “公司分娩所需的原材料主要为覆铜板、铜球、铜箔、半固化片等，上述主要原材料价钱受国际阛阓铜、石油、黄金等巨额商品价钱、阛阓供求关系等身分影响较大。2024 年以来，铜、黄金等巨额商品价钱波动上行，带动公司铜类原材料和金盐等原材料成本上升，且公司的居品成本结构华夏材料成本占比较高，主要原材料的价钱波动对公司经营事迹产生一定影响。若畴昔公司主要原材料采购价钱大幅上升，而公司未能通过技巧工艺创新、汲引精益分娩水平、向卑劣移动政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明等方式搪塞原材料成本上升的压力，将会给公司的经营事迹带来不利影响。” （三）主营业务毛利率下滑的风险对于公司主营业务毛利率下滑的风险，公司仍是在召募讲明书之“要紧事项教导”之“五、特别风险教导”之“（七）主营业务毛利率下滑的风险”和“第三节风险身分”之“一、与刊行东说念主磋商的风险”之“（二）财务风险”之“3、主营业务毛利率下滑的风险”补充透露如下： “讲演期内，公司主营业务毛利率分别为 18.45%、21.23%、17.10%和 14.87%，呈现波动趋势，受主要原材料价钱上升，泰国基地营收孝敬尚在增长爬坡、规模效应尚未充分透露而导致单元折旧摊销、东说念主工用度等成本加多等身分的影响，格继续上升，且公司未能有用管控居品成本，或者无法将成本实时传导至下旅客户；或者泰国基地的收入增速、产能爬坡程度等不足预期，或者畴昔行业竞争进一步加重导致居品销售价钱下降，而公司未能实时通过技巧升级、居品结构治愈和品质汲引以搪塞阛阓竞争等情况发生，可能导致公司主营业务毛利率进一步下滑，从而对公司的经营事迹产生不利影响。” （四）经营活动产生的现款流量净额下滑的风险对于公司经营活动产生的现款流量净额下滑的风险，公司仍是在召募讲明书之“第三节风险身分”之“一、与刊行东说念主磋商的风险”之“（二）财务风险” 补充透露如下： “8、经营活动产生的现款流量净额下滑的风险讲演期内，公司经营活动产生的现款流量净额分别为 103,827.99 万元、营活动产生的现款流量净额主要受宏不雅经济环境、公司业务规模、存货及应收应付款项变动等身分影响。近一年及一期，跟着业务规模加多，公司应收账款、存货等钞票规模有所加多，对营运资金的需求日益加多，公司经营活动产生的现款流量净额有所下滑。若畴昔公司无法进一步优化资金料理或改善现款流气象，或者公司经营性应收、应付名目以及存货余额进一步波动，将可能导致公司经营活政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明动产生的现款流量净额进一步下滑的风险。” 十六、申报司帐师的核查情况（一）针对事项（1）至（14）针对事项（1）至（14），司帐师履行的主要核查按序如下：（1）获取 PCB 行业研究讲演等贵寓，了解公司所处 PCB 行业发展气象和趋势，以及行业供需情况；（2）获取公司最近三年一期收入成本明细表，分析公司收入及毛利率变动情况，分析主要居品单价、单元成本变动情况；（3）访谈公司料理层，了解公司最近一年一期毛利率、营业收入和扣非后归母净利润波动的原因，毛利率、净利率的影响身分是否具有继续性；了解公司采购与销售订价模式，公司的成本按捺和成本转嫁情况，以及针对居品成本上升、泰国分娩基地规模效应尚未透露的具体搪塞措施；了解公司主要境外客户的订单获取方式；了解公司针对经营活动产生的现款流量净额下降的改善措施；了解公司主要居品、原材料的保质期情况；了解发出商品的发货及收获周期等；了解发行东说念主最近一年末货币资金及有息欠债余额均增长的原因；（4）通过公开贵寓查询铜、黄金等巨额商品的价钱走势，分析铜价、金价变动对公司成本、毛利率的影响；（5）获取公司财务讲演，分析最近一年一期公司扣非后归母净利润波动的原因；查询同业业可比公司透露的依期讲演，了解同业业可比公司最近一年一期毛利率、营业收入和扣非后归母净利润波动情况和原因；（6）通过公开贵寓查阅刊行东说念主主要境外客户的成当场间、所在区域、行业地位等基本信息；公开查询同业业可比公司的境外售售占等到毛利率情况；（7）获取刊行东说念主最近三年一期各期末应收账款明细，分析应收账款变动原因、同营业收入规模是否匹配，分析应收账款逾期情况；获取刊行东说念主应收账款回款明细，分析销售回款情况、是否存在第三方回款情况；政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（8）获取刊行东说念主最近三年一期海关电子港口数据、升值税征税申报数据，对境外售售收入与报关数据和升值税进行匹配性分析；（9）通过公开贵寓查询刊行东说念主主要出口国度的磋商贸易政策过甚变化；（10）获取刊行东说念主最近三年一期销售用度明细表，分析阛阓推广费的具体组成；获取刊行东说念主最近三年一期主要阛阓推广机构明细，并通过公开贵寓查询主要阛阓推广机构与刊行东说念主是否存在关联关系；对讲演期内的阛阓推广费进行抽样检讨，获取并复核记账凭证、合同、结算单、银行回单等磋商凭证；获取刊行东说念主境内所在地的主管部门出具的合规讲明注解文献及境外法律主意书，并检索国度企业信用信息公示系统、信用中国网站等公开网站，核查刊行东说念主是否曾因营业行贿等事项受到处罚；通过同业业可比公司依期讲演等公开贵寓，查询同业业可比公司的销售用度率和阛阓推广费金额和占比情况，分析刊行东说念主与同业业可比公司的各异原因；（11）获取公司财务讲演并分析最近一期净现比下降的原因；获取同业业可比公司依期讲演等公开贵寓，分析同业业可比公司净现比的变化情况；（12）获取刊行东说念主最近三年一期对主要客户的信用政策情况，分析主要客户的信用政策是否发生变化，刊行东说念主是否存在放宽信用政策保证收入的情形；查阅同业业可比公司依期讲演等公开贵寓，比较公司应收账款坏账准备计提比例与同行业可比公司的各异；（13）获取刊行东说念主最近三年一期各期末存货明细表，分析存货变动原因及合感性，以及存货库龄散播情况，分析一年以上库龄居品金额及数目占比，判断是否存在历久积压的存货；（14）查阅刊行东说念主各项存货的跌价准备计提政策，获取刊行东说念主最近三年一期各期末存货跌价准备测算表，分析刊行东说念主存货跌价准备计提比例的合感性；（15）获取刊行东说念主最近三年一期各期末发出商品明细表，分析发出商品库龄散播情况，以及发出商品库龄较长对应的客户情况，向料理层了解发出商品库龄在一年以上的原因；（16）获取刊行东说念主最近三年一期收入成本明细表，分析 VMI 模式的销售数政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明量、价钱、主要客户等情况，分析售价及毛利同非 VMI 模式是否存在各异；获取刊行东说念主货色运至指定仓库的数目金额、以及期末结存情况，是否存在存货积压的情形；抽查 VMI 模式下的销售合同、框架公约等，查对合同条目中对于居品托福、库存料理、货色通盘权移动、风险承担的商定等要道条目；了解并获取发行东说念主 VMI 模式的磋商里面按捺轨制和过程，测试里面按捺的推广情况，如依期盘货轨制、对账轨制等是否有用运行；公开查询同业业上市公司的销售模式，分析 VMI 模式是否为行业旧例；（17）获取刊行东说念主最近三年一期货币资金明细、入款利率情况及有息欠债明细，分析刊行东说念主货币资金及有息欠债余额变动的原因；查询近期刊行的评级为 AA 的可转债利息情况，模拟测算本次可转债利息和本金对刊行东说念主偿债身手和流动性的影响；（18）取得刊行东说念主“收到其他与经营活动关联的现款”和“支付其他与经营活动关联的现款”中“往复款”的明细表，分析其组成；对大额往复款交易，通过查阅银行活水、磋商公约、公告文献、取得磋商方讲明等方式进行核查，了解其交易实质，分析其营业合感性，关爱是否存在荒谬的资金流向或未透露的关联方资金往复；（19）查询好意思元兑东说念主民币汇率变动趋势，分析汇率波动对刊行东说念主经营事迹的影响，分析汇兑损益与刊行东说念主磋商业务规模及汇率波动情况是否匹配；访谈料理层，了解刊行东说念主搪塞汇率波动风险的措施；（20）获取公司最近三年一期各期末在建工程明细，了解名目建设内容、总投资金额、资金使用和建设程度；抽样检讨在建工程归集磋商凭证，包括磋商合同、工程结算贵寓、付款单等；获取在建工程磋商借款合同、利息支付凭证等资料，复核利息本钱化和用度化的筹划过程；抽查在建工程转固的表里部字据，如验收讲演、工程参加使用单、工程结算单等，判断转固时点的合感性；2024 年度审计时对在建工程推广了监盘按序，并复核公司 2025 年 6 月末在建工程盘货情况以及 2022 年和 2023 年年审司帐师的监盘纪录，分析账实相符情况，是否存在盘货各异及合感性；（21）查阅《证券期货法律适宅心见第 18 号》等法律、法例和范例性文献政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明中对于财务性投资磋商的礼貌，了解财务性投资的认定要求及核查圭表；获取公司财务讲演及磋商科目明细账，并查阅公司磋商董事会会议文献，分析公司最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），以及自本次刊行董事会决议日前六个月于今，刊行东说念主是否存在已实施或拟实施的财务性投资情况；（22）查阅刊行东说念主最近三年一期依期讲演，全面查对申报材料中透露的磋商数据与刊行东说念主依期讲演存在各异的情况及原因，分析磋商信息透露是否准确。经核查，司帐师以为：（1）最近一年一期刊行东说念主营业收入波动的原因主如若：得益于行业景气度的汲引和下旅客户的需求增长，公司居品销售量继续加多；同期，2024 年下半年以来，公司积极拓展新兴领域和高端居品的收入，约束优化居品结构，四层板及以上板的收入占比继续汲引，带动居品平均销售价钱有所汲引，居品销量和平均价钱的汲引带动公司收入规模继续增长；最近一年一期刊行东说念主毛利率波动的原因主如若：原材料价钱波动导致居品单位材料成本加多；同期，泰国工场的投产使得固定钞票折旧、东说念主力参加等固定成本加多而其规模效应尚未十足透露，导致居品单元折旧摊销、单元径直东说念主工等成本加多，概括导致公司主要居品的单元成本有所上升，对毛利率产生阶段性的不利影响；最近一年一期刊行东说念主扣非后归母净利润波动主要系受各期毛利率和毛利、期间用度率等波动所致；最近一年一期刊行东说念主与部分同业业可比公司的毛利率、营业收入和扣非后归母净利润波动情况存在各异，主要系公司与部分同业业可比公司在居品类型过甚应用领域、客户结构等存在一定各异所致，且公司泰国工场的规模效应尚未充分透露，固定钞票折旧、东说念主力参加等固定成本加多，导致单元折旧摊销、东说念主力成本等加多，从而对毛利率、扣非后归母净利润产生阶段性不利影响，具有合感性；刊行东说念主所处的 PCB 行业阛阓空间广大，且呈现出雅致的增长态势，行业未来发展出路可不雅，供需关系将进一步改善；固然近期铜、金等价钱波动上行，对政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明公司居品成本形成一定影响，但铜和黄金等巨额商品的价钱平时受国际局势、市场供需关系变化等影响而具有周期性波动特质，且原材料成本上升的影响将由产业链辗转游共同消化承担；且最近一期，公司主要居品的平均售价有所汲引，体现了公司的成本转嫁身手；此外，最近一期公司期间用度率呈下降趋势，对公司事迹的影响有所改善。因此，展望公司畴昔毛利率、净利率不存在继续大幅下滑的要紧风险，刊行东说念主已针对事迹波动和主营业务毛利率下滑事项在召募讲明书进行要紧风险教导；刊行东说念主本质具备磋商成本按捺及转嫁身手，刊行东说念主已针对磋商不利身分采用了相应的具体搪塞措施，磋商搪塞措施具有有用性；（2）刊行东说念主境外客户主要为全球着名企业和上市公司；境外售售回款情况雅致；第三方回款的金额和占比均较小，且均为客户团结集团内代付回款，不存在要紧荒谬；刊行东说念主海关出口数据及出口退税金额与刊行东说念主境外售售收入匹配；刊行东说念主外售居品毛利率高于内销，主要系境外售售濒临的竞争压力相较于境内更小，境外客户对居品价钱敏锐度相对偏低，且对供应链安定性要求较高，概括导致外售毛利率高于内销毛利率，该情形安妥 PCB 行业共性，与同业业可比公司情况一致，具有合感性；境表里毛利率波动趋势不一致，主要系各期境表里平均销售价钱和平均单元成本的变动幅度存在各异，具有合感性；公司境外售售模式和占比与同业业可比公司的外售收入占比不存在显贵各异，安妥行业特征；公司对境外客户不存在要紧依赖；公司主要出口国度和地区麇集在亚洲，以韩国、中国香港、中国台湾等为主，主要出口国度和地区对中国大陆的贸易政策较为安定，未对公司出口的 PCB 居品采用按捺政策、提高关税或贸易保护措施的情形，相关政策未发生要紧不利变化，不会对刊行东说念主境外售售形成要紧概略情味，不会对刊行东说念主畴昔事迹形成要紧不利影响；（3）刊行东说念主的阛阓推广费主要为阛阓推广机构协助公司拓展并珍稀客户的销售佣金。讲演期内，公司主要阛阓推广机构较为安定，新增阛阓推广机构主要为开发新客户所需，公司与阛阓推广机构不存在关联关系。同期，公司主要通过外部阛阓推广行状机构以及里面销售东说念主员进行客户开发、宝贵，并对应支付外部阛阓推广费及里面提成奖金，上述模式为公司一贯采用的阛阓开拓方式，自 2016 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明年肯求初次公开刊行以来未发生要紧变化。同业业可比上市公司均有一样性质的用度支付，安妥 PCB 行业旧例。讲演期内，公司不存在因涉嫌营业行贿而被相关主管部门处罚的情形。公司的销售用度率和阛阓推广费金额及比例与同业业可比公司的各异主要系由业务规模和散播、阛阓开发方式、客户结构等方面的各异所致，具有合感性；（4）最近一期，公司净现比下降、经营活动产生的现款流量净额与净利润的变动幅度各异主要由存货备货加多、应收款项加多等形成，与同业业可比公司变动趋势基本一致；公司已针对经营活动产生的现款流量下降采用相应的改善措施，展望跟着公司存货在期后已毕销售，且应收账款的继续安定回款，并结合公司各项现款流改善措施、业务发展趋势，公司经营活动产生的现款流量继续下降的风险较小；（5）2023 年末公司应收账款余额加多，主要系公司当期对部分信用期相对较长的客户销售收入加多较快，使得举座账期结构有所加长；2024 年末和 2025 年 9 月末，公司应收账款余额跟着营业收入规模的加多而呈现增长趋势，具有合感性；公司应收账款余额同营业收入规模相匹配；刊行东说念主对主要客户的信用政策未发生要紧变化，刊行东说念主不存在放宽信用政策保证收入的情形；刊行东说念主应收账款主要应收对象均为规模较大的着名企业，财务信用气象雅致；应收账款期后回款情况雅致，逾期比例较低。公司坏账准备计提比例高于同业业可比公司均值，相关坏账计提比例具有严慎性；（6）公司最近一年一期的原材料和库存商品规模增长具有合感性，与公司业务发展本质相匹配；公司不存在存货积压的情形；固然最近一年一期公司举座毛利率呈现下降趋势，但跟着 2024 年以来行业景气度汲引和阛阓需求慢慢放量，公司通过加强存货料理、积极协商调价、优化订单结构等方式改善存货结构、减少低毛利订单占比，从而导致公司存货跌价准备计提比例有所下降，具有合感性；（7）刊行东说念主对发出商品计提跌价准备的具体过程及计提比例具有合感性；部分发出商品库龄在一年以上的原因主如若：客户平时根据其自身本质分娩忖度打算安排进行居品耗用，团结批居品可能根据客户本质分娩节拍而被分批、陆续领用耗尽。由于客户的分娩忖度打算可能会因阛阓需求、托福周期等身分进行径态治愈，政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明部分物料可能会出现耗用速率慢于预期的情况，导致小数物料在客户处放弃时间较长，具有合感性；（8）VMI 模式与非 VMI 模式的售价及毛利各异主要系由客户结构与居品类型等身分影响，具有合感性；VMI 模式存货盘活情况雅致，公司不存在存货积压的情形；最近三年一期，公司 VMI 模式下退货比例较低，不存在显着荒谬；公司 VMI 模式的收入阐发政策安妥司帐准则要求，存货盘货及磋商里面按捺制度有用；VMI 模式的销售毛利较低主如若受客户结构身分影响所致，对应存货销售周期较短，消化情况雅致，跌价计提比例未高于其他存货，公司为闲适客户交付需求，里面审慎评估后与部分客户开展 VMI 模式合作，安妥行业旧例，具有合感性；（9）受公司所处行业特质和经营模式影响，公司销售主要收到好意思元，分娩采购主要支付东说念主民币，为幸免临时结汇形成的汇兑损失，提高现款料理效率，公司根据经营需求择机采用好意思元结汇或境内借款的面目补充经营资金，货币资金和有息欠债的相对规模与部分同业业可比公司不存在要紧各异。公司分娩经营平时相沿隐敝约三个月的月均付现成本的现款保有量，与公司本质经营需求相匹配，且与同业业可比公司相近。因公司货币资金以好意思元为主，公司通过加多部分较低利率的东说念主民币有息欠债以闲适境内主体日常分娩、采购等业务活动对东说念主民币运营资金的需求，具有合感性；公司本次向不特定对象刊行可更动公司债券不会对刊行东说念主偿债身手和流动性产生不利影响，不会影响公司本次拟刊行可更动公司债券的还本付息身手；（10）公司历史期内磋商往复款主要与公司代收代付职工持股忖度打算款项磋商，在该资金往复中公司仅承担代收代付职能，不存在资金占用和利益输送情形；此外公司因保证金及押金、备用金等日常经营事项与供应商、客户、职工等存在资金往复，支付职工备用金交易对方含公司时任董事/高管，磋商金额为 9.90 万元，其他交易对方与刊行东说念主及董事、监事、高级料理东说念主员、控股股东、本质按捺东说念主不存在关联关系或潜在关联关系，不存在利益输送情形；（11）最近三年一期，汇率波动导致的汇兑损益对公司利润总额影响相对有限，汇率波动未对公司经营事迹产生要紧不利影响；汇兑损益与刊行东说念主磋商业务政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明规模及汇率波动情况匹配；刊行东说念主已针对汇率波动风险采用了磋商有用的措施；（12）最近三年一期，公司在建工程不存在延迟转固的情形；公司利息支拨闲适本钱化阐发条件，司帐处理安妥《企业司帐准则》的礼貌；公司转入固定资产的具体内容、组成情况及作价依据具有合感性，不包含与在建工程无关的其他开支；公司在建工程账实相符，气象雅致，不存在盘货各异；（13）刊行东说念主最近一期末不存在财务性投资、类金融业务，安妥《证券期货法律适宅心见第 18 号》的磋商礼貌；本次刊行磋商董事会决议日前六个月起至今，公司不存在已实施或拟实施的财务性投资（包括类金融投资）情况，不波及磋商财务性投资金额需要从本次召募资金总额中扣除的情形；（14）公司本次申报材料中透露的磋商数据与依期讲演存在各异，主要系相关数据的统计口径存在各异所致，磋商信息透露准确。（二）针对刊行东说念主货币资金真确性、货币资金及有息欠债余额同期增长的原因及合感性所采用的具体核查措施、比例和论断；针对刊行东说念主货币资金真确性、货币资金及有息欠债余额同期增长的原因，会计师推广了如下核查按序：（1）查阅公司货币资金磋商的里面按捺轨制，了解、测试和评价公司与货币资金磋商的要道里面按捺的假想和推广有用性；（2）获取并查阅公司最近三年一期各期末货币资金和有息欠债明细，分析货币资金和有息欠债的组成，向料理层了解公司最近一年末货币资金及有息欠债余额同期增长的原因；（3）获取并核查公司最近三年一期各期末已开立银行账户清单、银行对账单，账户核查比例为 100%；（4）2024 年推广了函证按序，获取并复核 2022 年和 2023 年年审司帐师的银行函证情况，包括银行入款的存放情况、余额、存贷款利率等信息，以及是否政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明存在担保、质押、冻结或其他职权受限的情形，核查公司货币资金、有息欠债的真确性、准确性，2022 年至 2024 年银行函证核查比例为 100%；（5）获取并查阅公司最近三年一期依期存单等答理居品磋商合同或公约，核查磋商居品的购买金额、收益率、购买时间和到期时间等商定情况；（6）获取并查阅公司最近三年一期银行借款合同或公约，稽查银行借款的借款发生时间、用途、利率等信息；（7）获取刊行东说念主最近三年一期财务用度明细表，结合货币资金余额、有息欠债余额以及存贷款利率情况，分析利息收入、利息用度与磋商货币资金、有息欠债的匹配性；（8）获取并查阅刊行东说念主过甚子公司的企业信用讲演，核查期末银行借款情况。经核查，司帐师以为：公司最近一年末货币资金及有息欠债余额均增长，主要系：受公司所处行业特质和经营模式影响，公司销售主要收到好意思元，分娩采购主要支付东说念主民币，为避免临时结汇形成的汇兑损失，提高现款料理效率，公司根据经营需求择机采用好意思元结汇或境内借款的面目补充经营资金，货币资金和有息欠债的相对规模与部分同业业可比公司不存在要紧各异。公司分娩经营平时相沿隐敝约三个月的月均付现成本的现款保有量，与公司本质经营需求相匹配，且与同业业可比公司相近。因公司货币资金以好意思元为主，公司通过加多部分较低利率的东说念主民币有息欠债以闲适境内主体日常分娩、采购等业务活动对东说念主民币运营资金的需求，具有合理性。最近三年一期各期末，刊行东说念主货币资金真确、准确、完满；公司受限货币资金均为银行承兑汇票保证金和 ETC 保证金，除上述款项除外，公司货币资金不存在其他担保、质押、冻结等职权受限情形。（三）针对境外售售所采用的具体核查措施、比例和结尾，包括但不限于对销售合同/订单、出库单、物流单、报关单、签收单、发票、记账凭证、银行回单政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明等的检讨金额及比例，函证磋商情况，磋商核查按序是否充分、获取的核查字据；（1）了解公司境外售售模式、主要境外客户基本情况以及和公司的交易情况；并通过公开信息渠说念查询蹙迫境外客户的基本情况，了解其分娩经营气象等信息，核查主要外售客户与公司是否存在关联关系；（2）获取公司最近三年一期收入成本明细表，对公司境外收入变动推广分析性复核按序；抽查主要境外客户磋商合同，查阅并识别客户取得磋商商品按捺权的合同条目与条件，复核公司收入阐发政策是否安妥企业司帐准则的要求；（3）了解并评估公司与境外收入阐发磋商的里面按捺有用性，并通过穿行测试对境外售售要道按捺要领运行有用性进行考证；（4）中款式本对公司最近三年一期境外收入推广穿行测试、细节测试，检查境外客户收入阐发磋商的救济性文献，举例销售合同/订单、出库单、物流单、报关单、签收单、对账单、发票、记账凭证、银行回单等磋商票据，核查境外收入阐发的真确性与准确性，检讨金额及比例情况如下：单元：万元名目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度境外收入金额（A） 238,719.77 269,543.58 249,677.15 259,451.40 波及抽样境外客户对应收入金额（B）波及抽样境外客户对应收入金额占比（C=B/A）（5）对最近三年一期的主要境外客户推广访谈按序，了解其基本情况、与公司的合作情况、主要合作内容、与公司是否存在关联关系等情况，具体核查金额和比举例下：单元：万元名目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度当期境外售售收入（A）访谈隐敝客户境外售售收入金额（B）访谈隐敝境外售售收入比例（C=B/A）政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（6）对 2025 年 1-6 月，2024 年主要境外客户的交易金额以及往复余额进行函证，取得并复核刊行东说念主 2022 年和 2023 年年审函证，阐发境外收入的真确性、准确性和完满性等，具体核查金额和比举例下：单元：万元名目公式 2024 年度 2023 年度 2022 年度月境外售售收入 A 153,520.91 269,543.58 249,677.15 259,451.40 境外收入发函金额 B 72,137.98 214,070.41 188,954.93 216,439.92 发函比例 C=B/A 46.99% 79.42% 75.68% 83.42% 回函金额 D 46,177.50 168,591.48 174,343.06 140,812.82 回函比例 E=D/B 64.01% 78.76% 92.27% 65.06% 回函相符金额 F 34,883.23 67,219.17 50,330.38 80,587.84 回函相符金额占回函 G=F/D 75.54% 39.87% 28.87% 57.23% 金额比例回函不符金额 H=D-F 11,294.27 101,372.31 124,012.69 60,224.99 回函不符金额占回函 I=H/D 24.46% 60.13% 71.13% 42.77% 金额比例回函不符的各异金额 J 50.46 1,018.01 3,452.13 1,438.36 回函各异比例 K=J/H 0.45% 1.00% 2.78% 2.39% 回函不符但经颐养后 L 11,294.27 101,372.31 124,012.69 60,224.99 相符金额境外收入回函相符及 M=F+L 46,177.50 168,591.48 174,343.06 140,812.82 经颐养后相符金额未回函金额 N=B-D 25,960.48 45,478.93 14,611.87 75,627.10 未回函但经替代按序 O 25,960.48 45,478.93 14,611.87 75,627.10 核查后阐发的金额未回函金额经替代测 P=O/N 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 试阐发比例回函+替代按序核查后 Q=M+O 72,137.98 214,070.41 188,954.93 216,439.92 阐发的金额回函+替代按序核查后 R=Q/A 46.99% 79.42% 75.68% 83.42% 阐发的比例别为 65.06%、92.27%、78.76%和 64.01%，回函相符金额占回函金额比例分别为例分别为 2.39%、2.78%、1.00%和 0.45%，各异较小。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明单元：万元序未回函客户所属客户集团函证期间金额占当期未回函金额比例号统统 25,960.48 100.00% 统统 45,478.93 100.00% 统统 14,611.87 100.00% 统统 75,627.10 100.00% 注：客户 W 集团为日本上市公司；客户 X 集团为日本上市公司；客户 Y 集团为日本上市公司；客户 Z 集团为日本上市公司，日本的 IT 龙头企业。部分境外售售客户未回函的主要原因包括：①部分境外客户因营业文化习惯与我国存在各异，以为恢复函证并非其法界说务，回函阐发及签章等事项波及政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明里面较多行政过程，处理回函意愿较低；②部分境外客户系大型集团公司，集团内与公司合作东体数目较多，函证内容查对涉过甚里面跨部门疏导，过程较为繁杂，处理回函意愿较低；③部分客户已通过其供应商系统与公司依期对账，处理回函意愿较低；④2022 年度部分客户因跨国物流受限影响未寄回纸质版回函，导致统计的未回函比例较高。部分境外售售客户回函不符的主要原因如下：①时间性各异：部分被函证客户以收到发票时或者完成对账后阐发采购金额，与公司阐发收入时点存在一定各异；②质量扣款小数各异：部分客户回函金额未剔除质量扣款金额。针对回函不符客户，司帐师检讨回函不符的原因，编制回函不符各异颐养表，复核各异颐养过程并抽样检讨各异颐养事项对应销售明细、销售订单、发票、收入阐发凭证等救济性贵寓；针对未回函客户，对磋商销售业务原始凭证和纪录进行抽样检讨，并推广期后回款测试等手脚替代按序。同期，取得并复核 2022 年至 2023 年回函不符的磋商各异颐养表，以及磋商销售业务原始凭证和期后回款测试贵寓等救济性贵寓以及替代测试贵寓。（7）获取并查阅公司海关报关明细以及升值税征税申报表，对境外售售收入与报关数据和升值税进行匹配性分析；（8）对收入推广截止性测试，就钞票欠债表日前跋文录的销售交易，中式样本，查对记账凭证、磋商收入阐发凭证等救济性贵寓，复核收入是否被纪录于安妥的司帐期间；（9）获取刊行东说念主应收账款期后回款明细，抽查主要境外客户的回款银行回单，分析主要境外客户的期后回款是否存在荒谬情况；（10）查阅刊行东说念主主要外币结算币种的汇率变动趋势，分析刊行东说念主汇兑损益与刊行东说念主境外收入规模及汇率波动情况是否匹配；（11）查阅同业业可比公司依期讲演等公开贵寓，核查公司境外售售模式和占比与同业业可比公司是否存在显贵各异，是否安妥行业特征。经过推广访谈、函证、穿行测试、细节测试、截止性测试、实质性分析按序政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明等核查按序，司帐师对刊行东说念主境外收入的磋商核查按序和获取的核查字据充分。最近三年一期，公司境外售售收入具有真确性、准确性与完满性。（四）针对泰国工场名目在建工程的核查措施、比例和论断针对刊行东说念主泰国工场名目在建工程情况，司帐师推广了如下核查按序：（1）获取泰国工场名目在建工程明细，了解名目建设内容、总投资金额、资金使用和建设程度；（2）抽样检讨泰国工场名目在建工程归集磋商凭证，包括磋商合同、监理讲演、付款票据等，判断在建工程归集金额的准确性；（3）了解及评价公司在建工程料理的磋商里面按捺假想的有用性，并检讨其推广情况；（4）抽查泰国工场名目在建工程转固的表里部字据，如验收讲演、工程投入使用单、工程结算单等，判断转固时点的合感性，分析判断是否存在推迟转固的情况；（5）2024 年度审计时对在建工程推广了监盘按序，复核公司 2025 年 6 月符情况，是否存在盘货各异及合感性，对 2024 年 12 月 31 日和 2025 年 6 月 30 日泰国工场在建工程的相应核查比例分别为 97.60%和 100.00%；（6）对主要在建工程推广实地不雅察按序，了解工程程度是否达到预定使用状态，是否存在延迟转固的情况。经核查，公司在建工程真确存在、归集与结转合理，在建工程真确、准确。审核问询函问题二刊行东说念主本次拟召募资金用于高端印刷电路板名目，用于建设高端 PCB 产能，名目建成后，可新增高多层板及 HDI 板产能 84 万平方米/年，成心于在 AI 行状器、AIPC、汽车电子等多个领域形成更强的产能匹配力和供应安定性。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明讲演期内，刊行东说念主购建固定钞票、无形钞票和其他历久钞票的现款支拨统统为 26.20 亿元，用于固定钞票、无形钞票和其他历久钞票的购建等，包括泰国工厂的建设等。本次募投名目展望新增高多层板及 HDI 板产能 84 万平方米/年，对应单元产能斥地投资金额为 1621.99 元/平方米。讲演期各期，刊行东说念主现存业务的单元产能斥地金额分别为 424.17 元/平方米、433.08 元/平方米、459.31 元/平方米和 451.05 元/平方米。募投名目十足达产后，展望可已毕年营业收入为 23.00 亿元，展望募投名目毛利率为 24.77%，税后里面收益率为 11.72%。死心面前，本次募投名目环评等批复手续正在办理中。刊行东说念主本质按捺东说念主统统按捺 68.38%的表决权，2023 年、2024 年，刊行东说念主现金分红占包摄于上市公司股东的净利润的比例分别为 60.70%、53.90%。讲演期末，公司货币资金余额为 13.69 亿元、有息欠债（短期借款、历久借款、一年内到期的非流动欠债）余额为 15.38 亿元，钞票欠债率（合并口径）为 46.64%。请刊行东说念主补充讲明：（1）瞩目对照本次募投名目展望分娩的居品与刊行东说念主现有磋商居品的具体类别，磋商居品的技巧参数，具体的分娩过程，使用的工艺及斥地，本质的应用领域，最终客户及所在细分行业，论证讲明本次募投名目展望分娩的居品与刊行东说念主现存居品的区别、磋商及协同性，是否为投向新领域，如涉及新业务、新址品，进一步讲明所需研发技巧、所处研发阶段，是否存在试分娩要领，如是，新址品是否已完成中试，本次募投名目是否安妥召募资金主要投向主业的磋商要求。（2）结合本次募投名目展望分娩居品的居品参数及磋商技巧指标，展望波及的技巧与专利，刊行东说念主现存的技巧、专利、东说念主员储备情况，具体说明刊行东说念主是否实质具备募投名目居品的研发和分娩身手。（3）本次募投名目中各具体居品的产能，并结合刊行东说念主磋商细分居品的产能利用率，历史期泰国工场等投资名目死心回函日的分娩运营及产能消化情况，刊行东说念主与本次募投项陌分娩具体居品磋商的在手订单及意向性订单、磋商客户送样、考证及出货等合作情况，新客户开拓情况，刊行东说念主在本次募投名目居品展望波及领域的布局情况，磋商产品的阛阓招供度与竞争力，本次募投名目居品是否波及进入新应用领域，磋商细政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明分应用领域的阛阓需求及竞争模式，竞争敌手居品及扩产情况，募投名目居品是否波及境外售售，磋商贸易政策及环境是否对本次募投名目居品的销售是否造成不利影响等论证讲明本次募投名目的必要性，是否充分磋议同质化产能增长过快的风险，各细分居品新增产能的消化是否存在概略情味，本次募投名目新建厂房是否用于对出门租。（4）结合本次募投名目展望分娩居品与刊行东说念主现存磋商居品的磋商分娩情况、斥地购置及安装费的测算情况等讲明本次募投名目单元产能斥地投资金额与刊行东说念主讲演期存在各异的原因及合感性，本次募投名目投资金额的详情是否合理准确。（5）本次募投名目效益预测的具体过程及依据，包括但不限于对收入、成本、用度等具体预测情况，瞩目讲明施工期限、产能爬坡节拍、产能利用率的展望是否合理、可已毕，对居品价钱的预测价钱与刊行东说念主相同或雷同居品的价钱、竞争敌手的价钱、阛阓价钱等是否存在各异，对居品成本的预测是否充分磋议铜与金等贵金属的价钱波动情况、铜等金属在募投项陌生产居品所需原料中的所占的比例、较刊行东说念主历史期一样或雷同居品的单元成本、同业业可比公司成本情况是否存在各异，并结合对收入成本的预测过程、铜等贵金属的价钱波动及对成本的影响、刊行东说念主是否本质具备成本转嫁身手、讲演期内刊行东说念主毛利率波动原因等讲明在刊行东说念主近一年及一期毛利率下降的情况下，预测募投名目毛利率仍大于刊行东说念主本质毛利率的原因及合感性，并对比本次募投名目与刊行东说念主前期其他名目以及同业业可比公司相似名目的里面收益率等讲明本次募投名目效益预测是否严慎、合理、可已毕。（6）本次募投名目的投资明细及最新进展，名目实施及畴昔居品销售所需的全部审批按序、磋商禀赋是否已取得，环评和能评批复办理的最新程度情况及展望完成的时间，是否存在实质性障碍，是否会对本次募投名目的实施形成要紧不利影响。（7）结合刊行东说念主本次募投名目固定钞票、无形钞票等投资程度安排，现存在建工程的建设程度、展望转固时间、公司现存固定钞票和无形钞票折旧摊销计提情况、折旧摊销政策等，量化分析本次募投名目新增折旧摊销对公司畴昔经营事迹的影响。（8）结合刊行东说念主资产欠债率、现存资金余额、资金用途和资金缺口等，进一步讲明在连年分红比例较高的情况下实施本次融资的必要性和规模合感性。请刊行东说念主补充透露磋商风险。请保荐东说念主、司帐师核查并发标明确主意，请刊行东说念主讼师核查（3）（6）并发政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明标明确主意。刊行东说念主恢复：一、瞩目对照本次募投名目展望分娩的居品与刊行东说念主现存磋商居品的具体类别，磋商居品的技巧参数，具体的分娩过程，使用的工艺及斥地，本质的应用领域，最终客户及所在细分行业，论证讲明本次募投名目展望分娩的居品与刊行东说念主现存居品的区别、磋商及协同性，是否为投向新领域，如波及新业务、新址品，进一步讲明所需研发技巧、所处研发阶段，是否存在试分娩要领，如是，新址品是否已完成中试，本次募投名目是否安妥召募资金主要投向主业的磋商要求（一）本次募投名目展望分娩的居品与刊行东说念主现存居品的区别、磋商及协同性公司主要从事印制电路板的研发、分娩和销售，领有全面丰富的居品矩阵，公司居品主要包括单/双面板、多层板（含 HDI 板）等，泛泛应用于通讯与数据中心、汽车电子、消费电子、能源电力、工控、医疗等领域。本次募投名目拟新建高多层板及 HDI 板产能 84 万平方米/年，旨在汲引公司高端 PCB 居品的分娩制造身手，在闲适现存客户及应用领域对高多层板及 HDI 板居品产能需求的同期，慢慢闲适 AI 行状器及算力、交换机、AIPC、汽车电子等新兴应用领域卑劣阛阓快速增长的需求，强化高端 PCB 居品的订单相接与托福身手，汲引阛阓份额，保障公司事迹增长。本次募投名目紧密围绕主业张开，募投名目居品具体为高多层板和 HDI 板（其中高多层板为不包含 HDI 板的六层板及以上板，下同）均是公司现存业务的已有居品，不波及新产品，是对公司现存居品高多层板及 HDI 板的产能扩充。在居品具体类别、技巧参数、分娩过程、工艺及斥地、应用领域、最终客户及所在细分行业等方面，本次募投名目展望分娩的居品与公司现存居品的具体区别及磋商如下表所示：区别名目磋商募投名目展望生现存居品产居品募投名目主要为扩大公司举座高多层板及 HDI 板的产能，以闲适面前卑劣市均包含高多层板和 HDI 板居品，均场对高多层板和 HDI 板继续增长的需居品具体属于公司所处行业、主营业务、主求，在闲适对现存客户及应用领域高多类别要居品的规模。层板及 HDI 板居品新增产能需求的同时，向技巧附加值更高、能闲适更高端应用领域需求的居品进行聚焦与拓展。最小线宽线距：最小线宽线距：技巧参数本次募投名目居品均为已有居品，政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明区别名目磋商募投名目展望生现存居品产居品与现存居品在通用居品质能方面不最小孔径：机械钻最小孔径：机械钻存在骨子各异，通过优化分娩工艺孔 0.175mm/ 激光孔 0.150mm/ 激光与分娩斥地，在居品制程身手磋商钻孔 0.075mm 钻孔 0.050mm 技巧参数方面有所升级。高多层板居品的主要分娩工序过程包括开料、内层清亮、内层 AOI、棕化、压合、钻孔、电镀、树脂塞孔、外层清亮、外层 AOI、防焊、笔墨、名义处理、外型、电测、FQC、包装；募投名目在汲引公司举座高多层板和 HDI 板居品的主要分娩工序过程包 HDI 板产能的同期，也慢慢汲引更高层括开料、内层清亮、内层 AOI、内数/阶数的高多层板及 HDI 板居品比重，分娩过程层棕化、压合、钻埋孔、电镀、树脂更高层数/阶数的居品技巧附加值更高，塞孔、埋孔层清亮、埋孔层 AOI、波及的多层压合、多阶重复次数更多，镭射钻孔、电镀、填孔电镀、盲孔图因此波及磋商分娩工序过程按捺精确层、外层清亮、外层 AOI、防焊文度、分娩工序安定性要求更高。字、名义处理、外型、电测、FQC、包装；募投名目居品与公司现存居品分娩过程举座一致。拟建高多层板的分娩工艺与现存均包括压合、钻孔、电镀、蚀刻等核居品基本一样，对心工艺，均波及密致清亮制作、公包括压合、钻孔、工艺按捺身手要差管控、薄板制程及管控、盲埋孔电镀、蚀刻等中枢求更高；等工艺按捺技巧，技巧旨趣基本一工艺，均波及密致拟建 HDI 板将逐中枢工艺致，在分娩中枢工艺方面具有共通清亮制作、小吏管步向更高阶的产性，本次募投名目是公司中枢技巧、控、薄板制程及管品产能拓展，因此中枢分娩工艺的深化应用，将公司控、盲埋孔等工艺在积层法制造工的技巧上风鬈曲为具有更高附加值按捺技巧。艺中的积档次数的居品，并已毕经济效益。更多，工艺技巧难度更高。分娩高多层板及 HDI 板居品所使用的斥田主要包括数控钻孔机、镭射钻孔机、数控电路板成型机、外层募投名目将扩充高多层及 HDI 板等高显影蚀刻退膜机、内层显影蚀刻退端居品产能并汲引居品概括质量，居品膜机、垂直连气儿镀铜线、全自动对技巧含量、性能忖度打算、安定性及一致性位曝光机、前处理机、全自动四柱比拟现存居品要求更高，因此所需的机机器斥地塞孔双面防焊丝印机、液压多层真器斥地在精度、自动化程度、过程按捺空压合机、PCB 字符全自动水平喷准确度方面存在部分升级或优化，分娩印线、激光径直成像斥地、棕化机、精度及产线举座智能化水平进一步提防焊显影机、在线 AOI 自动光学检升。测机等，募投名目居品磋商分娩设备类型与公司现存居品分娩斥地整体一致，分娩功能一致。存在重迭，均包括通讯与数据中心、主要为通信与数拟建高多层板及应用领域汽车电子、消费电子、能源电力、工据中心、汽车电 HDI 板居品主要面政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明区别名目磋商募投名目展望生现存居品产居品控医疗等应用领域。子、消费电子、能向通信与数据中源电力、工控医疗心、汽车电子、消等应用领域。费电子、能源电力、工控医疗等应用领域，并积极拓展 AIPC、高端汽车电子、AI 行状器及存储等算力基础设施、高速交换机等新兴细分领域。本次募投名目居品与现存居品的最终客户及所在细分行业存在重迭，均包括通讯与数据中心、汽车电子、消费电子、能源电力、工控医疗等领域企业，最终客户如客户 A 集团、中兴、新华三、富士康、客户 P 集团、英业达、技嘉科技、及所在细纬创资通、德赛西威、矢崎、法雷奥、当代摩比斯、仁宝电脑、广达电脑、分行业华勤技巧等；本次募投名目将围绕现存主要客户在 AIPC、高端汽车电子、AI 行状器及存储等算力基础设施、高速交换机等新兴领域的新增需求，同期积极开拓储备新兴细分领域的新客户。综上，本次募投名目展望分娩的居品为已有居品，在居品具体类别、技巧参数、分娩流程、工艺及斥地、应用领域、最终客户及所在细分行业等方面与公司现存居品举座保持一致。本次募投名目主要为扩大公司举座高多层板及 HDI 板的产能，以闲适面前卑劣阛阓对高多层板和 HDI 板继续增长的需求。在闲适对现存客户及应用领域高多层板及 HDI 板居品新增产能需求的同期，本次募投名目顺应卑劣结尾居品的技巧迭代趋势，通过引进更先进的斥地，进一步优化升级工艺身手，向技巧附加值更高、能闲适更高端应用领域需求的居品进行聚焦与拓展，不波及新址品，属于对现存居品的迭代升级。在居品具体类别和居品技巧参数方面，本次募投名目围绕公司主营业务开展，拟分娩产品类别与公司现存居品类别一致，在扩充高多层板和 HDI 板居品产能的同期，继续优化和汲引居品分娩身手和居品质量，提高居品托福身手，并顺应技巧迭代趋势提高居品技巧水平和居品质能，更好地闲适下旅客户需求，汲引居品阛阓竞争力。在分娩过程方面，本次募投名目与公司现存磋商居品不存在各异，是基于现存居品分娩过程框架的延续，并精进磋商分娩工序过程的按捺身手，汲引举座分娩工序的安定性，慢慢增强高端居品订单的相接身手。在中枢工艺方面，本次募投名目是公司中枢技巧及分娩工艺的进一步实践与应用，将公司的技巧累积鬈曲为更高附加值的居品，已毕经济效益。同期，本次募投名目的建设有助于研究、布局和掌抓新兴领域客户的居品需求，匡助公司在畴昔进一步顺应行业趋势开展居品政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明研发，深化公司的技巧上风。在机器斥地方面，本次募投名目将引入先进的机器斥地，在斥地精度、自动化程度、生产过程按捺准确度等方面有所汲引，有助于汲引公司产线举座智能化水平，进而汲引居品质量及高端居品分娩身手，为公司现存业务其他产线畴昔的改造升级提供指导宗旨和实践参考。在应用领域及下旅客户方面，本次募投名目居品与公司现存居品均应用于包括通讯与数据中心、汽车电子、消费电子、能源电力、工控医疗等领域，存在重迭，何况公司在业务的历久发展过程中已在上述领域内建立了安定且具有行业影响力的客户群体，成立了雅致的公司品牌和信誉，本次募投名目居品可依托公司面前的优质客户资源快速已毕阛阓导入。另外，本次募投名目的建设，通过提高居品托福身手、优化居品结构、提高分娩精度等，粗略闲适下旅客户对于 PCB 居品日益多元、高端、精密、复杂的需求，并为开拓更多新客户、发掘现存客户在新兴领域的需求、协助客户在潜在新兴应用场景进行产业化探索创造条件。（二）是否为投向新领域，如波及新业务、新址品，进一步讲明所需研发技巧、所处研发阶段，是否存在试分娩要领，如是，新址品是否已完成中试，本次募投名目是否安妥召募资金主要投向主业的磋商要求公司现存居品为高精密印制电路板，居品应用于通讯与数据中心、汽车电子、消费电子、能源电力、工控医疗等领域。本次募投名目居品为高多层板和 HDI 板，均是公司的已有产品。公司基于卑劣行业的技巧升级趋势以及自身发展战术，在公司现存主营业务和居品体系中中式技巧储备充分、阛阓需求明确的居品手脚本次募投名目宗旨，已毕技巧升级及产业化应用。本次募投名目不波及新址品，是在现存居品体系框架下的迭代升级，具体情况如下：（1）中枢技巧旨趣与要道工艺同源本次募投名目居品与公司现存居品的中枢技巧旨趣一致，技巧旨趣均为多层导电清亮通过孔（通孔/盲埋孔等）进行互连以已毕信号传输，并为电子元器件提供电气联结。本次募投名目居品均为在已有居品技巧体系框架下对居品质能进行迭代升级，居品层数/阶数的加多以及最小线宽线距、最小孔径等技巧参数的汲引是顺应卑劣结尾居品技巧迭代的需要，代表着信号传输效率、散热性能、功能集成度等性能的汲引，安妥行业技巧发展的趋势和规律，仍是基于 PCB 层间导电清亮互连的技巧框架，未采用其他全新的导电、互连或封装原理。在要道分娩工艺方面，本次募投名目仍罢免现存熟识的工艺过程，跟着居品层数/阶数的加多会重复部单干序，如加多压合、激光钻孔、电镀、表里层清亮等工序的次数，未新增中枢工艺要领，是公司已有中枢工艺的延续。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（2）未新增中枢斥地类型，现存分娩体系可复用本次募投名目所需分娩斥地类型与公司现存居品一致，中枢分娩斥地类型均包括机械钻孔机、压机、镭射钻孔机、电镀线、曝光机、蚀刻线等。为进一步汲引公司居品质量及高端居品分娩制造身手，本次募投名目将引入先进的分娩斥地，主要在部单干序的斥地数目、斥地精度及分娩过程按捺准确度等方面有所汲引，未引入全新斥地类型。在分娩体系方面，本次募投名目居品为公司已有居品，故在分娩料理、居品质量按捺、产线操作过程及功课规范圭表等方面均可十足复用，不波及重构分娩体系。（3）东说念主员配置与手段要求匹配本次募投名目居品为公司已有居品，并已形成一定的收入规模，公司已组建一支具备丰富行业教育和技巧身手的专科团队，现存的分娩、技巧、销售及料理东说念主员已掌抓高多层板及 HDI 板的研发、分娩、销售等各要领所需手段，可匹配本次募投名目居品的需求。（4）原材料及供应链资源可沿用本次募投名目居品的主要原材料包括覆铜板、半固化片、铜球、铜箔、金盐、油墨、干膜等，与公司现存居品一致，居品主要原材料供应充足，公司仍是与该等原材料的上游供应商建立了历久安定的合作关系，采购渠说念及供应商与公司现存业务基本一致，待名目投产后，不错依托现存原材料供应链资源开展采购业务。本次募投名目所需供应链资源与公司现有居品一样并可沿用。（5）卑劣应用领域与客户群体十足延续本次募投名目居品与公司现存居品卑劣应用领域有较高重迭性，均包括通讯与数据中心、汽车电子、消费电子、能源电力、工控医疗等领域，为顺应卑劣行业的技巧迭代，本次募投名目也将围绕上述应用领域内的新兴细分领域进行慢慢聚焦和拓展，如 AI 行状器及存储、高速交换机、高端汽车电子、AIPC 等细分领域，属于公司现存居品行业发展的要点细分宗旨，不波及切入全新应用领域。在客户群体方面，本次募投名目与公司现存居品的主要客户群体一致，均为通讯斥地制造商、结尾电子居品制造商、汽车电子部件制造商、电子制造行状商等。募投名目居品的层数/阶数及技巧参数的汲引系属于闲适公司客户在磋商细分新兴应用领域居品迭代需求的配套升级，属于一样客户群体的居品需求深化，不波及开发全新客户群体及新址品。要而论之，本次募投名目居品与公司现存居品技巧工艺同源、斥地类型及分娩体系可复用、东说念主员及供应链资源可沿用、卑劣阛阓与客户群体一致，属于对公司现存居品的迭代升级，不波及新址品、新业务。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明公司本次募投名目居品为已有居品，具体为高多层板及 HDI 板。在收入规模方面，本次募投名目居品在讲演期内均已已毕收入，讲演期内分别已毕收入为 169,404.93 万元、务收入结构占比保持雅致的增长态势，仍是形成一定的收入规模。在居品熟识程度方面，针对本次募投名目居品，公司均已具备相应的技巧储备，掌抓了磋商的分娩工艺，居品仍是完成研发并继续优化迭代，并已形成继续的对外售售，业务熟识。在安定运行方面，公司针对本次募投名目仍是具备较为安定的供应链体系，与上游覆铜板、半固化片、铜箔、铜球、金盐等供应商保持历久安定的合作，并继续与境表里客户开展阛阓合作，具备充足的客户和订单储备。本次募投名目居品为公司已有居品，已在讲演期内具备一定收入规模、居品相对熟识并安定运行，不属于新址品，名目实施不存在要紧概略情味，安妥投向主业的要求。二、结合本次募投名目展望分娩居品的居品参数及磋商技妙谋划，展望波及的技巧与专利，刊行东说念主现存的技巧、专利、东说念主员储备情况，具体讲明刊行东说念主是否实质具备募投名目居品的研发和分娩身手（一）本次募投名目展望分娩的居品的参数及磋商技妙谋划情况本次募投名目居品均为已有居品，通过引入先进的分娩斥地以及优化分娩工艺，扩充高多层板及 HDI 板产能，约束汲引居品质量和圭表，以顺应卑劣行业技巧约束迭代升级的趋势，在居品制程身手方面的主要技妙谋划及参数将有所升级，居品结构进一步优化，具体情况如下：名目现存居品本次募投名目居品最小线宽线距 50μm/50μm 40μm/40μm 居品制程身手机械钻孔：0.175mm 机械钻孔：0.150mm 最小孔径激光钻孔：0.075mm 激光钻孔：0.050mm 注：1、最小线宽线距是指电路板最小导线宽度和距离，线宽线距值越小，清亮密度越高，制程身手越强，面前电子居品唐突短小的发展趋势要求 PCB 清亮密度约束汲引，因此 PCB 居品的线宽线距也会约束削弱；跟着东说念主工智能等先进技巧与结尾应用场景加速交融，通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等领域的磋商结尾居品技巧迭代继续加速，对 PCB 的技巧圭表、居品质量和制程身手建议了配套的升级要求。公司约束优化技巧研发体系和居品迭代机制，继续汲引居品技巧性能，为本次募投名目的顺利实施打下技巧基础。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（二）本次募投名目居品波及的技巧与专利情况本次募投名目居品与公司现存居品类型一致，不属于新址品，公司历久专注于高精密印制电路板的技巧研发创新，积极股东新址品研发和工艺技巧优化，在分娩实践过程中约束总结教育，继续汲引和完善分娩工艺技巧身手，闲适卑劣阛阓对 PCB 居品“高密度、高精度、高性能、袖珍化和薄型化”的要求，面前已建立了完善的技巧体系。本次募投名目居品波及的技巧均包含于现存熟识技巧体系中，公司多年累积形成的自主常识产权体系亦为本次募投名目的顺利股东提供了可靠的保障。跟着高多层板和 HDI 板居品技巧要求约束的汲引，压合均匀性、层间对位精确度、电镀均匀性、阻抗小吏管控、薄板制程及管控、精密清亮制作等都是主要的工艺技巧难点，针对本次募投名目磋商的高多层板和 HDI 板居品，公司已累积了包括多层 PCB 压合均匀按捺技巧、盲孔对位精度检测技巧、层间对位身手监控器具技巧、电镀 POFV 可靠性按捺技巧、阻抗分析和管控系统开发技巧、超薄型 PCB 可加工量产化研究技巧、精密清亮开发技巧等多项工艺技巧，并已相应形成“多层 PCB 压合均匀的按捺方法”、“量化检测盲孔底部瞄准、“一种 PCB 清亮印刷 POFV 过程面铜厚度度的安装及方法”、“一种印刷板偏移测量器具” 按捺方法”、、“一种 PCB 薄板生 “网格屏蔽结构的差分阻抗筹划方法及系统、斥地、介质” 产提拔治具” 、“一种盲埋孔硬质清亮板内层密致清亮制作方法”等专利，公司已具备本次募投名目居品的研发技巧身手。（三）刊行东说念主现存的技巧、专利、东说念主员储备情况跟着东说念主工智能、数据中心、云筹划产业的快速发展，汽车电动化及智能化趋势的约束深化，以及高端消费电子需求的继续隆盛，公司牢牢围绕主业，聚焦通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等要点领域的 PCB 磋商的技巧研发与居品创新，深度挖掘新兴领域所带来的要紧阛阓机遇，积极推动本次募投名目建设，本次募投名目居品为已有居品，不属于新址品，公司已具备相应的技巧、专利、东说念主才储备，磋商情况如下：公司自成立以来历久专注于印制电路板的研发、分娩和销售，对峙以技巧创新为中枢驱能源，继续推动技巧更始。手脚国度高新技巧企业、国度常识产权上风企业和中国电子电路行业协会（CPCA）副理事长单元，公司依托国度级企业技巧中心、省级工程技巧研究中心、省级博士责任站等研发平台，紧跟技巧演进趋势，前瞻布局下一代技巧研发与工艺储备，建立多维度阛阓趋势研判与技巧协同机制，联合客户开展技巧研发，在高速互联、高密度集成、高可靠材料应用等要道领域构建起技巧护城河。公司经过多年的发展，累积了多项专利和非专利技巧，死心 2025 年 9 月 30 日，公司共政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明计领有境内授权专利 454 项，其中发明专利 194 项，实用新式专利 260 项，并领有境外专利术、高精度埋铜块制造技巧、高精度道路压接孔加工技巧、超厚铜板防焊印刷技巧、PCB 自动假名义处理技巧、6oz 厚铜板小间距图形精密制造技巧、多层 PCB 压合均匀按捺技巧等核心技巧，涵盖盲埋孔制备、混压、高精度埋铜、多层压合、厚铜板精密图形制造多个技巧难点。此外，公司针对高多层板和 HDI 板继续开展了如“AIPC 用通孔电路板研发”、 “77G 前向雷达清亮板技巧研发”、“77G 侧向雷达清亮板技巧研发”、“高端行状器混压加工研究”、 “pin-lam 制程工艺研究” 、“6 阶 HDI 用 AIPC 类清亮板研发”、 “AIPC 用 HDI 电路板研发” 、、“step via 叠孔加工 “50/50μm 线宽线距批量开发”、“超薄叠层的细清亮阻抗电路板研发” 研究”、“via-bonding 互联技巧研究”、 “N+N 结构电路板的研发”等多个研发名目。上述技巧累积有助于公司继续汲引居品质量及分娩身手，起先，多层板是公司多年以来的上风居品，经过多年的研发教育和工艺累积，已具备先进的制程身手、高度自动化水和气雅致的工艺按捺精度，居品层数、线宽/线距等性能忖度打算发扬优异，面前公司已具备 20 层高多层板的量产身手；其次，HDI 板是公司顺应电子居品智能化、高集成度的行业趋势而布局的居品类型，通过对分娩工艺及制程的历久摸索改进，公司的 HDI 板居品技巧稳步汲引，对小吏按捺、斥地身手、密致清亮布局制作及部分特殊工艺均形成了较为深远的联结，面前公司已具备四阶 HDI 板的量产身手。公司高度醉心东说念主才培养和引进，经过多年的专科化发展，已领有一批高水平高修养、专业身手强的专科东说念主才储备，由 PCB 行业专科技巧研发东说念主才、营销东说念主才和各样料理东说念主才组成，其中不乏行业顶尖群众型东说念主才，具有历久的从业经历、国际化视线和丰富的行业教育，对行业技巧发展宗旨、新兴阛阓需求有着前瞻性细察。而且公司通过优化绩效侦查机制、引入股权激励器具等方式，加强公司利益与职工利益的一致性，有用激励了业务主干的积极性，并继续眩惑顶尖东说念主才的加入。死心 2025 年 9 月 30 日，公司职工总东说念主数为 5,977 东说念主，其中研发东说念主员 756 东说念主，储备了充足的研发工程师队伍。此外公司与长沙理工大学等高校积极开展产学研合作，在积极推动前沿科技恶果鬈曲的同期，也积极培养和为公司输送了多量研发东说念主才，保证技巧创新驱动公司继续发展，公司的优秀东说念主才队伍是本次募投名目能顺利实施的东说念主才保障。在具体东说念主员安排方面，本次募投名目将调遣部分现存料理及技巧东说念主员参与建设运营，在名目慢慢投产后将根据用工需求进行招聘，慢慢建立职工队伍，闲适名目实施需要。面前，公司为募投名目配备的业务主干东说念主员情况如下：政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明责任岗亭东说念主员情况先容具有杰出 20 年销售及销售料理教育，曾任职于全球着名 PCB 厂商，领有丰富且高质量的客户资源，深度隐敝国际阛阓，在职期间率领团队奏效搭建多区域国际销售聚积，拓展国际优质销售料理中心总司理客户资源，推动公司居品在国际阛阓的份额稳步汲引，通过系统化的阛阓布局和高效的客户料理，为公司举座事迹汲引和品牌国际化战术落地提供了有劲救济具有 20 余年 PCB 行业分娩运营料理教育，能干 PCB 分娩全流程管控，熟悉分娩、工艺、斥地、品质等多要领协同机制，在职期间率领团队搭建了高效的分娩料理体系，主导分娩工序优分娩基地总司理化与产能汲引名目，在镌汰分娩周期、按捺分娩成本的同期，确保居品品质安定达标，为公司已毕规模化分娩与效益增长提供了坚实救济具有 14 年 PCB 技巧研发教育，曾在 PCB 行业着名企业任职，对 PCB 前沿居品、技巧、工艺具有丰富联结，在任期间率领团研发技巧中心总监队继续开发多项新址品和新技巧，累计肯求专利超 120 件，成功发表论文 10 余篇具有近 15 年 PCB 行业从业教育，能干工场忖度打算假想及效率提经营监管中心处长升，在任期间曾主导多项工场升级名目，高效股东精益分娩具有 16 年斥地及自动化工场料理运维教育，曾在多家着名企斥地料理中心处长业任职，熟悉工场忖度打算假想、自动化假想与建设、软件开发，不错为公司提供信息化建设救济具有 20 余年 PCB 行业品质地理教育，熟悉掌抓 PCB 行业品质料理各过程事项，在任期间率领团队完成公司品质地理信息化品质地理中心总监建设，全面汲引公司品质地理水平，获取了多家客户的质量优异奖项具有 13 年电子行业供应商开发、采购及物控教育，具有丰富的采购部处长 PCB 行业供应链资源，不错高效开展各样物料采购，为公司提供更多的供应链资源救济具有 12 年 PCB 行业教育，对运营料理及信息化升级具有丰富运营料理中心处长教育，熟悉自动排产、预算料理，运营数据分析等各项事务（四）刊行东说念主具备本次募投名目居品的研发和分娩身手在研发身手方面，如前所述，本次募投名目居品均为公司已有居品，不属于新址品，通过引入斥地及优化工艺扩充产能，并汲引居品制程身手，优化居品结构。公司历久专注于 PCB 居品的技巧研发创新，约束汲引和完善分娩工艺技巧身手，已建立熟识的技巧体系，针对本次募投名目磋商居品已累积多项要道技巧并已形成磋商专利。公司继续深耕技巧研发创新，累积了多项专利与非专利技巧，形成了一系列中枢技巧并继续开展新技巧和新址品的研发项目，已具备 20 层高多层板和 4 阶 HDI 板的量产身手。刊行东说念主已具备本次募投名目居品的研发身手。在分娩身手方面，本次募投名目在主要分娩斥地、中枢旨趣和工艺过程等方面与公司现有居品高度一致，均包括压合、钻孔、电镀、蚀刻等中枢工艺，均波及密致清亮制作、小吏管控、薄板制程及管控、盲埋孔等工艺按捺技巧，技巧旨趣基本一致，在分娩中枢工艺方面政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明具有共通性。公司已形成磋商居品的一体化全过程的分娩制造身手，具备工艺生动治愈身手，可确保居品试制、工艺优化、无数目分娩的高效推广。公司已奏效构建湖南、广东及泰国三大中枢分娩基地，获取了湖南省“5G+工业互联网”示范工场、国度绿色工场等荣誉禀赋，具有熟识运营规模化分娩基地的教育。最近三年一期，公司本次募投名目磋商居品累计产量已达 698.68 万平方米，磋商分娩教育丰富。此外公司还具备丰富的分娩质量管控教育，已建立完善的分娩料理体系，通过了一系列质量料理体系认证对分娩过程、试验和风险按捺等要领进行严格管控，保障居品安定分娩。刊行东说念主已具备本次募投名目居品的分娩身手。要而论之，公司实质具备本次募投名目居品的研发和分娩身手。三、本次募投名目中各具体居品的产能，并结合刊行东说念主磋商细分居品的产能利用率，历史期泰国工场等投资名目死心回函日的分娩运营及产能消化情况，发行东说念主与本次募投项陌分娩具体居品磋商的在手订单及意向性订单、磋商客户送样、考证及出货等合作情况，新客户开拓情况，刊行东说念主在本次募投名目居品展望波及领域的布局情况，磋商居品的阛阓招供度与竞争力，本次募投名目居品是否波及进入新应用领域，磋商细分应用领域的阛阓需求及竞争模式，竞争敌手居品及扩产情况，募投名目居品是否波及境外售售，磋商贸易政策及环境是否对本次募投名目居品的销售是否形成不利影响等论证讲明本次募投名目的必要性，是否充分磋议同质化产能增长过快的风险，各细分居品新增产能的消化是否存在概略情味，本次募投名目新建厂房是否用于对出门租（一）本次募投名目中各具体居品的产能情况，刊行东说念主磋商细分居品的产能利用率，历史期泰国工场等投资名目死心回函日的分娩运营及产能消化情况本次募投名目居品为高多层板和 HDI 板，均为公司已有居品类型，是公司的主营业务居品，名目达产期统统新增 PCB 产能 84 万平方米/年，其中高多层板产能为 36 万平方米/ 年，HDI 板产能为 48 万平方米/年，本次募投名目建成后将有用匡助公司冲破现存产能瓶颈，提高居品托福身手。磋议到本质分娩经营中存在的停机调换维修、配合客户样品分娩、产线切换等身分，本名目假设达产期的产能利用率为 90%。本名目建设期为 2 年，第 2 年起现存厂房改造及新增斥地部分着手投产，新建部分络续建设；第 3 年现存厂房改造及新增斥地部分与新建部分均着手投产，后续产能慢慢爬坡，展望第 6 年举座产能利用率达到 90%，达到达产状态，具体如下：政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明单元：万平方米居品类型 T+1 年 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 T+6 年-T+12 年高多层板 - 18.00 25.20 28.80 32.40 32.40 HDI 板 - 9.60 24.00 33.60 40.82 43.20 产量统统 - 27.60 49.20 62.40 73.22 75.60 本次募投名目拟分娩居品高多层板和 HDI 板同属于硬板，除 HDI 板波及微盲孔结构需要镭射钻孔机、填孔电镀线等斥地外，其他工序的斥地如压机、电镀线、清亮工序、机械钻孔、防焊、锣板等均可通用，故高多层板和 HDI 板居品在工艺过程和技巧要求上存在较高相似性和重合度，磋商产线斥地的产能具备较强的通用性，本质分娩时两类居品平时可生动切换，柔性安排分娩节拍。因此，按照举座统计产能利用率更粗略响应公司的产能配置和利用情况。最近三年一期，公司的产能利用率分别为 80.91%、77.70%、81.40%和 87.50%，处于较高水平。 PCB 行业具有较强的客户定制化的特质，居品制造工序复杂，订单周期较短，因此卑劣客户对 PCB 供应商的托福身手与实时响应的要求较高，客户平时提前 1-4 周建议托福需求，托福周期较短导致公司难以在全年平滑产能，在订单快速增长或交期病笃时存在产能病笃的情形。公司分娩安排既要闲适客户继续新样品制作，又要保证量产居品的如期托福，面前产能利用率已属于行业内较高水平。跟着下旅客户针对高多层板及 HDI 板等高端 PCB 居品的需求日益加多，公司亟需通过建设本次募投名目以汲引相应的分娩身手，冲破现存产能瓶颈，具备合感性和必要性。泰国分娩基地是公司全球化战术布局的蹙迫一环，成心于公司开拓国际阛阓，打造国际供货身手，优化公司产能布局，有用搪塞国际宏不雅环境及贸易政策波动风险，更好地闲适国际客户的订单增长需求以及下旅客户对于供应链分散化和安定性的需求。面前泰国分娩基地主要分娩双面板及多层板居品，主要行状于通讯与数据中心、消费电子、汽车电子等应用领域的国际客户过甚采购需求。公司泰国分娩基地为子公司森德科技，森德科技成立于 2023 年 2 月，泰国分娩基地于客户认证责任。2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年 1-10 月，森德科技的主要经营数据情况如下：单元：万元名目 2025 年 1-10 月 2024 年 2023 年 2022 年政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明营业收入 17,038.57 1,632.18 - / 净利润 -5,748.12 -2,342.75 -274.94 / 跟着产能慢慢爬坡，森德科技的营业收入继续增长，同期因客户导入进程仍在继续股东中，营收孝敬尚未十足透露，而工场投产导致公司固定钞票折旧、东说念主力参加等固定成本显着加多，对其利润水平产生了阶段性的不利影响。展望跟着客户导入及产能开释进展继续深化，森德科技的收入及利润水平将慢慢改善。在产能消化情况方面，2024 年及 2025 年 1-11 月，森德科技的产量分别为 3.44 万平方米和 37.49 万平方米，现存已投产产线的产能利用率分别为 71.34%和 82.91%，其中 2025 年司蹙迫的境外分娩基地，在森德科技股东之一株式会社名幸电子的先进国际分娩料理教育、熟识的高端居品工艺技巧、丰富的国际订单资源等多方面赋能下，森德科技的技巧开发、生产托福身手将得到稳步汲引，客户考证和导入责任继续股东。泰国基地将依托地舆位置上风，优先闲适对境外产能有需求的客户，客户类型与居品结构和本次募投名目存在各异。跟着客户慢慢导入和居品考证程度股东，公司将配合客户需求络续加多产线斥地，完善布局境外产能，展望慢慢开释的产能有充足的订单救济。综上，公司面前产能为 866.52 万平方米/年（按 2025 年 1-9 月产能年化），本次募投名目新增高多层板及 HDI 板 84 万平方米/年的产能，其中高多层板产能 36 万平方米/年， HDI 板产能 48 万平方米/年，将有用扩没收司产能规模，产能扩产比例为 9.69%。面前公司磋商居品产能利用率已处于较高水平，通过建设本次募投名目汲引相应分娩身手具备合感性和必要性；公司泰国分娩基地产能慢慢爬坡，营业收入继续增长，股东名幸电子在国际客户订单资源导入方面继续赋能，面前已有产能消化情况雅致。泰国基地将依托地舆位置上风，优先闲适对境外产能有需求的客户，客户类型与居品结构和本次募投名目存在各异。后续将跟着客户导入程度继续完善布局新产能，展望慢慢开释的产能有充足的订单救济。（二）刊行东说念主与本次募投项陌分娩具体居品磋商的在手订单及意向性订单、磋商客户送样、考证及出货等合作情况，新客户开拓情况，刊行东说念主在本次募投名目居品展望波及领域的布局情况，磋商居品的阛阓招供度与竞争力 PCB 制造行业具有较强的客户定制化特质，而且 PCB 居品种类粘稠，制造工序复杂，因此 PCB 行业下旅客户下单习气具有“多品种、小批量、高频次”的特质，公司客户订单周期平时为 1 周详 4 周，订单周期相对较短，故公司基本实行以销定产的分娩模式，且居品多为定制化假想。PCB 行业内公司在相接客户订单需求之前平时会有一段产能准备的过程，政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明产能时常需要比需求先行，才可争取到客户的弥漫订单。 PCB 下旅客户在导入新供应商或者新名目中式供应商时，平时要求供应商已具备相应产能。因此公司需领有弥漫产能才具备向客户相接新增订单的经验，新增产能平时在附进投产前才会与客户崇拜商定需求料号及具体交期，故尚未故意就本次新建的产能与客户签署意向订单，安妥行业特质。面前卑劣应用领域阛阓需求快速增长，公司亟需扩充产能以相接更多客户订单。死心 2025 年 10 月末，公司举座在手订单充足，在手订单规模为 8.41 亿元，其中募投名目磋商居品 4.62 亿元，且大部分客户均为历久继续合作的战术客户。该类客户系国表里着名大型企业，分娩基地在全球散播。客户每年结合公司料理水平、居品质量安定性、交期身手、实时响应身手等概括实力详情供应商的供应量，因此公司畴昔订单的延续性及增长性较强。公司多年以来继续深耕 PCB 行业，已与诸多卑劣着名客户建立了历久、安定的合作关系，该等着名客户普遍经营规模较大、居品系列丰富。最近三年一期，公司继续开展高多层板和 HDI 板的技巧研发及居品创新，围绕居品主要应用领域的要点现存客户需求开展定制化开发，积极开展要点客户测试及送样。公司针对居品主要应用领域的要点现存客户积极开展的居品送样已取得积极进展，所送部分样品已陆续鬈曲为批量出货并形成收入，送样居品鬈曲为规模收入的身手较强，2024 年至 2025 年 10 月末，公司已送样的高多层板和 HDI 板居品累计已已毕收入达到 4.92 亿元。受益于 PCB 行业快速发展的趋势、公司在 PCB 行业历久深耕所形成的头部客户资源优势以及稳居行业前方的阛阓合位，公司现存客户对 HDI 板和高多层板居品需求较为充足，展望可隐敝本次募投名目十足达产后的产量。公司将络续积极加强客户及订单的开拓，畴昔跟着后续阛阓需求继续加多、现存客户新增名目陆续导入、公司产能配套慢慢完善，新订单及磋商销售额也有望进一步增长，已毕对本次募投名目的产能更多隐敝，确保募投名目产能的顺利消化。连年来，公司积极开展新客户开拓责任，与繁多前沿、新兴领域的要点客户继续股东前期对接、审厂、送样等过程。公司面前已与境表里着名的行状器厂商、存储厂商、新能源汽车厂商、汽车零部件厂商等积极开展前期合作与对接。公司在现存客户的基础上，围绕通讯及数据中心、汽车电子、消费电子等主要应用领域深挖新兴细分领域及客户的需求，积极推动新客户的开拓，为本次募投名目的顺利实施提供政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明更充足的订单救济。本次募投名目居品为公司现存居品类型，系对公司现存居品高多层板和 HDI 板的产能扩充，客户群体与公司现存居品主要客户举座一致，均为通讯斥地制造商、结尾电子居品制造商、汽车电子部件制造商、电子制造行状商等。本次募投名目居品的应用领域与公司现存居品一样，围绕通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等中枢领域进行布局，并对该等领域内的新兴细分领域进行慢慢聚焦和拓展，如 AI 行状器及存储、高速交换机、高端汽车电子、 AIPC 等领域。经过多年的阛阓拓展，公司在通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等要道应用领域布局成效显贵，已奏效累积了一批高价值、历久合作的客户资源，该等客户主要为行业内率先且业务安定或增长的企业，在合作范围及深度上有较大的汲引空间。在通讯与数据中心领域，公司与客户 A 集团、中兴、新华三、富士康、英业达、客户 P 集团、技嘉科技、惠普、纬创资通、台达电子等通讯、行状器及存储品牌商及 EMS/ODM 厂商均保持历久合作关系。公司于 2024 年获取 AMD 颁发的“印刷电路板生态系统赋能名目价值孝敬奖” 、“实验室信号完满性测试认证奖”两项荣誉。在汽车电子领域，公司的客户遍布海表里，隐敝了全球着名的汽车 Tier1 主流零部件厂商。公司与客户 B 集团、德赛西威、矢崎、法雷奥、当代摩比斯等厂商均已开展业务合作，居品慢慢隐敝如提拔驾驶系统、域控系统、雷达系统等高端汽车电子的应用场景。在消费电子领域，公司历久深耕条记本电脑及筹划机领域，已领有较为塌实的客户基础，并在 AIPC 等新兴细分领域慢慢发力，公司的客户涵盖了全球主流厂商，与仁宝电脑、广达、技嘉科技、华勤、英业达、纬创资通、闻泰科技等着名 EMS/ODM 厂商，以及与联念念、惠普、华硕电脑等结尾厂商均保持了历久合作关系。公司已在本次募投名目展望波及的应用领域进行了系统性布局，客户资源储备充足且结构多元，是本次募投名目顺利实施的坚实基础。公司深耕 PCB 行业多年，自成立以来，凭借短时间内快速假想、开发制样到快速爬坡、多量分娩的行状身手，与卑劣率先品牌客户建立了紧密磋商，形成长久且矫捷的营业合作伙伴关系。PCB 制造企业除了需要闲适各样行业认证外，下旅客户对 PCB 制造厂商的居品品质要求较高，为了保证居品质量和安定的供货渠说念，平时在聘任供应商时会对 PCB 制造企业进行较万古间的严格审核，从中筛选出概括实力较强的 PCB 制造企业并与之建立历久稳定的战术合作关系。因为 PCB 居品定制化程度高，且品质的安定性和可靠性要求很高，如政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明果 PCB 板出现质量问题，在 PCB 板上加工的各项芯片及元器件均会受影响，因此 PCB 制造企业一朝纳入“及格供应商”名单，一般不会草率更换。客户依期采用招标或询价等的方式详情及格供应商及后续每年的供应量，展望后续事迹安定性与继续性较强。公司永远对峙以客户需求为导向，实施行状大客户战术，凭借先进的技巧水平、优秀的品质管控身手和安定的居品供应，经过继续多年的阛阓开拓，已获取行业内泛泛的阛阓招供。死心最近一期末，公司已与繁多境表里全球着名企业建立安定的业务合作关系，赢得了雅致的口碑和较高的阛阓招供度。公司于 2024 年获取 AMD 颁发的“印刷电路板生态系统赋能名目价值孝敬奖”、“实验室信号完满性测试认证奖”两项荣誉，曾经荣获客户 A 集团的质量优秀相助奖、中兴的 ZTE 质量优秀奖及最好托福救济奖、德赛西威的优秀托福奖及 PCB 名目改善最好供应商、波澜的最好救济奖等。在阛阓合位方面，公司是中国电子电路行业协会（CPCA）副理事长单元，连气儿多年被中国电子电路行业协会评为中国电子电路行业百强企业，公司继续股东创新发展，深耕技巧冲破与居品升级，聚焦“数智化”建设，已毕经营稳中求进。2024 年，公司在中国电子电路行业协会内资 PCB 百强企业中排名第 11 位，在中国概括 PCB 百强企业中排名第 22 位，在 Prismark 发布的 2024 年全球前百强 PCB 企业名次榜中排名第 36 位，稳居行业前方。在业务规模方面，2024 年以来，跟着卑劣需求的逐步回暖，公司订单继续增长，业务规模约束扩大。2024 年、2025 年 1-9 月，公司营业收入分别为 45.66 亿元、40.32 亿元，分别同比增长 5.45%和 21.89%；2024 年、2025 年 1-9 月，公司居品销量分别达到 667.60 万平方米、550.84 万平方米，分别同比增长 5.89%和 11.72%，保持快速增长。因此，公司居品具有较高的阛阓招供度及竞争力。综上，公司面前在手订单较为充足，围绕居品主要应用领域的要点现存客户需求继续开展送样及居品考证并取得积极进展，送样居品转规模化收入身手较强。公司现存客户对本次募投名目磋商居品需求充足，展望可隐敝新增产能。同期，公司继续推动新客户开拓，为本次募投名目的顺利实施提供更充足的订单救济。公司已在本次募投名目波及的应用领域进行了完善布局，客户资源储备充足且结构多元，磋商居品阛阓招供度及竞争力较强。因此，公司本次募投名目建设旨在闲适下旅客户继续增长的需求，具有必要性，产能消化风险较小。（三）本次募投名目居品是否波及进入新应用领域，磋商细分应用领域的阛阓需求及竞争模式，竞争敌手居品及扩产情况如前文所述，本次募投名目居品的应用领域与公司现存居品一样，围绕通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等中枢领域进行布局，并对该等领域内的新兴细分领域进行慢慢聚焦和政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明拓展，不波及进入新应用领域。（1）阛阓需求情况本次募投名目居品主要波及的应用领域为通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等，相关阛阓需求情况如下： ①通讯通讯斥田主要指用于有线或无线聚积传输的通讯基础设施，包括通讯基站、路由器、交换机、基站天线、射频器件和主干网传输斥地等。面前通讯斥地对 PCB 需求主要以多层板为主，5G 通讯斥地对高频、高速 PCB 工艺和材料要求更高，电源方面需低功耗、高功率密度电源，同期数据传输量的汲引需高速芯片搭配高多层板居品，便于信号高速传输的高频高速板需求量将大幅上升。根据 Prismark 数据，2024 年全球通讯斥地阛阓规模达到 2,290 亿好意思元，展望 2025 年同比增长 8.3%；展望到 2029 年将达到 2,970 亿好意思元，2024-2029 年平均复合增长率为 5.3%。面前 AI 算力需求继续攀升，高速交换机的浸透率也慢慢汲引，跟着数据传输速率约束汲引，对工艺更先进、层数更高的高频高速 PCB 需求继续汲引，成为畴昔通讯领域拉动 PCB 需求增长的蹙迫细分宗旨之一。根据 IDC 数据，2025 年第二季度全球以太网交换机阛阓收入达到 145 亿好意思元，同比增长 42.1%。在 5G 通讯及东说念主工智能技巧变革下，对通讯斥地领域的 PCB 需求继续增长，根据 Prismark 数据，2024 年全球通讯斥地领域 PCB 产值为 93.30 亿好意思元，同比加多 2.8%；展望 2025 年将达到 99.53 亿好意思元，同比增长 6.7%；到 2029 年，全球通讯斥地领域 PCB 产值将达到 175.59 亿好意思元，2024-2029 年将保持平均每年 13.5%的复合增长。 ②数据中心数据中心是用作麇集部署筹划、存储和聚积传输的蹙迫及基础设施，是救济数字经济发展的蹙迫底座。在东说念主工智能技巧变革波澜席卷下，海量复杂数据处理需求约束加多，算力基础设施建设约束加速，根据中国信通院的数据，死心 2025 年 6 月底，我国在用算力中心计架总规模达 1,085 万圭表机架，智能算力规模达 788 EFLOPS。受东说念主工智能景气推动，全球科技巨头加大本钱开支建设数据中心，根据 Prismark 数据，2024 年全球数据中心本钱开支规模达到 2,190 亿好意思元，同比大幅增长 64.3%。数据中心保持快速增长态势，主要得益于服务器与存储系统等中枢硬件继续增长的需求。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明在行状器方面，受益于 AI 大模子西宾与推理、端侧 AI 应用落地等场景的算力需求爆发，AI 行状器呈现高速增长趋势，是推动行状器行业快速发展的中枢身分，根据 IDC 数据，全球 AI 行状器阛阓规模将从 2024 年的 1,251 亿好意思元增至 2028 年的 2,227 亿好意思元。AI 行状器比拟传统普通行状器新增了 GPU 板组，而 GPU 对子结带宽要求更高，进而对 PCB 性能要求更高，层数要求从 14-24 层汲引至 20-30 层，以及材料升级需采用高频高速材料，厚径比更大、密度及传输速率更快，加大对 HDI 工艺的应用，举座推动单台行状器的 PCB 价值量上升。根据招商证券研究讲演，GB200 和 GB300 系列使用大面积的高阶 HDI 板组集成 CPU 与 GPU，同期新增 NVswitch 板组进行通讯联结，以 NVL36 为例，展望 PCB 总价值量约为 2 万好意思元，对应单 GPU 价值量约为 570 好意思元。在存储方面，生成式 AI 应用落地带动数据存储需求爆发，存储行业进入新的上行通说念，根据 Yole 数据，全球 SSD 阛阓规模将从 2022 年的 290 亿好意思元增长至 2028 年的 670 亿好意思元，年均复合增长率约为 15%。在行状器、存储行业的强势拉动下，磋商领域的 PCB 需求增长迅猛，根据 Prismark 数据，2024 年全球行状器/数据存储领域 PCB 阛阓规模为 109.16 亿好意思元，同比增长 33.1%，远超 PCB 其他应用领域增速；展望 2029 年全球行状器/数据存储领域 PCB 阛阓规模将达到步看，18 层以上的高多层板和 HDI 板分别以 33.8%和 29.6%的年均复合增速显贵率先于其他 PCB 品类，体现了 AI 算力对高端 PCB 产能的隆盛需求。在汽车电动化趋势下，汽车电子领域呈现快速发展态势，根据中国产业信息网数据，汽车电子占整车成本比重由 2000 年的不足 20%汲引至 2020 年的 34.3%，展望 2030 年将接近制电路板居品的应用档次汲引。同期，新能源汽车的快速发展亦然推动汽车电子 PCB 阛阓扩展的要道能源，根据 EV Volumes 数据，全球新能源汽车销量由 2015 年的 54.7 万辆增长至 2024 年的 1,779.3 万辆，年均复合增长率高达 47.2%。新能源汽车电子化程度较高，比拟传统燃油汽车新增了电驱动系统，所带来的汽车 PCB 价值增量主要来源于 VCU（整车按捺器）、MCU（电机按捺器）和 BMS（电板料理系统）三大能源按捺系统。从使用面积来看，传统燃油汽车 PCB 使用量是 0.6-1 平方米/车，而新能源汽车则达到 5-8 平方米/车，单车 PCB 价值量从传统车 500 元汲引至电动车的 2,000 元。此外，跟着汽车进一步加速向智能化、网联化宗旨发展，也带动行业由传统按捺系统转向高算力、高感知的电子架构，其中 ADAS 浸透率的快速汲引，成为汽车电子领域 PCB 的新增长点。根据 Prismark 数据，2024 年全球 ADAS 阛阓规模为 250 亿好意思元，展望 2029 年达政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明到 380 亿好意思元，年均复合增长率达到 9.1%。跟着汽车自动驾驶级别汲引，单车搭载的镜头及雷达等电子居品数目也越多，传感器性能和规格也相应汲引，根据 TrendForce 的数据，目前汽车用 PCB 主要以 4-8 层多层板为主，而自动驾驶系统多采用 HDI 板，其价钱约为 4-8 层多层板的 3 倍，ADAS 的浸透率汲引将显贵拉动汽车电子领域 PCB 产值增长。在新能源汽车浸透率继续汲引下，ADAS、域控、智能座舱等高端汽车电子领域将成为汽车电子 PCB 行业增长的中枢驱能源，根据 Prismark 数据，2024 年全球汽车电子 PCB 产值为 91.95 亿好意思元，展望 2024-2029 年的年均复合增长率为 4.3%。消费电子行业泛泛，是电子信息制造业中的蹙迫类别，包括手机、PC、筹划机、智能家居、家电、可衣服斥地、智能移动结尾、平板等。消费电子居品具有隐敝面广、卑劣需求变化快、居品迭代周期短、新品类约束涌现等特质，每一次新的消费热门出现都将引颈一轮消费电子居品的迭代升级，进而拉动 PCB 行业的需求增长。消费电子产业阛阓空间广大。根据 Prismark 数据，2024 年全球消费电子（含消费电子结尾和手机）阛阓规模约为 7,450 亿好意思元，同比增长 3.6%，展望在 2029 年达到 9,080 亿好意思元，2024-2029 年平均复合增长率为在东说念主工智能技巧快速发展的带动下，AIPC 手脚 PC 行业创新发展的前沿产物，凭借其率先的技巧与寥落的居品秉性，正速即崛起并慢慢确立其在 PC 阛阓畴昔发展中的主导地位。 AIPC 创新构建的混划算力架构，有机交融了多种筹划资源，粗略基于不同应用场景和任务负载的各异，已毕算力的智能、动态调配与高效利用。这种架构层面的创新冲破，使得 AIPC 粗略充分闲适各样复杂应用场景对硬件性能的严苛要求，展现出相较于传统 PC 更为超卓的性能上风与应用后劲。AIPC 呈现出浩瀚的发展态势，阛阓出路极为广大。根据 Canalys 发布的数据，2024 年全球 AIPC 出货量达到 4,800 万台，占 PC 总出货量的 18%；展望在 2025 年 AIPC 出货量将杰出 1 亿台，占 PC 总出货量的 40%；并到 2028 年，AIPC 出货量将达到与此同期，以智妙腕表、无线耳机、智能眼镜为代表的智能可衣服斥地继续增长，IDC 数据骄傲，2024 年全球可衣服出货量 5.38 亿台，展望 2028 年将达 6.13 亿台。AIPC 与可穿戴斥地对高速数据传输、高算力救济、低功耗运行、唐突化等方面建议更高要求，推动 PCB 向高频高速、高布线密度、低损耗等宗旨升级。根据 Prismark 数据，2024 年全球消费电子领域（含手机和消费电子结尾，下同）PCB 产值为 228.58 亿好意思元，同比增长 2.9%；展望到 2029 年全球消费电子领域 PCB 产值将达到政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明的快速发展成为推动消费电子 PCB 产值增长的蹙迫能源。综上，本次募投名目面向的主要卑劣应用领域需求隆盛，为本次募投名目产能消化提供了广大的阛阓空间。（2）竞争模式及行业竞争态势情况全球 PCB 行业厂商繁多，行业麇集度较低，阛阓竞争较为充分，主要散播在中国大陆、中国台湾、韩国、日本和泰西地区。其中，中国大陆是全球 PCB 产值最大的区域。我国 PCB 行业经过多年的发展，面前呈现“知无不言”的局面，有上千家 PCB 制造企业，主要散播在珠三角、长三角地区等电子行业麇集度高、对基础元件需求量大并具备雅致交通运载条件的区域，形成了中国台资、中国港资、好意思资、日资及原土内资企业多方共同竞争的模式，市场竞争较为充分。合 PCB 百强企业中排名第 22 位，在 Prismark 发布的 2024 年全球前百强 PCB 企业名次榜中排名第 36 位，稳居行业前方。在细分应用领域的竞争模式方面，由于 PCB 居品种类多、应用领域泛泛、定制化程度高、卑劣行业竞争模式相对分散，而各样 PCB 居品在不同细分领域的使用场景、性能、材质、电气秉性、功能假想等方面各不同，单个厂商较难在各个居品线上均占据辅导地位，各 PCB 企业在各自上风细分领域深耕，进行各异化竞争。在通讯与数据中心领域，PCB 的应用场景包括通讯斥地、数据中心、行状器与存储等，主要厂商包括深南电路、沪电股份、胜宏科技、生益电子、奥士康等。在汽车电子领域，PCB 的应用场景包括能源按捺系统、安全按捺系统、车身电子系统、文娱通讯系统、提拔驾驶系统、域控系统及雷达系统等，主要厂商包括景旺电子、世运电路、沪电股份、超颖电子、深南电路、依顿电子、奥士康等。在消费电子领域，PCB 的应用场景包括手机、PC（含 AIPC）、筹划机、智能家居、家电、可衣服斥地、智能移动结尾、平板等，主要厂商包括鹏鼎控股、东山精密、弘信电子、红板科技、耿直科技、景旺电子、奥士康等。在 PCB 行业竞争态势方面，连年来 PCB 行业阛阓竞争较为浓烈，客户对于 PCB 的产品质量、托福身手、安定供应身手更加关爱，何况在以东说念主工智能为代表的新技巧变革周期下，客户对 PCB 厂商的技巧实力要求也慢慢提高，也推动 PCB 居品慢慢往高端化转型。以 HDI 板居品为例，跟着东说念主工智能技巧约束迭代、筹划身手要求继续汲引，卑劣居品对 HDI 板的多层结构和高密度互连要求进一步汲引，对层数与集成度、传输速率、散热身手、居品可靠政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明性与加工精度等都有较高要求，要求 PCB 厂商引入先进的分娩斥地、掌抓先进的工艺技巧水平，时常只好行业内发展较为熟识、规模较大的厂商方可具备磋商分娩条件。因此不具有规模化、安定保供、高水平产能，技巧累积薄弱的中小厂商将濒临客户、订单逐步流失的挑战。相应地，上述阛阓订单资源将会逐步麇集于具备批量、安定及高水平分娩身手的头部、大型 PCB 厂商。因此，对于 PCB 行业而言，畴昔阶段将会出现头部、大型厂商订单继续增长、现存产能无法闲适而继续布局新产能，而中小厂商订单慢慢缩减最终被动退出的南北极分化局面。近年来，公司产能利用率继续处于相对较高水平、同业业可比公司陆续开展产能彭胀名目建设，亦从本质的角度讲明了这一情况。在该行业趋势下，凭借公司在 PCB 行业的多年技巧与客户累积以及率先行业阛阓合位，公司本次募投名目新增高端 PCB 居品产能安妥行业发展宗旨，且新增产能将得到较好的市场订单相接。现时，全球科技产业正经历以东说念主工智能技巧为代表的新一轮技巧变革，算力基础设施、东说念主工智能结尾、智能电动汽车等高成长赛说念快速发展，电子信息产业举座结构迎来要道重塑，催生出对 PCB 居品更高性能、更高散热性、更高信号传输速率以及更高可靠性和集成度的进一步需求，这对 PCB 分娩企业的技巧实力和供应身手均建议了更高要求，因此全球 PCB 产业正经历由东说念主工智能技巧翻新引颈的新一轮成长周期。由于 PCB 居品制造过程工序粘稠且工艺复杂，产能开释受到各分娩要领相互制约，另外正常分娩斥地存在停机调换维修、配合客户样品分娩等万般身分导致产能利用率无法已毕表面最大值，但本质已是产能较为饱和的状态，从行业旧例看，同业业内少有公司达到 90% 以上的总体产能利用率。为把抓 AI 时间带来的历史性机遇，霸占高多层板及 HDI 板等高端 PCB 居品阛阓的战略制高点，国内 PCB 厂商纷纷加大在高端 PCB 居品产能方面的投资力度，形成了行业性的扩产趋势，同业业公司扩产前的产能利用率水平与公司接近，近期公司主要竞争敌手及 PCB 行业上市公司居品及扩产情况如下：公告公司主要居品应用领域产能利用率扩产情况时间多层板、厚铜板、汽车、新一代通讯展望总投资东说念主民币 50 亿元，名目位高频高速板、金属技巧、数据中心、于珠海金湾区南水镇，汲引高阶景旺基电路板、双面/ AIoT、消费电子、 2025 年 HDI、HLC、SLP 的产能和技巧身手，（2025 年 1- 电子多层柔性电路板、工业互联、医疗设 8月闲适 AI 算力、高速聚积通讯、汽车高密度柔性电路备、新能源、卫星智驾、AI 端侧应用等领域客户的需板、HDI 板、刚挠通讯等领域求，将新增年产 80 万平方米高阶 HDI 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明公告公司主要居品应用领域产能利用率扩产情况时间结合板、特种材料产能，并新增 AI 行状器高阶 HDI 产 PCB、类载板及封线，冲破现存产能瓶颈装基板等展望总投资为 15.00 亿元东说念主民币，在汽车电子、东说念主工智高多层硬板、高精鹤山总部周边地块建设“芯创智载” 能、高端消费电密互连 HDI、软板新一代 PCB 智造基地名目，主要产世运子、景色储、筹划 2025 年 77.57% （FPC）、软硬结品为芯片内嵌式 PCB 居品和高阶电路机及磋商斥地、工 8月（2023 年）合板（含 HDI）和 HDI 电路板居品，统统新增产能为 66 业按捺、通讯及医金属基板万平方米/年，可汲引公司高端电路板疗斥地等领域的量产身手消费电子、新能源电子电路居品主汽车、通讯斥地、东山 2025 年（2024 年 1- 资子公司建设高端印制电路板名目，要包括刚性板、柔工业斥地 AI、行状精密 7月 9 月电子电闲适对高速运算行状器、东说念主工智能的性板、刚挠结合板器、医疗器械等领路类别）新兴需求域通讯斥地、汽车电拟投资东说念主民币 35,618.80 万元，名目本川刚性板、挠性板、子、新能源、工业 2025 年智能刚挠结合板按捺、电力、医疗 7月平方米多层板产能器械等应用领域通讯斥地、消费电拟投资 213,113.81 万元，名目位于广子、光模块、行状 HDI、多层板、软 90.98% 东珠海，建设应用于东说念主工智能及算力耿直器和数据存储、汽 2025 年硬结合板和其它（2025 年 1- 类高密度互连电路板产业基地，主要科技车电子、数字能源 6月个性化定制 PCB 3 月）分娩东说念主工智能及算力类高密度互连及电路板（HDI 板）工控医疗等领域智能家居、消费办公、电源能源、新单层板：忖度打算投资 59,604.21 万元，名目位于澳弘单面板、双面板和能源汽车、AI 算力 2025 年 83.13% 泰国巴真府，达产后将形成年产 120 电子多层板中心、卫星互联 4月双层/多层万平方米单双层板和多层板的分娩网、工业按捺、医板：90.19% 身手疗斥地等领域展望投资金额为 14 亿元东说念主民币，项刚性板、挠性板、通讯聚积、筹划机生益 2024 年目位于广东东莞同沙科技工业园，达刚挠结合板、HDI /行状器、汽车电未透露电子 12 月产后将新增年产能为 25 万平方米的板、封装基板子等领域高多层高密互连印制清亮板东说念主工智能、汽车电点位于越南北宁省，由公司全资子公刚性电路板（高端子（新能源）、新一司拟建设东说念主工智能用高阶 HDI 居品，多层板和 HDI 板代通讯技巧、大数忖度打算年产能 15 万平方米；胜宏为中枢）、柔性电 2024 年 88.39% 据中心、工业互 2、名目忖度打算投资 140,207.90 万元，位科技路板（单双面板、 11 月（硬板）联、医疗仪器、计于泰国大城府，拟建设分娩用于行状多层板、刚挠结合算机、航空航天等器、交换机、消费电子等领域的高多板）领域层 PCB 居品，将加多年产能 150 万平方米多层电路板、高密以东说念主工智能（AI）忖度打算投资 43 亿元东说念主民币，建设地点沪电 2024 年度互连积层板和数据中心基础未透露位于江苏昆山，扩产忖度打算为年产 29 万股份 10 月（HDI）等设施、汽车电子、平方米东说念主工智能芯片配套高层高密政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明公告公司主要居品应用领域产能利用率扩产情况时间通讯通讯斥地为度互连积层板中枢应用领域，辅以工业斥地、半导体芯片测试等应用领域汽车电子、筹划与高精度、高密度双通讯、工控医疗、依顿 2024 年忖度打算投资不杰出 1 亿好意思元，在泰国设层及多层印制电新能源及电源、多未透露电子 5月立新公司并投资新建 PCB 分娩基地路板媒体与骄傲等领域注：上述信息来源为上市公司公开透露信息，未特别标注年份的产能利用率数据均为 2024 年度的数据。从行业规模看，PCB 是电子信息产业的中枢基础组件，卑劣应用领域相当泛泛，因此整体行业空间巨大，能容纳弥漫多的阛阓参与者，且概括来看各阛阓主要参与者的毛利率处于合理区间，行业举座呈现较为良性竞争的态势。从 PCB 行业细分居品结构看，多层板及 HDI 板统统占举座 PCB 产值比例杰出 55%，属于 PCB 中的主流居品，而面前跟着卑劣阛阓对 PCB 的性能要求逐步汲引，高多层板和 HDI 板的阛阓占比也将逐步汲引，也代表着行业的主流扩居品类宗旨。从行业居品秉性看，PCB 居品具有高度定制化的特质，不同卑劣应用场景、不同结尾客户需求、不同材料品级适配、不同居品层数/阶数以至团结客户不同订单批次，对 PCB 居品的要求均各不一样，因此各家 PCB 厂商均存在一定的客户行状半径，即使龙头厂商也无法隐敝全部客户需求，举座阛阓麇集度较低。PCB 行业经历多年发展，公司和各家 PCB 厂商在分娩经营过程中已累积了各异化的客户基础与自身擅长的居品领域，总体呈现出错位发展、各异化竞争的模式。本次募投名目实施后，将新增高多层板及 HDI 板产能 84 万平方米/年，十足达产期可新增已毕年收入为 230,040.00 万元，根据 Prismark 数据，展望 2029 年全球 PCB 产值将达到年）全行业产值规模增长有望超 600 亿好意思元，畴昔行业增漫空间较为广大。面前同业业公司纷纷收拢现时发展机遇积极扩产，形成行业麇集扩产趋势，在畴昔可能存在因产能麇集开释而导致行业产能与卑劣阛阓需求阶段性错配的风险，进而对募投名目产能消化形成一定不利影响。但从中历久来看，PCB 行业过甚卑劣阛阓发展出路雅致，阛阓空间广大，中国大陆产能在全球的蹙迫性日益汲引，具有雅致的产能消化基础。本次公司整体产能扩产比例为 9.69%，同业业积极扩产对公司募投名目畴昔产能消化的不利影响举座较政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明为可控。公司已在召募讲明书进行了磋商风险教导。要而论之，本次募投名目居品是围绕公司现存居品应用领域如通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等进行布局，并继续向新兴细分领域慢慢聚焦和拓展，磋商细分应用领域阛阓需求隆盛，为本次募投名目产能消化提供了广大的阛阓空间。面前 PCB 行业举座竞争较为充分，跟着卑劣行业技巧约束迭代升级，阛阓订单资源将会逐步麇集于具备规模化及高水平分娩身手的大型 PCB 厂商，PCB 上市公司已呈现行业性的扩产趋势。全球 PCB 行业空间巨大，各 PCB 企业在各自上风细分领域深耕，举座形成错位发展、各异化竞争模式，但畴昔仍可能存在因产能麇集开释而导致行业产能与卑劣阛阓需求阶段性错配的风险，进而对募投名目产能消化形成一定不利影响。从中历久看 PCB 行业举座规模继续增长，本次募投项目具有雅致的产能消化基础，同业业积极扩产对公司募投名目畴昔产能消化的不利影响整体较为可控。公司已在召募讲明书进行了磋商风险教导。（四）募投名目居品是否波及境外售售，磋商贸易政策及环境是否对本次募投名目居品的销售是否形成不利影响本次募投名目居品为已有居品，居品销售以现存客户及现存阛阓为主，现存主要客户群体为境表里的通讯斥地制造商、结尾电子居品制造商、汽车电子部件制造商、电子制造行状商等，境外售售是公司主营业务收入的蹙迫组成部分，募投名目居品波及境外售售情况。公司境外售售居品为 PCB，居品主要出口地区以亚洲为主，最近三年一期公司向亚洲国度及地区出口的销售收入占公司外售收入的比例为 86.72%、85.39%、85.46%和 86.20%。除好意思国外，其他主要出口国度或地区贸易政策安定，未对公司出口的 PCB 居品采用限制政策、提高关税或贸易保护措施的情形。最近三年一期，公司向好意思国销售收入分别为主，入口关税均由客户承担，磋商贸易政策短期内未径直汲引公司的销售成本，对公司分娩经营影响较小且相对可控。此外，手脚当代电子居品中不行或缺的要道基础元器件，PCB 的卑劣应用领域泛泛隐敝真实通盘电子信息居品类别。面前，中国大陆已成为全球 PCB 产业生产规模最大的供给地，2024 年中国大陆 PCB 产值占全球 PCB 行业总产值的 56.02%。全球 PCB 阛阓的供给体系高度依托中国大陆产业链，中国大陆 PCB 产能在全球 PCB 产业中具有难以替代的地位，即使畴昔贸易政策发生不利变化，对中国大陆 PCB 产业影响亦相对有限。综上，畴昔贸易政策变化的风险对公司分娩经营影响相对较小且相对可控。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明因此，公司主要居品入口国的贸易政策和环境相对安定，对本次募投名目居品的销售及产能消化不存在要紧不利影响。（五）本次募投名目的必要性，是否充分磋议同质化产能增长过快的风险，各细分居品新增产能的消化是否存在概略情味募投名目建设冲破现存产能瓶颈具有必要性如前所述，最近三年一期公司产能利用率分别为 80.91%、77.70%、81.40%和 87.50%，已处于同期闲适新样品制作及量产居品快速托福下的行业内较高水平。此外，公司泰国分娩基地于 2024 年四季度崇拜投产，面前产能慢慢爬坡，营业收入继续增长，产量及产能利用率呈现慢慢汲引态势，产能消化情况雅致。泰国基地将依托地舆位置上风，优先闲适对境外产能有需求的客户，客户类型与居品结构和本次募投名目存在各异。跟着股东名幸电子先进分娩料理教育、熟识高端居品工艺技巧及丰富的国际订单资源的赋能下，泰国分娩基地的客户导入、居品考证及产能开释将快速股东，展望慢慢开释的产能有充足的订单救济。跟着下旅客户对高多层板和 HDI 板等高端 PCB 居品的需求日益加多，通过建设本次募投名目进一步汲引分娩身手，冲破现存产能瓶颈具有合感性和必要性。应用领域布局完善，居品阛阓招供度及竞争力凸起，新增产能消化不存在要紧概略情味死心 2025 年 10 月 31 日，公司本次募投名目磋商居品在手订单规模为 4.62 亿元，举座较为充足，且大部分客户均为历久合作的行业着名客户，畴昔订单的延续性及增长性较强。此外，PCB 行业订单周期平时为 1 周详 4 周，相对较短，且下旅客户在遴择供应商时平时要求供应商已具备相应产能规模，故产能时常需要比订单需求先行，在面前卑劣阛阓需求快速增长、在手订单较为充足的情况下，公司亦有必要扩充产能以相接更多客户订单。在客户进展和需求方面，起先，公司围绕居品主要应用领域现存客户需求继续开展送样及居品考证并取得积极进展，送样居品转规模化收入身手较强，公司现存客户对本次募投相关居品需求充足，可充分隐敝新增产能；其次，公司积极推动新客户拓展，为本次募投名目的顺利实施提供更充足的订单救济。面前公司已在本次募投名目波及的如通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等领域进行了完善布局，客户资源储备充足且结构多元，居品得到繁多客户招供，业务规模继续增长，总体阛阓招供度和竞争力较为凸起。综上，公司募投名目新增产能消化不存在要紧概略情味。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明用领域，跟着卑劣需求快速增长，行业积极扩产并呈现各异化竞争模式，中历久看同业业积极扩产对募投名目产能消化的不利影响举座较为可控本次募投名目居品要点围绕通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等公司现存居品要点应用领域进行布局，并继续向该等领域内的新兴细分领域慢慢聚焦和拓展，磋商领域阛阓需求隆盛，为本次募投名目产能消化提供了广大的阛阓空间。在竞争模式及竞争态势方面，面前 PCB 行业举座竞争较为充分，跟着卑劣行业技巧不断迭代升级，推动 PCB 产业朝着更高技巧含量发展。面前，PCB 行业增长的中枢驱能源是技巧迭代带动的各样结尾电子居品的优化升级，因此对行业厂商的要求也相应汲引，产能规模小、技巧累积薄弱的中小厂商畴昔将濒临客户订单逐步流失的局面，相应地，阛阓订单资源将逐步麇集于具备批量、安定及高水平分娩身手的头部、大型 PCB 厂商。在此趋势下， PCB 行业上市公司陆续开展高端 PCB 产能彭胀建设，呈现行业性的扩产趋势。 PCB 行业举座阛阓空间巨大，能容纳弥漫多的阛阓参与者，行业举座呈现较为良性竞争的态势。在行业多年发展过程中，各家 PCB 厂商已累积了各异化的客户基础与自身擅长的居品领域，总体呈现错位发展、各异化竞争的模式，但畴昔仍可能存在因产能麇集开释而导致行业产能与卑劣阛阓需求阶段性错配的风险，进而对募投名目产能消化形成一定不利影响。从中历久看 PCB 行业举座规模继续增长，本次募投名目具有雅致的产能消化基础，同业业积极扩产对公司募投名目畴昔产能消化的不利影响举座较为可控。公司已在召募讲明书进行了磋商风险教导。存在要紧不利影响如前所述，公司居品主要出口地区以亚洲为主。最近三年一期，除好意思国外，公司其他主要出口国度或地区贸易政策安定，未对公司出口的 PCB 居品采用按捺政策、提高关税或贸易保护措施的情形，公司向好意思国销售收入占比较低，且磋商入口关税均由客户承担，磋商贸易政策短期内未径直汲引公司的销售成本，对公司分娩经营影响较小且相对可控。因此，公司主要居品入口国的贸易政策和环境相对安定，对本次募投名目居品的销售及产能消化不存在要紧不利影响。实施提供可靠鉴戒在公司的发展历程当中，公司永远保持着稳健彭胀的经营战术，善于把抓行业发展契机稳步扩产，已毕业务规模的良性增长。为把抓东说念主工智能技巧变革下行业的增长机遇，闲适当政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明前卑劣阛阓对高端 PCB 产能的需求，公司需要进一步扩大分娩身手，强化公司高端 PCB 产品的订单相接和托福身手，汲引阛阓份额，保障公司事迹增长，本次募投名目是对公司广东分娩基地产能的进一步扩充。公司广东分娩基地是公司三大分娩基地之一，于 2019 年开工建设，并于 2021 年下半年建成投产，自投产以来，其经营事迹继续稳健增长，广东喜珍的积年主要经营数据情况如下：单元：万元名目 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年 2021 年营业收入 168,994.63 196,076.13 170,360.07 161,968.72 37,872.46 净利润 7,133.83 11,802.65 12,779.59 2,401.64 -2,562.10 由上表不错看出，自 2021 年崇拜投产以来，广东分娩基地较快已毕由亏转盈，并保持事迹的稳健增长。经过数年的运营发展，广东分娩基地已累积了先进的居品分娩工艺技巧、高效的分娩过程料理教育、安定的土产货化供应链体系、高修养的东说念主才团队以及丰富的优质客户资源，磋商稳健经营的教育储备均具备径直可复用性，将为公司本次募投名目的实施及产能顺利消化提供全处所的可靠鉴戒。要而论之，本次募投名目建设具有必要性，从中历久看 PCB 行业举座规模继续增长，本次募投名目具有雅致的产能消化基础，同业业积极扩产对公司募投名目畴昔产能消化的不利影响举座较为可控，募投名目新增产能消化不存在要紧概略情味。（六）本次募投名目新建厂房是否用于对出门租本次募投名目新建厂房全部用于公司分娩经营，无须于对出门租。四、结合本次募投名目展望分娩居品与刊行东说念主现存磋商居品的磋商分娩情况、斥地购置及安装费的测算情况等讲明本次募投名目单元产能斥地投资金额与刊行东说念主讲演期存在各异的原因及合感性，本次募投名目投资金额的详情是否合理准确（一）本次募投名目展望分娩居品与刊行东说念主现存磋商居品的磋商分娩情况本次募投名目居品为高多层板和 HDI 板，为公司已有居品类型，名目达产期新增高多层板产能为 36 万平方米/年，HDI 板产能为 48 万平方米/年。本次募投名目旨在闲适对现存客户及应用领域高多层板及 HDI 板居品新增产能需求的同期，通过引进更先进的斥地，进一步优化升级工艺身手，向技巧附加值更高、能闲适更高端应用领域需求的居品进行聚焦与拓展。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明磋商情况具体参见本题恢复之“一、（一）本次募投名目展望分娩的居品与刊行东说念主现存居品的区别、磋商及协同性”和“二、（一）本次募投名目展望分娩的居品的参数及磋商技妙谋划情况”。（二）本次募投名目斥地购置及安装费的测算情况本次募投名目斥地购置及安装费参加 136,247.11 万元，主要包括分娩斥地、提拔斥地、检测斥地等，波及前处理、钻孔、压合、电镀、棕化、曝光、蚀刻、除胶、阻焊、名义处理、检测、自动化等斥地，具体明细如下表所示：数目（台/ 投资金额序号斥地类型斥地称呼套/项）（万元）放板机、收板机、中心定位机、缓存等在线式 AOI、X-RAY 检讨机、自动线 AOI 等 PP 分条机、多卷 PP 裁切机、铜箔裁切机、撕边分板线、自动裁磨边等政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明数目（台/ 投资金额序号斥地类型斥地称呼套/项）（万元）水平闪镀线、水平填孔电镀线、VCP 线、龙门线统统 - 136,247.11 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明本次测算的斥地购置及安装费主要依据名目忖度打算假想产能和工艺需求测算，拟采购斥地数目以本质分娩需求为基础详情，斥地购置单价结合公司历史采购合同及现时阛阓第三方供应商询价进行估算，测算口径审慎。（三）本次募投名目单元产能斥地投资金额与刊行东说念主讲演期存在各异的原因及合感性，本次募投名目投资金额的详情是否合理准确最近三年一期，公司现存业务的机器斥地原值与产能的匹配情况如下：单元：万平方米、万元、元/平方米名目 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年产能 649.89 823.37 792.72 795.26 机器斥地原值 385,824.24 378,185.99 343,314.87 337,325.74 单元平方米产能斥地金额 445.26 459.31 433.08 424.17 注：单元平方米产能斥地金额 = 机器斥地原值/产能，2025 年 1-9 月数据经年化处理；由于不同档次和精密度的居品对产能存在较显着影响，档次和精密度越高的居品每平方米所需占用的机器斥地资源越多。最近三年一期，公司逐按序整居品结构向更高级次和更高端的居品转型，因此单元产能斥地金额举座呈现上升趋势。本次募投名目展望新增高多层板及 HDI 板产能 84 万平方米/年，斥地购置及安装费投资金额为 136,247.11 万元，单元产能斥地投资金额为 1,621.99 元/平方米。本次募投名目忖度打算分娩的居品拟进一步聚焦 AIPC、AI 行状器及算力领域、汽车电子等新兴高端应用领域，HDI 板的比例较原有居品比例大幅提高，且磋商居品的档次较公司现存的业务更高，因此单元产能斥地投资金额较原有业务更高，具体分析如下：（1）相较公司现存业务已有的斥地，本次募投名目需新增数目更多的 HDI 专用工序斥地在分娩过程方面，HDI 板的制作过程相较于普通的多层板加多了镭射/激光钻孔、电镀填孔要领，需要对应加多相应的分娩斥地。镭射钻孔工序和填孔电镀工序磋商斥地为 HDI 板的专用工序斥地，如镭射钻孔机、填孔电镀线等，该等设备为公司现存业务已有斥地类型。公司现存业务中 HDI 板占比较低，公司本次募政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明投名目聚焦扩充 HDI 板产能，HDI 板的占比较现存业务显着提高，因此需相应配备数目更多的 HDI 专用工序斥地，磋商工序斥地情况如下：单元：万元、万平方米、元/平方米工序斥地金额工序讲明 HDI 板特有工序，HDI 板需要更小孔径、更多盲埋孔已毕元件密集互连，比镭射钻孔工序 20,001.00 起机械钻孔，镭射钻孔能更精确加工微小盲埋孔 HDI 板特有工序，填孔电镀可使得孔内填孔电镀工序 16,890.00 金属十足填充，已毕 HDI 层间互连、结构加固和保障高频信号完满性统统 ① 36,891.00 - 本次募投名目假想产能 ② 84 - 对募投名目单元产能斥地投资金额的影响值 439.18 - ③=①/② 本次募投名目 HDI 专用工序斥地统统金额为 36,891.00 万元，上述斥地对提高募投名目单元产能斥地投资金额的影响值为 439.18 元/平方米。（2）本次募投名目居品层数/阶数更高，单元平方米产能所需的分娩要领更多，相较公司现存业务及已有的斥地，需配备数目更多对应工序分娩斥地因 HDI 的多阶结构主要靠积层工艺已毕，跟着阶数的加多，需要重复“棕化→压合→镭射钻孔→电镀→填孔电镀→盲孔图层”的分娩要领，因此单元平方米产能所需配备的压机、镭射钻孔机、电镀填孔线、曝光机、蚀刻线等分娩斥地更多。另外，募投项陌分娩的高多层板的平均层数更高，所需的内层清亮蚀刻、压合等分娩要领也会更多，同样也需要配备更多的分娩斥地，上述斥地均为公司现存业务已有斥地类型。相较公司现存业务，本次募投名目聚焦扩充高多层板及 HDI 板产能，居品层数/阶数更高，因居品的层数/阶数汲引，主要对压合工序斥地（如压机、棕化线）、内层+次外层清亮工序斥地（如曝光机、蚀刻线）和整板电镀工序斥地（如电镀线）等需求更大，每单元平方米产能需配备更多数目的分娩斥地，具体情况如下：单元：万元、万平方米、元/平方米政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明工序斥地金额工序讲明 PCB 层数的加多、HDI 板阶数汲引与压合次数呈正磋商关系。层数较低的板层可一次压合，高级次板压合次数需加多；HDI 压合工序 20,324.00 板的阶数越高，即积档次数越多，需要将每次积层的次外层与现存结构进行压合，压合次数成倍数加多 PCB 层数的加多、HDI 板阶数汲引与内层、次外层清亮工序呈正磋商关系。内层是具有寂然清亮图的导电层，层数越高新内层+次外层清亮工序 15,107.40 增内层清亮工序成倍数加多； HDI 每次积层都需要新增次外层清亮，阶数越高需新增次外层清亮成倍数加多 PCB 层数的加多、HDI 板阶数汲引与整板电镀次数呈正磋商关系。因层数/阶数提高，压合次数/积档次数加多，每次压合/ 整板电镀工序 8,580.00 积层后所需整板电镀次数相应加多。且层数越高，单元面积电镀时间亦需加多，所需配备的斥地数目越多统统 44,011.40 - 本次募投名目假想产能 ② 84 - 对募投名目单元产能斥地投资金额的影响值 523.95 - ③=①/② 本次募投名目居品层数/阶数更高，径直纳层数/阶数影响需新增配备的主要工序斥地统统金额为 44,011.40 万元，上述斥地对提高募投名目单元产能设备投资金额的影响值为 523.95 元/平方米。（3）本次募投名目居品所需工艺精度提高，相较公司现存业务及已有的设备，需配备数目更多对应工序分娩斥地因 HDI 板的居品结构更复杂、集成度更高，分娩工艺的精密度要求相较于普通的多层板更高。在一样的面积下，HDI 板的布线密度更高、线宽线距和孔径更小，因此需要更高精度规格的分娩斥地，居品检测磋商斥地的精度要求也会更高。因此较原有的分娩斥地，募投名目需要引进更先进的分娩斥地，斥地磋商投入更大。相较公司现存业务，本次募投名目忖度打算分娩的高多层板及 HDI 板对分娩工艺精度和安定性要求提高，对部单干序斥地的需求更大，如需使用等离子除胶更好地去除钻孔后孔壁的残留物、在电镀前进行化学千里铜（PTH）+闪镀工序，用 PTH 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明让孔壁导电，再用闪镀快速形成保护铜层，以幸免后续工序腐蚀化学铜等。上述工序波及等离子清洗机、千里铜线、闪镀线等斥地，该等斥地为公司现存业务已有斥地类型，因募投名目高多层板及 HDI 板占比较现存业务更高，因此需要配备更多数目的斥地，具体情况如下：单元：万元、万平方米、元/平方米工序斥地金额工序讲明因具备微盲孔的 HDI 板平时聘任的典型工艺，可已毕通盲孔共镀，部分高 PTH+闪镀工序 15,609.00 多层居品亦需使用，闪镀有助于保护 PTH 层不被电镀前处理液腐蚀、提高镀层结协力、确保微孔深电镀均匀性因具备微盲孔的 HDI 板平时聘任的典型工艺，部分高多层居品亦需使用，等离子能精确去除孔内的激光钻孔残等离子除胶工序 4,800.00 留物，而化学方法难以十足去除，且等离子可确保深孔、盲孔/埋孔壁干净，增强化学铜黏效率统统 20,409.00 - 本次募投名目假想产能 ② 84 - 对募投名目单元产能斥地投资金额的影响值 242.96 - ③=①/② 因本次募投名目居品所需工艺精度要求更高，需要配备数目更多的磋商工序斥地统统金额为 20,409.00 万元，上述斥地对提高募投名目单元产能斥地投资金额的影响值为 242.96 元/平方米。综上，上述三类身分对募投斥地单元产能投资额的影响如下：单元：元/平方米新增斥地的主要身分单元产能斥地投资金额影响值 HDI 板专用斥地 439.18 层数/阶数提高导致部分分娩要领重复次数倍增而所需的主要工序斥地工艺精度要求提高而需配备的主要斥地 242.96 统统 ① 1,206.09 募投名目单元产能斥地投资额② 1,621.99 剔除上述影响后单元产能斥地投资额 ③=②-① 本次募投名目居品结构与现存业务存在区别，因 HDI 专用工序、层数/阶数政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明提高、工艺精度提高等身分概括影响导致需新增配备的主要工序斥地金额统统为 101,311.40 万元，对单元产能斥地投资额的影响值为 1,206.09 元/平方米。因上述斥田主要为根据本次募投名目居品结构与产能配备，与公司现存业务的居品结构存在各异，公司现存业务每平方米产能所需占用上述机器斥地的资源较少，如剔除上述斥地影响，本次募投名目单元产能斥地投资额为 415.90 元/平方米，与现存业务接近。（4）本次募投名目聚焦高附加值居品，单元斥地参加产出比和毛利率处于合理区间，斥地投资额较大具有合感性本次募投名目忖度打算分娩高多层板及 HDI 板拟进一步聚焦 AIPC、AI 行状器及算力领域、汽车电子等新兴高端应用领域，居品附加值更高。本次募投名目展望达产期项目平均售价为 3,042.86 元 / 平方米，每年预计可实现收入合计机器斥地原值为 385,824.24 万元，年化后单元斥地参加产出的比值为 1.39。本次募投名目的斥地购置及安装费投资金额为 136,247.11 万元，按达产期收入计算单元斥地参加产出比为 1.69，略高于公司现存举座业务，具有合感性。募投名目达产期内和公司讲演期内平均售价的均值分别为 3,042.86 元/平方米和 651.00 元/平方米，单元成本均值分别为 2,289.07 元/平方米和 534.57 元/平方米，单元制造用度均值分别为 584.73 元/平方米和 109.60 元/平方米。本次募投名目聚焦高附加值居品，单元产能斥地投资额较现存业务大幅提高，预计居品平均售价、单元成本与单元制造用度亦相应提高具有合感性。募投名目的单元制造用度较公司举座情况虽大幅汲引，但募投名目达产期内制造用度的成本占比均值为 25.28%，对单元成本和毛利率的影响幅度有限。公司募投名目产品展望达产期内毛利率平均值为 24.77%，具有较好的经济效益。因此，本次募投名目聚焦高附加值居品，单元斥地参加产出比和毛利率处于合理区间，斥地投资额较大具有合感性。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（5）因居品结构存在各异，同业业亦存在扩产名目单元平方米产能斥地投资金额广大于公司举座的情形，本次募投名目与同业业情况不存在要紧各异因居品类型不同，单元平方米产能需投资的斥地金额可能存在较大各异，近期公告扩产的同业业公司中，亦存在投资名目单元产能斥地投资金额广大于公司举座的情形，具体对比如下：单元：元/平方米单元平方米产能斥地投资金额公司投资名目公司举座情况投资名目珠海硕鸿年产 30 万平米智能电路产本川智能 315.41 739.02 品分娩建设名目东说念主工智能及算力类高密度互连电路板耿直科技 3,624.02 7,246.30 产业基地名目胜宏科技越南胜宏东说念主工智能 HDI 名目 725.10 8,271.31 年产 60 万平方米高密度互连印刷电景旺电子 713.12 2,908.18 路板名目 “芯创智载”新一代 PCB 智造基地项世运电路 544.34 1,457.58 目刊行东说念主高端印制电路板名目 459.31 1,621.99 注：上述数据来源于公开贵寓，公司举座情况中叶运电路为 2023 年度数据，其余公司为 2024 年度数据；耿直科技除了 PCB 业务外还有小数交融通讯过甚他业务，产能为按其 PCB 产能筹划，但机器斥地原值为其公司举座数据由上表可见，同业业公司亦存在扩产名目的单元平方米产能斥地投资金额远高于其公司举座的情形，公司本次募投名目单元产能斥地投资额与公司举座情况各异较大的情形安妥行业特质，与同业业公司不存在要紧各异。因此，本次募投名目展望分娩的 HDI 板比例和居品层数更高，所需的分娩过程更多、对斥地数目和斥地精度要求更高，导致单元产能斥地投资金额高于发行东说念主最近三年一期的现存业务，具有合感性。由于 PCB 居品细分品类较多，层数/阶数各不一样，不同企业或不同居品之间以 PCB 面积数据计算可能存在可比性较弱的问题。PCB 的居品产值数据也一定程度上可代表 PCB 产能的情况，响应了居品的复杂程度和附加值情况。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明因此，中式同业业上市公司近期权谋的存在 HDI 与多层板手脚宗旨居品的募投名目作为对比标的，公司的单元平方米产能斥地投资金额和单元斥地参加产出比和可比募投名目对比情况如下：单元：元/平方米单元斥地参加单元平方米产能公司募投名目产出比斥地投资金额珠海硕鸿年产 30 万平米智能电路产本川智能 1.85 739.02 品分娩建设名目东说念主工智能及算力类高密度互连电路板耿直科技 1.34 7,246.30 产业基地名目胜宏科技越南胜宏东说念主工智能 HDI 名目 1.33 8,271.31 年产 60 万平方米高密度互连印刷电景旺电子 1.48 2,908.18 路板名目鹤山世茂电子科技有限公司年产 300 世运电路 1.45 737.87 万平方米清亮板新建名目（二期）珠海崇达电路技巧有限公司新建电路崇达技巧 2.00 1,258.43 板名目（二期）博敏电子新一代电子信息产业投资扩博敏电子 3.52 687.36 建名目（一期）江西科翔印制电路板及半导体建设项科翔股份 1.52 604.88 目（二期）年产 24 万平方米的高频高速印制线超声电子 2.23 2,558.33 路板和高性能 HDI 印制清亮板平均值 1.86 2,220.67 中位值 1.52 1,258.43 奥士康高端印制电路板名目 1.69 1,621.99 注：单元斥地参加产出比 = 达产年份收入/斥地投资金额；单元平方米产能斥地投资金额 = 斥地投资金额/假想总产能（平方米）；同业业公司数据来自公开透露文献由于不同公司募投名目在居品类型、斥地数目及工序等方面存在各异，因此其单元平方米产能斥地投资金额和单元斥地投钞票出比等忖度打算上存在一定差异。由上表可见，公司的上述忖度打算处于同业业公司可比名目的范围内，与同业业平均水平不存在显贵各异，因此本次募投名目新增斥地投资与新增产能的匹配具有合感性。综上，本次募投名目测算的斥地购置及安装费为根据忖度打算假想产能、工艺需乞降阛阓价钱审慎测算，因展望分娩的高多层板及 HDI 板所需的分娩过程更多、对斥地数目和斥地精度要求更高，单元产能斥地投资金额高于刊行东说念主最近三年一期的现存业务具有合感性，与同业业平均水平不存在显贵各异，本次募投名目投政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明资金额的详情合理准确。五、本次募投名目效益预测的具体过程及依据，包括但不限于对收入、成本、用度等具体预测情况，瞩目讲明施工期限、产能爬坡节拍、产能利用率的展望是否合理、可已毕，对居品价钱的预测价钱与刊行东说念主一样或雷同居品的价钱、竞争敌手的价钱、阛阓价钱等是否存在各异，对居品成本的预测是否充分磋议铜与金等贵金属的价钱波动情况、铜等金属在募投项陌分娩居品所需原料中的所占的比例、较刊行东说念主历史期一样或雷同居品的单元成本、同业业可比公司成本情况是否存在各异，并结合对收入成本的预测过程、铜等贵金属的价钱波动及对成本的影响、刊行东说念主是否本质具备成本转嫁身手、讲演期内刊行东说念主毛利率波动原因等说明在刊行东说念主近一年及一期毛利率下降的情况下，预测募投名目毛利率仍大于发行东说念主本质毛利率的原因及合感性，并对比本次募投名目与刊行东说念主前期其他名目以及同业业可比公司相似名目的里面收益率等讲明本次募投名目效益预测是否严慎、合理、可已毕。（一）本次募投名目效益预测的具体过程及依据，包括但不限于对收入、成本、用度等具体预测情况（1）销售价钱本次募投名目主要为扩没收司举座高多层板及 HDI 板的产能，主要居品为高多层板和 HDI 板，居品价钱参考讲演期内公司一样类型与层级居品的平均销售价钱、阛阓可比价钱、成本及合理利润等身分概括详情。本名目展望投产后基于现存居品结构慢慢向高端领域聚焦，达产期高多层板的展望平均销售价钱为（2）居品销量本次募投名目的产能利用率、产销率设定是结合行业普遍本质产能利用率情况，依据公司本质及展望的经营气象作出的合理、保守、渐进性的设定。讲演期内，公司产销率分别为 100.48%、102.36%、99.61%和 96.18%，保持在较高水平， PCB 居品产量与销量基本一样。鉴于此，本次募投名目测算假设产量与销量相政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明同。此外，磋议到本质分娩经营中存在的停机调换维修、配合客户样品分娩、产线切换等身分，本名目假设达产期的产能利用率为 90%。本名目建设期为 2 年，第 2 年起现存厂房改造及新增斥地部分着手投产，新建部分络续建设；第 3 年现存厂房改造及新增斥地部分与新建部分均着手投产，后续产能慢慢爬坡，展望第 6 年举座产能利用率达到 90%，达到达产状态，具体如下：单元：万平方米居品类型 T+1 年 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 T+6 年-T+12 年高多层板 - 18.00 25.20 28.80 32.40 32.40 HDI 板 - 9.60 24.00 33.60 40.82 43.20 产量统统 - 27.60 49.20 62.40 73.22 75.60 （3）营业收入本名目筹划期为 12 年，其中建设期 2 年，第 2 年现存厂房改造及新增斥地部分着手投产，新建部分络续建设；第 3 年现存厂房改造及新增斥地部分与新建部分均着手投产，产能慢慢爬坡，第 6 年起展望达到达产状态，达产年营业收入为 230,040.00 万元。单元：万元 T+6 年- 居品类型 T+1 年 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 T+12 年高多层板 - 19,800.00 27,720.00 31,680.00 35,640.00 35,640.00 HDI 板 - 19,040.00 72,600.00 142,464.00 180,368.00 194,400.00 收入统统 - 38,840.00 100,320.00 174,144.00 216,008.00 230,040.00 由上表可见，本次募投名目十足达产后展望每年新增 HDI 板收入 19.44 亿元，将显贵加多公司 HDI 板收入规模，进而汲引公司举座竞争力及市占率。公司 HDI 板营业收入增长可行性分析如下： ①面前公司 HDI 板产能规模有限，跟着畴昔产能扩充与开释，由产能扩充驱动的 HDI 板收入增长具有较强的可已毕性由于 PCB 行业属于重钞票参加行业，公司在过往的发展历程中永远保持较为稳健的经营理念及严慎的扩产战术，料理层介怀料明确的阛阓需求后才会进行产能彭胀。公司面前未设有故意的 HDI 板工场，HDI 板的产能规模有限，导致政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明 HDI 板产量规模相对较小。2023 年以来，AI 技巧迅猛发展带动 HDI 板阛阓需求快速增长，公司加大参加布局扩充 HDI 板产能，2023 年、2024 年及 2025 年 1- 产量快速汲引，累计产量为 10.94 万平方米，累计产销率为 96.08%，产销情况雅致。万元、4,770.64 万元和 9,813.52 万元，面前公司 HDI 板收入规模相对较低主要系产能规模受限所致。PCB 手脚卑劣各样结尾电子居品的要道性基础材料，具有较强的客户定制化特征，居品订单周期相对较短，且下旅客户在遴择供应商时通常要求供应商已具备相应产能，因此 PCB 行业内公司的产能时常需要比需求先行，才可争取到客户的弥漫订单。面前在 AI 技巧波澜的迅猛发展下，HDI 板市场需求呈现快速增长趋势，公司正迎来全新发展机遇，为收拢行业发展的成心窗口以及进一步闲适下旅客户对 HDI 板居品的需求，公司亟需通过本次募投名目扩充产能以相接更多客户订单。公司面前 HDI 板举座产能及收入规模较小，跟着本次募投名目的实施，公司 HDI 板产能将得到有用扩充，展望由产能扩充驱动的 HDI 板收入快速增长具有较强的可已毕性。 ②卑劣阛阓需求快速增长，为公司 HDI 板新增产能消化提供广大阛阓空间在东说念主工智能技巧驱动下，通讯、行状器及数据存储等算力基础设施快速彭胀，PC 领域也开启新一轮 AI 技巧创新周期，叠加汽车智能化进程加速带来的量价皆升，共同推动卑劣阛阓对 HDI 板居品需求的快速增长，行业举座景气度保持上行趋势。在算力领域方面，根据 Prismark 数据，通讯与数据中心领域（包含行状器/数据存储与通讯）HDI 板居品产值将从 2024 年的 22.35 亿好意思元快速增长至 2029 年的 79.10 亿好意思元，在高端汽车电子方面，根据灼识商酌数据，跟着汽车智能化进程继续股东，自动驾驶域按捺器 PCB 是最高速增长的细分领域之一，L2+自动驾驶域按捺器高阶 HDI 板阛阓规模将从为 16.4%。此外，跟着自动驾驶品级和浸透率继续汲引,平均每车配备镜头及雷达等电子产品数目也将约束加多，而自动驾驶系统配备的激光雷达平时采用单价较高的 HDI 板。根据政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明不雅研讲演网的数据，全球车载激光雷达阛阓的规模展望在 2029 年达到 36.32 亿好意思元，从在 AIPC 方面，根据 Canalys 数据，2024 年全球 AIPC 出货量达到 4,800 万台，占 PC 总出货量的 18%；展望在 2025 年 AIPC 出货量将杰出 1 亿台，占 PC 总出货量的 40%；并到 2028 年，AIPC 出货量将达到 2.05 亿台，2024-2028 年期间的平均复合增长率将高达 44%。AIPC 对高速数据传输、高算力救济、低功耗运行、唐突化等方面建议更高要求，其快速发展也将推动 HDI 板产值进一步增长。综上，鄙人游阛阓空间快速增长的带动下，公司本次募投名目新增 HDI 板产能具备广阔的产能消化空间。 ③公司历史期 HDI 收入增长迅猛，客户及新址品导入进展顺利，畴昔产能扩充后保持较快增长的可已毕性较强在历史收入及增长方面，自 2023 年以来公司 HDI 板新料号与客户导入进展顺利，收入呈现快速增长的趋势，具体情况如下：单元：万元、家、个名目 2023 年 2024 年 HDI 板收入 1,795.65 4,770.64 9,813.52 10,705.66 144.17% HDI 板已毕收入的客户数目 HDI 板已毕收入的料号数目注：2025 年年化数据系按 2025 年 1-11 月收入进行年化处理筹划。和 124.41%，2023-2025 年（年化）的复合增长率为 144.17%，收入增长迅猛。板客户和新料号导入程度顺利，呈现快速增长趋势，并为后续收入继续增长奠定雅致基础。本次募投名目建成后将有用匡助公司冲破现存产能瓶颈，提高居品托福能力，公司 HDI 板的收入展望将随募投名目产能开释继续汲引。公司 2023 年-2025 年（年化）HDI 板收入复合增长率 144.17%，根据本次募投名目建设程度及达产政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明忖度打算进行模拟测算，展望到本名目十足达产首个完满年度（2032 年）公司 HDI 板收入将增长至 19.44 亿元，2025 年（年化）-2032 年 HDI 板收入复合增长率为进展顺利、产能继续扩充的布景下，展望募投名目实施后 HDI 板收入保持较快增长的可已毕性较强。 ④公司多年累积的各应用领域头部客户资源可为 HDI 板后续放量增长奠定坚实基础公司多年以来继续深耕 PCB 行业，在通讯与数据中心、汽车电子、消费电子等要道应用领域布局成效显贵，已奏效累积了一批高价值、历久合作的头部客户资源，该等客户普遍经营规模较大、居品系列丰富，对 PCB 的采购需求隆盛且万般，公司与其在合作范围及深度上有较大的汲引空间。公司本次募投名目 HDI 板扩产系为闲适上述客户群体鄙人游阛阓景气度继续汲引的需求放量与在磋商应用领域居品迭代需求的配套升级。公司与面前现存客户继续雅致的合作基础将对公司畴昔在扩充产能后顺利导入 HDI 板带来极大助力。公司继续开展 HDI 板的新址品与客户导入责任，已向通讯聚积、行状器、汽车电子、消费电子等领域的主流客户进行 HDI 板的送样及考证，并已继续鬈曲为 HDI 板收入。公司现有客户需求充足，可隐敝本次募投名目十足达产后 HDI 板的产量 43.20 万平方米。畴昔随着后续阛阓需求继续加多、现存客户新增名目与新客户陆续导入，新订单及磋商销售额也有望进一步增长，已毕对 HDI 产能的更多隐敝。本次募投名目居品磋商的客户及客户需求情况具体参见本题恢复之“三、（二）刊行东说念主与本次募投项陌分娩具体居品磋商的在手订单及意向性订单、磋商客户送样、考证及出货等合作情况，新客户开拓情况，刊行东说念主在本次募投名目居品展望波及领域的布局情况，磋商居品的阛阓招供度与竞争力” 。 ⑤基于公司面前的阛阓合位及客户招供度，畴昔 HDI 板阛阓占有率汲引具有较强可实现性公司居品主要包括单/双面板、多层板（含 HDI 板），因面前产能受限公司 HDI 板收入规模相对较小。若剔除 HDI 板，根据 Prismark 数据，2024 年全球单/双面板和多层板产值统统为 359.41 亿好意思元，按 2024 年平均汇率筹划，公司在上述相应居品的阛阓占有率为 1.63%，在 PCB 行业内较为分散的竞争模式中（行业内前十大厂商举座市占率为 37.86%，第十名为根据 Prismark 数据，2024 年全球 HDI 板产值为 125.18 亿好意思元，展望 2029 年将进一步增长至 212.95 亿好意思元，2024 年至 2029 年平均复合增长率达 11.2%。假设 HDI 板阛阓按照政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明前述复合增长率络续增长，至本名目十足达产后首个完满年度（2032 年）全球 HDI 产值规模将增至 292.81 亿好意思元，比拟 2024 年将新增超 160 亿好意思元增量阛阓空间，能十足隐敝本次募投名目新增的 HDI 板 19.44 亿元产值。如按上述一样汇率测算，届时公司 HDI 板阛阓占有率将汲引至 0.93%，概括磋议公司的行业地位及卑劣优质客户的招供度，该宗旨阛阓占有率低于公司面前相应居品的阛阓占有率，具有较强的可已毕性。在阛阓合位方面，公司是中国电子电路行业协会（CPCA）副理事长单元，连气儿多年被中国电子电路行业协会评为中国电子电路行业百强企业。2024 年，公司在中国电子电路行业协会内资 PCB 百强企业中排名第 11 位，在中国概括 PCB 百强企业中排名第 22 位，在 Prismark 发布的 2024 年全球前百强 PCB 企业名次榜中排名第 36 位，稳居行业前方。在客户招供度方面，经过多年的客户开拓和品牌打造，公司凭借先进的研发技巧实力、优异的居品质能、安定的居品托福质量和专科的客户行状，已累积了丰富的行业头部客户资源并获取客户的招供。面前，公司已累积了包括客户 A 集团、中兴、三星电子、波澜、新华三、富士康、客户 P 集团、英业达、技嘉科技、华硕、广达、台达电子、纬创资通、仁宝电脑、当代摩比斯、住友商事、捷普、矢崎、博格华纳、德赛西威、法雷奥、华勤等在内的一系列全球行业头部优质客户资源。公司于 2024 年获取 AMD 颁发的“印刷电路板生态系统赋能名目价值孝敬奖”、 “实验室信号完满性测试认证奖”两项荣誉，曾经荣获客户 A 集团的质量优秀相助奖、中兴的 ZTE 质量优秀奖及最好托福救济奖、德赛西威的优秀托福奖及 PCB 项目改善最好供应商、波澜的最好救济奖等。公司深耕行业多年累积的卑劣优质客户招供为公司居品成立了雅致的口碑。由于 PCB 产品定制化程度高，客户对品质安定性和可靠性要求很高，下旅客户对供应商的聘任更敬重过往合作基础、公司举座实力与阛阓口碑。且 HDI 板的工序较复杂、钞票参加门槛较高，平时需具备一定实力的厂商才具备扩产身手，中小厂商较难进入该等阛阓。因此，基于公司面前的阛阓合位及客户招供度，畴昔 HDI 板阛阓占有率汲引具有较强可已毕性。 ⑥参考同业业公司 HDI 发展历程，公司畴昔 HDI 收入增长具有可行性由于面前公司产能规模有限，HDI 板收入规模较小。跟着本次募投名目的实施，HDI 板产能将得到有用扩充，展望公司 HDI 板收入仍能保持较高增速。同业业可比公司中，胜宏科技亦经历了 HDI 板产能扩充与收入快速增长的过程，其 HDI 板收入从 2019 年的 12,376.32 万元增长至 2025 年（按 2025Q1 年化）的技自 2019 年第三季度 HDI 一期名目投产后，HDI 收入快速增长至 2020 年和 2021 年（按 2021Q1 年化）的 44,132.85 万元和 75,008.52 万元，产能汲引带来了 HDI 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明收入的快速增长。相较于胜宏科技 2019 年时的发展阶段，公司面前所处的行业环境与技巧条件更加熟识。一方面，跟着 AI 磋商技巧的快速发展，HDI 卑劣应用需求增长迅猛，为公司 HDI 板营业收入的汲引提供了雅致的阛阓机遇；另一方面，行业内针对 HDI 板的分娩工艺、东说念主员及斥地供应链配套等已领有更熟识的教育，行业试错成本显着数落。因此，公司面前处于行业发展更为成心的窗口期。同期公司已具有雅致的客户基础与熟识的 HDI 居品分娩销售教育，展望本次募投名目实施后 HDI 收入具有较强的可已毕性。综上，受限于产能规模，公司历史期 HDI 板收入规模相对较小。公司 HDI 板历史期客户及新址品导入进展顺利，收入增长迅猛，面前卑劣阛阓需求快速增长，凭借公司的阛阓合位、客户招供度与泛泛优质的客户基础，HDI 收入在畴昔产能扩充的驱动下具备较强的继续增长身手，本次募投名目实施后，公司 HDI 板收入增长与阛阓占有率汲引具有较强的可已毕性。概括参考公司展望产能扩充情况、历史期收入增长情况、阛阓空间增长情况、客户导入及需求情况、宗旨阛阓占有率与同业业公司同期增长情况，本次募投名目 HDI 板展望收入具有合感性与可行性。（1）营业成本本名目的营业成本主要包括径直材料、径直东说念主工、折旧与摊销过甚他制造费用，总体参照讲演期内磋商居品对应成本中料工费及占比进行测算。本次募投名目的主要原材料包括覆铜板、半固化片、铜箔、铜球、金盐、油墨、干膜等。本次募投名目的径直材料主要系参考讲演期内公司同类居品的历史单元材料成本及成本结构等身分进行测算。由于本次募投名目效益筹划期为 12 年，从长周期角度，讲演期内铜价已高于近十年以来的平均水平，且仍是历周期性波动，讲演期内径直材料成本已含铜价上升及周期性波动的影响，参考磋商数据进行测算具备严慎性、合感性。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明本次募投名目的径直东说念主工费是依据名目产能规模、拟参加径直分娩东说念主员数目、募投名目当地东说念主员平均薪酬水平（包括职工工资、奖金、津贴、补助及职工福利费等），并结合畴昔东说念主工上升趋势等进行估算。本名目东说念主员薪酬筹划依据合理，安妥本质情况及严慎性原则。本次募投名目折旧摊销根据名目新增固定钞票金额，参考公司现行的司帐政策计提。本名目新增固定钞票主要为房屋建筑物及机器斥地，按照公司现行的折旧摊销政策，房屋建筑物折去年限为 30 年，机器斥地为 10 年，残值率均为 5%，按直线折旧法计提折旧。本次募投名目能耗主要为水电费，主要系参考公司讲演期内同类居品历史单位能耗用度进行测算，具备严慎性、合感性。其他制造用度参考公司讲演期内同类居品单元其他制造用度进行测算。本次募投名目磋商运载用度参考公司讲演期内运载装卸用度占营业收入的比例进行测算，本名目取值为 0.7%。（2）期间用度本次募投名目的销售用度、料理用度、研发用度主要参考公司讲演期各期相关用度率平均水平筹划。（3）磋商税费本次募投名目的磋商税费按照国度及当地政府礼貌的税率进行估算，其中企业所得税按 15%筹划，升值税按 13%筹划，其他各项税费以当地政府现行税率及公司历史教育数值为基础，合理磋议畴昔情况进行测算。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明概括前文测算依据，本次募投名目主要参考公司讲演期内同类居品情况，对磋商居品展望的销售价钱、销量、成本用度等测算具备合感性。本名目经济效益测算过程如下：政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明单元：万元名目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 T+11 T+12 营业收入 - 38,840.00 100,320.00 174,144.00 216,008.00 230,040.00 230,040.00 230,040.00 230,040.00 230,040.00 230,040.00 230,040.00 营业成本 - 33,668.73 86,161.11 134,750.96 162,562.90 172,803.29 173,032.69 173,264.39 173,498.41 173,734.76 173,973.48 171,070.06 毛利率 13.31% 14.11% 22.62% 24.74% 24.88% 24.78% 24.68% 24.58% 24.48% 24.37% 25.63% 税金及附加 - 353.44 609.05 1,108.86 1,384.79 1,480.35 1,480.35 1,480.35 1,480.35 1,480.35 1,480.35 1,480.35 料理用度 - 1,852.67 4,785.26 8,306.67 10,303.58 10,972.91 10,972.91 10,972.91 10,972.91 10,972.91 10,972.91 10,972.91 销售用度 - 1,386.59 3,581.42 6,216.94 7,711.49 8,212.43 8,212.43 8,212.43 8,212.43 8,212.43 8,212.43 8,212.43 研发用度 - 1,938.12 5,005.97 8,689.79 10,778.80 11,479.00 11,479.00 11,479.00 11,479.00 11,479.00 11,479.00 11,479.00 利润总额 - -359.54 177.18 15,070.78 23,266.45 25,092.03 24,862.63 24,630.93 24,396.92 24,160.56 23,921.84 26,825.27 所得税 - - - 2,233.26 3,489.97 3,763.81 3,729.39 3,694.64 3,659.54 3,624.08 3,588.28 4,023.79 净利润 - -359.54 177.18 12,837.52 19,776.48 21,328.23 21,133.24 20,936.29 20,737.38 20,536.48 20,333.57 22,801.48 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明根据上述测算，产销均衡状态下，本名目满产状态下年均营业收入为税后里面收益率为 11.72%，具体忖度打算如下：序号忖度打算称呼忖度打算值备注本名目包括建设期在内的效益测算期为 12 年，其中建设期 2 年。本名目完全达产后可已毕年均营业收入为 230,040.00 万元，年均利润总额为 24,841.45 万元，达产年份平均销售毛利率为 24.77%，预期经济效益雅致。（二）瞩目讲明施工期限、产能爬坡节拍、产能利用率的展望是否合理、可已毕本名目建设期为 2 年，第 2 年起现存厂房改造及新增斥地部分着手投产，新建部分络续建设；第 3 年现存厂房改造及新增斥地部分与新建部分均着手投产，后续产能慢慢爬坡，展望第 6 年举座产能利用率达到 90%，达到达产状态。本名目具体的产能爬坡节拍、产能利用率展望情况具体如下：单元：万平方米 T+6 年- 居品类型 T+1 年 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 T+12 年高多层板 - 18.00 25.20 28.80 32.40 32.40 HDI 板 - 9.60 24.00 33.60 40.82 43.20 产量统统 - 27.60 49.20 62.40 73.22 75.60 高多层板产能利用率 - 50.00% 70.00% 80.00% 90.00% 90.00% HDI 板产能利用率 - 20.00% 50.00% 70.00% 85.04% 90.00% 产能利用率统统 - 32.86% 58.57% 74.29% 87.17% 90.00% 本次募投名目产能利用率、产销率设定是结合行业同类型募投名目达产情况，依据公司本质及展望的经营气象作出的合理、保守、渐进性的设定。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明本次募投名目产能爬坡节拍与同业业公司可比名目的对比情况如下：产能利用率公司募投名目称呼 T+1 建设期 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 T+6 年年本川珠海硕鸿年产 30 万平米智智能能电路居品分娩建设名目耿直东说念主工智能及算力类高密度科技互连电路板产业基地名目胜宏越南胜宏东说念主工智能 HDI 项科技目景旺年产 60 万平方米高密度互电子连印刷电路板名目鹤山世茂电子科技有限公世运司年产 300 万平方米清亮 24 个月 - - 60% 80% 100% 100% 电路板新建名目（二期）珠海崇达电路技巧有限公崇达司新建电路板名目（二 24 个月 - - 50% 80% 100% 100% 技巧期）博敏电子新一代电子信息博敏产业投资扩建名目（一 24 个月 - - 35.58% 55.63% 80.81% 100% 电子期）科翔江西科翔印制电路板及半股份导体建设名目（二期）年产 24 万平方米的高频高超声速印制清亮板和高性能 24 个月 - - 60% 100% 100% 100% 电子 HDI 印制清亮板刊行高端印制电路板名目 24 个月 - 32.86% 58.57% 74.29% 87.17% 90.00% 东说念主注：同业业公司数据来自公开透露文献公司本次募投名目的产能爬坡节拍、产能利用率的展望与同业业可比名目相比较为稳固，与同业业比拟不存在显着的各异。综上，本次募投名目的施工期限、产能爬坡节拍、产能利用率的磋商展望合理、可已毕。（三）对居品价钱的预测价钱与刊行东说念主一样或雷同居品的价钱、竞争敌手的价钱、阛阓价钱等是否存在各异本次募投名目主要为扩没收司举座高多层板及 HDI 板的产能，主要居品为高多层板和 HDI 板，居品价钱参考讲演期内公司一样类型与层级居品的平均销售价钱、阛阓可比价钱、成本及合理利润等身分概括详情。本名目展望投产后基于现存居品结构慢慢向高端领域聚焦，达产期高多层板的展望平均销售价钱为政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明均售价与募投名目居品达产期测算均价对比如下：单元：元/平方米现存居品三年一期均价平均值募投名目测算数值一至二阶 HDI 板 2,049.05 1,800.00 三至四阶 HDI 板 4,183.39 4,000.00 五至六阶 HDI 板 10,126.77 8,700.00 注：一至二阶 HDI 板三年一期均价平均值为按一阶和二阶的 HDI 板平均值乞降除以二得出，其他雷同本次募投名目各样居品测算均价主要参考公司历史期同类居品的平均销售价钱，测算具有合感性。本次募投名目测算居品平均销售价钱与同业业公司可比名目居品平均销售价钱对比情况如下：（1）高多层板销售均价公司称呼名目称呼居品类别（元/平方米）泰国高多层印制清亮板项行状器、交换机、消费电子等胜宏科技 1,300.00 目领域用高多层 PCB 多层板，主要应用于汽车电子、智能家居、AI 算力中心、卫星互联网、新能源斥地、消澳弘电子泰国分娩基地建设名目 800.00 费办公斥地、医疗斥地、工业按捺、安防和通讯、消费电子以及各样新兴信息产业领域政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明销售均价公司称呼名目称呼居品类别（元/平方米）等高多层板，应用于 AI 电源服珠海硕鸿年产 30 万平米务器、汽车电子、工业按捺、本川智能智能电路居品分娩建设项 1,100.00 新能源、低空经济、机器东说念主等目领域鹤山世茂电子科技有限公高多层板，应用于新能源汽世运电路司年产 300 万平方米清亮车、5G 通讯、云筹划行状器、 1,296.08 板新建名目（二期）工业按捺及医疗领域高多层印制清亮板产线建嘉立创高多层印制清亮板 1,046.88 设名目黄石广合多高层精密清亮广合科技多高层精密清亮板 1,346.09 板名目（一期第二阶段）年产 100 万平方米印制线印制清亮板，以单双面板、4- 中富电路 1,000.00 路板名目 8 层印制电路板为主年产 150 万平方米高可靠中无数目板，包含双面板、四四会富仕性电路板名目一期（年产层板、六层板、八层及以上多 1,400.00 批量 PCB 居品，主要应用于宜兴硅谷印刷清亮板二期兴森科技 5G 通讯、行状器和光模块等 2,000.00 工程名目领域平均值 1,254.34 高多层板，主要面向通讯与数据奥士康高端印制电路板名目中心、汽车电子、消费电子、能源 1,100.00 电力、工控医疗等领域注：同业业公司数据来自公开透露文献；以上销售均价系同业业公司可比名目中与公司本次募投磋商居品的均价。（2）HDI 板销售均价公司称呼名目称呼居品类别（元/平方米）越南胜宏东说念主工智能 HDI 胜宏科技东说念主工智能用高阶 HDI 居品 11,000.00 名目应用于半导体芯片测试机下一代高频高速通讯领域的高层高东说念主工智能芯片配套高端密度互连积层板，闲适高速运沪电股份 16,551.72 印制电路板扩产名目算行状器、东说念主工智能等新兴计算场景对高端印制电路板的中历久需求东说念主工智能及算力类高密面向 AI 及算力场景的高端耿直科技度互连电路板产业基地 9,690.28 HDI 居品名目珠海硕鸿年产 30 万平 HDI 板，应用于 AI 电源行状本川智能 4,000.00 米智能电路居品分娩建器、汽车电子、工业按捺、新能政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明设名目源、低空经济、机器东说念主等领域景旺电子科技（珠海）应用于智妙手机、消费电子、有限公司一期工程—— 景旺电子 5G 通讯斥地、汽车电子、Mini- 4,313.98 年产 60 万平方米高密 LED 等领域的 HDI 板度互连印刷电路板名目平均值 9,111.20 HDI 板，主要面向通讯及数据中心、汽车电子、消费电子、能源电力、工控医疗等领域，并积奥士康高端印制电路板名目 4,500.00 极拓展聚焦 AIPC、高端汽车电子、AI 行状器及算力基础设施、高速交换机等新兴领域注：同业业公司数据来自公开透露文献；以上销售均价系同业业公司可比名目中与公司本次募投磋商居品的均价如上表所示，公司本次募投名目居品销售价钱低于同业业公司可比名目销售均价。同业业公司近期可比名目高多层板销售均价为 1,254.34 元/平方米，HDI 板销售均价为 9,111.20 元/平方米。其中，HDI 板由于不同应用领域、不同阶数、不同材料居品价钱各异较大，一般不具备径直可比性。胜宏科技、沪电股份名目的 HDI 板平均阶数更高，因此平均销售价钱显着高于公司过甚他上市公司的 HDI 板名目。公司本次募投名目测算的 HDI 销售均价与景旺电子、本川智能的 HDI 板销售均价相近。本次募投名目主要为扩没收司举座高多层板及 HDI 板的产能，主要居品为高多层板和 HDI 板，居品测算价钱参考讲演期内公司一样类型居品的平均销售价钱、阛阓可比价钱、成本及合理利润等身分概括详情。综上，公司本次募投名目居品销售价钱处于合理范围内，并低于同业业公司可比名目的平均销售价钱，具有严慎性和合感性。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（四）对居品成本的预测是否充分磋议铜与金等贵金属的价钱波动情况、铜等金属在募投项陌分娩居品所需原料中的所占的比例、较刊行东说念主历史期一样或雷同居品的单元成本、同业业可比公司成本情况是否存在各异历过周期性波动，募投名目居品径直材料成本参考讲演期内数据已充分磋议铜价波动情形本次募投名目的径直材料主要参考讲演期内公司同类居品的历史单元材料成本及成本结构等身分进行测算，对居品成本的预测已充分磋议铜与金等贵金属的价钱波动情况，具体分析如下：（1）铜价具有周期性波动的特质，讲演期内已处于历史相对高位由于铜为巨额商品，具有周期性波动的特质，并非继续加价。公司含铜的主要原材料为覆铜板、铜球、铜箔，相应会受到上述铜价波动的影响。自 2005 年以来，LME 铜价钱波动情况如下：政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明单元：好意思元/吨现货结算价:LME铜 2005年以来均价讲演期内均价数据来源：wind，死心 2026 年 1 月 12 日由上图可见，铜价在 2005 年以来经历周期性波动，2005 年以来 LME 铜价平均值为 7,105.88 好意思元/吨，讲演期内 LME 铜价平均值为 8,958.12 好意思元/吨，报告期内铜价已处于历史期相对高位。且自 2022 年以来，铜价亦经历了在相对高位肇始的周期性波动趋势。本次募投名目的径直材料主要系参考讲演期内公司同类居品的历史单元材料成本及成本结构等身分进行测算，单元材料成本已包含铜价的周期性波动的影响，参考讲演期磋商数据进行测算具备严慎性、合感性。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（2）本次募投名目的效益筹划期为 12 年，从长周期角度评估铜价对募投项目运营期的影响更具合感性，讲演期内数据已体现铜价在相对高位的影响铜属于巨额商品，受全球宏不雅经济波动、供需关系变动等身分影响，其价钱波动呈现周期性轨则。固然短期濒临铜价高位波动的身分影响，但本次募投名目的效益筹划期为 12 年，从长周期角度评估铜价对募投名目运营期的影响更具合感性。自 2005 年以来，LME 铜价主要在 3,000-13,310 好意思元/吨之间波动，平均值为为 8,958.12 好意思元/吨。讲演期内铜价已处于历史期相对高位，其价钱波动对公司居品径直材料成本的影响已体面前讲演期内的数据中。募投名目径直材料成本参考讲演期内同类产品单元径直材料平均值进行测算已磋议对铜价波动的影响，且从长周期角度已处于价钱相对高位，不错较严慎地代表畴昔募投名目效益筹划期的居品径直材料成本，募投名目测算具备严慎性、合感性。（3）含铜材料成本占比情况募投名目的高多层板和 HDI 板的材料成本主要参考刊行东说念主讲演期内磋商产品的成本情况展望。高多层板和 HDI 板含铜材料成本占比参考公司讲演期内的平均值分别为 57.03%和 48.88%。告期内数据已包含讲演期内金价加价影响，金盐成本占比较小，对居品成本影响较小公司含金的主要原材料为金盐，金盐价钱会受到金价波动的影响。（1）金价波动情况自 2005 年以来，上海金交所现货黄金价钱波动情况如下：政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明单元：元/克上海金交所:黄金现货收盘价 2005年以来均价讲演期内均价数据来源：wind，死心 2026 年 1 月 12 日由上图，自 2005 年以来上海金交所现货黄金价钱举座呈现上升的趋势。2005 年以来上海金交所金价在 100-1,020 元/克之间波动，平均值为 317.80 元/克。自 2022 年以来，金价亦已处于波动上升趋势。讲演期内上海金交所金价在 350- 其价钱波动对公司居品径直材料成本的影响已体面前讲演期内的数据中。本次募投名目的径直材料主要系参考讲演期内公司同类居品的历史单元材料成本及成本结构等身分进行测算，单元材料成本已包含金价在讲演期内的上升的影响，且从长周期角度已处于价钱相对高位，参考讲演期磋商数据进行测算具备严慎性、合感性。（2）金盐成本占比较低，对募投名目居品成本影响较小募投名目的高多层板和 HDI 板的材料成本主要参考刊行东说念主讲演期内磋商产品的成本情况展望。高多层板和 HDI 板金盐成本占比参考公司讲演期内的平均值分别为 4.24%和 4.96%。公司的金盐成本占分娩成本的比例较低，金价对公司居品成本的影响相对较小。在募投名目效益测算的长周期中，如金价继续上升，政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明公司亦可通过居品调价等方式搪塞原材料成本上升的风险，但面前价钱和成本均根据同业业可比名目旧例按固定的数值进行预测。能拓展具有必要性（1）铜、金等价钱上升将从上游慢慢传导至卑劣，公司积极协商客户调价以搪塞原材料价钱上升的影响在面对主要材料价钱上升的情形下，公司积极与客户协商调价，但向下旅客户的传导平时存在一定滞后性。跟着铜价波动上行，公司陆续与主要客户进行了居品价钱治愈谈判，居品价钱举座呈现慢慢汲引趋势。2025 年 7-12 月，公司单 /双面板平均销售单价为 456.40 元/平方米（数据尚未经审计，下同），较 2025 年上半年汲引 2.45%；2025 年 7-12 月，公司四层板及以上板平均销售单价为多层板及 HDI 板自 2025 年下半年以来的平均销售单价举座呈现慢慢汲引趋势，具体情况如下：高多层板及HDI板平均销售（元/平方米）跟着铜价继续上升，公司主要居品单价慢慢汲引，体现了公司本质具备一定的成本转嫁身手。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（2）公司的居品定制化程度较强，更新迭代较快，PCB 行业阛阓景气度持续向好，新式号居品可根据最新原材料成本与阛阓行情进行报价公司的居品定制化程度较强，面前卑劣结尾电子居品更新换代频率较快，相应地要求上游要道基础电子元器件快速迭代升级且定制化要求高，基于此特质，公司可实时根据原材料价钱情况相应治愈新址品批次的订价水平，以保持一定的利润率。如 2025 年 12 月客户的新订单中，新式号的高多层板及 HDI 板均价为 1,354.35 元/平方米，高于 2025 年 12 月高多层板及 HDI 板的举座销售均价亦不错通过居品调价、居品更新迭代等方式搪塞原材料成本上升的风险。（3）公司基于对原材料行情的研判，择机进行适当备货，数落原材料采购成本针对原材料成本上升，公司采购东说念主员密切关爱铜价、金价等巨额商品价钱变动情况以及各样主要原材料的价钱走势，依期进行原材料行情分析和预判，并结合巨额商品和原材料的历史价钱和阛阓预测情况，积极与供应商进行降本决策的疏导，在保证原材料品质的同期通过协商价钱、材料优化等方式简易磋商成本，并基于对巨额商品和各样原材料行情的研判，结合公司的分娩忖度打算和采购安排等择机对各样原材料在适当的价钱区间进行适当备货，数落原材料价钱波动导致的磋商风险。（4）铜、金价钱上升径直影响公司的上游供应商，公司加强供应链料理，阐述规模采购上风，数落采购成本在供应链料理方面，公司与主要供应商建立了历久安定的合作关系，通过长期批量采购争取到更优惠的价钱。公司建立了完善的供应商料理轨制，通过引入多家供应商形成良性竞争机制，公司根据具体采购需求与入围供应商在价钱、产品质量、售后行状、付款条件等方面开展全面商务谈判，在确保原材料质量和交期的前提下，优选性价比最优的供应商，有用数落原材料采购成本。因此，当铜价继续上升时，径直纳影响的为公司的上游供应商，公司将与供应商积极协商价格，推动上游供应商自身承担部分铜价上升的影响。2025 年 1-9 月，LME 铜现货政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明平均结算价较 2024 年上升 4.48%，而公司同期覆铜板、铜球、铜箔等铜类原材料采购价钱较 2024 年分别上升 3.83%、3.37%和 2.94%，均小于铜价上升幅度。价较 2024 年同比上升 8.73%，而公司 2025 年全年覆铜板、铜球、铜箔等铜类原材料采购价钱较 2024 年分别上升 5.74%、5.30%和 4.35%，均小于全年铜价上升幅度。（5）公司继续优化分娩工艺，通过精益分娩料理措施数落分娩成本在分娩工艺方面，公司经过历久探索和教育累积，以及继续的创新研发，在分娩工艺、制造过程料理等方面形成较大上风。通过约束优化和改进分娩工艺流程，并通过配备先进的智能化分娩线，继续提高工序自动化程度以及制程身手，并诳骗超大排版工艺、高精度阻抗按捺等一系列技巧，以及通过优化分娩排布设计和合拼板等措施来减小分娩提拔边的尺寸，从而汲引板料的有用分娩净面积、提高材料利用率，继续汲引分娩效率，进长途毕降本增效。以 2025 年 9 月为例，公司通过优化材料利用率、汲引板料的有用净面积等措施，统统减少当月分娩成本约 377 万元，占公司当月居品销售成本的比例约 1%，降本措施取得一定成效。同期，相较于将蚀刻液用于废物出售，公司通过厂内蚀刻液回收产出氧化铜，并在部分分娩线中采用不溶性阳极与氧化铜粉替代铜球的分娩工艺，以简易原材料成本。以 2025 年 9 月为例，公司利用自身分娩回收的氧化铜取代部分铜球，按径直外购铜球金额测算可减少当月分娩成本约 1,170 万元，占公司当月居品销售成本的比例约 3%。综上，公司通过分娩技巧工艺创新等措施，有用进行成本改善,以搪塞原材料成本继续上升的风险。（6）公司在铜价上升及周期性波动历史期间亦已毕过毛利率的回落伍又提高，充分讲明注解公司具备面对原材料价钱上升的搪塞身手形，具体如下：政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明单元：好意思元/吨数据来源：wind 吨，快速上行至 2021 年 5 月的 10,724.50 好意思元/吨，并在高位震憾至 2022 年 3 月创下历史新高 10,730 好意思元/吨，2022 年下半年后有所回落，并在 2023 年呈现周期性波动情形。而公司 2020-2023 年期间的概括毛利率分别为 25.31%、22.31%、概括毛利率受到影响有所下降，但在 2022 年和 2023 年，尽管铜价相较 2020 年已有较飞腾幅，但公司概括毛利率仍由 2021 年的 22.31%提高至 23.62%、26.51%，体现出公司面对铜价波动雅致的搪塞身手。（7）新兴应用领域阛阓需求隆盛，铜、金等价钱波动上升，公司进行居品结构升级与向高端产能拓展具有必要性受全球电力、新能源汽车、AI 算力及数据中心等应用领域的需求增长、供给扰动及国际政策等身分影响，铜的价钱近期呈现波动上升趋势。在东说念主工智能技巧驱动下，通讯、行状器及数据存储等算力基础设施快速彭胀，PC 领域也开启新一轮 AI 技巧创新周期，叠加汽车智能化进程加速带来的量价皆升，共同推动卑劣阛阓对高多层板及 HDI 板等高端 PCB 居品政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明需求速即增长，PCB 行业举座增长动能浩瀚。根据 Prismark 数据，2029 年全球 PCB 产值将增长至 1,092.58 亿好意思元，2024 年至 2029 年全球 PCB 产值的展望年复合增长率达 8.2%，其中 HDI 板产值同期展望年复合增长率达 11.2%。面前，铜、金等价钱上升对全行业组成普遍成本压力，低附加值居品的利润空间受到挤压，而如高多层板及 HDI 板等高附加值居品因面向的新兴阛阓需求更隆盛、客户价钱敏锐性更低、原材料成本占比更低等上风，受到铜、金等价钱上升的影响更小。公司本次募投名目旨在汲引公司高端 PCB 居品的分娩制造能力，在闲适现存客户及应用领域对高多层板及 HDI 板居品产能需求的同期，慢慢闲适 AI 行状器及算力、交换机、AIPC、汽车电子等新兴应用领域卑劣阛阓快速增长的需求，强化高端 PCB 居品的订单相接与托福身手，优化公司居品结构，提高高端居品阛阓份额，保障公司事迹增长。因此，公司本次募投名目向高端产能拓展、对居品结构进行优化升级是在现时阛阓环境下霸占行业发展机遇、搪塞原材料成本上升的要道战术聘任，具有合感性与必要性。是否存在各异（1）本次募投名目营业成本与刊行东说念主历史期数据的对比本次募投名目的营业成本组成主要为径直材料费、径直东说念主工费、制造用度和运载装卸用度，具体测算情况如下：单元：万元 T+6 年- 成本类型 T+1 年 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 T+12 年 T+11 年径直材料费 - 19,156.00 46,944.00 79,324.80 97,957.60 104,047.20 104,047.20 径直东说念主工费 - 4,756.34 10,949.86 17,359.18 20,674.71 24,351.69 制造用度 - 9,484.51 27,565.01 36,847.97 42,418.53 44,205.41 41,060.88 运载装卸费 - 271.88 702.24 1,219.01 1,512.06 1,610.28 1,610.28 用在本次募投名目展望达产当年的营业成本结构与刊行东说念主最近三年平均值对比如下：成本类型募投名目达产期平均值最近三年平均值径直材料费 60.13% 65.56% 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明成本类型募投名目达产期平均值最近三年平均值径直东说念主工 13.66% 13.25% 制造用度 25.28% 20.19% 运载装卸用度 0.93% 1.00% 本次募投名目的成本结构与公司最近三年平均的成本结构较为接近，其中直接材料成本占比有所下降、制造用度成本占比有所提高，主要系本次募投名目在闲适对现存客户及应用领域高多层板及 HDI 板居品新增产能需求的同期，居品更加聚焦于平均档次/阶数更高的高多层板及 HDI 板，更高层数/阶数的居品技巧附加值更高，波及的分娩过程更多，对斥地精度和分娩按捺精确度要求更高，因此相应的制造用度占比将有所提高。因本次募投名目的径直东说念主工、折旧摊销等成本为通盘名目居品共同承担，难以按刊行东说念主使用的成分内担方法准确归集至不同类型居品，本次募投名目不同产品的单元成本无法准确筹划。募投名目中径直材料成本占比最大，以下就募投项目单元径直材料与刊行东说念主历史期的数据对比分析。2022 年、2023 年、2024 年和单元：元/平方米最近三年一期单元径直材料现存居品募投名目测算数值成本平均值一至二阶 HDI 板 743.15 810.00 三至四阶 HDI 板 1,742.43 1,760.00 注：1、一至二阶 HDI 板数值为按一阶和二阶的 HDI 板平均值乞降除以二得出，其他雷同；至六阶 HDI 板尚未量产，主要参考行业内该类居品径直材料占产值的比例测算，单元径直材料按 3,740 元/平方米测算由上表可见，募投名目居品的径直材料成本测算数值主要参考最近三年一期单元径直材料平均值详情，与历史期数据对比各异较小，测算具有合感性。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（2）同业业可比公司成本情况本次募投名目与公司、同业业可比公司 2024 年度的营业成本结构对比情况如下：单元：% 可比本次项景旺胜宏崇达兴森世运生益依顿公司公司募投目电子科技技巧科技电路电子电子平均名目直接材料直接东说念主工制造费用运输装 - - - - 1.05 - 1.00 - 1.03 0.93 卸费用其他注：同业业公司数据来自依期讲演等公开透露文献综上，本次募投名目与公司、同业业可比公司的营业成本组成相近，本次募投名目的居品成本结构与同业业可比公司情况不存在显着各异。（五）并结合对收入成本的预测过程、铜等贵金属的价钱波动及对成本的影响、刊行东说念主是否本质具备成本转嫁身手、讲演期内刊行东说念主毛利率波动原因等讲明在刊行东说念主近一年及一期毛利率下降的情况下，预测募投名目毛利率仍大于刊行东说念主本质毛利率的原因及合感性本次募投名目的营业收入、营业成本、毛利率测算情况如下：政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明单元：万元 T+1 T+6 年- 成本类型 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 T+12 年年 T+11 年营业收入 - 38,840.00 100,320.00 174,144.00 216,008.00 230,040.00 230,040.00 营业成本 - 33,668.73 86,161.11 134,750.96 162,562.90 171,070.06 毛利率 13.31% 14.11% 22.62% 24.74% 24.88%-24.37% 25.63% 本次募投名目的收入、成本和毛利率是依据公司本质及展望的经营气象作出的合理、保守、渐进性的设定。T+2 年和 T+3 年时，本募投名目预测的毛利率分别为 13.31%和 14.11%，处于较低水平。自 T+4 年起，展望跟着募投名目的产能陆续开释，名目毛利率继续改善，并安定在公司历史期水平，具有合感性。身手（1）募投名目含铜材料成本占比情况及敏锐性分析公司径直材料中覆铜板、铜箔、铜球的占比较高，最近三年一期上述材料合计占径直材料的比例在 58.37%-60.01%之间。覆铜板主要由铜箔、树脂和玻璃纤维布等材料组成，铜箔、铜球主要由铜加工而来，上述材料（以下简称“含铜材料”）的采购价钱受铜价波动影响。公司募投名目达产期平均径直材料成本占比为 60.13%，募投名目含铜材料占径直材料成本的比例展望为 51.81%，因此含铜材料展望占募投名目营业成本的比例为 31.15%。假设募投名目居品价钱、销量、东说念主工成本、制造用度等其他因素不变，以及除含铜材料除外的原材料价钱不变，当公司覆铜板、铜箔、铜球等与铜价磋商的原材料价钱变动±10%、±20%时，募投名目展望达产期毛利率及其变动情况如下：名目测算过程募投名目达产期平均值募投名目展望毛利率 ① 24.77% 含铜材料展望占募投名目营业成 ② 31.15% 本的比例 ③=1-（1-①）×（1+ 毛利率 20.09% 情形 1：含铜材 ②×20%）料价钱+20% 毛利率变动 ④=③-① -4.69 （百分点）政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明名目测算过程募投名目达产期平均值 ③=1-（1-①）×（1+ 毛利率 22.43% 情形 2：含铜材 ②×10%）料价钱+10% 毛利率变动 ④=③-① -2.34 （百分点） ③=1-（1-①）× 毛利率 27.12% 情形 3：含铜材（1-②×10%）料价钱-10% 毛利率变动 ④=③-① 2.34 （百分点） ③=1-（1-①）× 毛利率 29.46% 情形 4：含铜材（1-②×20%）料价钱-20% 毛利率变动 ④=③-① 4.69 （百分点）注 1：含铜材料价钱变动后的毛利率=1-（1-毛利率）×（1+含铜材料占主营业务成本的比例×含铜材料价钱变动比例）；注 2：毛利率变动=含铜材料价钱变动后的毛利率-募投名目达产当年毛利率；当公司含铜材料价钱上升或下降 10%的情况下，募投名目达产期平均毛利率变动幅度为±2.34 个百分点，当公司含铜材料上升或下降 20%的情况下，募投项目达产期平均毛利率变动幅度为±4.69 个百分点。（2）刊行东说念主本质具备成本转嫁身手，将推动产业链共同消化原材料成本上涨的影响刊行东说念主本质具备成本转嫁身手，具体分析参见本恢复之“问题一、一、（三）刊行东说念主是否本质具备磋商成本按捺及转嫁身手”。降的情况下，预测募投名目毛利率仍大于刊行东说念主本质毛利率的原因及合感性（1）讲演期内刊行东说念主毛利率波动原因刊行东说念主最近一年一期毛利率下降的原因参见本恢复之“问题一、一、（一）近一年及一期毛利率、营业收入和扣非后归母净利润波动的具体原因，与同业业可比公司存在各异的原因及合感性”。（2）公司毛利率下降主要受累于材料成本上升，铜价呈现周期性波动趋势，并非继续上升，成本测算已包含讲演期内的铜价周期性波动影响本次募投名目的测算已磋议了铜价的波动对成本的影响，具体参见本题恢复之“（四）对居品成本的预测是否充分磋议铜与金等贵金属的价钱波动情况、铜政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明等金属在募投项陌分娩居品所需原料中的所占的比例、较刊行东说念主历史期一样或类似居品的单元成本、同业业可比公司成本情况是否存在各异”。（3）刊行东说念主本质具备成本转嫁身手，将推动产业链共同消化原材料成本上涨的影响，并继续通过精益分娩料理措施数落分娩成本刊行东说念主本质具备成本转嫁身手，将推动产业链共同消化原材料成本上升的影响。当原材料价钱波动较大时，原材料加价的压力一部分将由上游供应商承担，一部分由刊行东说念主承担，同期再慢慢传导至下旅客户。此外，刊行东说念主将继续推动精益化分娩料理措施，包括继续优化分娩工艺、提高分娩效率、更严格的成本管控等措施，并根据巨额商品的阛阓行情对铜材等主要原材料进行一定量的战术备货，以概括搪塞原材料价钱波动的风险。（4）刊行东说念主的居品定制化程度较强，更新迭代较快，PCB 行业阛阓景气度继续向好，新式号居品可根据阛阓行情进行报价公司的居品定制化程度较强，面前卑劣结尾电子居品更新换代频率较快，相应地要求上游要道基础电子元器件快速迭代升级且定制化要求高，基于此特质，公司可实时根据原材料价钱情况相应治愈新址品批次的订价水平，以保持一定的利润率。如 2025 年 12 月客户的新订单中，新式号的高多层板及 HDI 板均价为此外，公司将继续开发和完善高端居品托福身手，继续开展新址品的研发送样责任，积极拓展 AIPC、高端汽车电子、行状器、数据中心、存储、高速交换机等高景气度、高附加值的新兴细分领域，优化客户结构，汲引募投名目后续整体居品的毛利水平。（5）募投名目毛利率处于刊行东说念主历史毛利率区间内，且磋商居品更聚焦技术附加值更高的居品公司本次募投名目达产年均毛利率水平与公司概括毛利率的对比情况如下：政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明名目 2025 年 1-9 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度概括毛利率 21.38% 23.15% 26.51% 23.62% 本次募投名目毛利率 24.77% 注：本次募投名目毛利率为十足达产年平均毛利率，下同 PCB 的分娩工序复杂，在分娩过程中产生含铜、金等贵金属的废物，废物收入按行业旧例被计入其他业务收入，因此导致公司概括毛利率高于主营业务毛利率。由于废物属于在募投名目实施过程中分娩 PCB 步地必产生的副居品，因此本次募投名目毛利率与公司概括毛利率更具可比性。本次募投名目达产年均毛利率处于公司最近三年一期概括毛利率水平区间范围内，且本次募投名目聚焦于技巧附加值更高的居品，居品结构和应用领域持续优化，募投名目毛利率的测算具有合感性和可比性。（6）刊行东说念主自上市以来收入稳步增长，毛利率呈现一定的周期性波动趋势，但举座均保持在较好水平，与募投名目预测达产期平均毛利率接近刊行东说念主自上市以来经营事迹稳健向好，同期毛利率呈现周期性波动趋势，具体如下：政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明奥士康上市以来营业收入与毛利率变动情况单元：万元营业总收入毛利率(%) 注：2025Q3（年化）的营业收入为根据 2025 年 1-9 月数据年化，毛利率未年化刊行东说念主的收入规模跟着产能彭胀呈现道路式增长的趋势，而毛利率平时在收入快速上升时存在一定的下降，在收入规模安定后又呈现回升趋势。2017 年-2019 年，公司收入规模小幅汲引，毛利率亦在 2019 年度有所汲引；2020-2021 年，公司收入跟着产能彭胀登上新的台阶，而毛利率亦有所下降；而在 2022 年-2023 年，公司收入规模较为安定，毛利率继续回升。自上市以来，跟着 PCB 及辗转游等行业景气度周期性波动，刊行东说念主经营策略较为稳健，收拢行业发展机遇慢慢扩产，已毕业务规模高质量增长，毛利率相沿在较高水平周期性波动。面前 PCB 行业正迎来全新的发展机遇，刊行东说念主正处于业务规模再次登上新台阶的成心窗口。固然最近一年一期，刊行东说念主毛利率有所下滑，但跟着后续上游原材料价钱的周期性回落，刊行东说念主通过继续客户开拓、居品迭代、成本按捺、聚焦高端应用领域等方式继续改善毛利率。募投名目的实施周期较长，效益测算的筹划期为 12 年，从中历久来看，募投名目测算的达产期平均毛利率与刊行东说念主上市以来历史期的毛利率举座水平较接近，具有合感性、可已毕性。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（7）募投名目毛利率与同业业可比公司毛利率比拟不存在要紧各异公司本次募投名目与同业业可比公司最近三年一期概括毛利率对比情况如下：公司称呼 2025 年 1-9 月 2024 年 2023 年 2022 年景旺电子 21.60% 22.73% 23.17% 22.35% 胜宏科技 35.85% 22.72% 20.72% 18.15% 崇达技巧 21.43% 22.41% 25.94% 27.42% 兴森科技 19.87% 15.87% 23.32% 28.66% 世运电路 22.79% 23.09% 21.26% 18.83% 生益电子 31.98% 22.73% 14.29% 23.85% 依顿电子 22.94% 21.46% 21.21% 16.83% 平均值 25.21% 21.57% 21.42% 22.30% 刊行东说念主 21.38% 23.15% 26.51% 23.62% 本次募投名目 24.77% 注：同业业公司数据来自公开透露文献如上表所示，公司本次募投名目毛利率与同业业可比公司概括毛利率水平接近，不存在要紧各异，属于合理水平。（六）并对比本次募投名目与刊行东说念主前期其他名目以及同业业可比公司相似名目的里面收益率等讲明本次募投名目效益预测是否严慎、合理、可已毕刊行东说念主前期名目主要为公司 2017 年 12 月初次公开刊行股票时的募投名目，包括高精密板名目和汽车板名目。高精密板名目测算的税后里面收益率为的时间间隔较长，宏不雅环境和阛阓环境已发生较大变化，可比性较弱。公司本次募投名目与同业业上市公司近期可比募投名目对比情况如下：公司募投名目达产毛利率税后里面收益率珠海硕鸿年产 30 万平米智能本川智能 24.76% 14.07% 电路居品分娩建设名目东说念主工智能及算力类高密度互连耿直科技 25.00% 10.46% 电路板产业基地名目胜宏科技越南胜宏东说念主工智能 HDI 名目 25.03% 15.18% 景旺电子年产 60 万平方米高密度互连 26.39% 13.70% 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明公司募投名目达产毛利率税后里面收益率印刷电路板名目鹤山世茂电子科技有限公司年世运电路产 300 万平方米清亮板新建项 23.92% 未透露目（二期）珠海崇达电路技巧有限公司新崇达技巧 27.02% 10.07% 建电路板名目（二期）博敏电子新一代电子信息产业博敏电子 22.81% 14.83% 投资扩建名目（一期）江西科翔印制电路板及半导体科翔股份 25.16% 15.28% 建设名目（二期）年产 24 万平方米的高频高速超声电子印制清亮板和高性能 HDI 印 28.45% 15.36% 制清亮板平均值 25.39% 13.62% 奥士康高端印制电路板名目 24.77% 11.72% 注：同业业公司数据来自公开透露文献由上表可见，本名目测算的毛利率及税后里面收益率低于平均值，与同业业可比公司不存在显着各异，属于合理水平。公司本次募投名目居品的收入、成本、用度测算充分结合了历史数据、同业业情况和畴昔经营忖度打算，磋商预测安妥名目开展本质情况。经与公司现存业务和居品历史财务数据、铜等贵金属价钱周期波动情况、历史期毛利率波动情况、同行业可比公司及可比名目毛利率及经济效益忖度打算等进行对比分析，刊行东说念主本质具备成本转嫁身手，募投名目测算参考的历史数据已包含铜等周期性波动影响，公司本次募投名目效益预测严慎、合理、可已毕。六、本次募投名目的投资明细及最新进展，名目实施及畴昔居品销售所需的全部审批按序、磋商禀赋是否已取得，环评和能评批复办理的最新程度情况及预计完成的时间，是否存在实质性热闹，是否会对本次募投名目的实施形成要紧不利影响（一）本次募投名目的投资明细及最新进展，名目实施及畴昔居品销售所需的全部审批按序、磋商禀赋是否已取得政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明本募投名目总投资金额为 182,004.46 万元，本次拟使用召募资金 100,000.00 万元，名目投资估算情况如下：投资估算（万元）是否拟使用募序号工程或用度称呼 T+12 T+24 统统集资金一建设投资 68,339.84 103,735.30 172,075.14 是二铺底流动资金 - 9,929.32 9,929.32 否三名目总投资 68,339.84 113,664.62 182,004.46 死心本恢复出具日，本次募投名目已完成前期假想、场合平整、桩基土建等责任，面前正在进行主体结构施工等责任。（1）备案、环评、能评按序本次召募资金投资名目安妥国度产业政策、投辛苦理政策以过甚他法律、法规和规章的礼貌，已完成企业投资名目备案（备案证号：2506-441200-04-01- 公司已就本次募投名目取得了肇庆市发展和改革局出具的《肇庆市发展和改革局对于高端印制电路板名目节能讲演的审查主意》（肇发改能审函（2025）19 号）。公司已取得本名目所需用地的土地使用权，文凭编号：粤（2019）肇庆鼎湖不动产权第 0009967 号、粤（2021）肇庆鼎湖不动产权第 0016053 号。公司已就本次募投名目取得了肇庆市生态环境局出具的《肇庆市生态环境局对于高端印制电路板名目环境影响讲演表的审批主意》（肇环建〔2025〕34 号）。（2）经营禀赋本次募投名目居品类型均为印刷电路板，不存在超越公司及募投名目实檀越体现存经营范围、经营禀赋的情况。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（二）环评和能评批复办理的最新程度情况及展望完成的时间，是否存在实质性热闹，是否会对本次募投名目的实施形成要紧不利影响公司已就本次募投名目取得了肇庆市生态环境局出具的《肇庆市生态环境局对于高端印制电路板名目环境影响讲演表的审批主意》（肇环建〔2025〕34 号）。公司已就本次募投名目取得了肇庆市发展和改革局出具的《肇庆市发展和改革局对于高端印制电路板名目节能讲演的审查主意》（肇发改能审函（2025）19 号）。综上，本次募投名目已办理完成所需的企业投资名目备案、能评批复和环评批复。七、结合刊行东说念主本次募投名目固定钞票、无形钞票等投资程度安排，现存在建工程的建设程度、展望转固时间、公司现存固定钞票和无形钞票折旧摊销计提情况、折旧摊销政策等，量化分析本次募投名目新增折旧摊销对公司畴昔经营业绩的影响（一）本次募投名目固定钞票、无形钞票等投资程度安排本募投名目总投资金额为 182,004.46 万元，本次拟使用召募资金 100,000.00 万元，名目忖度打算建设期为 24 个月，具体投资程度安排如下：投资估算（万元）是否拟使用募序号工程或用度称呼 T+12 T+24 统统集资金一建设投资 68,339.84 103,735.30 172,075.14 是二铺底流动资金 - 9,929.32 9,929.32 否三名目总投资 68,339.84 113,664.62 182,004.46 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（二）现存在建工程的建设程度、展望转固时间现存在建工程的建设程度、展望转固时间参见本恢复之“问题一、十二、（一）分别讲明在建工程名目具体情况，包括但不限于名目建设内容、总投资金额、资金使用和建设程度”。（三）公司现存固定钞票和无形钞票折旧摊销计提情况、折旧摊销政策（1）固定钞票折旧情况死心 2025 年 9 月 30 日，公司固定钞票原值及累计折旧情况如下：单元：万元名目账面原值累计折旧减值准备账面价值房屋及建筑物 171,589.44 19,529.77 - 152,059.67 机器斥地 385,824.24 167,999.85 2,034.42 215,789.97 运载器具 3,272.36 1,662.11 - 1,610.26 办公斥地过甚他 11,313.04 6,169.08 0.32 5,143.65 统统 571,999.09 195,360.81 2,034.74 374,603.54 （2）固定钞票折旧政策公司采用年限平均法计提折旧。固定钞票自达到预定可使用状态时着手计提折旧，隔断阐发时或分别为持有待售非流动钞票时罢手计提折旧。在不磋议减值准备的情况下，按固定钞票类别、展望使用寿命和展望残值，公司详情各样固定钞票的年折旧率如下：类别折旧方法折去年限残值率年折旧率房屋及建筑物年限平均法 20-30 年 5.00% 3.17-4.75% 机器斥地年限平均法 5-10 年 5.00% 9.50-19.00% 运载斥地年限平均法 5年 5.00% 19.00% 办公斥地过甚他年限平均法 5年 5.00% 19.00% 其中，已计提减值准备的固定钞票，还应扣除已计提的固定钞票减值准备累计金额筹划详情折旧率。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（1）无形钞票摊销情况死心 2025 年 9 月 30 日，公司无形钞票原值及累计摊销情况如下：单元：万元名目账面原值累计摊销减值准备账面价值土地使用权 35,623.83 2,331.16 - 33,292.67 排污权 77.96 - - 77.96 软件 5,083.20 4,012.98 - 1,070.22 统统 40,784.98 6,344.13 - 34,440.85 （2）无形钞票摊销政策无形钞票按照成本进行驱动计量，并于取得无形钞票时候析判断其使用寿命，分别为使用寿命有限和使用寿命概略情的无形钞票。使用寿命为有限的无形钞票，公司在展望使用年限内采用直线法摊销，具体摊销方法如下：名目展望使用寿命依据土地使用权 50 年预期使用寿命软件 5年预期使用寿命每期期末，公司对使用寿命有限的无形钞票的使用寿命和摊销方法进行复核，必要时进行治愈。对于无法意象无形钞票为企业带来经济利益期限的，视为使用寿命概略情的无形钞票。使用寿命概略情的无形钞票如下：名目使用寿命概略情的依据土地使用权根据境外所在地礼貌，土地为长期使用权排污权排污权为长期特准权每期期末，对使用寿命概略情的无形钞票的使用寿命进行复核，如果有字据标明该无形钞票为企业带来经济利益的期限是可意象的，则忖度其使用寿命并按照使用寿命有限的无形钞票的摊销政策进行摊销。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（四）量化分析本次募投名目新增折旧摊销对公司畴昔经营事迹的影响本次募投名目建成后，因募投名目新增的折旧摊销金额统统如下：单元：万元每年新增折旧摊销额名目组成 T+1 年原值 T+2 年原值 T+3 年- T+1 年 T+2 年 T+12 年 T+11 年房屋建筑物 1,590.83 32,911.85 - 50.38 1,042.21 1,042.21 机器斥地 44,133.75 120,572.67 - 3,144.53 11,454.40 8,309.87 统统 45,724.58 153,484.52 - 3,194.91 12,496.61 9,352.08 注：受升值税身分影响，上表各明细项原值与名目投资组成金额不十足一致本次募投名目新增折旧摊销对畴昔事迹的影响测算如下：单元：万元名目 T+1 年 T+2 年 T+3 年 T+4 年 T+5 年 T+6 年-T+11 年 T+12 年折旧摊销测算本次募投名目新 - 3,194.91 12,496.61 12,496.61 12,496.61 12,496.61 9,352.08 增折旧摊销额① 折旧摊销对归母净利润的影响测算现存归母净利润 ② 本次募投名目新 21,328.23- - -359.54 177.18 12,837.52 19,776.48 22,801.48 增净利润③ 20,333.57 净利润统统④= 56,656.40- ②+③ 55,661.74 折旧摊销占净利 - 9.14% 35.20% 25.95% 22.68% 22.06%-22.45% 16.09% 润比例⑤=①/④ 折旧摊销对营业收入的影响测算现存营业收入⑥ 456,593.01 456,593.01 456,593.01 456,593.01 456,593.01 456,593.01 456,593.01 本次募投名目新 - 38,840.00 100,320.00 174,144.00 216,008.00 230,040.00 230,040.00 增营业收入⑦ 营业收入统统⑧ =⑥+⑦ 折旧摊销占营业收入比例 - 0.64% 2.24% 1.98% 1.86% 1.82% 1.36% ⑨=①/⑧ 注：1、以上测算假设公司筹划期内现存业务的营业收入、净利润与 2024 年水平一样且保持不变；2、上述假设仅用于测算本次募投名目新增折旧摊销对畴昔事迹的影响，不组成政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明任何盈利预测，投资者不应该据此进行决策根据上表数据，本次募投名目在十足达产（T+6 年）前，新增折旧摊销用度占展望营业收入最高比例为 2.24%，占展望净利润最高比例为 35.20%。本次募投名目在 T+3 年名目净利润展望为 177.18 万元，展望名目产生的盈利粗略隐敝新增折旧摊销用度。在 T+6 年募投名目展望达产，展望新增营业收入 230,040.00 万元，新增净利润 21,328.23 万元，新增折旧摊销用度占展望营业收入的比例下降至 1.82%，占展望净利润的比例下降至 22.06%。在十足达产后，新增的折旧摊销占营业收入最高比例为 1.82%，占净利润最高比例为 22.45%。因此，按照上述测算，公司本次募投名目在建成投产后，名目盈利展望将能够隐敝新增折旧摊销，新增折旧摊销用度展望不会对公司畴昔事迹形成要紧不利影响。但本次募投名目实施后，如果行业政策、阛阓环境、客户需求发生要紧不利变化，导致公司预期经营事迹、募投名目预期收益未能已毕，则公司将存在因新增折旧摊销而对盈利身手产生不利影响的风险，公司已在召募讲明书进行了相关风险教导。八、结合刊行东说念主钞票欠债率、现存资金余额、资金用途和资金缺口等，进一步讲明在连年分红比例较高的情况下实施本次融资的必要性和规模合感性。（一）公司钞票欠债率与偿债忖度打算情况最近三年一期各期末，公司钞票欠债率与偿债忖度打算和同业业可比公司的对比情况如下：流动比率企业称呼景旺电子 1.48 1.58 1.81 1.58 胜宏科技 1.19 1.07 0.96 0.93 崇达技巧 1.93 2.04 2.38 1.68 兴森科技 1.40 1.16 1.45 1.36 世运电路 2.51 3.07 2.45 2.32 生益电子 1.06 1.17 1.09 1.22 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明依顿电子 1.74 2.26 1.96 1.93 同业业均值 1.62 1.76 1.73 1.57 奥士康 1.37 1.23 1.27 1.12 速动比率企业称呼景旺电子 1.18 1.29 1.52 1.29 胜宏科技 0.94 0.80 0.78 0.75 崇达技巧 1.58 1.72 2.08 1.37 兴森科技 1.16 0.95 1.29 1.15 世运电路 2.28 2.81 2.18 1.97 生益电子 0.77 0.78 0.78 0.95 依顿电子 1.52 1.97 1.72 1.69 同业业均值 1.35 1.47 1.48 1.31 奥士康 1.08 1.02 1.08 0.94 钞票欠债率（合并）企业称呼景旺电子 43.05% 40.25% 47.94% 46.48% 胜宏科技 50.44% 53.44% 56.13% 51.50% 崇达技巧 26.59% 37.59% 36.70% 42.32% 兴森科技 60.98% 59.20% 57.77% 40.87% 世运电路 30.48% 25.65% 44.15% 44.26% 生益电子 54.02% 44.40% 37.51% 41.33% 依顿电子 35.63% 27.43% 24.59% 27.42% 同业业均值 43.03% 41.14% 43.54% 42.03% 奥士康 45.79% 45.57% 44.16% 50.83% 注：同业业公司数据来自公开透露文献由上表，最近三年一期各期末，公司流动比率、速动比率和钞票欠债率处于同业业可比公司的区间内，与同业业可比公司的偿债身手忖度打算上不存在显着各异。与世运电路、崇达技巧、景旺电子等近几年再融资规模较大的同业业公司比拟，公司的上述忖度打算仍有进一步优化空间。由于本次召募资金投资名目所需资金规模较大，若公司全部采用自有资金或银行借款等有息欠债方式融资可能为公司带来较大的财务压力。本次刊行的可转政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明换公司债券在安妥条件时可更动为公司 A 股股票，因此兼具股权融资和债务融资的秉性，且平时具有较低的票面利率，可在转股期进行转股，粗略显贵数落公司的融资成本。此外，可更动公司债券具有较长的期限，公司本次聘任刊行可转换公司债券来闲适召募资金投资名目的需求，粗略适当优化本钱结构，提高股东利润申诉，匹配公司历久安定发展需求，具有必要性。因此，公司聘任本次向不特定对象刊行可转债召募资金以处治募投名目的资金需求具有合感性和必要性。（二）公司现款分红情况公司最近三年现款分红情况如下：单元：万元名目 2024 年度 2023 年度 2022 年度包摄于上市公司股东的净利润 35,328.18 51,862.60 30,678.53 现款分红（含税） 19,041.63 31,482.16 - 当年现款分红占包摄于上市公司股东的净利润的比例 53.90% 60.70% - 公司慎重投资者申诉，制定了明确、明晰的股东申诉忖度打算，并在《公司规矩》中明确了利润分配及现款分红等条目，利润分配政策的决策机制合规，建立了对投资者继续、安定、科学的申诉机制。公司最近三年平均现款分红占包摄于上市公司股东的净利润的比例为 38.20%。公司与同业业可比公司现款分红占包摄于上市公司股东的净利润的比举例下：单元：% 公司 2024 年度 2023 年度 2022 年度最近三年平均值景旺电子 63.98 44.96 39.75 49.56 胜宏科技 22.31 24.32 20.51 22.38 崇达技巧 50.36 53.45 49.81 51.21 兴森科技不适用 39.94 25.71 32.83 世运电路 64.07 66.45 73.57 68.03 生益电子 61.47 - 42.53 34.67 依顿电子 45.20 54.56 54.65 51.47 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明公司 2024 年度 2023 年度 2022 年度最近三年平均值可比公司平均值 51.23 40.53 43.79 44.31 奥士康 53.90 60.70 - 38.20 注：同业业公司数据来自公开透露文献；兴森科技 2024 年度净利润为负数，但进行了现款分红，上表统计时剔除了该负数数值的影响公司醉心投资者申诉，公司自上市以来保持着较为安定的分红政策。最近三年，公司平均现款分红水平与同业业可比公司不存在要紧各异。公司保持安定的分红政策与实施本次融资并不矛盾。（三）结合公司现存资金余额、资金用途等情况测算资金缺口死心 2025 年 9 月末，公司结合现存资金余额、畴昔资金流入及流出、各项本钱性支拨等身分对资金缺口进行测算，具体包括可目田主宰资金、畴昔三年经营性目田现款流入金额、最低货币资金保有量、畴昔三年最低货币资金保有量增加额、畴昔三年展望现款分红所需资金、畴昔三年利息用度支拨、畴昔三年要紧本钱性支拨等，具体测算过程如下：单元：万元名目金额货币资金余额 A 101,484.05 其他流动钞票-一年内到期的依期入款和答理居品 B - 受限货币资金 C 1,928.86 前募未使用资金 D - 可目田主宰资金 E=A+B-C-D 99,555.19 畴昔三年经营性现款流入净额 F 239,711.43 最低现款保有量 G 92,146.04 畴昔三年新增最低现款保有量需求 H 3,004.55 有息欠债 I 135,729.71 展望主要本钱性支拨磋商资金需求 J 260,325.76 畴昔三年展望现款分红资金需求 K 52,517.24 畴昔三年资金需求统统 L=G+H+I+J+K 543,723.30 总体资金缺口 M=L-E-F 204,456.68 注：有息欠债=短期借款+一年内到期的非流动欠债+历久借款；上表中对于畴昔阶段数据的展望值仅为资金缺口测算之用，不组成任何盈利预测，投资者不应该据此进行决策上表中各项金额的具体测算过程如下：政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明死心 2025 年 9 月末，公司货币资金过甚他流动钞票中一年内到期的依期存款和答理居品账面余额统统为 101,484.05 万元，其中日常经营所需的各样保证金存在使用受按捺资金统统 1,928.86 万元，公司可目田主宰的货币资金金额为最近三年一期，公司主营业务凸起，业务发展较为稳健，采用经营活动现款流量净额手脚畴昔现款流入净额的筹划依据具有合感性。2022 年、2023 年、2024 年和 2025 年 1-9 月，公司经营活动产生的现款流净额统统 299,671.17 万元，占最近三年一期营业收入统统 1,749,496.78 万元的比例为 17.13%，手脚畴昔三年现款流入净额的依据。公司 2024 年度的营业收入为 456,593.01 万元，2022-2024 年度，公司的营业收入同比增长率分别为 2.98%、-5.20%和 5.45%，平均值为 1.08%。出于严慎性磋议，假设公司往日述增长平均值测算畴昔三年营业收入。按照上述预测，畴昔三年展望经营活动产生的净现款流入为 239,711.43 万元。（注：上述预测财务数据仅用于测算畴昔三年展望经营活动现款流量净额情况，不组成公司盈利预测或承诺，投资者不应据此进行投资决策，下同）。公司日常经营活动现款需求量较大、需要偿还的银行借款与支付的经营活动款项较多，因此采用月均经营活动现款流出量手脚最低现款保有量的测算依据。根据公司讲演期内财务数据，公司平均可主宰资金隐敝付现成本月数情况如下：名目 2024 年度 2023 年度 2022 年度营业成本 A 350,886.13 318,209.55 348,848.79 期间用度总额 B 58,747.79 53,784.75 72,352.86 非付现成本总额 C 41,049.76 40,380.33 36,625.80 付现成本总额 D=A+B-C 368,584.16 331,613.97 384,575.84 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明名目 2024 年度 2023 年度 2022 年度月平均付现成本 E=D/12 30,715.35 27,634.50 32,047.99 货币资金 F 106,752.91 57,874.06 118,353.88 交易性金融钞票 G - 4,572.04 16,106.51 受限资金 H 2,105.65 68.54 39,098.45 可主宰资金余额 I=F+G-H 104,647.26 62,377.56 95,361.95 可主宰资金余额隐敝月均付现成本月数 J=I/E 3.41 2.26 2.98 近三年可主宰资金余额隐敝月均付现成本月数 2.88 单元：万元注：非付现成本总额包含当期固定钞票折旧、无形钞票摊销、历久待摊用度摊销和使用权钞票摊销，非付现成本采用审计数进行筹划元，影响了 2023 年末的货币资金余额，因该笔现款支拨为临连年末的非频频性的一次性支拨，对 2023 年末货币资金影响较大。如磋议加回部分金额，2023 年的可主宰资金余额隐敝月均付现成本月数为 3.03，近三年可主宰资金余额隐敝月均付现成本月数为 3.14 个月。最低现款保有量系公司为相沿其日常营运所需要的最低货币资金金额，以应对短期付现成本。公司磋议自身经营料理教育、日常业务开展需求等，按照最低保留 3 个月的付现成本对公司最低现款保有量进行测算。公司 2024 年度月均付现成本为 30,715.35 万元，公司最低现款保有量为 92,146.04 万元。公司最低现款保有量与公司业务规模呈正磋商关系。2022-2024 年度，公司的营业收入同比增长率分别为 2.98%、-5.20%和 5.45%，平均值为 1.08%。出于严慎性磋议，以上述平均值手脚畴昔三年公司营业收入平均增速，测算公司畴昔三年新增最低现款保有量金额为 3,004.55 万元。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明增速取 1.08%（按 2022-2024 年度同比增长率平均值）测算，展望畴昔三年展望现款分红支拨为 52,517.24 万元（注：上述预测数据仅用于测算资金缺口，不构成公司盈利预测或承诺，投资者不应据此进行投资决策，下同）。公司所处的 PCB 行业属于技巧、资金密集型行业，需要继续的资金、斥地、工程等参加，或对斥地进行更新升级等，以闲适下旅客户约束加多的产能需乞降品质要求，保持阛阓竞争力和行业地位。公司畴昔可意象的要紧本钱性支拨主要为本次召募资金投资名目支拨、泰国新建分娩基地名目、湖南分娩基地和广东分娩基地的斥地及工程等本钱性支拨。其中，本次召募资金投资名目忖度打算总投资额为 182,004.46 万元，其他面前较明确的本钱性支拨如下：公司于 2022 年 12 月 19 日召开第三届董事会第七次会议，审议通过《对于在泰国投资新建分娩基地的议案》，答应在泰国投资新建分娩基地，投资金额不杰出东说念主民币 12 亿元，包括但不限于设立泰国公司、购买土地、购建固定钞票等磋商事项，以有用救济公司国际阛阓的开拓，具体情况详见公司于 2022 年 12 月面前泰国工场已有序投产中，死心 2025 年 9 月末，根据面前及展望 2025 年度合同缔结情况，泰国新建分娩基地名目展望仍有 29,358.04 万元工程及斥地款等资人性开支尚未支拨。公司所处行业为本钱密集型行业，最近三年一期公司本钱性开支金额较大，除募投名目外，公司的湖南分娩基地和广东分娩基地畴昔亦存在工程及斥地技改更新等本钱性开支，死心 2025 年 9 月末，根据面前及展望 2025 年度合同缔结情况，公司展望仍有 48,963.26 万元工程及斥地款等本钱性开支尚未支拨。因此，公司面前可意象的畴昔本钱性支拨统统 260,325.76 万元。综上，死心 2025 年 9 月末公司举座资金缺口为 204,456.68 万元，公司本次拟向不特定对象刊行可更动公司债券召募资金总额不杰出 100,000.00 万元，未超过上述资金缺口，本次融资具有合感性和必要性。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明九、刊行东说念主对于磋商风险的补充透露（一）募投名目效益不足预期的风险对于公司募投名目效益不足预期的风险，公司仍是在召募讲明书之“要紧事项教导”之“五、特别风险教导”之“（一）募投名目效益不足预期的风险”和 “第三节风险身分”之“一、与刊行东说念主磋商的风险”之“（一）募投名目磋商风险”之“1、募投名目效益不足预期的风险”补充透露如下： “公司本次召募资金投资名目为高端印制电路板名目，投资总额为的顺利实施不错进一步优化公司居品结构，汲引居品竞争力，提高公司收入水平、增强盈利身手，汲引公司的中枢竞争力，促进公司继续安定发展。等主要原材料成本上升。铜、黄金面前价钱处于历史高位，如后续价钱继续上升将对公司募投名目的效益已毕带来不利影响。固然公司已基于现时国表里阛阓环境、阛阓和技巧发展趋势、居品价钱、原材料供应和工艺技巧水对等身分审慎进行投资名目可行性分析，但在募投名目的实施过程中，仍存在宏不雅政策和阛阓环境发生不利变动、行业竞争加重、技巧水平发生要紧更迭、原材料成本波动、成本无法实时向卑劣转嫁、产能消化不足预期等原因形成募投名目宽限或者无法产生预期收益的风险。” （二）募投名目建成投产后的新增产能消化风险对于募投名目产能消化风险，公司仍是在召募讲明书“要紧事项教导”之 “五、特别风险教导”之“（二）募投名目建成投产后的新增产能消化风险”和 “第三节风险身分”之“一、与刊行东说念主磋商的风险”之“（一）募投名目磋商风险”之“2、募投名目建成投产后的新增产能消化风险”对募投名目实施风险补充透露如下： “公司本次募投名目高端印制电路板名目围绕公司 PCB 主业，进一步布局建设高端 PCB 产能，名目建成并达产后将形成年产 84 万平方米高多层板及 HDI 政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明板产能，以搪塞算力基础设施、东说念主工智能结尾、智能电动汽车等卑劣阛阓快速增长的需求。固然从中历久来看畴昔全球 PCB 行业仍将呈现增长的趋势，但面前同业业公司纷纷收拢现时发展机遇积极扩产，形成行业麇集扩产趋势，在畴昔可能存在因产能麇集开释而导致行业产能与卑劣阛阓需求错配的风险，进而对募投名目产能消化形成一定不利影响。如果名目建成投产后，出现 PCB 卑劣阛阓增速减缓、行业竞争加重、同质化产能扩产过快、要紧技巧替代、下旅客户需求偏好发生转变、公司客户开拓力度不足预期或其他要紧不利变化的情形，可能导致阛阓需求增长不足预期以及居品推广不利，则名目建成投产后将存在新增产能消化风险。” （三）募投名目实施风险对于募投名目实施风险，公司仍是在召募讲明书“要紧事项教导”之“五、特别风险教导”之“（三）募投名目实施风险”和“第三节风险身分”之“一、与刊行东说念主磋商的风险”之“（一）募投名目磋商风险”之“3、募投名目实施风险”对募投名目实施风险补充透露如下： “公司本次募投名目与公司主营业务及经营战术高度磋商，安妥磋商国度产业政策和行业发展趋势且具有雅致的发展出路。募投名目的实施属于系统性工程，名目建设波及工程假想施工、斥地购置、安装调试等多个要领，建设投资规模较大且具备一定的建设周期，会受到工程程度、建设料理等多身分的影响。固然公司对本次募投名目进行了科学严格的论证，何况公司在名目组织实施、施工过程料理和建设质量按捺等方面已具备一定的教育和范例的过程，但本次募投名目仍存在名目实施程度不足预期的风险。同期，本次募投名目居品是公司现存居品高多层板和 HDI 板，通过优化生产工艺与分娩斥地，在居品制程身手方面有所升级，公司已对本次募投名目的必要性及可行性进行审慎分析论证和充分的研判，并具备了相应的技巧、东说念主员和市场储备，实施募投名目不存在要紧概略情味，不会影响公司举座发展。但若在募投名目实施过程中阛阓环境、客户需求、行业技巧路线等出现要紧不利变化，可政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明能形成募投名目实施程度不足预期或无法实施的风险。” （四）募投名目新增折旧摊销用度导致经营事迹下滑的风险对于公司募投名目新增折旧摊销用度导致经营事迹下滑的风险，公司仍是在召募讲明书之“要紧事项教导”之“五、特别风险教导”之“（四）募投名目新增折旧摊销用度导致经营事迹下滑的风险”和“第三节风险身分”之“一、与刊行东说念主磋商的风险”之“（一）募投名目磋商风险”之“4、募投名目新增折旧摊销用度导致经营事迹下滑的风险”补充透露如下： “由于本次募投名目波及规模较大的斥地采购和建设工程等本钱性支拨，在名目建成后，公司每年将产生较高金额的折旧摊销用度。根据测算，本次募投项目展望建成后每年新增折旧摊销用度最高为 12,496.61 万元，在十足达产前，新增折旧摊销占营业收入最高比例为 2.24%，占净利润最高比例为 35.20%；在十足达产后，新增的折旧摊销占营业收入最高比例为 1.82%，占净利润最高比例为与可行性分析，根据名目效益预测，名目新增效益足以抵销新增折旧摊销用度，但上述募投名目收益受宏不雅经济、产业政策、阛阓环境、竞争情况、技巧进取等多方面身分影响，若畴昔募投名目的效益已毕情况不达预期，上述募投名目新增的折旧摊销用度将对公司经营事迹产生不利影响。” 十、中介机构核查情况针对上述事项，司帐师采用了以下核查按序：（一）核查按序（1）查阅本次募投名目的可行性研究讲演，访谈刊行东说念主料理层了解刊行东说念主本次募投名目居品与刊行东说念主现存居品在具体类别、技巧参数、分娩过程、工艺及斥地、应用领域、最终客户及所在细分行业等方面的区别、磋商与协同性；（2）查阅公司最近三年一期销售明细表，阐发公司本次募投名目居品磋商政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明收入情况；查阅行业研究机构发布的研究讲演、行业数据；查阅深交所磋商法例，（2024 年第 6 期）磋商内容分析本次募投名目对照深交所《刊行上市审核动态》是否属于投向主业，是否波及新址品、新业务；（3）访谈刊行东说念主研发磋商负责东说念主，了解本次募投名目居品磋商参数及技巧忖度打算情况、波及到的技巧及专利情况、刊行东说念主中枢技巧情况、主要的研发名目情况和居品技巧身手，查阅磋商专利文献；访谈刊行东说念主料理层，了解刊行东说念主现存的技巧、专利和东说念主员储备情况；访谈刊行东说念主分娩磋商负责东说念主，了解刊行东说念主工艺技巧、分娩质量管控及分娩身手等磋商情况，获取公司最近三年一期产量数据；（4）查阅本次募投名目可行性研究讲演以及测算明细，了解本次募投名目各样居品的产能情况；获取公司最近三年一期产能利用率数据；访谈刊行东说念主料理层，了解森德科技的分娩运营及产能消化情况，查阅森德科技 2023 年至 2025 年（5）获取刊行东说念主在手订单数据、居品送样明细表、最近三年一期销售明细表、刊行东说念主客户对本次募投名目磋商居品的需求贵寓、新客户开拓进展贵寓；访谈销售磋商负责东说念主，了解刊行东说念主订单周期、客户送样考证出货情况、新客户开拓情况、公司在主要卑劣应用领域客户储备及布局、行业竞争态势等情况；（6）查阅行业研究机构发布的研究讲演、行业数据；获取刊行东说念主获奖纪录；查阅同业业上市公司公告，统计 PCB 行业企业扩产情况；（7）通过公开贵寓查询刊行东说念主主要出口国度的磋商贸易政策过甚变化，分析国际贸易环境对公司境外售售的影响；（8）查阅广东喜珍积年的财务报表，访谈刊行东说念主料理层了解广东喜珍的建设及分娩运营情况；查阅刊行东说念主出具的对于本次募投名目新建厂房是否用于对外出租的讲明；（9）查阅本次募投名目可行性研究讲演以及测算明细，取得刊行东说念主讲明文件，了解本次召募资金投资名目的具体投资组成以及测算依据、分娩居品类型与分娩工艺过程，结合历史期产能与斥地金额的匹配关系分析本次募投名目斥地投资额与新增产能的合感性；政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（10）查阅本次募投名目可行性研究讲演以及测算明细，了解本次召募资金投资名目效益测算的具体过程，查阅公司历史财务数据及同业业可比名目测算情况，核查本次募投名目要道测算忖度打算预测与里面收益率等效益测算数据是否严慎、合理；（11）查阅公开阛阓对于铜价、金价的阛阓价钱数据，查阅刊行东说念主历史期成本组成情况、覆铜板、铜箔、铜球和金盐等的采购情况与该等材料占成本的比例情况，分析上述原材料价钱波动对成本的影响；（12）查阅刊行东说念主最近三年一期财务讲演、历史期主要财务数据，分析刊行东说念主历史期事迹发扬及毛利率周期性波动情形，并与本次募投名目测算毛利率进行对比；（13）查阅本次募投名目可行性分析讲演、备案文献、批复文献、政府部门函件、刊行东说念主出具的对于募投名目实施进展、环评批复进展情况的讲明、环评批复文献，了解本次募投名目的投资明细及最新进展；（14）查阅刊行东说念主最近三年一期的财务讲演和最近三年的审计讲演，核查发行东说念主对固定钞票的折旧政策和无形钞票摊销政策，分析与募投名目是否存在各异，并对刊行东说念主对于本次募投名目新增折旧摊销对公司畴昔经营事迹的影响进行测算，分析折旧摊销用度会对刊行东说念主畴昔事迹的影响；（15）查阅公司最近三年一期财务讲演和同业业可比公司财务讲演，从钞票欠债率和现款分红的角度分析通过本次可转债进行融资的必要性、融资规模的合感性；（16）查阅公司磋商公告、最近三年一期财务讲演，分析刊行东说念主历史期经营与财务数据、现款分红情况，取得刊行东说念主对于畴昔本钱性支拨忖度打算，测算公司未来资金缺口数据。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（二）核查主意经核查，司帐师以为：（1）本次募投名目旨在汲引公司高多层板和 HDI 板的产能，本次募投名目居品与公司现存居品在居品类别、技巧参数、分娩过程、工艺及斥地、应用领域与宗旨客户群体等方面举座保持一致，在居品制程身手参数、工艺按捺身手、设备精度及应用领域形成连络和汲引，并积极导入新兴细分领域的新客户；公司本次募投名目居品为已有居品，属于投向主业的情形，不波及新业务、新址品；（2）本次募投名目通过引入先进分娩斥地及优化分娩工艺，积极汲引制程身手参数，本次募投名目居品波及的技巧均已包含于公司现存熟识技巧体系中，公司已具备相应技巧身手及磋商常识产权；公司具备本次募投名目实施磋商的技术、专利、东说念主员等储备，实质具备募投名目居品的研发和分娩身手；（3）公司本次募投名目新增高多层板产能 36 万平方米/年及 HDI 板产能 48 万平方米/年，举座产能扩产比例为 9.69%。面前公司产能利用率已处于较高水平，泰国分娩基地已有产能消化情况雅致，客户类型与居品结构和本次募投名目存在各异，产能随客户导入程度布局完善，展望慢慢开释的产能有充足的订单救济；公司面前在手订单充足，积极开展要点客户居品送样和新客户开拓，送样募投名目磋商居品转规模化收入身手较强，公司现存客户对公司募投名目磋商居品需求充足，可有用隐敝募投名目新增产能。公司在本次募投名目波及领域布局完善，客户资源储备充足且结构多元，磋商居品阛阓招供度及竞争力较强；本次募投名目居品不波及进入新应用领域，是围绕面前中枢应用领域进行布局，逐步聚焦和拓展新兴细分应用领域，磋商应用领域阛阓需求隆盛，举座阛阓竞争充分，同业业上市公司积极开展磋商产能彭胀；募投名目居品波及境外售售，磋商贸易政策及环境安定，对募投名目居品销售不存在要紧不利影响；本次募投名目实施具有必要性，PCB 行业举座阛阓需求快速增长，呈现错位发展、各异化竞争模式，从中历久看 PCB 行业举座规模继续增长，本次募投名目具有雅致的产能消化基础，同业业积极扩产对公司募投名目畴昔产能消化的不政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明利影响举座较为可控，募投名目新增产能消化不存在要紧概略情味。（4）本次募投名目测算的斥地购置及安装费为根据忖度打算假想产能、工艺需乞降阛阓价钱审慎测算，因展望分娩的高多层板及 HDI 板所需的分娩过程更多、对斥地数目和斥地精度要求更高，单元产能斥地投资金额高于刊行东说念主讲演期内的现存业务具有合感性，与同业业平均水平不存在显贵各异，本次募投名目投资金额的详情合理准确。（5）公司本次募投名目居品的收入、成本、用度测算充分结合了历史数据、同业业情况和畴昔经营忖度打算，磋商预测安妥名目开展本质情况。经与公司现存业务和居品历史财务数据、铜等贵金属价钱周期波动情况、历史期毛利率波动情况、同业业可比公司及可比名目毛利率及经济效益忖度打算等进行对比分析，刊行东说念主本质具备成本转嫁身手，募投名目测算参考的历史数据已包含铜等周期性波动影响，且从长周期角度看讲演期内铜价和金价已处于历史相对高位，对居品成本的预测已充分磋议铜与金等贵金属的价钱波动情况，公司本次募投名目效益预测严慎、合理、可已毕。（6）本次募投名目已完成前期假想、场合平整、桩基土建等责任，面前正在进行主体结构施工等责任。本次募投名目磋商经营禀赋仍是获取，不存在超越公司及募投名目实檀越体现存经营范围、经营禀赋的情况。本次募投名目已办理完成所需的企业投资名目备案、能评批复和环评批复。政旦志远核字第 250000418 号肯求向不特定对象刊行可更动公司债券的审核问询函中关联财务事项的讲明（7）刊行东说念主本次募投名目在建成投产后，名目盈利展望将粗略隐敝新增折旧摊销，新增折旧摊销用度展望不会对刊行东说念主畴昔事迹形成要紧不利影响。但本次募投名目实施后，如果行业政策、阛阓环境、客户需求发生要紧不利变化，导致公司预期经营事迹、募投名目预期收益未能已毕，则公司将存在因新增固定资产折旧及无形钞票摊销而对盈利身手产生不利影响的风险，刊行东说念主已在召募讲明书进行要紧风险教导。（8）公司醉心投资者申诉，保持着较为安定、继续的现款分红政策，最近三年平均现款分红比例与同业业可比公司不存在要紧各异。从钞票欠债率、现存资金余额、资金用途和资金缺口的角度，公司通过本次可转债进行融资具有必要性、融资规模具有合感性。专此讲明，请予察核。政旦志远（深圳）司帐师事务所中国注册司帐师: （特殊普通结伙）张建栋中国·深圳中国注册司帐师: 胡惠俊二〇二六年一月二十三日

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